原油：步入2023年9月以来，受OPEC+产油国延长额外减产周期的利多提振，在供应端继续强化的背景下，国内外原油期货价格结束8月中旬以来的调整姿态，期价重新步入单边上涨的趋势中。其中WTI原油期货价格重新稳步上移至91.26美元/桶，当月累计涨幅达9.18%；布伦特原油期货价格单边上涨至93.66美元/桶，当月累计涨幅达7.88%；国内原油期货2311合约受益于国内仓单库存大幅下降以及人民币汇率贬值的支撑，因此能呈现内强外弱的走势，当月累计上涨10.12%至699.4元/桶。
　　对于2023年四季度国内外原油期货市场而言，我们认为，从宏观面的角度来讲，在国际原油期货价格持续走强的背景下，美国通胀水平出现小幅反弹。受此影响，美联储年内加息一次的预期重新回升，鹰派信号释放对大宗商品期货价格形成负面压制。预计今年四季度仍有一次加息的空间，明年二季度以后才会迎来降息窗口，流动性趋紧极值的到来时间点有所延后。转向国内市场，政府不断出台利多措施，商品期货政策底出现，需求预期改善鼓舞市场做多热情，多头趋势较为明朗，期价重心不断抬升。未来国内宏观层面依然处在强预期与弱现实的博弈状态。
　　从原油供需结构来看，由于OPEC+产油国延长额外减产措施至年底，导致在油市需求稳步复苏的背景下，供需缺口逐渐扩大。从供需平衡表的关系来看，三大能源机构维持偏乐观的基调，预计2023年四季度油市存在一定的供需缺口，维持紧平衡状态。预计未来原油期货价格料延续偏强姿态运行。
　　整体而言，展望2023年四季度，预计国内外原油期货价格料维持高位震荡的走势。美国WTI原油期货价格重心或上移至88-98美元/桶区间内震荡整理，布伦特原油期货价格重心或上移至90-100美元/桶区间内震荡整理，国内原油期货主力合约或上涨至700-750元/桶区间内运行。
　　

研究报告全文：投资咨询业务资格证监许可20111778号原油月报专业研究创造价值2023年9月25日原油多空分歧加剧原油高位震荡核心观点原油步入2023年9月以来受OPEC产油国延长额外减产周期的利多提振在供应端继续强化的背景下国内外原油期货价格结束8月中旬以原油-SC来的调整姿态期价重新步入单边上涨的趋势中其中WTI原油期货价格重新稳步上移至9126美元桶当月累计涨幅达918布伦特原油期货价格单边上涨至9366美元桶当月累计涨幅达788国内原油期货2311合约宝城期货研究所受益于国内仓单库存大幅下降以及人民币汇率贬值的支撑因此能呈现内强外弱的走势当月累计上涨1012至6994元桶姓名闾振兴对于2023年四季度国内外原油期货市场而言我们认为从宏观面的角宝城期货投资咨询部度来讲在国际原油期货价格持续走强的背景下美国通胀水平出现小幅反弹受此影响美联储年内加息一次的预期重新回升鹰派信号释放对大宗从业资格证号F03104274商品期货价格形成负面压制预计今年四季度仍有一次加息的空间明年二投资咨询证号Z0018163季度以后才会迎来降息窗口流动性趋紧极值的到来时间点有所延后转向国内市场政府不断出台利多措施商品期货政策底出现需求预期改善鼓电话0571-87633890舞市场做多热情多头趋势较为明朗期价重心不断抬升未来国内宏观层邮箱面依然处在强预期与弱现实的博弈状态lvzhenxingbcqhgscom从原油供需结构来看由于OPEC产油国延长额外减产措施至年底导致在油市需求稳步复苏的背景下供需缺口逐渐扩大从供需平衡表的关系来报告日期2023年9月25日看三大能源机构维持偏乐观的基调预计2023年四季度油市存在一定的供作者声明需缺口维持紧平衡状态预计未来原油期货价格料延续偏强姿态运行整体而言展望2023年四季度预计国内外原油期货价格料维持高位震本人具有中国期货业协会授荡的走势美国WTI原油期货价格重心或上移至88-98美元桶区间内震荡整予的期货从业资格证书期货理布伦特原油期货价格重心或上移至90-100美元桶区间内震荡整理国内原油期货主力合约或上涨至700-750元桶区间内运行投资咨询资格证书本人承诺以勤勉的职业态度独立客仅供参考不构成任何投资建议观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬专业研究创造价值125请务必阅读文末免责条款请务必阅读文末免责条款部分124原油月报目录第1章2023年9月国内外原油走势回顾5第2章宏观预期不确定性增强高利率环境延续7第3章2023年9月国内经济维持稳中向好发展12第4章OPEC产油国延长额外减产措施至年底16第5章2023年四季度全球原油供需缺口扩大22第6章中东领土争议引发地缘矛盾原油溢价增强27第7章2023年8月我国原油进口增速加快30第8章2023年9月欧美原油非商业净多头寸持续增加33第9章总结35分析师简介及免责声明37专业研究创造价值225请务必阅读文末免责条款原油月报图表目录图1国内原油期货主力合约走势图5图2美国WTI原油期货连续合约走势图5图3布伦特原油期货连续合约走势图6图4原油基差走势图6图5欧美制造业PMI走势图8图6美国10年期和2年期国债收益率走势图8图7美联储9月议息会议利率点阵图9图8CME官方推算未来美联储政策利率变动预期9图9美国非农就业人数走势图10图10美国失业率走势图10图11美国CPI同比增速走势图11图122015-2023年中国GDP增速走势图14图132023年分季度中国GDP增速预估走势图14图142019-2023年我国季度GDP增速14图15我国官方和财新制造业PMI走势图14图16我国工业增加值月度同比走势图14图17我国固定资产完成额增速走势图15图18我国房地产开发投资增速走势图16图19社会零售额增速走势图16图20国内M1和M2同比增速走势图16图21我国月度社会融资规模走势图17图22国内CPI和PPI同比增速走势图16图23我国发电量及同比增速走势图17图24OPEC成员国原油产能与产量23图25OPEC各国原油过剩产能情况23表12022年10月OPEC成员国原油产量情况20表22021-2022年非OPEC产油国原油产量情况21表3预测2022-2023年非OPEC产油国原油产量情况22图26美国原油产量走势图千桶日23图272014-2022年美国活跃石油钻井平台数量走势图23图282017-2022年美国七大产区新井单井产出走势图23图29美国各地区页岩油开采成本图24专业研究创造价值325请务必阅读文末免责条款原油月报图30全球主要产油国原油生产成本对比图24图312002-2021年全球原油消费国实际需求量27表4预测2021-2022年全球原油消费国预期展望图28表5预测2022-2023年全球原油消费国28图322014-2022年美国炼油厂产能利用率走势图28图332013-2022年美国商业原油周度库存走势图29图342014-2022年美国战略石油储备库存量千桶29图352005-2022年美国库欣地区原油库存量走势图千桶29图36中东地区拥有丰富的油气资源31图37伊朗和阿联酋存在领土争议32表62022年中国进口原油9大来源国明细32图38国内规模以上工业原油产量月度走势图33图39中国规模以上工业原油加工量月度走势图34图40中国原油进口月度走势图34图41我国原油进口量及增速走势图35图42WTI原油期货基金持仓情况走势图35图43布伦特原油期货基金持仓情况走势图35图44布伦特-WTI原油期货价差走势图35表72021-2023年全球原油季度供需平衡表单位万桶天35图452021-2023年全球原油季度供需平衡推算表单位万桶天36专业研究创造价值425请务必阅读文末免责条款原油月报一2023年9月国内外原油走势回顾步入2023年9月以来受OPEC产油国延长额外减产周期的利多提振在供应端继续强化的背景下国内外原油期货价格结束8月中旬以来的调整姿态期价重新步入单边上涨的趋势中其中WTI原油期货价格重新稳步上移至9126美元桶当月累计涨幅达918布伦特原油期货价格单边上涨至9366美元桶当月累计涨幅达788国内原油期货2311合约受益于国内仓单库存大幅下降以及人民币汇率贬值的支撑因此能呈现内强外弱的走势当月累计上涨1012至6994元桶图1国内原油期货主力合约走势图图2美国WTI原油期货连续合约走势图数据来源博易大师宝城期货研究所数据来源博易大师宝城期货研究所图3布伦特原油期货连续合约走势图图4国内原油基差走势数据来源博易大师宝城期货研究所数据来源宝城期货研究所专业研究创造价值525请务必阅读文末免责条款原油月报二宏观预期不确定性增强高利率环境延续2023年以来全球央行紧缩步调明显放缓一轮数十年来最为激进的全球加息潮渐入尾声不过在持续加息的背景下各国经济正处在衰退阶段据世界银行发布了最新一期全球经济展望报告显示在俄乌冲突持续货币政策继续收紧以抑制高通胀的情况下今年全球经济增速将显著低于去年预计2023年全球经济增速为3较4月预测的28上调了02个百分点对2024年全球经济增速的判断则保持不变为3经历一年多持续超常规加息措施以后欧美国家正处在高利率环境之中欧美银行业出现暴雷事件经济体衰退压力增大据显示2023年8月美国和欧元区制造业PMI初值分别为470和437继续位于临界点以下欧美等主要经济体制造业持续收缩同时美债收益率曲线倒挂通常被视为其经济衰退的征兆自2022年7月开始美国2年期和10年期国债收益率已持续倒挂1年多其间最大倒挂幅度达到100个基点尽管美联储为遏制通胀连续加息一年多时间但7月以来国际原油期货价格持续上涨令美国8月通胀数据再度反弹据统计美国8月CPI同比回升至37环比上涨06扣除食品和能源的核心CPI同比上升43环比上升03美国8月PPI也超预期反弹这表明虽然美联储大幅加息但通胀仍顽固持续美国8月PPI同比增长16高于预期的13连续第二个月超预期上涨虽然如市场所预期的美联储选择在9月按兵不动将基准利率维持在525至550区间不变但最新的点阵图和鲍威尔的发言却继续放鹰暗示美高利率或将维持更长时间据最新点阵图显示2023年底联邦基金利率预期将在55至575之间达到峰值这意味着今年利率将还有25个基点的加息空间与此同时点阵图显示利率或在更长时间内维持较高水平委员们预期2024年和2025年的降息幅度将减少受此影响芝加哥商品交易所美联储观察工具FedWatchTool显示当前市场对美联储11月加息25个基点的预期为284对跳过11月在12月加息25个基点的预期升至394为了遏制欧元区的通胀但同时也为欧元区经济增长带来巨大压力本周欧盟委员会调低了今年欧元区的增长预测至同比增长08今年8月欧元区的通胀率为53距欧洲央行设定的2的目标尚有较大差距欧洲央行在9月再加息25个基点三项主要利率中再融资利率升至450边际借贷利率为475存款机制利率为4这是欧洲央行自去年7月以来的第10次加息据统计截止2023年9月末美联储已累计加息525个基点同时欧洲央行也累计加息450个基点总体来看今年四季度国外宏观预期变得不确定性美联储在剩下的时间内再度加息25个基点的概率正在回升通胀压力依然明显同时欧洲央行也存在继续加息的风险未来欧美央行加息周期结束或被延长换言之眼下的专业研究创造价值625请务必阅读文末免责条款原油月报高利率环境将延续较长时间受此影响全球大宗商品市场利空氛围增强多头信心再度受挫风险偏好有所降低不利于商品期货价格继续抬升专业研究创造价值725请务必阅读文末免责条款原油月报图5欧美制造业PMI走势图图6美国10年期和2年期国债收益率数据来源Wind宝城期货研究所数据来源Wind宝城期货研究所图7美联储9月议息会议利率点阵图图8CME官方推算未来美联储政策利率变动预期数据来源美联储数据来源美联储图9美国非农就业人数走势图图10美国失业率走势图专业研究创造价值825请务必阅读文末免责条款原油月报数据来源Wind宝城期货研究所数据来源Wind宝城期货研究所图11美国CPI同比增速走势图图12美国PPI同比增速走势图数据来源Wind宝城期货研究所数据来源Wind宝城期货研究所三2023年9月国内经济维持稳中向好发展步入2023年9月以来我国经济运行持续恢复内生动力稳步增强社会预期持续改善为巩固经济回升向好基础保持流动性合理充裕中国人民银行决定于2023年9月15日下调金融机构存款准备金率025个百分点不含已执行5存款准备金率的金融机构本次下调后金融机构加权平均存款准备金率约为74据了解这是央行年内第二次全面降准上次降准在3月底降准幅度为025个百分点受益于国内企业采购活动有所加快2023年8月制造业PMI环比回升据显示2023年8月份我国制造业采购经理指数PMI为497比上月上升04个百分点制造业景气水平进一步改善8月财新中国制造业采购经理指数PMI录得510较7月回升18个百分点重回临界点以上其中生产需求同步回升生产指数和新订单指数分别为519和502比上月上升17个百分点和07个百分点均为近5个月以来的高点特别是新订单指数4月份以来首次升至扩张区间制造业生产活动加快市场需求有所改善在制造业生产和市场需求改善的带动下近期企业采购活动有所加快采购量指数升至扩张区间为505高于上月10个百分点与此同时2023年8月我国生产供给增长加快工业生产增速回升国内需求稳步扩大市场销售加快恢复据显示8月我国规模以上工业增加值同比增长45增速比上月加快08个百分点8月社会消费品零售总额同比增长46增速比上月加快21个百分点前8个月社会消费品零售总额同比增长7保持较快增长投资规模继续扩大此外1-8月份固定资产投资专业研究创造价值925请务必阅读文末免责条款原油月报不含农户同比增长32其中重点领域投资保持较快增长基础设施投资同比增长64制造业投资增长592023年1-8月份全国房地产开发投资76900亿元同比下降88其中住宅投资58425亿元下降80在通胀水平方面市场供求关系改善CPI同比由降转升PPI降幅收窄8月份CPI同比增长01上月为下降03PPI同比下降3降幅比上月收窄14个百分点连续两个月降幅收窄进出口方面2023年8月按美元计价中国进出口总值50138亿美元同比下降82其中出口28487亿美元同比下降88进口21651亿美元同比下降73贸易顺差6836亿美元总体来看8月份出口增速和进口增速降幅收窄社融方面2023年前八个月社会融资规模增量累计为2521万亿元比上年同期多8420亿元8月份社会融资规模增量为312万亿元比上年同期多6316亿元用电量方面2023年8月我国全社会用电量8861亿千瓦时同比增长391-8月全社会用电量累计60826亿千瓦时同比增长50总的来看8月份国内经济运行恢复向好的同时也要看到国际环境依然复杂严峻世界经济复苏乏力国内经济结构性矛盾和周期性因素叠加持续恢复基础仍然需要巩固下阶段要深入贯彻落实党中央决策部署着力扩大国内需求加快建设现代化产业体系深化改革开放激发经营主体活力推动经济运行持续好转努力实现质的有效提升和量的合理增长在没有超预期疫情冲击的情况下5是政府经济目标的底线在投资需求保持稳定消费需求边际回暖的假设下预计2023年GDP增速有望达到5专业研究创造价值1025请务必阅读文末免责条款原油月报图132015-2023年中国GDP增速走势图图142023年下半年中国GDP增速预估走势图数据来源Wind宝城期货研究所数据来源Wind宝城期货研究所图152019-2023年我国季度GDP增速图16我国官方和财新制造业PMI走势图数据来源Wind宝城期货研究所数据来源Wind宝城期货研究所图17我国工业增加值月度同比走势图图18我国固定资产完成额增速走势图数据来源Wind宝城期货研究所数据来源Wind宝城期货研究所图19我国房地产开发投资增速走势图图20我国社会零售额增速走势图专业研究创造价值1125请务必阅读文末免责条款原油月报数据来源Wind宝城期货研究所数据来源Wind宝城期货研究所图21国内M1和M2同比增速走势图图22我国月度社会融资规模走势图数据来源Wind宝城期货研究所数据来源Wind宝城期货研究所图23国内CPI和PPI同比增速走势图图24我国发电量及同比增速走势图数据来源Wind宝城期货研究所数据来源Wind宝城期货研究所四OPEC产油国延长额外减产措施至年底专业研究创造价值1225请务必阅读文末免责条款原油月报回顾近几年来看OPEC产油国产能变化经历了一轮先减后增的周期2020年4月因新冠疫情冲击石油需求欧佩克与非欧佩克产油国即欧佩克合作机制达成减产协议自2020年5月1日起减产970万桶日随着全球经济开始复苏石油需求回升从2021年5月起主要产油国开始逐步增加石油产量2021年7月欧佩克在第19次部长级会议上达成协议同意从当年8月起每月将其总产量上调日均40万桶直至逐步取消日均580万桶的减产步入2022年以来受俄乌冲突和西方对俄制裁影响国际原油期货价格重心稳步抬升并在高位徘徊美国英国德国等主要石油消费国多次要求欧佩克进一步增产以平抑油价虽说当前背景下OPEC国家主导原油价格的时代已经过去其对国际油价的影响力在逐步削弱不过OPEC仍是全球石油主要的供应来源其产量的增减对油价走势仍然有着不可忽视的作用今年4月初为了逆转全球原油市场供应过剩的不利处境OPEC产油国实施预防性减产措施目的是先发制人地减产以防止供应过剩在去年10月减产200万桶天第一轮减产措施的基础上进一步减产约116万桶天第二轮减产措施这使得OPEC的减产总量达到约366万桶天加上俄罗斯3月宣布并延长至年底的50万桶天减产量相当于全球需求的37据显示2023年5月开始沙特减产50万桶日伊拉克减产211万桶日阿联酋减产144万桶日科威特减产128万桶日阿曼减产4万桶日阿尔及利亚减产48万桶日哈萨克斯坦减产78万桶日俄罗斯也表示将把50万桶日的自愿减产从7月延长至年底上述产油国合计减产总量达到165万桶日减产规模相当于当前产量的56步入2023年5月份国际油价对第二轮减产措施产生审美疲劳油价再度被弱需因素主导弱势下行面对疲弱态势6月4日第35届OPEC部长级会议经历艰难谈判最终达成第三轮减产协议沙特承诺在7月每天再减产100万桶产量将从1000万桶日降至900万桶日为2020年7月以来最大降幅阿联酋获准将产量目标提高约20万桶日至322万桶日2024年OPEC产量目标调整为40463万桶日与2023年的产量目标相比下调约140万桶日俄罗斯自愿减产幅度仍保持在50万桶日所有OPEC的额外减产措施将延长至2024年年底为了遏制油价在6月末再度继续下跌沙特和俄罗斯延长额外减产周期其中沙特于今年7月开始的100万桶日的减产措施将持续到9月并可能进一步延长这一减产已使沙特的日产量降至900万桶左右为几年来的最低水平与此同时俄罗斯将在8-9月份每天减少30万桶石油出口步入2023年9月以后为了继续强化国际原油市场供应偏紧的格局作为全球最大的原油出口国沙特宣布将100万桶日的石油减产措施延长三个月至2023年年底今年5月起沙特自愿减产50万桶日原油7月起再次自愿额外减产100万桶日原油两次减产后沙特原油日均产量已减至900万桶为数年来的最低水平另一大产油国俄罗斯也宣布将继续自愿专业研究创造价值1325请务必阅读文末免责条款原油月报减少30万桶日的石油供应至2023年12月底俄罗斯将每月进行审查以考虑进一步减少产量或增加产量的可能性据OPEC在9月发布的石油市场报告中显示2023年8月OPEC产油国原油产量为4230万桶日比上月高35万桶日但较2023年6月低130万桶日尽管沙特实施了自愿减产并于2023年9月宣布将自愿减产延长到今年年底但OPEC产油国8月产量前景仍保持弹性这可能归因于那些原油产量不受配额限制的OPEC产油国即利比亚伊朗委内瑞拉和墨西哥的产量增加沙特延长减产带来的产量下降部分被没有产量配额的OPEC产油国的产量增加所抵消这些国家8月产量累计增长了13万桶日达到659万桶日这是自2019年2月以来的最高水平伊朗和利比亚是本月产量增长的主要贡献者分别增加了62万桶日和47万桶日由23个国家组成的欧佩克将于今年11月底举行会议讨论明年的原油生产政策受沙特延长减产措施至年底的影响石油输出国组织OPEC预计未来三个月的石油供应将进一步大幅下降供应缺口约为每天330万桶或成为十多年来最严重的供应短缺而国际能源署表示在欧佩克领导人宣布将减产延长至今年年底后全球石油市场在2023年下半年将面临每天120万桶的缺口在美国原油产量方面自今年6月中旬以来美国石油钻井平台数量连续13周下降期间累计减少了41座截至2023年9月15日美国石油活跃钻井平台数量月环比小幅减少5座至515座美国原油日均产量1290万桶月环比增加10万桶日同比增加80万桶日整体来看由于页岩油企业经营策略的转变美国页岩油行业上游勘探投资活动进一步下降叠加生产成本增加未来页岩油产出将遭遇瓶颈年内预计很难有明显增量展望2023年全球石油供应变化来看在能源转型压力下过去10年全球油气上游资本支出整体呈现下滑趋势受公共卫生事件影响2020年全球油气上游资本支出降至3150亿美元的历史低点此后几年有所回升2023年全球油气上游资本支出同比仍会保持小幅增长态势但目前在各国碳减排政策压力下以石油巨头为代表的传统上游产业投资增长将受到持续束缚整体投资增量明显受限但即便如此由于运行效率的提高即技术的提高带来石油开采成本下降这使得石油产量下降的幅度远不及油气上游勘探投资的降幅但产能及产量增量上明显受制于勘探投资的下降目前中东等主要产油国原油剩余产能普遍较低在OPEC成员国中当前仅有沙特阿联酋俄罗斯有一定的剩余产能其他国家均不具备大幅增产的潜力叠加地缘政治对俄罗斯伊朗等主要产油国供给的束缚预计2023年全球原油供给增长将继续受限同时原油供给整体仍然缺乏弹性专业研究创造价值1425请务必阅读文末免责条款原油月报图25OPEC原油产量变化趋势图图26OPEC各国原油过剩产能情况数据来源Wind宝城期货研究所数据来源Wind宝城期货研究所表1OPEC成员国原油产量情况表22021-2022年非OPEC产油国原油产量情况数据来源Wind宝城期货研究所数据来源Wind宝城期货研究所表32022-2023年非OPEC产油国原油产量情况图27美国原油产量走势图千桶日数据来源Wind宝城期货研究所数据来源Wind宝城期货研究所图28美国活跃石油钻井平台数量走势图图29美国七大产区新井单井产出走势图专业研究创造价值1525请务必阅读文末免责条款原油月报数据来源Wind宝城期货研究所数据来源Wind宝城期货研究所图30美国各地区页岩油开采成本图图31全球主要产油国原油生产成本对比图数据来源Wind宝城期货研究所数据来源Wind宝城期货研究所五2023年四季度全球原油供需缺口扩大步入2023上半年以来影响国际油价的核心矛盾集中在经济增速的放缓和恶化的GDP前景使得世界的石油需求收缩而欧洲能源危机不断攀升的裂解利润和强势美元也在拖累了石油需求2022年全球疫情叠加俄乌冲突导致欧美国家高通胀现象严峻迫使美联储和欧洲央行接连采取超常规的货币收紧政策截止2023年9月底欧洲央行累计加息450个基点美联储也累计加息525个基点至525至550此种加息幅度纵观历史来看非常激进容易让全球经济陷入衰退的境遇据世界银行最新发布了最新一期全球经济展望报告显示在俄乌冲突持续货币政策继续收紧以抑制高通胀的情况下今年全球经济增速将显著低于去年预计2023年全球经济将增长21较1月预测上调04个百分点但仍低于2022年的312024年全球经济预计将增长24较1月预测下调03个百分点主要经济体增速也被广泛下调主要发达经济体中美国经济预计今年增长11明年放缓至08欧元区今年经济增速放缓至04明年增长13日本今年经济增长08明年增速为07专业研究创造价值1625请务必阅读文末免责条款原油月报2023年中国经济将增长56较1月预测上调13个百分点从长期来看全球经济衰退的担忧不断升温也令原油需求前景蒙阴原油消费受到一定程度打压从原油供需平衡表来看全球三大能源机构IEAEIAOPEC预计2023年四季度全球石油市场维持供需紧平衡状态其中IEA预计2023年四季度原油市场缺口为120万桶日EIA预计2023年四季度原油供需缺口为12万桶日OPEC预计2023年四季度原油供需缺口为245万桶日在OPEC产油国不断收缩供应的背景下原油需求稳步复苏令供需缺口有所扩大据显示9月欧佩克在月度原油市场报告中表示2023年全球石油需求将增长244万桶日达到1021亿桶日2024年将增长225万桶日达到1043亿桶日这两个预测与上个月相比没有变化预计持续的全球经济增长将推动石油需求上升特别是考虑到旅游业航空出行和驾车需求的复苏整体来看未来在OPEC继续落实减产以及石油消费整体相对稳定的情况下四季度原油市场预计仍会存在一定的供应缺口从季节性角度来讲目前北半球传统夏季用油高峰季逐渐过去炼厂开工率处于年内高位未来面临回落风险截至2023年9月8日当周美国商业原油库存量420592亿桶比前一周增长3954万桶备受关注的美国俄克拉荷马州库欣地区原油库存24965万桶减少245万桶过去的一周美国石油战略储备35063亿桶增加了29万桶美国炼油厂开工率937比前一周增加06个百分点美国炼厂加工总量平均每天1680万桶比前一周增加177万桶展望2023年四季度来看原油供需面OPEC持续控产收紧原油供给8-9月沙特俄罗斯延续额外减产进一步加速供给收缩不过随着10月北半球夏季用油旺季结束以后原油需求预期减弱或缓解原油供需偏紧的格局在未来需求增量有限的情况下OPEC有望延续减产措施但减产力度继续增强的空间不大专业研究创造价值1725请务必阅读文末免责条款原油月报表42021-2022年全球原油消费国实际需求量表5预测2022-2023年全球原油消费国数据来源Wind宝城期货研究所数据来源Wind宝城期货研究所图32美国炼油厂产能利用率走势图图33美国商业原油周度库存走势图数据来源Wind宝城期货研究所数据来源Wind宝城期货研究所图34美国战略石油储备库存量图35美国库欣地区原油库存量走势图数据来源Wind宝城期货研究所数据来源Wind宝城期货研究所专业研究创造价值1825请务必阅读文末免责条款原油月报六中东领土争议引发地缘矛盾原油溢价增强步入2023上半年以来俄乌战争仍在持续中且战事进入胶着持久战下原油市场对此产生了审美疲劳除了东欧的火药桶仍在冒火星外另外一个火药桶中东市场在平静半年之久后于8月出现些许火星伊朗和阿联酋关于波斯湾三岛目前被伊朗实际控制出现领土争议并引发美国派兵介入波斯湾三岛引发了伊朗和阿联酋之间的领土争端这些岛屿位于霍尔木兹海峡以西正是波斯湾地区的战略要地2023年8月美国中央司令部表示为应对伊朗骚扰和扣押商船的行为向中东地区增派一个由三艘军舰和一支3000人的海军陆战队远征队组成的两栖战备群以便在霍尔木兹海峡及附近水域对伊朗加以威慑此举无疑刺激了伊朗的对抗情绪伊朗拒绝对话并采取更加强硬的方式来彰显对波斯湾三岛主权的立场计划在这些岛屿上进行大规模的军事演习以展示他们的军事实力和对阿联酋可能采取的夺岛行动的应对能力伊朗的军事部署将进一步加剧地区的紧张氛围并可能引发冲突的潜在风险据显示波斯湾是全球石油最多的地方堪称世界最富的海湾波斯湾地区石油总出口量的90至95均经由霍尔木兹海峡峰值时每天通过海峡的油船和其他商船达300余艘因此成为繁忙的水道是波斯湾的咽喉霍尔木兹海峡承担着全球近40石油的输出任务波斯湾石油总出口量的90以上均经过霍尔木兹海峡每天约有1700万桶的原油油船通过该海峡约占全球海运原油量的30波斯湾最窄处叫霍尔木兹海峡海峡北部是伊朗南部这个突出部位属阿曼霍尔木兹海峡是波斯湾石油通往西欧美国日本和世界各地的唯一海上通道被称为世界重要的咽喉具有十分重要的经济和战略地位据估计2023年1月至7月期间中国平均每天从伊朗接收917万桶石油随着与印度争夺廉价俄罗斯原油供应的竞争加剧全球最大的原油进口国中国今年一直在增加购买更便宜的伊朗原油今年早些时候山东省的许多中国私营炼油厂开始购买越来越多的伊朗原油因为中国主要国有炼油厂和印度买家对俄罗斯石油的竞争导致莫斯科的石油价格相对较高伊朗的石油出口最近跃升至五年来的最高点达到每天140万桶而伊朗伊斯兰共和国希望在9月底之前将其石油产量提高到每天350万桶伊朗拥有海峡北部的这个霍尔木兹岛其控制线得以向南推移控制了大部分的水域而阿曼这个尖角又是一块以沙漠为主的飞地伊朗主导海峡的控制权虽然伊朗和美国互换人质并存在解冻伊朗海外资产的改善举措但中东地缘冲突的隐患时刻存在这给原油期货价格带来一定的溢价空间专业研究创造价值1925请务必阅读文末免责条款原油月报图36中东地区拥有丰富的油气资源图37伊朗和阿联酋存在领土争议数据来源百度数据来源百度表62022年中国进口原油9大来源国明细数据来源Wind七2023年8月我国原油进口增速加快步入2022年以来随着高油价时代开启导致我国购买原油支出成本增加引发进口原油增速回落据显示2022年我国进口原油50828万吨同比下降092022年我国加工原油67590万吨同比下降34而我国原油生产保持平稳增长2022年我国生产原油20467万吨同比增长29步入2023年三季度以来我国原油生产保持平稳进口快速增长原油加工较快增长据国家统计局发布的数据显示2023年8月份我国原油生产增专业研究创造价值2025请务必阅读文末免责条款