棕榈油：8月份马棕期末库存环比增加22.5%至212万吨，升至7个月高位。9-10月棕榈油仍处于增产季，9月1-20日马棕产量环比增加0.22-12.38%。需求方面生柴掺混利润尚可，高频数据出口略有改善，马棕9月1-25日出口环比增加15.2-17.5%，产地9-10月或延续季节性累库。国内棕榈油库存处于季节性高位，近月买船较为活跃，9-11月棕榈油到港60、65、65万吨，短期国内棕榈油到港压力偏大，期价走势短期承压。长期来看，11月开始棕榈油步入减产季，厄尔尼诺12月份前强度逐步增强或将导致2024年二季度后棕榈油减产，远期棕榈油供给或转紧。
　　豆油：美豆天气市窗口逐步关闭，天气升水回吐和季节性供应压力来袭使得近期美豆期价明显回落，成本端对豆油期价产生一定利空影响。巴西豆对美豆出口市场份额形成抢占，新季南美豆存在丰产预期，美豆价格上方压力仍存，但由于9月份美豆产区仍偏干旱，10月份USDA报告对美豆单产仍存下调的可能以及新季南美豆上市前美豆供给仍偏紧，美豆价格继续回落空间有限，或转为震荡。国内9-10月大豆到港预估600万吨/月，到港较前期明显减少，豆油短期有一定去库存预期。
　　操作：短期油脂期价止跌转为震荡，前期空单逢低止盈离场，下方支撑豆油7500-7650，棕榈油6900-7000。基差震荡为主，棕榈油月间价差逢高反套。
　　

研究报告全文：油脂日报日报VegetableOilDailyReportReport作者油脂油料研究中心王一博摘要执业编号F3083334从业Z0018596投资咨询棕榈油8月份马棕期末库存环比增加225至212万联系方式010-68578151wangyibofoundersccom吨升至7个月高位9-10月棕榈油仍处于增产季9月1-20日马棕产量环比增加022-1238需求方面生柴掺混利投资咨询业务资格京证监许可201275号润尚可高频数据出口略有改善马棕9月1-25日出口环比成文时间2023年9月25日星期一增加152-175产地9-10月或延续季节性累库国内棕榈油库存处于季节性高位近月买船较为活跃9-11月棕榈油到港606565万吨短期国内棕榈油到港压力偏大期价走势短期承压长期来看11月开始棕榈油步入减产季厄尔尼诺12月份前强度逐步增强或将导致2024年二季度后棕榈油减产远期棕榈油供给或转紧豆油美豆天气市窗口逐步关闭天气升水回吐和季节性供应压力来袭使得近期美豆期价明显回落成本端对豆油期价产生一定利空影响巴西豆对美豆出口市场份额形成抢占新季南美豆存在丰产预期美豆价格上方压力仍存但由于9月份美豆产区仍偏干旱10月份USDA报告对美豆单产仍存下调的可能以及新季南美豆上市前美豆供给仍偏紧美豆价格继续回落空间有限或转为震荡国内9-10月大豆到港预估600万吨月到港较前期明显减少豆油短期有一定去库存预期操作短期油脂期价止跌转为震荡前期空单逢低止盈离场下方支撑豆油7500-7650棕榈油6900-7000基差震荡为主棕榈油月间价差逢高反套更多精彩内容请关注方正中期官方微信请务必阅读最后重要事项第1页一主要观点及操作建议行情复盘周一国内油脂期价小幅震荡主力P2401合约报收7214点收跌28点或039Y2401合约报收7962点收涨24点或03现货油脂市场广东广州棕榈油价格小幅上涨当地市场主流棕榈油报价7270元吨-7370元吨较上一交易日上午盘面上涨90元吨贸易商24度棕油预售基差报价集中在01-500左右广东豆油价格略有上涨当地市场主流豆油报价8530元吨-8630元吨较上一交易日上午盘面小涨80元吨东莞一级豆油预售基差集中在01500550元左右重要资讯1咨询机构PtriaAgroNegcios报道称截至上周五巴西大豆种植面积增加至23之前一周为04且高于五年均值的171主要受到帕拉纳州推动帕拉纳州迄今为止表现突出土壤墒情良好得以使播种迅速进行在其他州累计降雨量仍然阻碍种植取得更大的进展这种情况至少还要持续一周2SoybeanCornAdvisor在报告中称2023年美国大豆单产预估维持在495蒲式耳英亩不变未来趋势中性至下滑3美国大豆主产州未来6-10日100地区有较高的把握认为气温将高于正常水平56地区有较高的把握认为降水量将低于正常水平410月初的预测显示印尼各地将普遍干旱而马来西亚将继续有温和降雨印尼的油棕作物状况可能会因干旱加剧而恶化而马来西亚目前情况较好预计在15天的预测期间印尼马来西亚地区干旱超过10天的可能性增加请务必阅读最后重要事项第2页5据Mysteel调研显示截至2023年9月22日第38周全国重点地区棕榈油商业库存约7344万吨较上周减少454万吨降幅582同比2022年第38周棕榈油商业库存增加277万吨增幅60566据Mysteel调研显示截至2023年9月22日第38周全国重点地区豆油商业库存约10064万吨较上次统计增加238万吨增幅242交易策略棕榈油8月份马棕期末库存环比增加225至212万吨升至7个月高位9-10月棕榈油仍处于增产季9月1-20日马棕产量环比增加022-1238需求方面生柴掺混利润尚可高频数据出口略有改善马棕9月1-25日出口环比增加152-175产地9-10月或延续季节性累库国内棕榈油库存处于季节性高位近月买船较为活跃9-11月棕榈油到港606565万吨短期国内棕榈油到港压力偏大期价走势短期承压长期来看11月开始棕榈油步入减产季厄尔尼诺12月份前强度逐步增强或将导致2024年二季度后棕榈油减产远期棕榈油供给或转紧豆油美豆天气市窗口逐步关闭天气升水回吐和季节性供应压力来袭使得近期美豆期价明显回落成本端对豆油期价产生一定利空影响巴西豆对美豆出口市场份额形成抢占新季南美豆存在丰产预期美豆价格上方压力仍存但由于9月份美豆产区仍偏干旱10月份USDA报告对美豆单产仍存下调的可能以及新季南美豆上市前美豆供给仍偏紧美豆价格继续回落空间有限或转为震荡国内9-10月大豆到港预估600万吨月到港较前期明显减少豆油短期有一定去库存预期操作短期油脂期价止跌转为震荡前期空单逢低止盈离场下方支撑豆油7500-7650棕榈油6900-7000基差震荡为主棕榈油月间价差逢高反套请务必阅读最后重要事项第3页9月25日变动9月22日9月21日9月20日9月19日豆油01合约79622407938784480908050期货价格豆油05合约7628-1207640755278067756豆油09合约7516-2807544747276907650天津84308008350835084908590现货价格黄埔85808008500850086408680日照84508008370837085108610豆油基差豆油15价差环比变化豆油59价差豆油91价差天津环比黄埔环比日照环比2023925334360112-446202392546856061856048856020239222986096-3942023922412-940562-940432-940202392150610606561060526106020239212928080-3722023920400-1400550-800420-14002023920284-100116-40020239195406606306605606602023919294-560106-400豆油1月基差豆油15价差2019年2020年2021年2022年2023年20192020202120212220222320232430001200250010002000800150060010004005002000-50005月20日6月20日7月20日8月20日9月20日10月20日11月20日12月20日-1000-2009月22日环比同比近五年均值较近五年均值9月15日豆油库存10064242241011275-107498269月25日变动9月22日9月21日9月20日9月19日美豆榨利3231081215253305346巴西豆榨利3211460175210258259豆油库存1500美豆榨利20162017201820192019202020212022202318020202021202220231000160140500120010080-5006040-100020-15000周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周37159111317212529313539434749511923273337414515豆油观点天气升水回吐季节性供应压力来袭美豆出口需求疲弱南美新豆存丰产预期多重利空共振下近期美豆价格持续偏弱利空豆油价格但南美豆上市前美豆供给仍偏紧美豆单产存进一步下调可能美豆价格进一步回落空间有限或转为震荡国内9-10月大豆到港预估600万吨月阶段性到港偏少操作单边短期或止跌转为震荡下方支撑7500-7650前期已有空单可逢低离场基差以震荡为主重点日期提示9月29日美豆季度库存报告请务必阅读最后重要事项第4页9月25日变动9月22日9月21日9月20日9月19日棕榈油01合约7214-2807242715673307330期货价格棕榈油05合约7274-407278720074047336棕榈油09合约7174-1607190713873147288天津75009007410741074507420现货价格日照74709007380738074207410广州73209007230723072707310棕榈油基差棕榈油15价差环比变化棕榈油59价差棕榈油91价差天津环比日照环比广州环比2023925-60-240100-4020239252861180256118010611802023922-368088-522023922168-860138-860-12-8602023921254134022413407413402023921-4430062-182023920120-34090-540-60-10402023920-74-4090-162023919154860144860448602023919-702404822棕榈油1月基差棕榈油15价差2019年2020年2021年2022年2023年201920202021202122202223202324600014005000120010004000800300060020004001000200005月20日6月20日7月20日8月20日9月20日10月20日11月20日12月20日-200-1000-4009月22日环比同比近五年均值较近五年均值9月15日棕榈油库存7344-58260564872507477989月25日变动9月22日9月21日9月20日9月19日棕榈油进口-102-100-92-74-120-58利润棕榈油库存5000棕榈油进口利润12020162017201820192019202020212022202320202021202220234000100300080200060100040020-10000周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周13579111315171921232527293133353739414345474951棕榈油观点产地累库速度偏快9-10月棕榈油仍处于增产季有累库存预期但高频数据出口改善以及柴油价格持续坚挺马棕进一步回落空间有限国内库存季节性高位9-11月到港压力偏大国内现货仍承压11月棕榈油进入减产季厄尔尼诺影响24年二季度有减产预期操作单边止跌转为震荡下方支撑6900-7000基差震荡15价差偏空运行重点日期提示10月10日MPOB月度供需报告请务必阅读最后重要事项第5页二美国天气预测请务必阅读最后重要事项第6页三油脂价格走势图图棕榈油01合约走势图豆油01合约走势图请务必阅读最后重要事项第7页四主力合约持仓图1豆油多头持仓前五名图2豆油空头持仓前五名图3棕榈多头持仓前五名图4棕榈空头持仓前五名请务必阅读最后重要事项第8页五期权策略油脂期价偏弱震荡为主可考虑卖出近月合约高位看涨期权图1棕榈油价格历史波动率图2棕榈油价格历史波动率锥5日10日20日60日close历史波动率锥12000140000000min1030507090maxHV1200012000000010000100000000100000800080000000800006000600000006000040004000000040000200020000000200000000000000005日10日20日60日请务必阅读最后重要事项第9页六市场监测数据图1进口大豆CNF报价单位美元吨图2进口大豆现货榨利单位元吨进口大豆CNF美元吨美湾进口大豆压榨利润进口大豆CNF美元吨美西进口大豆CNF美元吨南美大连天津山东江苏广东75010007008006506006004005502005000450-200400-400350-600300-800-1000202208232022090720220922202210222022110620221121202212062022122120230105202301202023020420230219202303062023032120230420202305052023052020230604202306192023070420230803202308182023090220230917202210072023040520230719202303022023031620230330202305112023052520230706202307202023080320230914202304272023060820230622202308172023083120230413图3马棕油进口价格单位美元吨图4棕榈油进口利润单位元吨马来棕油FOB美元吨马来棕油CNF美元吨国内现价元吨进口成本价元吨1200内外价差元吨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图5油脂各合约收盘价单位元吨图6油脂现货平均价格单位元吨油脂各合约收盘价油脂全国现货平均价格Y收盘价P收盘价OI收盘价豆油棕榈油菜籽油15000175001400013000155001200013500110001150010000950090007500800070005500600035002021030220210702202111022022010220220502202209022022110220230302202307022023090220210502202109022022030220220702202301022023050220210301202107012021090120211101202207012022090120230501202307012023090120210501202201012022030120220501202211012023010120230301请务必阅读最后重要事项第10页图7豆油月间价差单位元吨图8棕榈油月间价差单位元吨P1-5元吨P9-5元吨P9-1元吨Y1-5元吨Y9-5元吨Y9-1元吨25012002001000150800100600500400-50200-1000-1502023062820230705202307122023071920230726202308022023080920230816202308232023083020230906202309132023092020230616202306232023063020230707202307142023072120230728202308042023081120230818202308252023090120230908图9菜籽油月间价差单位元吨图10油脂现货间价差单位元吨油脂间现货价差OI1-5元吨OI9-5元吨OI9-1元吨豆-棕元吨豆-菜元吨菜-棕元吨500800040060003004000200100200000-100-2000-200-4000-300-600020230612202306222023070220230712202307222023080120230811202308212023083120230910202309202017102520171225201802252018042520180625201808252018102520181225201902252019042520190625图11油脂基差单位元吨图12油粕比油脂基差豆油豆粕菜油菜粕豆油基差棕榈油基差菜油基差4501400120040010003508006003004002002500200-200-400150-60020220920202210052022110420221119202212192023010320230202202302172023030420230319202304032023041820230503202305182023060220230617202307022023071720230801202308162023083120230915202210202022120420230118202303162023033020230413202304272023051120230525202306082023062220230706202308032023081720230831202309142023072020230302请务必阅读最后重要事项第11页重要事项分支机构地址联系电话总部业务平台资产管理部北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881312期货研究院北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层010-85881117投资咨询部北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层010-68578587产业发展部北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881109金融产品部北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881295金融机构部北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881228总部业务部北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881292分支机构信息北京分公司北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层010-68578987北京石景山分公司北京市石景山区金府路32号院3号楼5层510室010-66058401北京朝阳分公司北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881205北京望京分公司北京市朝阳区阜通东大街6号院3号楼8层908室010-62681567河北分公司河北省唐山市路北区金融中心A座21092110室0315-5396886保定分公司河北省保定市高新区朝阳北大街2238号汇博上谷大观B座19021903室0312-3012016南京分公司江苏省南京市栖霞区紫东路1号紫东国际创业园西区E2-444025-58061185苏州分公司江苏省苏州工业园区通园路699号苏州港华大厦716室0512-65162576上海分公司上海市浦东新区长柳路58号604室021-50588179常州分公司江苏省常州市钟楼区延陵西路99号嘉业国贸广场32楼0519-86811201湖北分公司湖北省武汉市硚口区武胜路花样年喜年中心18层1807室027-87267756湖南省长沙市雨花区芙蓉中路三段569号陆都小区湖南商会大厦东塔26层湖南第一分公司0731-843109062618-2623室湖南省长沙市岳麓区观沙岭街道滨江路53号楷林商务中心C座1606湖南第二分公司0731-84118337230423052306房湖南第三分公司湖南省长沙市芙蓉区黄兴中路168号新大新大厦5层0731-85868397深圳分公司广东省深圳市福田区中康路128号卓越城一期2号楼806B室0755-82521068广东分公司广东省广州市天河区林和西路3-15号耀中广场B座35层07-09室020-38783861上海自贸试验区分公司上海市浦东新区南泉北路429号2801室021-58991278天津营业部天津市和平区大沽北路2号津塔写字楼2908室022-23559950天津滨海新区营业部天津市滨海新区第一大街79号泰达MSD-C3座1506单元022-65634672包头营业部内蒙古自治区包头市青山区钢铁大街7号正翔国际S1-B8座11070472-5210710河北省邯郸市丛台区人民路与滏东大街交叉口东南角环球中心T6塔楼13层邯郸营业部0310-30536881305房间青岛营业部山东省青岛市崂山区香港东路195号上实中心T6号楼10层1002室0532-82020088太原营业部山西省太原市小店区长治路329号和融公寓2幢1单元5层0351-7889677西安营业部陕西省西安市高新区太白南路118号4幢1单元1F101室029-81870836上海南洋泾路营业部上海市浦东新区南洋泾路555号11051106室021-58381123上海世纪大道营业部上海市浦东新区世纪大道1589号长泰国际金融大厦1107室021-58861093宁波营业部浙江省宁波市江北区人民路132号银亿外滩大厦1706室0574-87096833杭州营业部浙江省杭州市萧山区宁围街道宝盛世纪中心1幢1801室0571-86690056南京洪武路营业部江苏省南京市秦淮区洪武路359号福鑫大厦18031804室025-58065958苏州东吴北路营业部江苏省苏州市姑苏区东吴北路299号吴中大厦9层902B903室0512-65161340扬州营业部江苏省扬州市新城河路520号水利大厦附楼0514-82990208江西省南昌市红谷滩新区九龙大道1177号绿地国际博览城4号楼1419南昌营业部0791-838810261420岳阳营业部湖南省岳阳市岳阳楼区建湘路天伦国际11栋102号0730-8831578湖南省株洲市天元区珠江南路599号神农太阳城商业外圈703号优托邦第3株洲营业部0731-28102713号写字楼第7层C-704号郴州营业部湖南省郴州市苏仙区白鹿洞街道青年大道阳光瑞城1栋10楼0735-2859888常德营业部湖南省常德市武陵区穿紫河街道西园社区滨湖路666号时代广场21楼0736-7318188风险管理子公司上海际丰投资管理有限责任公司上海市浦东新区商城路506号新梅联合广场B座6层021-20778818请务必阅读最后重要事项第12页本报告中的信息均源于公开资料方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失敬请投资者注意可能存在的交易风险本报告版权仅为方正中期期货研究院所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布如引用转载刊发须注明出处为方正中期期货有限公司请务必阅读最后重要事项第13页