立足非税与财政电子票据，高速成长的财政领军企业
　　博思软件成立于2001年，立足于非税与财政电子票据，产品矩阵不断拓宽，目前主要有财政电子票据及非税收入、政府智慧财政财务、数字采购以及智慧城市+数字乡村四大业务板块，是全国财政信息化行业的领军企业。2016上市以来，公司累计发布5次激励计划和2次员工持股计划。2016至2022年营收与利润高速增长，年复合增长率分别为49.6%和37.3%。
　　卡位财政IT：财政电子票据及非税收入业务稳健增长，预算管理一体化有较大发展潜力，数电票业务打开未来成长空间
　　1）财政电子票据及非税收入领域，财政电子票据方面，公司累计覆盖财政部及31个省和新疆建设兵团。在医疗电子票据业务中，累计完成二级及以上医疗机构推广7000余家；在深化医疗收费电子结算凭证的医保领域应用方面，公司配合财政及医保部门推进医疗收费电子票据的数据共享及报销应用，2023H1已助力10余省份打通医保局的数据共享通道。非税交款方面，截至2023年上半年末，公司非税电子化业务累计覆盖省份达到27个，省本级（含计划单列市）以上达到25个。展望未来，财政电子票据的有望随相关系统的改造升级稳健增长。
　　2）预算管理一体化方面，据测算，全国预算管理一体化市场规模近百亿。截至2023年上半年末，公司拿下1+10（中央财政部、陕西、吉林、广东、湖北、厦门、福建、黑龙江、内蒙古、上海、青海）全国项目的实施交付工作及新市场的拓展，逐步将预算管理一体化系统及融合软件进行产品化改革和落地推进。展望未来，一方面，公司预算管理一体系统有望覆盖更多的省份；另一方面，预算管理一体化系统的模块将不断增加，该业务未来发展潜力较大。
　　3）数智财务方面，一方面，2021年，国务院发布《关于进一步深化税收征管改革的意见》，提出到2023年，实现从“以票管税”向“以数治税”分类精准监管转变；2025年基本实现发票全领域、全环节、全要素电子化。另一方面，2023年4月，财政部等九部委联合发布《关于联合开展电子凭证会计数据标准深化试点工作的通知》，推进电子凭证会计数据标准深化试点。公司围绕金税四期改革“以数治税”的核心主旨，为企事业单位提供数电票相关业务服务，配合单位积极完成乐企对接试点工作。目前，已有多家企事业单位作为接收端试点单位，通过博思乐享协同平台（乐享云）对智能票箱、内控报销、会计核算、电子会计档案等环节的改造，实现电子凭证从接受、解析、入账、报销的全流程自动化处理。2023H1已在四川、内蒙、广东、上海、重庆等地区有落地推广案例。
　　数字采购：政府采购加速渗透，企业采购不断突破，高校采购行业领先
　　受益于电子采购政策的相继发布与电子采购交易规模的不断扩大，公司电子采购快速发展。1）政府采购方面，截至2023年上半年末，公司政府采购业务已拓展覆盖全国18个省。2）企业采购市场不断突破，2022年，公司签约多个重要项目，为中国航空集团、一汽大众集团、中航工业集团、等央国企客户提供数字化、智慧化采购解决方案。3）高校采购方面，截至2023年上半年末，公司高校客户累计达240余所，公司产品和服务成功进入超过60%的中央部委直属高校，在高校采购中居领先位置。
　　投资建议
　　我们预计公司2023-2025年分别实现收入24.8/32.6/42.9亿元，同比增长30%/31%/32%；实现归母净利润3.5/4.6/6.1亿元，同比增长36%/33%/32%，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示
　　1）政策支持不及预期；2）市场竞争加剧风险；3）市场拓展不及预期。
　　

研究报告全文：TableStockNameRptType博思软件300525公司研究公司深度卡位财政IT成长空间广阔TableRank投资评级买入首次主要观点报告日期2023-09-26TableSummary立足非税与财政电子票据高速成长的财政领军企业博思软件成立于2001年立足于非税与财政电子票据产品矩阵不断拓收盘价元TableBaseData1635近12个月最高最低元21181230宽目前主要有财政电子票据及非税收入政府智慧财政财务数字采购总股本百万股751以及智慧城市数字乡村四大业务板块是全国财政信息化行业的领军企流通股本百万股611业2016上市以来公司累计发布5次激励计划和2次员工持股计划流通股比例81432016至2022年营收与利润高速增长年复合增长率分别为496和总市值亿元123流通市值亿元100373公司价格与沪深TableChart300走势比较卡位财政IT财政电子票据及非税收入业务稳健增长预算管理一体82化有较大发展潜力数电票业务打开未来成长空间1财政电子票据及非税收入领域财政电子票据方面公司累计覆盖财57政部及31个省和新疆建设兵团在医疗电子票据业务中累计完成二级32及以上医疗机构推广7000余家在深化医疗收费电子结算凭证的医保领域应用方面公司配合财政及医保部门推进医疗收费电子票据的数据共享7及报销应用2023H1已助力10余省份打通医保局的数据共享通道非税9221222323623923-19交款方面截至2023年上半年末公司非税电子化业务累计覆盖省份达博思软件沪深300到27个省本级含计划单列市以上达到25个展望未来财政电子分析师尹沿技TableAuthor票据的有望随相关系统的改造升级稳健增长执业证书号S00105200200012预算管理一体化方面据测算全国预算管理一体化市场规模近百邮箱yinyjhazqcom亿截至2023年上半年末公司拿下110中央财政部陕西吉林联系人王奇珏广东湖北厦门福建黑龙江内蒙古上海青海全国项目的实执业证书号S0010522060002施交付工作及新市场的拓展逐步将预算管理一体化系统及融合软件进行邮箱wangqjhazqcom产品化改革和落地推进展望未来一方面公司预算管理一体系统有望覆盖更多的省份另一方面预算管理一体化系统的模块将不断增加该联系人傅晓烺业务未来发展潜力较大执业证书号S0010122070014邮箱fuxiaolanghazqcom3数智财务方面一方面2021年国务院发布关于进一步深化税收征管改革的意见提出到2023年实现从以票管税向以数治税分类精准监管转变2025年基本实现发票全领域全环节全要素电子相关报告化另一方面2023年4月财政部等九部委联合发布关于联合开展电子凭证会计数据标准深化试点工作的通知推进电子凭证会计数据标准深化试点公司围绕金税四期改革以数治税的核心主旨为企事业单位提供数电票相关业务服务配合单位积极完成乐企对接试点工作目前已有多家企事业单位作为接收端试点单位通过博思乐享协同平台乐享云对智能票箱内控报销会计核算电子会计档案等环节的改造实现电子凭证从接受解析入账报销的全流程自动化处理2023H1已在四川内蒙广东上海重庆等地区有落地推广案例数字采购政府采购加速渗透企业采购不断突破高校采购行业领先受益于电子采购政策的相继发布与电子采购交易规模的不断扩大公司电子采购快速发展1政府采购方面截至2023年上半年末公司政府采购业务已拓展覆盖全国18个省2企业采购市场不断突破2022年公司签约多个重要项目为中国航空集团一汽大众集团中航工业集团敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告TableCompanyRptType1博思软件300525等央国企客户提供数字化智慧化采购解决方案3高校采购方面截至2023年上半年末公司高校客户累计达240余所公司产品和服务成功进入超过60的中央部委直属高校在高校采购中居领先位置投资建议我们预计公司2023-2025年分别实现收入248326429亿元同比增长303132实现归母净利润354661亿元同比增长363332首次覆盖给予买入评级重要财务指标单位百万元主要财务指标20222023E2024E2025E营业收入1919248232564287收入同比227293312316归属母公司净利润254347461609净利润同比110363329322毛利率616627627626ROE137153177198每股收益元042046061081PE4768353826632015PB576509437368EVEBITDA3684327020371510资料来源WIND华安证券研究所风险提示1政策支持不及预期2市场竞争加剧风险3市场拓展不及预期敬请参阅末页重要声明及评级说明238证券研究报告TableCompanyRptType1博思软件300525正文目录1财政信息化领军企业业绩高质量增长611立足非税与财政电子票据产品矩阵不断丰富612多次发布股权激励彰显公司发展信心713营收利润双双高增上市以来CAGR均在30以上92政府智慧财政财务公司基本盘拓展数电票业务打开向上空间1221财政电子票据及非税收入系统改造升级稳健增长1222预算管理一体化近百亿市场规模成长空间广阔1823数智财务财税改革加速推进公司积极推出乐享协同服务平台213数字采购政府采购加速渗透企业采购不断突破高校采购行业领先2631智慧招采政策相继发布电子招采交易规模快速增加2632博思数采快速发展营收利润双双高增284智慧城市数字乡村不断探索数字经济新场景335投资建议3551基本假设与营业收入预测3552估值和投资建议36风险提示36敬请参阅末页重要声明及评级说明338证券研究报告TableCompanyRptType1博思软件300525图表目录图表1博思软件发展历程6图表2博思软件业务体系架构7图表3博思软件股权结构截至2023年半年报8图表4博思软件上市以来股权激励及员工持股计划8图表52016至2023H1博思软件营收及增速9图表62016至2023H1博思软件净利润及增速9图表72018至2023H1博思软件各业务营收占比9图表82018至2023H1博思软件综合毛利率与净利率10图表92018至2023H1博思软件各业务毛利率情况10图表102018至2023H1博思软件现金流情况10图表112018至2023H1博思软件研发费用情况11图表122018至2023H1博思软件研发人员情况11图表132018至2023H1博思软件现金流情况11图表14非税收入类别12图表152007至2022年我国非税收入规模及占比12图表16财政电子票据的优势13图表17非税收入与电子票据改革相关政策14图表18非税收入管理信息化理论模型与核心流程14图表19财政电子票据公共服务平台15图表20部分地区财政电子票据进展15图表21医疗电子票据市场规模16图表22医疗电子票据应用16图表23高校电子票据市场规模17图表24财政电子票据区块链应用17图表25全国非税收入一体化管理体系17图表26财政预算管理一体化相关政策18图表27预算管理一体化系统建设目标19图表28预算管理一体化系统模块19图表29预算管理一体化市场空间测算20图表302020至2022年博思致新营收及增速20图表312020至2025年博思致新净利润及增速20图表32从以票管税向以数治税转变21图表33九部委关于联合开展电子凭证会计数据标准深化试点工作的通知22图表34电子凭证会计数据标准深化试点操作指南22图表35打通电子凭证报销入账归档最后一公里22图表36试点电子凭证范围23图表37会计电子凭证试点单位23图表38会计电子凭证试点单位及总体要求24图表39电子凭证深化试点时间表24图表40博思软件乐享协同平台25图表41智慧招采行业相关政策26敬请参阅末页重要声明及评级说明438证券研究报告TableCompanyRptType1博思软件300525图表42招采电子化的优势27图表432017至2022年电子招标采购交易金额27图表442016至2025年我国电子招投标行业市场规模27图表45智慧招采业务结构28图表46数采科技发展历程28图表47数采科技股权结构图29图表482020至2022年数采科技营收和净利润29图表49博思软件政府采购30图表50中国政府采购网界面30图表51广东省政府采购网界面30图表52博思软件企业采购31图表53博思软件企业采购相关客户31图表54博思软件高校采购案例32图表55城市统一支付平台架构33图表56江西省政务服务统一支付平台33图表57博思软件城市码平台架构34图表58博思软件数字乡村平台架构34图表59公司营业收入预测35敬请参阅末页重要声明及评级说明538证券研究报告TableCompanyRptType1博思软件3005251财政信息化领军企业业绩高质量增长11立足非税与财政电子票据产品矩阵不断丰富聚焦政务信息化业务领域不断拓宽博思软件成立于2001年成立以来始终专注于财政信息化领域具体来看公司的发展历程可以分为12001-2008年先后研发了学校收费票款分离财政票据电子化非税收缴电子化等产品并逐渐将业务由福建省拓展至江西省北京市黑龙江等地22009-2016年一方面公司业务在全国范围内推广另一方面公司将核心业务由财政票据电子化管理扩展到非税收入全面业务管理的信息化并不断向公共缴费服务延申2016年博思软件在深交所创业板挂牌上市32017-2022年公司紧抓国家数字经济大发展的契机不断将公司业务领域拓展至数字采购及智慧财政领域目前公司已发展成为全国财政信息化行业的领军企业图表1博思软件发展历程资料来源博思软件官网华安证券研究所公司业务主要聚焦政府智慧财政财务数字采购和智慧城市数字乡村领域四大领域具体来看1政府智慧财政财务a财政电子票据及非税收入领域为财政票据用票单位各级财政部门提供财政电子票据管理及政府非税收入信息化管理相关的软件产品和服务同时配合财政医保大数据等政府部门深化开展财政电子票据的社会化报销入账反馈等应用b政府智慧财政财务领域主要为政府客户提供预算管理一体化财政大数据财政运行监测中心一体化监督平台行政事业单位财务内控公务支出电子会计档案等软件产品和服务支撑财政部预算管理一体化改革行政事业单位财务精细化智能化管理敬请参阅末页重要声明及评级说明638证券研究报告TableCompanyRptType1博思软件3005252数字采购以不断提升单位采购性价比为使命为政府高校企业医院等相关单位提供数字化采购平台及其运营服务为采购监管部门提供数字化的预警监管手段为政府部门和企事业单位等采购人提供智能化采购履职保障为供应商提供数字化营销工具和数据分析等服务3智慧城市数字乡村a智慧城市将缴费服务拓展到除政务服务外如公共交通健康体育文旅景点校园教育社区管理等公共服务领域同时以城市码平台和城市统一支付平台开创城市服务和政务服务相结合的智慧城市一码通行新模式打造城市应用新生态助力各级政府实现数字城市赋能b数字乡村以平台乡村综合治理产业服务为建设内容在县区级做全域数字乡村平台业务拓展目前已推出若干数字乡村相关产品部分如农业农村数字工作平台乡村治理组件农产品交易结算平台沉浸式户外活动平台等产品已在部分地区进行试点运行图表2博思软件业务体系架构资料来源博思软件官网华安证券研究所12多次发布股权激励彰显公司发展信心公司股权结构稳定实际控制人持股比例为1718截至2023年半年报公司实际控制人兼董事长陈航持有公司1718的股份为第一大股东林芝腾讯腾讯产业投资基金全资子公司为第二大股东持股比例为811系2019年通过定增入股第三大股东为福建省电子信息集团有限责任公司整体来看公司股权结构较为稳定敬请参阅末页重要声明及评级说明738证券研究报告TableCompanyRptType1博思软件300525图表3博思软件股权结构截至2023年半年报资料来源Wind华安证券研究所发布多次激励计划彰显公司发展信心公司自2016年上市以来累计发布5次激励计划和2次员工持股计划覆盖员工范围广根据公司2023年9月发布的2023年限制性股票激励计划草案以2020-2022年平均扣非归母净利润为基数202320242025年增速不低于60100150对应202320242025年扣非归母净利润为303848亿元同比增长332525我们认为公司发布多次激励计划一方面能够绑定核心员工调动员工积极性另一方面彰显了公司对未来发现的信心图表4博思软件上市以来股权激励及员工持股计划占总股日期激励类型授予数量万股授予人数人考核指标本比第一个归属期以2020-2022年平均净利润为基数2023年净利润增长率不低于602023年9月限制性股票2650353791第二个归属期以2020-2022年平均净利润为基数2024年净利润增长率不低于100第三个归属期以2020-2022年平均净利润为基数2025年净利润增长率不低于1502022年12月员工持股2439398711第一个行权期以2018-2020年平均净利润为基数2021年净利润增长率不低于59142021年8月股票期权450114415第二个行权期以2018-2020年平均净利润为基数2022年净利润增长率不低于8188第三个行权期以2018-2020年平均净利润为基数2023年净利润增长率不低于10840第一个归属期以2017-2019年平均净利润为基数2021年净利润增长率不低于1102020年12月限制性股票1450517776第二个归属期以2017-2019年平均净利润为基数2022年净利润增长率不低于140第三个归属期以2017-2019年平均净利润为基数2023年净利润增长率不低于175第一个行权期以2015-2017年平均净利润为基数2018年净利润增长率不低于352018年9月股票期权595459413第二个行权期以2015-2017年平均净利润为基数2019年净利润增长率不低于55第三个行权期以2015-2017年平均净利润为基数2020年净利润增长率不低于752018年2月员工持股414575200第一个解除限售期以2014-2016年净利润均值为基数2017年净利润增长率不低于152017年5月限制性股票390572196第二个解除限售期以2014-2016年净利润均值为基数2018年净利润增长率不低于30第三个解除限售期以2014-2016年净利润均值为基数2019年净利润增长率不低于50资料来源公司官网华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明838证券研究报告TableCompanyRptType1博思软件30052513营收利润双双高增上市以来CAGR均在30以上2016至2022年营收与利润高速增长年复合增长率均在30以上营收方面2016至2022年公司营收由56亿元增长至192亿元CAGR为496利润方面2016至2022年公司归母净利润由09亿元增长至25亿元CAGR为373其中2023H1实现归母净利润-05亿元同比收窄图表52016至2023H1博思软件营收及增速图表62016至2023H1博思软件净利润及增速营业收入亿元YOY归母净利润亿元YOY81803055602590512519280252320617045501566020164115401143850159040111024091026305662300631262004517230510201111000010-05-05-100资料来源Wind华安证券研究所资料来源Wind华安证券研究所软件开发与销售业务和技术服务是公司的主要收入来源技术服务占比逐步提升技术服务是公司第一大收入来源主要包括1软件技术服务包括软件实施已有功能的质量维护功能障碍的消除参数及配置修改及产品功能扩展升级等服务2SaaS服务主要用于公共缴费服务数字采购领域的电子交易服务以及电子票证相关的业财票协同服务等3运营服务目前主要在数字采购领域为部分客户的采购平台提供持续运营服务包括为平台使用方提供单位采购内控管理电子招投标电子卖场等业务支撑的相关工具同时面向不同用户主体提供在线培训业务咨询等服务2018至2022年技术服务占公司总营收的比例由58提升至76图表72018至2023H1博思软件各业务营收占比软件开发与销售技术服务硬件及耗材销售租赁服务其他业务020234100997769080705860646970768050403020332824221018170201820192020202120222023H1资料来源Wind华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明938证券研究报告TableCompanyRptType1博思软件300525综合毛利率维持在60软件开发与销售毛利率在70以上综合毛利率方面2018年至2022年公司综合毛利率均在60以上净利率维持在15近年来毛利率小幅下滑主要系毛利率较低的技术服务在总营收中的占比提升分业务毛利率来看软件开发与销售的毛利率保持在70以上技术服务的毛利率在60左右图表82018至2023H1博思软件综合毛利率与净利率图表92018至2023H1博思软件各业务毛利率情况销售毛利率销售净利率软件开发与销售技术服务100880656464657062607997677257596080705506040666654613622604591304018161615201510200201820192020202120222023H10201820192020202120222023H1资料来源Wind华安证券研究所资料来源Wind华安证券研究所费用管控能力逐步提升三大费用率整体呈下降趋势销售费用方面2018至2022年公司销售费用率由153下降至146管理费用方面2018至2022年公司管理费用率由150下降至133财务费用方面2022年公司财务费用率为-02整体来看公司控费效果显著图表102018至2023H1博思软件现金流情况销售费用率管理费用率财务费用率25233202151701621531531461515015214714213310504030000-02-050201820192020202120222023H1-5资料来源Wind华安证券研究所持续加大研发投入研发费用与研发人员不断增加研发费用方面公司不断加大研发投入2018至2022年公司研发费用率均保持在15以上2023H1公司研发费用率为313同比增长46pct研发人员方面2018至2022年公司研发人员数量持续增加研发人员占比始终保持在30以上敬请参阅末页重要声明及评级说明1038证券研究报告TableCompanyRptType1博思软件300525图表112018至2023H1博思软件研发费用情况图表122018至2023H1博思软件研发人员情况研发费用亿元研发费用率员工总数人研发人员占比42431356000551945353836500840305000363532524400036953430202029321615252171830001315211120151520001509101105100050000201820192020202120222023H120182019202020212022资料来源Wind华安证券研究所资料来源Wind华安证券研究所现金流情况良好2022年公司经营活动产生的现金流量净额达31亿元2018至2022年公司经营活动产生的现金流量净额呈上升态势2022年公司经营活动产生的现金流量净额为31亿元其中2023H1公司经营活动产生的现金流量净额为-35亿元同比下降42主要是报告期支付的人工费税费及其他费用增加所致图表132018至2023H1博思软件现金流情况经营活动产生的现金流量净额亿元431313192120910201820192020202120222023H1-1-2-3-4-35资料来源Wind华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明1138证券研究报告TableCompanyRptType1博思软件3005252政府智慧财政财务公司基本盘拓展数电票业务打开向上空间21财政电子票据及非税收入系统改造升级稳健增长非税收入是政府财政收入的重要组成2022年非税收入占当年财政收入的比重为18非税收入主要包括专项收入行政事业性收费收入罚没收入国有资本经营收入国有资源资产有偿使用收入和其他收入根据财政部统计2022年非税收入为371万亿元占当年财政收入的比重为18图表14非税收入类别类别具体说明指国家机关事业单位代行政府职能的社会团体及其他组织根据国家法律行政法规地方性法行政事业性收费规等有关规定向公民法人和其他组织收取的费用政府性基金法律法规规定和经国务院或财政部批准的政府性基金资金附加是指各级政府及其所属部门根据法律法规国务院和省自治区直辖市人民政府及其财政部门国有资源有偿的规定设立和有偿出让土地海域矿产水森林旅游无线电频率以及城市市政公共设施使用收入和公共空间等国有有形或无形资源的开发权使用权开采权特许经营权等取得的收入国有资产有偿是指国家机关事业单位代行政府职能的社会团体党团组织按照国有资产管理规定对其固定使用收入资产和无形资产出租出售出让转让等取得的收入国有资本包括国有资本分享的企业利润国有股股利红利股息企业国有产权股权出售拍卖转经营收益让收益和依法由国有资本享有的其他收益未改制国有企业净资产出售收入彩票公益金政府为支持社会公益事业发展通过发行彩票筹集的专项财政资金罚没收入法律法规和行政规章规定的罚没收入和罚没物资变价收入捐赠收入政府及社会机构以政府名义接受的非定向捐赠货币收入不包括定向捐赠货币收入实物捐赠收入主管部门指国家机关实行公务员管理的事业单位代行政府职能的社会团体及其他组织经同级财政部门集中收入同意集中所属事业单位上缴的收入政府财政资金是指税收和非税收入产生的利息收入产生的利息收入资料来源博思软件招股说明书华安证券研究所图表152007至2022年我国非税收入规模及占比非税收入万亿元非税收入占比4372018181631411122108610642002007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022资料来源iFind华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明1238证券研究报告TableCompanyRptType1博思软件300525财政电子票据在降本增效去伪提质方面优势明显随着政府非税收入规模及范围的扩大1非税收入项目多收费标准复杂资金规模庞大等导致收缴任务繁重在管理业务办理资金监控等方面面临问题2传统以手工操作巡视监督为主人员不足等可能导致小部分执收单位隐匿转移挪用非税资金等问题因此需要借助信息化手段提高管理效率及监管力度财政电子票据应运而生具体来看财政电子票据在以下方面优势明显1降本减少纸质票据的运输分发等2增效可利用互联网技术实现电子票据申领开具核对等流程的自动化便利性提升3去伪通过采用签名防伪机制避免假票骗保行为4提质实现线上业务办理线上多渠道交款等打通政府线上服务最后一公里图表16财政电子票据的优势资料来源博思软件官网华安证券研究所国家重视政府非税收入的管理发布系列政策推进财政电子票据改革从试点到推广财政部最早于2004年发布了财政部关于加强非税收入管理的通知要求各级政府加强非税收入管理加强非税收入票据管理推进财政票据电子化改革2012年发布关于印发关于推进财政票据电子化改革的方案的通知明确要求统一规划分步实施财政票据电子化改革2013年发布的关于中央部门和单位开展财政票据电子化改革试点工作的通知明确了第一批试点单位2017年发布的关于加快推进地方政府非税收入收缴电子化管理工作的通知将非税收入收缴电子化向省级和地市级财政部门进行推广2019年发布的关于全面推行医疗收费电子票据管理改革的通知强调了医疗电子票据的推广敬请参阅末页重要声明及评级说明1338证券研究报告TableCompanyRptType1博思软件300525图表17非税收入与电子票据改革相关政策时间文件名称主要内容要求各级政府加强非税收入管理完善非税收入收缴及管理方式实现各级部门与代收银行财政部关于加强非税收入管理的2004年间非税收入收缴信息联网加强政府非税收入票据管理推进财政票据电子化改革健全政通知府非税收入监督检查机制推进政府非税收入管理的深化地方各级财政部门要完善通过非税收入收缴管理信息系统收财政部关于深化地方非税收入收2009年缴非税收入的方式并将其作为非税收入收缴的主要方式提高非税收入管理的科学化精缴管理改革的指导意见细化水平关于印发关于推进财政票据电2012年明确要求统一规划分步实施财政票据电子化改革子化改革的方案的通知关于中央部门和单位开展财政票要求在中央部门和单位实施财政票据电子化改革试点工作并落实国家质量监督检验检疫2013年据电子化改革试点工作的通知总局等19家单位为第一批试点单位2017年省级财政部门都应启动实施非税收入收缴电子化管理工作2018年地市级财政部关于加快推进地方政府非税收入2017年1月门应逐步开展非税收入收缴电子化管理工作2020年地方各级财政部门应全面推行非税收收缴电子化管理工作的通知入收缴电子化管理工作选择北京黑龙江浙江宁波福建厦门贵州云南湖南重庆等地区国家关于印发关于稳步推进财政电子2017年7月开放大学华侨大学等中央单位试点开展财政电子票据管理改革工作在试点单位和行业票据管理改革的试点方案的通知的选择上要重点选择网上报名考试交通罚没教育收费医疗收费等业务选择河北山西内蒙古广东四川宁夏新疆等地区东北师范大学中山大学西财政部启动财政电子票据管理改2017年12月安交通大学合肥工业大学大连海事大学中南大学上海交通大学吉林大学等中央单革第二批试点工作位自通知颁布之日起开展财政电子票据管理改革试点工作财政电子票据试点单位应将财政电子票据管理改革推广至全部财政票据种类各地区必须财政部关于全面推开财政电子票2018年11月在2019年1月31日前完成相关财政电子票据管理改革工作抓紧集中本地区相关财政票据据管理改革的通知数据信息按规定实现相关数据共享关于全面推行医疗收费电子票据2019年9月在2020年底前全面推行医疗收费电子票据管理改革推广运用医疗收费电子票据管理改革的通知资料来源人民政府网华安证券研究所财政电子票据公司紧握各级政府财政票据管理和非税收入管理的特点和需求助力财政票据电子化改革针对财政票据电子化管理改革及非税收入管理信息化建设过程的目标公司先后开发了财政票据电子化管理软件非税收入收缴管理系统非税收入政策管理系统等通过财政票据的信息化建设能够实现财政部门用票单位代收银行以及社会公众的实时联网建立起单位开票银行代收财政统管实时监督源头分解自动缴库的政府非税收入信息化管理体系从而确保政府非税收入按规定及时准确足额的上缴国库或财政专户实现征缴环节的便民利民截至2022年底公司财政电子票据市场累计覆盖财政部及31个省和新疆建设兵团图表18非税收入管理信息化理论模型与核心流程资料来源博思软件招股说明书华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明1438证券研究报告TableCompanyRptType1博思软件300525图表19财政电子票据公共服务平台资料来源博思软件官网华安证券研究所医疗电子票据是财政电子票据的重要组成部分覆盖医院数量有望进一步提升一方面以安徽省安庆市内蒙古自治区甘肃省为例医疗电子票据数量占财政电子票据数量的比例均在60以上是财政电子票据的重要组成部分另一方面作为财政电子票据改革的重点医疗电子票据改革取得重大突破医疗机构上线率大幅增加根据财政部统计截至2022年8月31日全国医疗机构电子票据总体上线率达523其中三甲医院上线率达682随着医疗电子票据改革的持续推进一是上线率有望进一步提升二是有望向二级以下医院及基层医疗机构下沉图表20部分地区财政电子票据进展医疗电子票据占财政地区财政电子票据进展电子票据的比例截至2023年6月全市各级财政部门共开具非税收入电子票据219万份往来结算电子票据155万安徽省安庆市份医疗收费电子票据798万份公益捐赠电子票据03万份社会团体电子票据1万份全市已累计68开具各类电子票据达11733万份自2021年7月4日全区开出第一张财政电子票据以来截至2023年2月22日内蒙古全区财政电子票内蒙古自治区据开具量已突破1亿张涉及资金72467亿元范围涵盖非税诉讼往来社团捐赠医疗门诊96医疗住院职工互助等八种票据目前医疗领域开具电子票据9578万张占比超过95截至2022年6月底全省已上线财政电子票据单位约2万家累计开具财政电子票据约1亿份金额250433亿元涵盖医疗非税教育社团捐赠及往来等财政票据种类截至2022年6月底全省甘肃省88完成了省属37家和县市区187家医院电子票据改革工作开具医疗电子票据8832万份金额38998亿元资料来源各地政府网站华安证券研究所医疗电子票据改革持续推进未来发展空间广阔2019年财政部国家医保局国家卫健委发布关于全面推行医疗收费电子票据管理改革的通知全面推行医疗收费电子票据管理改革实现一站式医疗服务根据招投标网统计三级二级二级以下及其他医院的医疗电子票据系统单价分别约为503015万元结合2022年中国卫生健敬请参阅末页重要声明及评级说明1538证券研究报告TableCompanyRptType1博思软件300525康统计年鉴中披露的各级医院数量测算得医疗电子票据市场规模约为83亿元2022年公司持续推进医疗电子票据改革全年完成二级及以上医疗机构新增推广1400余家累计已覆盖6500余家未来发展空间广阔图表21医疗电子票据市场规模医院数量家单价万元家市场规模亿元三级医院327550164二级医院1084830325二级以下及其他2244715337合计36570826资料来源华安证券研究所整理图表22医疗电子票据应用资料来源博思软件官网华安证券研究所教育交罚捐赠等多领域拓展区块链等技术不断赋能一方面公司不断拓展财政电子票据在教育交罚医保捐赠等领域的应用具体来看在高校领域根据招投标统计网数据高校电子票据系统的单价约为25万元根据教育部数据截至2022年底全国共有高等学校3013所测得高校电子票据的市场规模约为75亿元另一方面由于财政电子票据区块链应用具有可信透明易溯源不可篡改等特征通过把区块链技术引入到财政电子票据业务应用场景中能够提升部门间数据信息共享及业务协作能力从而提升单位业务办理效率和管理水平公司在逐步实现区块链电子票据在医疗教育医保交罚捐赠等多业务场景中的应用落地敬请参阅末页重要声明及评级说明1638证券研究报告TableCompanyRptType1博思软件300525图表23高校电子票据市场规模学校数量所单价万元家市场规模亿元高等学校30132575资料来源华安证券研究所整理图表24财政电子票据区块链应用资料来源博思软件官网华安证券研究所非税缴款方面非税收入收缴管理系统将各级财政部门用票单位代收银行有关的信息联系起来实现了用票单位实时在线开票代收银行实时在线代收缴款系统自动进行清算划转对账对财政资金在各个环节各个流转过程进行实时动态管控公司是财政部及试点省市非税收入收缴管理系统承建商参与制定全国非税收缴电子化规范非税收入收缴电子化系统与电子票据统一支付平台的衔接助力老百姓一站式办理业务截至2022年底公司非税电子化业务累计覆盖省份达27个省本级含计划单列市以上达到25个图表25全国非税收入一体化管理体系资料来源博思软件官网华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明1738证券研究报告TableCompanyRptType1博思软件30052522预算管理一体化近百亿市场规模成长空间广阔财政预算管理一体化新政出台相关需求有望加速释放2019年财政部先后印发了以财政核心业务一体化系统实施方案为代表的4个重要政策文件提出由省级财政部统建统管的财政核心业务一体化系统建设并于2020年发布了预算管理一体化规范和预算管理一体化系统技术标准统一了新一轮财政信息化体系建设的业务规范和技术标准这一系列财政预算管理一体化政策的相继发布一方面将促进公司预算管理一体化解决方案业务的发展另一方面为支付电子化解决方案业务对标新规范和技术升级改造奠定了制度基础从而推动支付电子化业务升级需求的释放带动广阔的财政信息化空间图表26财政预算管理一体化相关政策时间政策相关内容财政核心业务一体化系2019年财政部就财政业务系统建设工作提出由省级财政统建统管的财政核心业务一统实施方案体化系统建设2019年7月财政部召开财政核心业务一体化系统建设现场会财政信息化三年重点规2019年暨全国财政信息化工作会议提出了推进财政核心业务一体化系统建设的总体划目标运用信息化手段全面深化预算制度改革加快建立现代财政制度新的关于推进财政大数据应2019年财政核心业务一体化系统符合十九大提出的加快建立现代财政制度的要求建用的实施意见立全面规范透明标准科学约束有力的预算制度全面实施绩效管理用软财政信息系统集中化推2019年件系统固化预算管理流程严格落实预算法进工作方案预算管理一体化系统技对预算管理一体化系统的数据描述接口标准逻辑库表系统软件质量标准2020年术标准V10等技术规范做出了规定要求进一步提高对预算管理一体化建设的认识参照规范要求开展预算管预算管理一体化规范2020年理一体化建设扎实推进试点实施工作其中财政部将确定5-6个试点省份试行于2020年依据规范开展预算管理一体化系统建设就进一步深化预算管理制度改革提出意见包括总体要求加大预算收入统筹力度增强财政保障能力规范预算支出管理推进财政支出标准化严格预国务院关于进一步深化预2021年算编制管理增强财政预算完整性强化预算执行和绩效管理增强预算约束算管理制度改革的意见力加强风险防控增强财政可持续性增强财政透明度提高预算管理信息化水平等七个方面内容资料来源中科江南招股说明书华安证券研究所财政资金的全生命周期管理系统已作为财政部及地方跟从实施的标杆系统公司预算管理一体化系统以满足深化预算管理制度改革要求为目标遵从财政部统一的规范和技术标准横向覆盖基础信息管理项目库管理预算编制预算批复预算调整和调剂预算执行会计核算决算和报告等业务环节纵向贯通省市县乡各级财政从而实现财政资金全生命周期管理和全面预算绩效管理显著提升财政管理规范化资金监管精准化辅助决策科学化财政信息集中化水平满足财政现代化管理需要已作为财政部及地方跟从实施的标杆系统敬请参阅末页重要声明及评级说明1838证券研究报告TableCompanyRptType1博思软件300525图表27预算管理一体化系统建设目标资料来源博思软件官网华安证券研究所图表28预算管理一体化系统模块资料来源中科江南招股说明书华安证券研究所全国预算管理一体化空间约为987-1758亿元预算管理一体化按照建设安排在省本级财政完成系统开发和实施部署后将进一步推广至地市区县级财政最终到达预算单位主要包括预算管理一体化平台软件的建设费和预算单位终端产品的费用1预算管理一体化平台软件建设根据陕西省预算管理一体化的中标情况省级平台一期中标额34678万元二期中标额为1010万元市县推广中标金额5063万元假设预算管理一体化一个省份的建设费用为1亿元则全国36个省预算管理一体化平台软件的市场空间为36亿元2预算单位财务服务产品根据财政部门地方预算管理一体化建设进展情况通报统计情况测算得预算单位整体数量为699万个假设每个预算单位在财务服务平台等产品的建设费用为1-2万元据此测算得预算单位财务服务产品得市场规模为699-1398亿元综上全国预算管理一体化的市场空间为987-1758亿元敬请参阅末页重要声明及评级说明1938证券研究报告TableCompanyRptType1博思软件300525图表29预算管理一体化市场空间测算项目客单价万元数量个市场规模亿元财政预算管理一体化平台软件建设8000-1000036288-360预算单位财务服务产品1-2699万699-1398合计987-1758资料来源中科江南招股说明书华安证券研究所2022年公司稳步推进19中央财政部陕西吉林广东湖北厦门福建黑龙江内蒙古上海全国项目的实施交付工作及新市场的拓展逐步将预算管理一体化系统及融合软件进行产品化改革和落地推进并于2023年6月成功中标首个基于数字政府框架设计的省级数字财政建设项目青海省数字财政建设项目目前是110的状态展望未来一方面公司预算管理一体系统有望覆盖更多的省份另一方面预算管理一体化系统的模块将不断增加该业务未来发展潜力较大博思致新是公司预算管理一体化业务的主要参与主体公司控股子公司博思致新的主要业务为财政预算管理一体化非税收入电子化银行业务及统一支付业务近年来随着预算管理一体化业务的快速发展博思致新营收利润双双高增2022年博思致新营收利润同比增速分别为82和99并且从2023至2025年的业绩承诺也可以看出公司对该业务未来发展的信心图表302020至2022年博思致新营收及增速图表312020至2025年博思致新净利润及增速营收亿元YOY净利润亿元YOY4901120338299100063058060046002032180140150362420301812302020202120222023E2024E2025E-2000-39-40202020212022-1-60资料来源Wind华安证券研究所资料来源Wind华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明2038证券研究报告