巴西家团农商公司的数据显示，截至9月22日，巴西2023/24年度大豆播种面积达到计划播种西积的2.3%，高于一周前的0.40%，也高于去年同期以及历史同期均值。去年同期的播种进度为2.06%，过去五年同期播种进度为1.71%.今年播种进度领先的原因在于位于巴西南部的第二大产区帕拉纳州的播种进展顺利，因为土壤璃情良好。天气方面总体利于平期大豆种植，南里奥格兰德州可能面临洪水担忧。
　　依罗斯上周宣布临时禁令因荣油和汽油出口，所以要注意崇油端的强势，会给予生物柴油带来边际的利好，从而带动原料的需求。后续关注禁令的持续时间，目前市场预期持续2周.或者持续到10月底。
　　LCFS政策变动有利于增加可持续航空燃料的消费，有利于加快电车行业的发展，从而减少石化燃料和相应生物燃料的需求，但这是一个长周期的政策，中短期生物燃料的需求仍然存在。可再生柴油行业，2024年底之前可以获得1美元/加仑的补贴+RIN收入+LCFS信货补贴。2025年-2027年可以获得CFPC补贴+RIN收入+LCFS信货补贴。随着近期的RIN的价格下跌，以及LCFS政策的变动和LCFS信货价格的下跌，生物燃料市场再度出现了扰动。RIN价格下跌和LCFS的下跌，会使得补贴收入减少，从而打压美豆油的价格。LOFS信货价格也有所下跌，从9月初的78美元/吨跌倒9月上旬的74英元/吨。豆油在LCFS信货体系下,74美元/吨的信货价格下拿到的补贴大致在0.3美元/加仑的幅度，如果信货价格继续下跌，由于信货额度绝对值不高的情况下，跌幅空间受限，该信货价格对豆油的价格的边际影响较小。RIN价格在快速下跌，截止9月22日，RIN-D4码从9月初的高点141关分/加仑跌倒104关分/加仑，跌幅大致在25%。上述RIND4码下跌，导致豆油拿到的补贴会减少0.62美元/加仑。波动较大的信货补贴主要是RIN,如果最糟糕的情况，RIN这个市场失效了，RIN的价格跌回0，那么目前美国柴油3.3美元/加仑的价格，美豆油利润是亏损的，美豆油需要跌倒50关分/磅才能盈亏平衡。如果时间推进到20252027年，假设柴油价格还是3.3美元/加仑，随着1美元/加仑补贴的结束，豆油获得补贴更少了，按照可持续航空燃料大致能获得0.3美元/加仑的补贴，假如LCFS信货获得0.1英元/加仑的补贴，那么英豆油盈亏平衡在40美分/磅。总之，政策补贴的总体方向是激励产生更多的环保燃料，从而会产生更多的信货，更多的信货将打压信货的价格。不过中短期内，化石能源与替代燃料将是共存的状态，中短期仍然是有利于相关原料的需求。但趋势是化石能源会慢慢被取代。
　　进口大豆10月船期盘面毛利亏损约90^ 120元/吨，11月船期盘面毛利亏损约60 *90元/吨。根据MysteeI农产品对全国主要油厂的调查情况显示，第38周(9月16日至9月22日) 123家油厂大豆实际压榨量为214.73万吨，开机率为62.06%:较预估高12.88万吨。预计第39周(9月23日至9月29日)国内油厂开机率小幅下降，油厂大豆压榨量预计199.69万吨，开机率为57.71%。国庆节油厂的停机，预计对油的影响力度有限，由于棕榈油供给压力暂时无法很快消除，从基本西走势看，仍然是利于豆粕强于豆油的。华东一级豆油基差01+520元/吨，跟上周基本持平。
　　目前因内棕榈油10月船期亏约80，11月船期进口亏损约200元/吨。华南棕油基差为01-20元/吨，比上周走强。由于棕榈油船期亏损幅度不大，而国外仍然是高库存的背景，国内棕油一旦价格上行很容易打开进口窗口，因此预计价格会受压制。
　　总结:
　　从短期基本面角度看，海外棕榈油9月还有继续系库的概率发生，预计海外棕榈油高库存的压力仍然会延续，而国内油脂的绝对库存较高，预计仍然利于粕强油弱的格局。国内棕榈油月差预计还是反套结构。
　　上周豆油受到海外生物燃料相关因素的打压，豆棕价差快速回调。不过海外棕油短期仍有累库风险，因此仍利于豆棕价差扩大。全球柴油价格强势，预计边际上利于生物燃料的需求，而油脂供给端短期仍西临籽的收获压力和棕油继续累库风险，预计油脂供需端还需要继续博弈，价格还需要宽幅震荡，阶段性底部还没有测试出来。双节面临特仓下降以及短期棕油累库概率大，节前要注意责金趁势对豆棕油单边快追向下打压的风险，价格继续下跌的风险。
　　

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