研究报告全文：2023年09月25日申万期货品种策略日报-国债申银万国期货研究所唐广华从业资格号F3010997投资咨询号Z0011162tangghsywgqhcomcn021-50586292TS2312TS2403TF2312TF2403T2312T2403TL2312TL2403昨日收盘价10119510114010194010174010187010153599149879前日收盘价10115010110510183510164510172010140098949863涨跌00450035010500950150013502000160涨跌幅004003010009015013020016持仓量676941846111995593318737610368340534545期货成交量43411686553571761736322419281041187市场持仓量增减1037-811540-71155489-81-33跨期价差0055020003350350跨期价差前值0045019000320003100点评上周五国债期货价格普遍上涨其中T2312合约上涨015持仓量有所增加活跃CTD券IRR2348433219189392027713985133832270716682点评上周五国债期货合约对应CTD券的IRR较高存在一定的套利机会短期市场利率SHIBOR隔夜SHIBOR7天DR001DR007GC001GC007FR001FR007昨值172701988017858225542198033970182前值188401951019747212092102032820198215涨跌bp-15737-1889134596115-18-15上周五短期市场利率涨跌不一SHIBOR7天利率上行37bpDR007利率上行点评1345bpGC007利率上行115bp现货市场中国关键期限国债收益6M1Y2Y5Y7Y10Y20Y30Y率变化昨日收益率214221227253268268283299前日收益率211220228251265266282298涨跌bp323144-066227254184057109收益率利差10-210-55-230-10昨值bp463740675703134前值bp452737477803209上周五各关键期限国债收益率涨跌不一10Y期国债收益率上行184bp至268长点评短期10-2国债收益率利差为4637bp海外关键期限国债收益美国2Y美国5Y美国10Y美国30Y德国2Y德国10Y日本2Y日本10Y率变化昨日收益率5104574444533210274000350754前日收益率5124614494563280274000350758海外涨跌bp-20-40-50-30-700000-04市场内外利差bp-2830-2040-1765-1542-940-6522351921上周五美国10Y国债收益率下行5bp德国10Y国债收益率上行0bp日本10Y国债收益点评率下行04bp1央行公告称为维护季末流动性平稳9月22日以利率招标方式开展了2020亿元14天期逆回购操作中标利率195Wind数据显示当日1050亿元逆回购到期因此单日净投放970亿元本周净投放5520亿元本周央行公开市场将有7660亿元逆回购到期其中周一至周四9月25日至9月28日分别到期1840亿元2080亿元2050亿元1690亿元周五9月29日为中秋节假期到期资金全部顺延到国庆节后此外9月27日还将有50亿元央行票据互换到期29月25日起存量首套房贷利率将正式下调全国范围调整的平均幅度约为80个基点此次调整范围为首套住房贷款二套转首套以及公积金组合贷中的商业性个人住房贷款目前多家银行已出台实施细则对常见问题进行释疑总体来看调整分为两类情形首套房和二套转首套对于首套房贷利率调整客户将不需要任何操作银行将主动批量调整对于二套转首套则需要借款人主动向银行提出申请宏观3中国人民银行货币政策委员会委员中国国际经济交流中心副理事长王一鸣表示中国的货币政策总体是稳健的消息在收紧和放松两个方向上相对审慎可以看到新兴市场和发达经济体都在收紧货币政策中国人民银行没有跟随加息还采取了适当降息贷款利率降至历史较低水平这也是基于中国现在宏观经济基本面所做的自主决策在人民币汇率上央行也在持续推进汇率市场化改革人民币汇率弹性在进一步增强4央行货币政策委员会委员王一鸣表示在美联储激进加息节奏下中国的货币政策没有简单跟随这是基于中国的宏观经济和通胀形势应该说中国的货币政策表现出更强的自主性相较于美联储或者说主要发达经济体利率的大幅变化中国的货币政策是稳健的5中美双方商定成立经济领域工作组包括经济工作组和金融工作组经济工作组由中美两国财政部副部长级官员牵头金融工作组由中国人民银行和美国财政部副部长级官员牵头两个工作组将定期不定期举行会议就经济金融领域相关问题加强沟通和交流1货币市场利率多数上行其中银存间质押式回购加权平均利率1天期品种下行1945BP报169417天期上行1806BP报2195714天期上行1656BP报27736创今年1月以来新高1月期上行389BP报27101创今年3月以行业来新高信息2美债收益率全线收跌2年期美债收益率跌43个基点报51143年期美债收益率跌62个基点报48035年期美债收益率跌65个基点报456110年期美债收益率跌64个基点报443530年期美债收益率跌53个基点报4524显著下跌10年期国债活跃券收益率上行175bp至2675临近长假央行加大公开市场操作力度合计净投放5520亿元Shibor普遍上行同时新增一期规模逾千亿元的计划外五年国债招标市场资金面有所收敛8月份投资消费和工业生产均好于市场预期社融增速回升宽信用效果逐步显现国际原油和猪肉价格同步上涨推动价格回评论升主要指标边际改善广州市优化住房限购和增值税免税年限房地产优化政策持续出台9月25日起商业银行将批及策量下调存量首套房贷利率提升居民购房信心海外欧洲央行宣布加息美联储维持利率不变但大幅上调今年的GDP略增速预期多数决策者预计今年内还有一次加息美国当周初请失业金人数低于预期美债收益率普遍回升在市场信心提振和地产政策持续优化的背景下预计债券市场利率趋于上行节前建议谨慎操作控制仓位关注落地政策的效果本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格核准文号证监许可20111284号研究局限性和风险提示报告中依据和结论存在范围局限性对未来预测存在不及预期以及宏观环境和产业链影响因素存在不确定性变化等风险分析师声明作者具有期货投资咨询执业资格保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响作者及利益相关方不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的不当利益声明免责声明本报告的信息均来源于第三方信息提供商或其他已公开信息本公司对这些信息的准确性完整性时效性或可靠性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更市场有风险投资需谨慎我们力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关本报告所涵括的信息仅供交流研讨投资者应合理合法使用本报告所提供的信息建议不得用于未经允许的其他任何用途如因投资者将本报告所提供的信息建议用于非法目的所产生的一切经济法律责任均与本公司无关本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利未经本公司书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发需注明出处为申银万国期货且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改