事件：公司拟联合慧展基金（关联方）通过协议受让及定向增资的方式，收购上海它布斯展览有限公司40.74%股权，其中公司持有34.81%股权、慧展基金持有5.93%股权。公司拟合计出资4230万元，慧展基金拟合计出资720万元。
　　点评：
　　具备影响力的新锐宠物展。它布斯主营宠物行业展览，主办展会包括“TOPS它博会”、“TOPS宠业年度大会”，联合主办“宠物新国货大会”和“中国宠业零售大会”。其中，第三届“TOPS它博会”于上海世博馆举办（兰生股份运营），展馆面积达7万平米，展商数达792家，展位续订率超过92%，专业观众人数达4.8万人、同增38.8%，消费者人数突破13万人、同增60.5%；此外还通过线上、线下联动的方式吸引流量，三天展会参与直播的达人GMV不完全统计达3600W+，抖音热榜播放量达2.5亿次。第四届它博会将继续于上海世博馆举办，它布斯预计展商数量将达800+家，专业观众达6万+人。
　　创始团队经验丰富。它布斯是由宠业家媒体矩阵和展览主办团队共同组建而成。其中，宠业家为中国最大的宠物行业媒体矩阵，拥有20万+专业用户订阅，用户数中国第一；它博会的展览主办方团队，拥有10年+公关活动、展览、会议组织以及上百个项目案例成功经验。
　　首届展会即实现盈利。21年举办首届“TOPS它博会”，当年它布斯便实现收入2029万元，并实现净利润177万元；22年疫情对办展有所干扰，收入同比下滑19.4%，但净利润实现30%+增长。23~26年它布斯的收入目标分别3200/3500/4900/5200万元，扣非归母净利润目标分别为600/700/1100/1150万元，若任一年度实际业绩指标的任一项未达到承诺业绩的70%，公司有权要求它布斯回购股权。
　　拓展消费类展会布局，有望带来新动能。此次收购拓展了在消费类展会领域的布局，有望充分发挥协同效应。公司确立了内生发展和外延并购双轮驱动战略，此次收购也充分体现外延战略的落地。
　　投资建议：收购优质会展标的它布斯，有望带来协同效应，为公司增添消费类展会，且宠物行业本身景气度较高，展会处于高速发展期。同时，此次收购也践行了公司外延的战略，我们预计，收购不仅有望增厚公司业绩，还有望为公司带来新的动能。
　　风险提示：宏观经济对会展行业的影响，展位销售情况不及预期

研究报告全文：TableTitle证券研究报告收购优质会展标的增添发展新动能公司研究TableReportDate2023年09月26日TableReportType公司点评TableS事件公司ummar拟联合慧展基金y关联方通过协议受让及定向增资的方式收TableStockAndRank兰生股份600826SH购上海它布斯展览有限公司4074股权其中公司持有3481股权慧投资评级无评级展基金持有593股权公司拟合计出资4230万元慧展基金拟合计出资720万元上次评级无评级点评TableA范欣悦uthor教育人服行业首席分析师具备影响力的新锐宠物展它布斯主营宠物行业展览主办展会包括执业编号S1500521080001TOPS它博会TOPS宠业年度大会联合主办宠物新国货大邮箱fanxinyuecindasccom会和中国宠业零售大会其中第三届TOPS它博会于上海世博馆举办兰生股份运营展馆面积达7万平米展商数达792家展位续订率超过92专业观众人数达48万人同增388消费者人数突破13万人同增605此外还通过线上线下联动的方式吸引流量三天展会参与直播的达人GMV不完全统计达3600W抖音热榜播放量达25亿次第四届它博会将继续于上海世博馆举办它布斯预计展商数量将达800家专业观众达6万人创始团队经验丰富它布斯是由宠业家媒体矩阵和展览主办团队共同组建而成其中宠业家为中国最大的宠物行业媒体矩阵拥有20万专业用户订阅用户数中国第一它博会的展览主办方团队拥有10年公关活动展览会议组织以及上百个项目案例成功经验首届展会即实现盈利21年举办首届TOPS它博会当年它布斯便实现收入2029万元并实现净利润177万元22年疫情对办展有所干扰收入同比下滑194但净利润实现30增长2326年它布斯的收入目标分别3200350049005200万元扣非归母净利润目标分别为60070011001150万元若任一年度实际业绩指标的任一项未达到承诺业绩的70公司有权要求它布斯回购股权拓展消费类展会布局有望带来新动能此次收购拓展了在消费类展会领域的布局有望充分发挥协同效应公司确立了内生发展和外延并购双轮驱动战略此次收购也充分体现外延战略的落地投资建议收购优质会展标的它布斯有望带来协同效应为公司增添消费类展会且宠物行业本身景气度较高展会处于高速发展期同时信达证券股份有限公司此次收购也践行了公司外延的战略我们预计收购不仅有望增厚公司CINDASECURITIESCOLTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼业绩还有望为公司带来新的动能邮编100031风险提示宏观经济对会展行业的影响展位销售情况不及预期图1它布斯旗下展会它博会资料来源它博会官网信达证券研发中心表1它布斯近年主要财务数据202120222023年2月营业收入万元20291635-YoY-194-净利润万元177237-127YoY334-资料来源公司公告信达证券研发中心表2它布斯业绩承诺2023202420252026营业收入万元3200350049005200YoY9579440061扣非归母净利润万元60070011001150YoY16757145资料来源公司公告信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom2研究团队简介TableIntroduction范欣悦CFA曾任职于中泰证券中银国际证券所在团队2015年获得新财富第三名2016年获得新财富第四名硕士毕业于美国伊利诺伊大学香槟分校金融工程专业本科毕业于复旦大学金融专业请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom3分析师声明负责本报告全部或部分内容的每一位分析师在此申明本人具有证券投资咨询执业资格并在中国证券业协会注册登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所表述的所有观点准确反映了分析师本人的研究观点本人薪酬的任何组成部分不曾与不与也将不会与本报告中的具体分析意见或观点直接或间接相关免责声明信达证券股份有限公司以下简称信达证券具有中国证监会批复的证券投资咨询业务资格本报告由信达证券制作并发布本报告是针对与信达证券签署服务协议的签约客户的专属研究产品为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考双方对权利与义务均有严格约定本报告仅提供给上述特定客户并不面向公众发布信达证券不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户客户应当认识到有关本报告的电话短信邮件提示仅为研究观点的简要沟通对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准本报告是基于信达证券认为可靠的已公开信息编制但信达证券不保证所载信息的准确性和完整性本报告所载的意见评估及预测仅为本报告最初出具日的观点和判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会出现不同程度的波动涉及证券或投资标的的历史表现不应作为日后表现的保证在不同时期或因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法致使信达证券发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告对此信达证券可不发出特别通知在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议也没有考虑到客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况若有必要应寻求专家意见本报告所载的资料工具意见及推测仅供参考并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人做出邀请在法律允许的情况下信达证券或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能会为这些公司正在提供或争取提供投资银行业务服务本报告版权仅为信达证券所有未经信达证券书面同意任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布转发或引用本报告的任何部分若信达证券以外的机构向其客户发放本报告则由该机构独自为此发送行为负责信达证券对此等行为不承担任何责任本报告同时不构成信达证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议如未经信达证券授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担信达证券将保留随时追究其法律责任的权利评级说明投资建议的比较标准股票投资评级行业投资评级买入股价相对强于基准20以上看好行业指数超越基准本报告采用的基准指数沪深300指数以下简称基准增持股价相对强于基准520中性行业指数与基准基本持平时间段报告发布之日起6个月持有股价相对基准波动在5之间看淡行业指数弱于基准内卖出股价相对弱于基准5以下风险提示证券市场是一个风险无时不在的市场投资者在进行证券交易时存在赢利的可能也存在亏损的风险建议投资者应当充分深入地了解证券市场蕴含的各项风险并谨慎行事本报告中所述证券不一定能在所有的国家和地区向所有类型的投资者销售投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专业顾问的意见在任何情况下信达证券不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者需自行承担风险请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom4