研究报告全文：华兰生物002007浆站扩张带动血制品增长期待流感疫苗疫情后表现2023-09-26投资亮点再次覆盖华兰生物002007给予跑赢行业评级目标价2640元对应2024年的PE估值倍数303倍理由如下血液制品板块有望随着公司新浆站的落地和开采稳定增长根据前瞻产业研究院数据2022年中国血液制品市场规模为450亿元2016-22CAGR为90受人口老龄化等因素影响其预计2022-27年CAGR有望达到116根据公司公告截至2023年8月24日公司拥有采浆站数量32家含6家分站其中待采3家2022年公司共采集原料血浆1100吨平均单浆站采浆量超过50吨居于行业前列2022年公司血液制品实现营收268亿元2016-22CAGR为671H23血液制品收入同比117我们认为随着公司7个河南省新浆站陆续投入运营其有望为公司带来持续的原料血浆贡献以及业绩增量巩固公司血液制品的龙头地位中国流感疫苗接种率较低公司作为龙头企业有望持续受益其市场规模的增长根据华兰疫苗招股说明书披露2020年中国流感疫苗接种率仅为41考虑到防疫政策优化后居民接种意识的提升以及各地政府陆续推出的接种鼓励政策我们认为其市场空间有望进一步提升华兰疫苗作为国内流感疫苗龙头市占率居于行业前列主要系公司具备产能及研发方面的相关优势根据其公告其四价流感疫苗产能为1亿剂截至2023年4月且分别于2018年6月及2022年2月成为中国首家获准上市四价流感病毒裂解疫苗和四价流感疫苗儿童剂型的企业我们与市场的最大不同我们认为1公司新浆站地处人口密度较高的河南平原地区我们预期其单浆站采浆量贡献或将高于行业平均水平2流感疫苗竞争加剧但公司作为龙头企业有望持续受益于增量市场的拓展潜在催化剂1流感疫苗批签发销售超预期2新浆站采浆量爬坡超预期盈利预测与估值我们预计公司202324年EPS分别为076元087元CAGR为214当前股价对应202324年PE为290x253x我们再次覆盖给予跑赢行业评级及2640元目标价基于SOTP估值法对应347303x202324EPE较当前有200的上行空间风险行业政策变化临床产品质量安全负面舆情国家重点监控合理用药可能导致需求下降流感疫苗销售季节性波动集采降价程度超预期