1.基本面：
　　供应端来看，隆众调研统计10月排产197.4万吨，环比减少17.1%，同比减少6.1%；本周样本企业产能利用率为77.33%，环比增加1.63个百分点；电石法企业产量33.94万吨，环比增加1.86%，电石法成本端支撑走弱，原料充裕；乙烯法企业产量11.71万吨，环比增加3.45%，乙烯法受原油价格影响，利润下滑，检修结束，供给恢复；检修结束产能投入较多;亚洲地区9月检修结束较多，美国预计10月检修完成较多。
　　需求端来看，下游制品企业伴随旺季需求恢复，有支撑预期；多地出台“认房不认贷”政策，刺激房地产相关内需；近期出口下滑，出口价格报价如预期下跌；近期节前备货刺激利好，后期恐难以持续。
　　成本上来看，兰炭成本陡升，电石供应充裕，成本下行，利润转正，价格支撑近弱远强；乙烯法成本跟随原油维持在高位，预计近期报价或稳或微涨。中性。
　　2.基差：09月25日，华东SG-5现货价6190元/吨，01合约基差-57元/吨，现货贴水期货。中性。
　　3.库存：企业库存为36.79万吨，环比增加4.17%；电石法厂库为29.04万吨，环比增加3.10%；乙烯法厂库为7.75万吨，环比增加8.39%；社会库存为42.74万吨，环比减少3.02%；生产厂家库存可用天数为6.10天，环比增加3.39%。中性。
　　4.盘面：MA20向下，01合约期价收于MA20下方。偏空。
　　5.主力持仓：主力持仓净空，空增。偏空。
　　6.预期：电石成本或有下调，成本支撑近弱远强，乙烯法成本受原油价格影响上移，9月产能释放增幅明显；库存消耗幅度仍有限，仍承压上行；内需即将进入旺季，同时多地启动“认房不认贷”政策，有上升支撑预期；出口近期量价齐降；总体供需双向恢复，价格仍将在当前位置震荡。

研究报告全文：证券代码839979PVC期货早报2023-09-26投资咨询部分析师金泽彬投资咨询证Z0015557联系方式0575-852267591每日观点1基本面供应端来看隆众调研统计10月排产1974万吨环比减少171同比减少61本周样本企业产能利用率为7733环比增加163个百分点电石法企业产量3394万吨环比增加186电石法成本端支撑走弱原料充裕乙烯法企业产量1171万吨环比增加345乙烯法受原油价格影响利润下滑检修结束供给恢复检修结束产能投入较多亚洲地区9月检修结束较多美国预计10月检修完成较多需求端来看下游制品企业伴随旺季需求恢复有支撑预期多地出台认房不认贷政策刺激房地产相关内需近期出口下滑出口价格报价如预期下跌近期节前备货刺激利好后期恐难以持续成本上来看兰炭成本陡升电石供应充裕成本下行利润转正价格支撑近弱远强乙烯法成本跟随原油维持在高位预计近期报价或稳或微涨中性2基差09月25日华东SG-5现货价6190元吨01合约基差-57元吨现货贴水期货中性3库存企业库存为3679万吨环比增加417电石法厂库为2904万吨环比增加310乙烯法厂库为775万吨环比增加839社会库存为4274万吨环比减少302生产厂家库存可用天数为610天环比增加339中性4盘面MA20向下01合约期价收于MA20下方偏空5主力持仓主力持仓净空空增偏空6预期电石成本或有下调成本支撑近弱远强乙烯法成本受原油价格影响上移9月产能释放增幅明显库存消耗幅度仍有限仍承压上行内需即将进入旺季同时多地启动认房不认贷政策有上升支撑预期出口近期量价齐降总体供需双向恢复价格仍将在当前位置震荡2每日观点利多降息利好商品预期电石法成本支撑恢复液碱利润支撑下游刚需或提供一定支撑利空供应端检修尚未完全结束总体供应压力反弹库存持续高位消耗缓慢政策落地实效性有待观察房地产市场以稳为主新增需求偏弱后期出口有较大回落压力主要逻辑供应总体压力减弱国内需求复苏不畅出口需求支撑较强主要风险点内需政策落地实现程度原油走势烧碱电石法成本支撑走势3一PVC行情概览表1昨日行情概览类别指标现值前值涨跌涨跌幅类别指标现值前值涨跌涨跌幅类别指标现值前值涨跌涨跌幅0162476303-56-0891-5-57-603-500企业367935321474170262606317-57-090部分月间价差1-9-90-64-264063电石法厂290428170873100362736327-54-0855-9-33-4-2972500周度库存乙烯法厂7757150608390463126370-58-091华东SG-561906220-30-048社会42744407-133-3020563046363-59-093全国电石法61276157-30-049库存可产天数6105900203390663066364-58-091全国乙烯法62806311-31-049型材开工率37503750000000期货收盘价0763086361-53-083华东电石法61956220-25-040管材开工率45004582-082-179周度下游开工率0863246366-42-066现货基准价华东乙烯法63256340-15-024薄膜开工率58006600-800-12120963376367-30-047华北电石法61006125-25-041糊树脂开工率5775506770813971061356195-60-097华北乙烯法61406200-60-097电石法利润35307-495940266-811981161766237-61-098华南电石法62856315-30-048周度利润乙烯法利润2744334677-7233-20861262166275-59-094华南乙烯法63756395-20-031国内出口价差4971752647-2930-55701-57-8326-3133全国电乙价差153154-1-065电石法成本575693626159-50466-806周度成本02-70-9727-2784华东电乙价差-130-120-10833乙烯法成本622557625323-2767-044电乙价差03-83-10724-2243华北电乙价差-40-7535-4667PVC产能利用率7733757016321504-122-15028-1867华南电乙价差-90-80-101250电石法产能利用率7674754812616705-114-14329-2028注册仓单数量大商所仓单2925329368-115-039乙烯法产能利用率79107637272356周度产量及减损量基差06-116-14428-1944电石法产量3394333206218607-118-14123-1631乙烯法产量1171113203934508-134-14612-822检修减损量12361340-104-77409-147-147000010552530120001114-1731-1823512-26-5529-5273数据来源WIND上海钢联大越期货4二PVC期货行情-基差走势图1PVC华东基差走势元吨1000040095003009000850020080001007500070006500-1006000-20055005000-300日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日487254882627116282029132517291121122416281325162820301229201424182711231427193110221325月月月月月月月月月月月月月34689234679月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月33445566778899111211233445566778899101011111212第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季2022年2023年基差PVC华东市场价主力收盘价数据来源上海钢联5二PVC期货行情-基差走势图2PVC主力合约走势和前520净持仓变动元吨V主力合约走势1800000680016000006600成交量1400000开盘价12000006400成最高价1000000价交6200最低价800000格量收盘价600000600010周期移动平均收盘价40000058005周期移动平均收盘价20000020周期移动平均收盘价0560060周期移动平均收盘价120周期移动平均收盘价400003000020000100000前5净持仓变动-10000前20净持仓变动-20000-30000-400008月21日8月22日8月23日8月24日8月25日8月28日8月29日8月30日8月31日9月1日9月4日9月5日9月6日9月7日9月8日9月11日9月12日9月13日9月14日9月15日9月18日9月19日9月20日9月21日9月22日9月25日8月9月2023年数据来源WIND6二PVC期货行情-价差分析-主力合约价差图3159合约价差走势元吨5004003002001000-100-200-300-400-500日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日3428179296553939391322142026192515212715212712182430111723291117232910162815212710162228152127152127月月月月月月月月月月月月月月月月月月38112234456799月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月28111223334445555666677778889991111121210101010111111121212第一季第二季第三季第四季2020年-1-9价差2020年-5-9价差2020年--1962020年-1962021年-1-9价差2021年-5-9价差2021年--1962021年-1962022年-1-9价差2022年-5-9价差2022年--1962022年-1962023年-1-9价差2023年-5-9价差2023年--1962023年-196数据来源WIND7三PVC现货行情-电乙价差走势图4全国电乙价差中间价走势2500160001400020001200015001000010008000500600004000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日51453769486125175232120191228162124271922241228221028152410281417122815191723112718211127143015月月月月月月月月月月月月月月月月月71234895891236月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月4912135567891112112334566782344567788910111210101112第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季2021年2022年2023年pvc全国乙电中间价价差左轴pvc电石法全国中间价pvc乙烯法全国中间价数据来源WIND8三PVC基本面-电石法成本利润-电石图5电石价格成本利润开工率走势电石价格电石成本85006500600075005500650050004500550040004500350030003500250025002000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日43911727392972376192357213011201123101827122110182612212915241018281523311826112030282312201321291531101826111927152331172514223015231725101826111927月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月248135679月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月4612357789月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月11122333444556667778899910121112223334455566778889991112101011111212101210101111111212第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季2019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年电石利润平均开工率10028002300901800801300708006030050-200-70040日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日数据来源11855297452961752985297161964291523111927162421182616241819101522291219261219261623301421281126122616233013202713212918261017243114212812192616231522291219261623月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月7112344567889145667899月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月6721122233344455566778889991011121112233334445556677788899101011121上海钢联10101011111112121011111212第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季2019年2020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年9三PVC基本面-电石法成本利润-电石图6电石检修减损量与产量电石检修减损量电石产量2540203515301025520015日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日461257895476128925162715291226122414231426162516281827173014281125231529122612241423142616281817301428112523月月月月月月月月月月月月月月月月56786814914579月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月678112233445566778899121122334455678991210101111121010111112第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季2020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年数据来源上海钢联10三PVC基本面-电石法成本利润-兰炭图7兰炭中料神木价成本利润开工率兰炭中料神木价兰炭成本21504000350019503000175025001550200013501500100011505009500日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日1523974489637日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日1018261121291523111917271522291118241017243115222812192616233013202791925681345872月月月月月月月月月月月月月152331162410182621172510182613291422301624172511192712202813212927812345689月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月11223334445555666777888999111261123456789月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月10101011111112123111122233444556677788899910121010101111121212第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年兰炭利润兰炭开工率100080800706006040020050040-200-40030-60020日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日89153537344日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日1423132516251018271422111927142230172611192815233118261120303176318574742月月月月月月月月月月月152312201018301017243114212813202710172415222912192610172431142128111825581234679月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月11122333444556667778899911127123455689月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月10101111121211122233344455566677778889991011121数据来源10101111121212第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季上海钢联2019年2020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年11三PVC基本面-电石法成本利润-烧碱图8烧碱价格成本开工率走势32烧碱山东市场价原盐山东主流价2100600190050017001500400130030011009002007001005003000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日573182379671923229663597418272523181018261119152331171422301517251026111927272916233013201320271118251219261623301421281118251522201512281321292331132027101724152229月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1234567789月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月611234567899月月月月月月月月月月月月月月月月月月2468111223334555677889991112291112233344455566677788899111212101210101111111212101010111111121212第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季2019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年烧碱山东利润烧碱样本企业开工率4009520090085-200-40080-60075-80070-100065-1200-140060日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日32796719237169118185375265712101825152215222919261017243114212812192616233013202731122028132129152311152319271624171826111927152331172514223015232510182611192710数据来源月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月2134567789月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月812233456789月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月411122333445555666777888999101112711122233344555667888999111212101010111111121211101111121210上海钢联第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季122019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年三PVC基本面-电石法成本利润-烧碱图9烧碱库存检修损失产量走势烧碱库存烧碱检修损失产量8000003870000033600000285000002340000018300000132000001000008日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日1195476813577991215223025152912261226231426162516281827172912261024131224172616281928182130112010221630132711月月月月月月月月月月月月月月月月月12345679月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1456789月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月10161122334556677889122334455677889910101210111112121010111112第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季2020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年数据来源上海钢联13三PVC基本面-供应-烧碱表观消费量产量走势图10烧碱表观消费量产量走势烧碱表观消费量走势烧碱产量走势3403603303503203403103303003202903102803002702902602802502701月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年数据来源上海钢联14三PVC基本面-成本利润-电石乙烯法利润图11电石乙烯法利润走势电石法利润乙烯法利润3000700025006000200050001500400010003000500200001000-5000-1000-1500-1000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日86631819458232593185529742961611101826111928241726122028142230162410182620282818162616251516222912192612192623301421281118251623301320271017241711192813223025月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月2134456789月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月911234456778月月月月月月月月3911122234455566677888991011121411222333445556667778889991011121010111112121210101011111112第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季2018年2019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年数据来源上海钢联15三PVC基本面-电石法成本利润-双吨价差图12双吨价差走势5500500045004000350030002500200015001000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日6431929718592625111917271320271017232916233014212711182515222912192617101828142230月月月月月月月月月月月月月月37122456889月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月112233344445556667778889991011121010111111121212第一季第二季第三季第四季2022年2023年数据来源上海钢联16三PVC基本面-利润-乙烯法进口利润图13乙烯法进口价差走势1600100001400950090001200850010008000800750060070004006500200600005500日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日954276423871286428201524122129182716271526152413221019281728162716251021132231112817261525132411223019月月月月月月月月月月月月月月月月月月513467892356789月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月4334445566778899101112112233344556677888910101011111212第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季2022年2023年乙烯法国内出口价差乙烯法天津FOB价华东SG-5市场价数据来源上海钢联17三PVC基本面-乙烯法成本利润-二氯乙烷进口价差图14二氯乙烷EDC进口价差走势80001500700010006000500500004000-5003000-10002000-150010000-2000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日217363915428565982866536291528201530221421211428101830231329222517281913102516231427132415312214271812211527201327181914211125173021月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月2136835682358479368月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月5931234678911123467811134567891112345678101212456789111011121011121012101112第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季2019年2020年2021年2022年2023年二氯乙烷进口价差江-美湾二氯乙烷江阴主流价二氯乙烷美湾FOB数据来源上海钢联18三PVC基本面-成本利润-氯乙烯进口价差图15氯乙烯VCM进口价差走势850015008000100075005007000650006000-5005500-100050004500-1500日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日43739567199492329271427181629112216272218112419301225181427203113242217221527102116291122月月月月月月月月月月月月月月月5123679134568月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月7411233445567889911121122345667788991010111212第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季2022年2023年氯乙烯进口价差氯乙烯上海价氯乙烯远东CIF价数据来源上海钢联19三PVC基本面-供应-产量图16PVC日产量日成交量走势日产量头部70家日成交量头部10家743565362525515510545日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日21616549382815251813251830122417291123162127201426130月月月月月月月月月月日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日1234689月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月61855217529964111623301320271825261522291219121926101724101724311421281219261623301320278121123344556677891011月月月月月月月月月月月月月月101011121291123456788月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月2111223334445555666777888999101112121010101111111212第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季2020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年数据来源上海钢联20