利润端增长迅速。公司发布2023年半年度报告。2023年上半年公司实现营收19.60亿元，同比减少7.69%；实现归母净利润3.33亿元，同比提升71.04%，其中，二季度归母净利润环比一季度提升50.84%；扣非归母净利润3.06亿元，同比增加106.74%。2023H1公司经营活动净现金流2.95亿元，同比增加310.23%。2023年上半年公司毛利率为35.28%，同比提升10.12pct。三费率方面，销售费用率6.96%，同比提升1.00pct；管理费用率6.58%，同比提升1.28pct；研发费用率7.68%，同比提升1.32pct。单Q2来看，公司实现营收9.47亿元，同比下降14.50%；归母净利润2.00亿元，同比增加93.59%；扣非归母净利润1.88亿元，同比增加143.32%。截至2023年6月30日，公司合同负债1.42亿元。
　　支付牌照续展成功助力收单业务。分业务方面，2023年上半年公司“收单及增值服务”实现收入13.38亿元，同比下降19.04%，是导致公司营收下降的主要原因。收单业务收入下降原因在于公司全资子公司嘉联支付受牌照续展因素以及强化风控合规管理影响，交易流水同比2022年上半年峰值有一定下降。2023年上半年嘉联支付实现净利润2.01亿元，净利润同比增长47.31%，利润增长迅速主要是因为上半年嘉联支付的渠道成本支出同比下降带动了毛利率的提升。收单业务占总营收的68.29%，毛利率为28.82%。随着支付牌照续展的顺利通过和国内消费市场的复苏机遇，我们认为，嘉联支付有望实现收单业务的稳步增长，扭转收单业务营收增速。此外，2023年上半年欧盟收单业务运营团队已经初步组建，相关产品服务体系正在逐步推进落地中，预计年内可在欧盟市场落地收单业务。同时，公司也在围绕跨境电商场景积极布局跨境支付等新业务，目前与相关银行已达成战略合作。
　　支付硬件实现出海突破。公司另一主要业务为“电子支付产品”。2023年上半年该部分业务实现营收4.97亿元，同比增长56.89%，占总营收25.35%，毛利率为45.00%。近年来，海外移动支付市场快速发展,特别是广大发展中国家市场移动支付正在迅速取代现金支付，海外市场对智能POS终端、移动POS终端需求稳步增长。2023年上半年，公司全资子公司新国都支付大力推进支付硬件出海战略，积极开拓海外市场，布局海外销售网络，在重点市场推动本地化交付，上半年公司电子支付设备业务海外营收实现快速增长。电子支付设备业务实现海外营收4.66亿元，同比增长77.39%，海外市场出货量达342.81万台，同比增长422.51%，海外市场已经成为电子支付设备业务营收的主要来源。
　　AI创新步伐稳健。创新业务方面，AI业务作为公司前期内部创业孵化项目，在技术研发和商业化运作方面取得了初步成绩。公司AI业务团队依托在AI深度内容生成、视频处理技术领域的深厚积累，持续优化算法技术模型，针对海外市场需求，不断推出和迭代各类AI工具产品，取得了一定的商业化成效。2023年上半年，为促进AI业务的长远发展，实现对AI业务创始团队的有效激励，拓宽AI业务融资渠道，公司在与AI业务创始团队充分沟通的基础上，组建海外平台公司，公司持有该平台公司35%股权，为打通资本市场融资渠道奠定基础。公司未来将继续积极投入资源，大力支持AI业务创始团队的业务运作和市场拓展，助力其成为AIGC领域领先企业。
　　盈利预测与投资建议。在收单业务方面，公司继续大力贯彻支付服务出海战略，专门成立跨境事业群，负责海外市场收单业务和跨境支付业务的开展。在电子支付设备业务方面，公司积极把握海外市场旺盛需求，大力开拓海外重点市场。我们上调公司2023-2025年归母净利润至7.52/9.89/12.94亿元，EPS分别为1.39/1.83/2.40元，给予公司2023年动态PE25-28倍，合理价值区间为34.75-38.92元，维持“优于大市”评级。
　　风险提示。收单业务盈利能力下滑，海外POS机具高速增长不可持续，牌照续展及行业相关政策落地及带来的增量不及预期。

研究报告全文：TableMainInfo公司研究信息设备电子设备与仪器证券研究报告新国都300130公司跟踪报告2023年09月26日TableInvestInfo投资评级优于大市维持收单利润高增支付硬件出海成果喜人股票数据TableSummary09TableStockInfo月25日收盘价元2241投资要点52周股价波动元1086-3127总股本流通A股百万股540406总市值流通市值百万元121109099利润端增长迅速公司发布2023年半年度报告2023年上半年公司实现营相关研究收1960亿元同比减少769实现归母净利润333亿元同比提升开启全新征程TableReportInfo202306157104其中二季度归母净利润环比一季度提升5084扣非归母净利牌照续展出现突破22年业绩高速增长润306亿元同比增加106742023H1公司经营活动净现金流295亿20230313元同比增加310232023年上半年公司毛利率为3528同比提升市场表现1012pct三费率方面销售费用率696同比提升100pct管理费用率TableQuoteInfo新国都海通综指658同比提升128pct研发费用率768同比提升132pct单Q212802来看公司实现营收947亿元同比下降1450归母净利润200亿元94026002同比增加9359扣非归母净利润188亿元同比增加14332截至20232602-798202292022122023320236年月日公司合同负债亿元630142沪深300对比1M2M3M支付牌照续展成功助力收单业务分业务方面2023年上半年公司收单及绝对涨幅-60-136-188增值服务实现收入1338亿元同比下降1904是导致公司营收下降的相对涨幅-62-85-149主要原因收单业务收入下降原因在于公司全资子公司嘉联支付受牌照续展资料来源海通证券研究所因素以及强化风控合规管理影响交易流水同比2022年上半年峰值有一定下TableAuthorInfo降2023年上半年嘉联支付实现净利润201亿元净利润同比增长利润增长迅速主要是因为上半年嘉联支付的渠道成本支出同比下降4731带动了毛利率的提升收单业务占总营收的6829毛利率为2882随着支付牌照续展的顺利通过和国内消费市场的复苏机遇我们认为嘉联支付有望实现收单业务的稳步增长扭转收单业务营收增速此外2023年上半年欧盟收单业务运营团队已经初步组建相关产品服务体系正在逐步推进落地中预计年内可在欧盟市场落地收单业务同时公司也在围绕跨境电商场景积极布局跨境支付等新业务目前与相关银行已达成战略合作支付硬件实现出海突破公司另一主要业务为电子支付产品2023年上分析师杨林半年该部分业务实现营收497亿元同比增长5689占总营收2535Tel02123183969毛利率为4500近年来海外移动支付市场快速发展特别是广大发展中国家市场移动支付正在迅速取代现金支付海外市场对智能终端移Emailyl11036haitongcomPOS动POS终端需求稳步增长2023年上半年公司全资子公司新国都支付大证书S0850517080008力推进支付硬件出海战略积极开拓海外市场布局海外销售网络在重点联系人夏思寒市场推动本地化交付上半年公司电子支付设备业务海外营收实现快速增长Tel02123183968电子支付设备业务实现海外营收466亿元同比增长7739海外市场出Emailxsh15310haitongcom货量达34281万台同比增长42251海外市场已经成为电子支付设备业务营收的主要来源主要财务数据及预测TableFinanceInfo202120222023E2024E2025E营业收入百万元36124317545167308112-YoY372195263235205净利润百万元201457529891294-YoY1320-77715801315309全面摊薄EPS元037008139183240毛利率218253314329341净资产收益率7916217222225资料来源公司年报2021-2022海通证券研究所备注净利润为归属母公司所有者的净利润请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司研究新国都3001302AI创新步伐稳健创新业务方面AI业务作为公司前期内部创业孵化项目在技术研发和商业化运作方面取得了初步成绩公司AI业务团队依托在AI深度内容生成视频处理技术领域的深厚积累持续优化算法技术模型针对海外市场需求不断推出和迭代各类AI工具产品取得了一定的商业化成效2023年上半年为促进AI业务的长远发展实现对AI业务创始团队的有效激励拓宽AI业务融资渠道公司在与AI业务创始团队充分沟通的基础上组建海外平台公司公司持有该平台公司35股权为打通资本市场融资渠道奠定基础公司未来将继续积极投入资源大力支持AI业务创始团队的业务运作和市场拓展助力其成为AIGC领域领先企业盈利预测与投资建议在收单业务方面公司继续大力贯彻支付服务出海战略专门成立跨境事业群负责海外市场收单业务和跨境支付业务的开展在电子支付设备业务方面公司积极把握海外市场旺盛需求大力开拓海外重点市场我们上调公司2023-2025年归母净利润至7529891294亿元EPS分别为139183240元给予公司2023年动态PE25-28倍合理价值区间为3475-3892元维持优于大市评级风险提示收单业务盈利能力下滑海外POS机具高速增长不可持续牌照续展及行业相关政策落地及带来的增量不及预期表1可比公司PE估值表EPS元PE倍市值证券简称证券代码股价元亿元20222023E2024E20222023E2024E新大陆000997SZ18381897-038110139-488167132拉卡拉300773SZ17471398-184117146-95149120广电运通002152SZ12113007033040046367303264优博讯300531SZ1440473047059073306245198平均23216178新国都300130SZ224112110081391832704161122资料来源Wind海通证券研究所注新国都采用海通证券盈利预测其他公司采用Wind一致预期股价为2023年9月25日收盘价请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司研究新国都3001303表2公司业务分拆百万元20222023E2024E2025E营收305916367099433177506817收单及增值服务同比2897200018001700毛利率1844250026002700营收98170147255206158268005电子支付产品同比942500040003000毛利率3897430044004500营收9419103611118911749生物识别产品同比-20971000800500毛利率4144410040504000营收6467679071297486审核服务同比-1746500500500毛利率3456340033003200营收70818497977111041技术服务同比8799200015001300毛利率9968990099009900营收4602506255686125其他同比-5714100010001000毛利率2625250024002300营收431654545064672993811223总营收同比1951262723472054毛利率2527314332873413资料来源Wind海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司研究新国都3001304财务报表分析和预测TableForecastInfo主要财务指标20222023E2024E2025E利润表百万元20222023E2024E2025E每股指标元营业总收入4317545167308112每股收益008139183240营业成本3226373745185343每股净资产5546428251064毛利率253314329341每股经营现金流050057351123营业税金及附加12151822每股股利023000000000营业税金率03030303价值评估倍营业费用285297377462PE2704416101224936营业费用率66555657PB404349272211管理费用235273357422PS262222180149管理费用率54505352EVEBITDA979987632462EBIT35598412661626股息率10000000财务费用-38000盈利能力指标财务费用率-09000000毛利率253314329341资产减值损失-136-100-100-100净利润率10138147160投资收益-20-11-15-24净资产收益率16217222225营业利润27687311511502资产回报率12159168173营业外收支-218000投资回报率96240241241利润总额5887311511502盈利增长EBITDA438103013221685营业收入增长率195263235205所得税13123161210EBIT增长率5601769287284有效所得税率231141140140净利润增长率-77715801315309少数股东损益0-21-2偿债能力指标归属母公司所有者净利润457529891294资产负债率267262239230流动比率293322372404速动比率243271327359资产负债表百万元20222023E2024E2025E现金比率189169281262货币资金1841198937944370经营效率指标应收账款及应收票据41711305521454应收账款周转天数3656465242094172存货238344340477存货周转天数2733280127262754其它流动资产348334350434总资产周转率113127127121流动资产合计2844379650366735固定资产周转率4003479855526473长期股权投资15151515固定资产109118124126在建工程0000无形资产6666现金流量表百万元20222023E2024E2025E非流动资产合计1002924847754净利润457529891294资产总计3846472158827489少数股东损益0-21-2短期借款0000非现金支出225146156158应付票据及应付账款401551595762非经营收益20111524预收账款0000营运资金变动-36-596738-810其它流动负债571630757904经营活动现金流2533111899665流动负债合计972118013521666资产-23-68-79-65长期借款0000投资3000其它长期负债57575757其他-19-11-15-24非流动负债合计57575757投资活动现金流-39-79-94-89负债总计1029123714091723债权募资-300000实收资本505540540540股权募资2073400归属于母公司所有者权益2799346744565750其他-52-11800少数股东权益19171815融资活动现金流-146-8400负债和所有者权益合计3846472158827489现金净流量991481805575备注1表中计算估值指标的收盘价日期为09月25日2以上各表均为简表资料来源公司年报2022海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司研究新国都3001305信息披露分析师声明杨林TableAnalyst计算机行业s本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息本人不保证该等信息的准确性或完整性分析逻辑基于作者的职业理解清晰准确地反映了作者的研究观点结论不受任何第三方的授意或影响特此声明分析师负责的股票研究范围重点研究上市公司TableReports新开普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