【常规内容】
宏观与策略 固定收益专题研究:2023年三季度债券市场行情回顾-冲高回落 策略专题:A股有望持续回暖，把握新质生产力投资机会 行业与公司 基础化工周报:国际油价大幅上行，推荐上游资源品的方向 农业行业周报:农产品研究跟踪系列报告（78）-猪价有望旺季不旺，豆粕价格短强长空 海外市场专题:海外市场速览-美股买入机会将至，港股底部位置清晰 煤炭行业周报（9月第4周）：沿海电厂去库，化工需求大涨，关注焦煤长协 京东方A(000725.SZ)财报点评:LCDTV价格持续上涨，二季度扣非后净利润扭亏为盈 TCL科技(000100.SZ)财报点评:大尺寸面板价格稳定上涨，半导体显示业务2Q23环比减亏 中国石化(600028.SH)公司快评:A股回购正式启动，成品油出口有望量价齐升 金融工程 金融工程周报:热点追踪周报-由创新高个股看市场投资热点（第114期） 金融工程周报:主动量化策略周报-四大主动量化组合今年以来均排名主动股基前1/5 金融工程周报:多因子选股周报-估值因子表现出色，本周三大指数增强组合均跑赢基准 金融工程周报:港股投资周报-港股精选组合今年以来相对恒生指数超额3.15% 金融工程周报:基金周报-公募基金投资者盈利洞察报告择时篇发布，第二批科创100ETF申报 研究报告全文：证券研究报告2023年09月25日晨会纪要数据日期2023-09-22上证综指深证成指沪深300指数中小板综指创业板综指科创50市场走势收盘指数点3132431017873373893109997425926488287涨跌幅度154197181180254261成交金额亿元32144344401419223614894620658451202晨会主题常规内容宏观与策略资料来源Wind国信证券经济研究所整理固定收益专题研究2023年三季度债券市场行情回顾-冲高回落主要市场指数09月25日策略专题A股有望持续回暖把握新质生产力投资机会收盘指数涨跌幅道琼斯33597920行业与公司纳斯达克1096146-048SP500380178-044基础化工周报国际油价大幅上行推荐上游资源品的方向法国CAC40600024-072德国DAX1426119-057农业行业周报农产品研究跟踪系列报告78-猪价有望旺季不旺豆日经2252757443-04恒生1805745227粕价格短强长空海外市场专题海外市场速览-美股买入机会将至港股底部位置清晰基金指数09月25日煤炭行业周报9月第4周沿海电厂去库化工需求大涨关注焦收盘指数涨跌幅债券基金指数308205001煤长协股票基金指数976960-073京东方A000725SZ财报点评LCDTV价格持续上涨二季度扣非后净混合基金指数897298-088利润扭亏为盈汇率09月25日TCL科技000100SZ财报点评大尺寸面板价格稳定上涨半导体显示收盘指数价涨跌幅业务2Q23环比减亏欧元兑美元106-004美元兑人民币729-012中国石化600028SH公司快评A股回购正式启动成品油出口有望量美元兑港币782002价齐升美元兑日元14837053非流通股解禁09月25日金融工程解禁数量名称流通股增加解禁日期万股金融工程周报热点追踪周报-由创新高个股看市场投资热点第114期中天火箭111378299992023-09-25金融工程周报主动量化策略周报-四大主动量化组合今年以来均排名主优彩资源1743870100002023-09-25中谷物流6652219100002023-09-25动股基前15直真科技63882995192023-09-25开普检测405544100002023-09-25金融工程周报多因子选股周报-估值因子表现出色本周三大指数增强品渥食品52500075672023-09-25组合均跑赢基准松原股份1125000100002023-09-25铜牛信息58168092882023-09-25金融工程周报港股投资周报-港股精选组合今年以来相对恒生指数超额315金融工程周报基金周报-公募基金投资者盈利洞察报告择时篇发布第二批科创100ETF申报请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告常规内容宏观与策略固定收益专题研究2023年三季度债券市场行情回顾-冲高回落短债收益率明显上行信用利差压缩三季度资金面边际收紧经济企稳复苏债市低位窄幅震荡信用利差普遍收窄曲线变平三季度1年期国债10年期国债10年期国开债3年AAA3年AA3年AA和3年AA-分别变动34BP3BP-5BP9BP7BP-3BP和-1BP信用利差方面3年AAA3年AA3年AA和3年AA-分别缩窄8BP10BP20BP和18BP长端低位窄幅震荡三季度债券市场低位窄幅震荡10年期国债在254267区间波动8月中下旬10年期国债快速向下突破26但收益率很快回升三季度重要事件包括17月24日政治局会议提到加强逆周期调节和政策储备股市暴涨债市暴跌10年期国债25日上行7BP抹去7月全部涨幅28月11日公布的金融数据明显偏弱社融增速再创新低债市开启一波上涨38月15日央行二度降息7月经济数据再次全线走弱债市做多热情高企10年期国债一度下行至25448月27日财政部和证监会四箭齐发呵护资本市场58月31日央行金融监管总局联合发布关于调整优化差别化住房信贷政策的通知和关于降低存量首套住房贷款利率有关事项的通知68月中旬开始资金利率边际收紧7陆续公布的8月PMI金融数据和经济数据均好转9月债市小幅回调中债市场隐含评级下调风险保持在低位三季度中债市场隐含评级下调的信用债金额为3119亿下调金额较去年同期小幅下降上调方面三季度总金额5504亿绝对水平处于历史偏高水平较去年同期大幅增加违约节奏和二季度类似依然集中在民营房地产债三季度违约节奏和二季度相似广义违约金额处于2018年以来低位按照首次违约发行人数量来看三季度新增1个按照广义违约口径三季度违约金额237亿违约率009略高于二季度结构上三季度违约主体依然集中在民企地产债三季度地产债违约率为16城投债违约率为0民企债违约率为21央企债违约率004地方国企债违约率001回收率依然偏低三季度违约债券共回收305亿本金36亿利息违约债券兑付的发行人主要包括河南能源集团永城煤电天津房地产集团等2014年至今违约债券共兑付本金699亿兑付率仅72风险提示本报告为历史分析报告不构成任何对市场走势的判断或建议使用前请仔细阅读报告末页免责声明证券分析师董德志S0980513100001赵婧S0980513080004联系人陈笑楠策略专题A股有望持续回暖把握新质生产力投资机会开年以来中美股市与基本面皆有背离年初以来沪深300指数和美国SPX指数分别录得-334的跌幅和1252的涨幅与之对应的是中国经济在缓慢修复的路途上美国的经济则是在回落过程中短期筑底企稳同时美国利率显著高于国内水平股市和基本面资金面出现了一定程度上背离2023年流动性和盈利因素都并非两国股市方向性差异的首要原因情绪面而非基本面资金面因素才是A股和美股走势迥异的决定因素在此背景下政策组合拳有助于提振资本市场信心稳定市场情绪具对A股蓄势聚能助力反弹我们看好后续A股市场走势首先在货币政策的背离之下中美利差达到176个BP外资流出造成A股市场流动性压力但这一压力预计会有所减弱1今年在全球主要央行都在收紧的背景下人民银行依然维持宽松稳健的货币政策助力经济修复短期利差锚的压力会逐渐转为经济动能的优势国内基本面的复苏和盈利的回暖有望带动股市脱离当前震荡磨底的局面2联储9月会议按兵不动虽然未来仍大概率维持高位利率请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2证券研究报告但加息已经到了后周期的尾声根据我们构造的全球央行分歧指数来看全球央行分歧在减小货币政策方向趋于温和转松近期国内利率随着经济修复而走高一方面利差锚对外资流出的压力在弱化另一方面参考美国经验经济修复期国内利率走高也并不会引起股市的流动性问题其次从估值角度来看A股较美股呈现显著的价值洼地截至8月末沪深300和标普500的估值分别为135倍和205倍分别处在2005年以来宽基指数的87521分位数上国内宽基指数中除了沪深300外其他宽基指数的估值水平也处在偏低水平截至9月中旬全A指数创业板的估值分别位于2015年至今的24829分位数科创50估值位于2020年至今37分位数股债性价比提示较好的配置价值多个宽基指数均处在底部蓄力阶段最后A股盈利的回暖会成为股市的强劲支撑2023H1大概率确立本轮盈利底Q3-Q4或见证增速上行ROE企稳回升若以全A两非扣非净利润增速衡量盈利周期在2004年至今的前五轮盈利周期里PPI当月同比增速底领先或同频于A股企业表观业绩读数底而从剔除季节效应后的ROE看PPI回升基本领先于ROE回升因此Q3-Q4或见证盈利增速上行ROE企稳综上虽然近期利率有所抬升但盈利复苏和风险情绪改善有望促成A股四季度扭亏向好关注新质生产力指引的投资机会经济发展的着力点从数量到质量变迁推动高质量发展加快建设现代化产业体系推进新型工业化是市场发展到当前阶段的必然要求关注战略新兴产业新能源新材料先进制造电子信息未来产业人工智能量子计算工业互联网卫星互联网机器人等等投资机会上述部分产业在本轮A股调整中估值已经到了相对合理位置可以关注价值投资中的长期机会风险提示海外二次通胀失控风险国内经济修复速度缓慢证券分析师王开S0980521030001行业与公司基础化工周报国际油价大幅上行推荐上游资源品的方向近期在沙特和俄罗斯共同推动的自愿性减产协议下国际油价大幅上行同时美国商业原油库存的持续下行以及我国原油进口量及表观消费量的增长都反映出全球石油需求超过了石油产能因此阶段性的原油供需矛盾凸显IEAEIA及OPEC均上调了今明两年原油价格预测我们同样认为四季度国际油价有继续冲高的可能性明年原油价格也将在较高的区间运行因此强烈推荐上游勘探开采的投资方向此外国际能源价格的上行及美联储加息周期进入尾声也推动了上游资源品价格的上行我们建议关注钾肥萤石天然气钛精矿磷矿石煤炭化工品等资源品的投资方向海外钾肥补库周期启动叠加国际钾肥寡头的价格诉求全球钾肥价格触底反弹中期价格拐点显现重点推荐未来产能大幅扩张的亚钾国际沙特俄罗斯等主要产油国将自愿减产延长到年底同时美国原油库存超预期下降也支撑国际油价因此布伦特原油价格继续上涨超过95美元桶我们看好四季度国际油价的上行空间近期国内终端民用天然气价格开始密集调整天然气价格上下游联动持续推进多地市民用天然气价格调整利好上游供应商重点推荐中国石油中国海油和中国石化供给侧结构性改革不断深化配额管理近期在立法层面落地行业竞争格局趋向集中而下游需求恢复平稳增长我们看好三代含氟制冷剂有望迎来景气复苏同时含氟聚合物氟化液国产化进程提速重点推荐巨化股份三美股份永和股份等国际海运费持续下行同时国内汽车产销量持续走高海外轮胎需求回暖未来中国轮胎的比较竞争力优势将持续扩大全球市场份额重点推荐森麒麟近期国内萤石矿山供给收缩同时四季度北方萤石矿开采进一步受限下游需求继续回升继续拉动萤石需求未来产品价格有望进一步上行重点推荐国内龙头金石资源同时继续推荐国内综合化工行业龙头及全球异氰酸酯行业龙头万华化学国内精细煤化工行业领先者华鲁恒升煤制烯烃龙头宝丰能源国内轻质化烯烃代表企业卫星化学以及广汇能源推荐标的亚钾国际中国石油中国海油金石资源广汇能源龙佰集团重点数据跟踪价格涨跌幅本周化工产品价格涨幅前五的为MIBK1639三氯甲烷1263请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容3证券研究报告二氯甲烷1155氯化苄1005液体烧碱857本周化工产品价格跌幅前五的为液氯-2920电石-796甲酸-789三聚氰胺-625辛醇-609风险提示国际原油价格大幅波动国内外需求不及预期等证券分析师杨林S0980520120002薛聪S0980520120001刘子栋S0980521020002张玮航S0980522010001联系人余双雨王新航农业行业周报农产品研究跟踪系列报告78-猪价有望旺季不旺豆粕价格短强长空周度农产品价格跟踪猪价短期弱势震荡仔猪价格继续加速回落生猪供应充裕旺季有望不旺本周生猪价格1611元公斤环比下跌2307kg仔猪价格23024元头环比降低1584白鸡短期供需偏弱中长期供应有压力本周鸡苗价格246元羽环比上涨3370毛鸡价格796元千克环比降低185黄鸡供给在底部下半年期待价格走高9月22日快大鸡中速鸡价格分别为687732元斤较上周同期分别变动-101324鸡蛋短期有回调风险中长期偏乐观本周鸡蛋主产区价格535元斤环比下降395同比上涨171大豆豆粕明年上半年南美大概率丰产短强长空本周国内大豆现货价为502947元吨环比033豆粕现货价为4608元吨环比-107玉米新粮产量有望增加价格震荡偏弱2023年9月22日国内玉米现货价2876元吨较上周同期下跌103白糖政策与巴西增产压制价格中期仍然看好2023年9月22日国内广西南宁糖现货价为7470元吨较上周同期下跌171橡胶需求好供给不高后续不悲观自9月1日以来天然橡胶指数RU累计涨幅为763合成橡胶指数BR累计涨幅为1107核心观点看好生猪及黄鸡布局关注种子转基因催化1生猪养殖中期猪价预计旺季不旺2024年上半年回调压力更大行业产能去化逻辑仍在继续看多板块底部逻辑2黄鸡近期产能回落叠加Q3消费旺季黄鸡价格年前景气向好3白鸡2022年祖代引种收缩叠加白鸡消费提振预计2023年白鸡有望开启高景气4动保猪价短期反弹利好动保需求关注非瘟疫苗宠物疫苗等新产品研发进展5肉制品今年猪价整体同比预计回落看好双汇发展业绩上行及高分红6饲料及宠物饲料会向技术服务类企业集中核心看好海大集团宠物板块有望随消费回暖迎来较好机会7种植链后续转基因商业化落地后看好技术领先种企迎来成长黄金期国内糖市现货供给偏紧9月为消费旺季糖价有望表现强势投资建议推荐养殖和种业两大主线1生猪推荐华统股份巨星农牧唐人神新五丰天康生物京基智农神农集团温氏股份牧原股份等2禽推荐立华股份益生股份圣农发展等建议关注春雪食品等3种植链推荐丰乐种业隆平高科大北农登海种业荃银高科等4动保推荐科前生物回盛生物国邦医药中牧股份普莱柯等风险提示恶劣天气带来的不确定性风险不可控动物疫情引发的潜在风险证券分析师鲁家瑞S0980520110002李瑞楠S0980523030001联系人江海航海外市场专题海外市场速览-美股买入机会将至港股底部位置清晰请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容4证券研究报告美联储FOMC会议释放鹰派信号当地时间9月20日美联储宣布了9月FOMC会议的决议维持联邦基金利率目标不变然而在新的一期经济预期汇总SEP中美联储对市场释放了本次会议的主要信息1大幅上调美国宏观经济预测将20232024年的GDP增速预测从6月的111上调至最新的2115并将同期的失业率预期由6月的4145下调至38412维持2023年还将加息一次的预期6月发布的点阵图已经显示美联储预期将在2023年将目标利率提高至55-575潜在的最后的一次加息大概率会发生在11月的FOMC会议随着11月的迫近点阵图的可信度将变得更高3将2024年降息次数预期从4次下调至2次换而言之如果按照美联储的预期那么联邦基金利率在2024年间都将维持在5以上鹰派信号给市场带来了一轮流动性闪击FOMC会议后市场一度受到快速且强烈的冲击其中衍生品市场隐含的加息概率在会议后依然维持了美联储不会在2023年继续加息的判断但同步将美联储2024年的降息次数判断从3次下调至2次10年美债收益率快速突破最高达到45以上美元指数也呈现出上涨趋势但是在本周最后一个交易日市场的紧张气氛有所缓和衍生品市场隐含联邦基金利率预期回到2024年降息3次10年美债收益率回落至44我们认为如果没有进一步的催化那么10年美债收益率45的位置将会是近2-3周的顶部这个期限内利率回升并突破前高的概率不大但是如果将时间拉长至1个月以上观察我们仍然相信美联储会在11月的FOMC会议上宣布加息鉴于市场目前并没有对这个可能性进行充分定价我们认为10年美债收益率仍有反弹的可能美股买入机会将至港股底部位置清晰在货币政策的影响下本周美股有比较明显的下跌目前标普500和纳斯达克综指已经下跌至MA120我们对本轮美股回撤的目标纳斯达克100也已经接近这个位置诚然这是一个基于经验主义的技术面判断因此我们建议投资者在下周紧密跟踪等待美股阶段性见底和10年美债收益率见顶的进一步确认信号并在信号清晰后选择右侧介入如果买入那么止损位宜定在MA120的位置对应标普5004340纳斯达克10014600港股市场在本周前四个交易日有快速回撤周五或受市场乐观情绪影响有所反弹目前港股的基本面还没有迎来决定性的转变因此如果港股开始向上反弹目前难以确定空间但是恒生指数16200点的底部目前来看是比较清晰的这个价格包含3重含义1恒指1倍动态PB2技术图形震荡区间下轨3风险溢价模型95多头胜率的强抄底信号位置风险提示经济周期下行的风险国际政治局势的不确定性国内货币政策的不确定性证券分析师王学恒S0980514030002张熙S0980522040001煤炭行业周报9月第4周沿海电厂去库化工需求大涨关注焦煤长协1煤炭板块收跌跑输沪深300指数中信煤炭行业收跌061沪深300指数上涨081跑输沪深300指数142个百分点全板块整周8只股价上涨29只下跌淮北矿业涨幅最高整周涨幅为2872重点煤矿周度数据中国煤炭运销协会数据9月15日-9月21日重点监测企业煤炭日均销量为731万吨比上周日均销量增加17万吨增加24比上月同期增加4万吨增加06其中动力煤周日均销量较上周增加38炼焦煤销量较上周减少41无烟煤销量较上周增加0截至9月21日重点监测企业煤炭库存总量含港存2129万吨比上周减少02比上月同期减少36万吨减少17nbspnbsp3动力煤产业链价格方面环渤海动力煤Q5500K指数724元吨周环比上涨112中国进口电煤采购价格指数941元吨周环比上涨053从港口看秦皇岛动力煤价格周环比上涨874黄骅港周环比上涨865广州港周环比上涨459从产地看大同动力煤车板价环比上涨1007榆林环比上涨1442鄂尔多斯环比上涨1229澳洲纽卡斯尔煤价周环比上涨063库存方面秦皇岛请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容5证券研究报告煤炭库存560万吨周环比增加50万吨北方港口库存合计2184万吨周环比增加79万吨4炼焦煤产业链价格方面京唐港主焦煤价格为2400元吨周环比上涨667产地柳林主焦煤出矿价周环比上涨769吕梁周环比上涨513六盘水周环比持平澳洲峰景煤价格周环比上涨379焦煤期货结算价格18475元吨周环比上涨196主要港口一级冶金焦价格2340元吨周环比上涨446二级冶金焦价格2140元吨周环比上涨49螺纹价格3830元吨周环比持平库存方面京唐港炼焦煤库存6979万吨周环比增加724万吨1157独立焦化厂总库存93367万吨周环比增加2299万吨252可用天数10天周环比增加03天5煤化工产业链阳泉无烟煤价格小块1250元吨周环比上涨20元吨华东地区甲醇市场价254364元吨周环比上涨1182元吨河南市场尿素出厂价小颗粒2540元吨周环比持平纯碱重质纯碱均价3325元吨周环比下跌125元吨华东地区电石到货价2950元吨周环比下跌38333元吨华东地区聚氯乙烯PVC市场价620625元吨下跌16275元吨华东地区乙二醇市场价主流价4179元吨周环比下跌18元吨上海石化聚乙烯PE出厂价9600元吨周环比下跌100元吨6投资建议煤价继续上涨化工煤需求大涨关注四季度焦煤长协定价日耗高位超预期但预期回落煤企库存低位电厂库存维持高位港口库存反弹煤化工用煤大幅上升钢厂开工保持高位刚需低库存下焦煤价格反弹动力煤方面近期日耗维持高于去年同期长协供应充足进口煤边际减弱电厂维持高库存策略沿海电厂库存回落预计维持采购焦煤库存整体偏低价格易涨难跌四季度焦煤长协价格有望上涨焦炭第二轮提涨开始化工品价格涨跌互现用煤需求大幅上涨支撑港口煤价地产政策下煤炭需求预期改善供给边际减弱国际油价和煤价反弹维持行业超配评级地产政策边际支撑下布局焦煤焦炭化工煤动力煤公司关注焦煤公司山西焦煤平煤股份淮北矿业盘江股份金能科技美锦能源以及化工煤华阳股份动力煤公司中国神华陕西煤业关注煤机龙头天地科技7风险提示疫情的反复产能大量释放新能源的替代安全事故影响证券分析师樊金璐S0980522070002京东方A000725SZ财报点评LCDTV价格持续上涨二季度扣非后净利润扭亏为盈2Q23扣非后归母净利润实现盈利1H23公司营收80178亿元YoY-1248归母净利润736亿元YoY-8884扣非后归母净利润为-1584亿元YoY-13737其中2Q23营收42204亿元YoY260QoQ1114归母净利润488亿元YoY-7787QoQ9752扣非后归母净利润083亿元环比扭亏为盈2023上半年终端消费需求缓慢复苏LCD面板行业在供给端的主导下走出低谷LCD面板价格呈现持续上升趋势带动公司2Q23扣非后归母净利润实现扭亏为盈LCD价格回升态势显现下游需求推动产线稼动率提升公司严格执行动态控产按需生产的经营策略持续推动行业健康发展LCDTV类产品价格自2022下半年至今持续上涨IT类产品价格逐步企稳根据WitsView32435565英寸LCD电视面板价格从2022年9月的264780106美金上涨至2023年8月的3866125168美金涨幅达到46405658在价格上涨的同时主流应用领域下游备货需求逐步释放智能座舱ARVR折叠等创新应用领域需求稳步增长产线稼动率理性提升推动公司业绩改善半年度柔性AMOLED出货量创新高同比增长近80尽管2023年智能手机整体出货情况不容乐观但柔性AMOLED在智能手机端渗透率仍保持大幅提升2022年公司柔性OLED出货量逆势增长实现车载折叠笔记本量产突破高端产品比例持续提升2023年公司半年度柔性AMOLED出货量首次突破5千万级同比增长近80根据DSCC的报道iPhone15系列的面板备货量将比去年的iPhone14系列高出100其中京东方占iPhone15系列OLED面板出货量比重预估为18较iPhone14系列的10大幅度增长考虑到较大的折旧压力和低端市场中的低价竞争态势公司AMOLED相关业务盈利能力有所改善但仍持续承压投资建议在面板厂按需生产动态控产经营模式的支撑下我们看好面板价格实现温和回升面板厂稼动率逐步回升至正常水平我们预计公司202320242025年归母净利润为82101164014249请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容6证券研究报告亿元同比增速分别为87418224对应PE为179126103倍维持买入评级风险提示面板价格波动需求不及预期公司OLED业务不及预期证券分析师胡剑S0980521080001胡慧S0980521080002周靖翔S0980522100001叶子S0980522100003联系人詹浏洋李书颖连欣然TCL科技000100SZ财报点评大尺寸面板价格稳定上涨半导体显示业务2Q23环比减亏2Q23营收及归母净利润环比增长1H23公司营收85149亿元YoY074归母净利润340亿元YoY-4868其中2Q23营收45724亿元YoY401QoQ1586归母净利润889亿元同环比扭亏为盈受益于供给侧格局向好主流产品价格稳步上涨公司半导体显示业务营收及利润显著改善新能源光伏和半导体材料业务营收及利润高速增长半导体显示业务二季度环比减亏盈利能力提升1H23半导体显示业务营收3553亿元YoY-472Q23营收2041亿元YoY185QoQ349净利润环比1Q23亏损减少215亿元公司LCD产能稳居全球前二在大尺寸领域TCL华星高世代线布局覆盖t1t2t9t10四座8代线工厂和t6t7两座全球最高的11代线工厂电视面板市场份额稳居全球前二公司55吋及以上尺寸产品面积占比7855吋和75吋产品份额全球第一65吋产品份额全球第二无影屏和120HZ等高端电视面板市场份额稳居全球第一中尺寸领域加速IT和车载布局小尺寸领域拓展VRAR及专显市场中尺寸领域TCL华星6代LTPS产线扩产项目按计划推进定位于中尺寸IT和车载等业务的t9产线顺利量产爬坡已完成商显显示器笔电等业务品牌客户导入中尺寸业务快速发展收入占比21随着LTPS面板在新能源汽车的快速渗透公司LTPS车载屏出货量大幅提升小尺寸领域TCL华星通过t3和t4两条6代线聚焦LTPS和柔性OLED中高端产品上半年LTPS手机面板市场份额全球第三柔性OLED手机面板份额全球第五展望下半年中尺寸部分产品价格触底回升小尺寸产品价格企稳经营有望显著改善依托技术优势巩固市场龙头地位加速国际化布局抢占高价值市场份额1H23TCL中环营收349亿元YoY10净利润484亿元YoY50公司持续扩充先进产能充分发挥G12产品的规模优势成本优势及市场优势扩大公司在光伏材料领域的领先地位截至1H23公司单晶总产能达165GW光伏硅片市占率全球第一公司积极推动海外在地化运营TCL中环与沙特VisionIndustries拟共同成立合资公司布局中东晶体晶片产能并在马来西亚菲律宾等地加强与MAXEON的电池组件协同投资建议在LCD面板价格持续上涨的趋势下我们预计公司202320242025年营收193823002657亿元同比增速分别为163187155归母净利润410567878107亿元同比增速分别为14707654194对应PE分别为16610084倍维持买入评级风险提示下游需求不及预期LCD面板价格波动新业务开拓不及预期证券分析师胡剑S0980521080001胡慧S0980521080002周靖翔S0980522100001叶子S0980522100003联系人詹浏洋李书颖连欣然中国石化600028SH公司快评A股回购正式启动成品油出口有望量价齐升公司公告2023年9月21日公司通过集中竞价交易方式本轮首次回购A股股份数量为1000万股已回购股份占公司总股本的比例为001购买的最高价为616元股最低价为613元股已支付的总金额为人民币61505871元不含交易费用国信化工观点1回购A股股份正式启动彰显公司发展信心2在俄罗斯禁止出口汽柴油后海外成品油的供需更加紧张裂解价差有望提升带动国内成品油出口企业的盈利提升中国石化是国内成品油出口配额最多的企业在成品油出口配额中基本占到40以上的份额成品油出口有望量价齐升3预计2023-2025年归母净利润706747805亿元摊薄EPS059062067元当前股价对应请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容7证券研究报告PE1049891x维持买入评级风险提示油价大幅波动风险成品油价格上涨不达预期回购方案实施的不确定性风险等证券分析师杨林S0980520120002刘子栋S0980521020002金融工程金融工程周报热点追踪周报-由创新高个股看市场投资热点第114期乘势而起市场新高趋势追踪截至2023年9月22日上证指数深证成指沪深300中证500中证1000创业板指科创50指数250日新高距离分别为773162811011184142822982421中信一级行业指数中石油石化银行非银行金融家电煤炭行业指数距离250日新高较近电力设备及新能源消费者服务综合基础化工国防军工行业指数距离250日新高较远概念指数中石油天然气万得微盘股银行银行黄金投资银行业与经纪业券商等概念指数距离250日新高较近见微知著利用创新高个股进行市场监测截至2023年9月22日共313只股票在过去20个交易日间创出250日新高其中创新高个股数量最多的是机械基础化工电力及公用事业行业创新高个股数量占比最高的是煤炭纺织服装银行行业按照板块分布来看本周制造周期板块创新高股票数量最多按照指数分布来看中证1000中证500沪深300科创50创业板指指数中创新高个股数量占指数成份股个数比例分别为400500400400100平稳创新高股票跟踪我们根据分析师关注度股价相对强弱趋势延续性股价路径平稳性创新高持续性等角度本周从全市场创新高股票中筛选出了包含新诺威中国石油三星医疗等37只平稳创新高的股票按照板块来看创新高股票数量最多的是周期制造板块分别有186只入选其中周期板块中创新高最多的是交通运输有色金属行业制造板块中创新高最多的是国防军工机械行业风险提示市场环境变动风险模型失效风险本报告基于历史客观数据统计不构成任何投资建议历史股价表现不代表未来股价表现证券分析师张欣慰S0980520060001刘璐S0980523070004金融工程周报主动量化策略周报-四大主动量化组合今年以来均排名主动股基前15国信金工主动量化策略表现跟踪本周优秀基金业绩增强组合绝对收益058相对偏股混合型基金指数超额收益063本年优秀基金业绩增强组合绝对收益-109相对偏股混合型基金指数超额收益825今年以来优秀基金业绩增强组合在主动股基中排名1879分位点5372858本周超预期精选组合绝对收益-002相对偏股混合型基金指数超额收益002本年超预期精选组合绝对收益-009相对偏股混合型基金指数超额收益925今年以来超预期精选组合在主动股基中排名1599分位点4572858本周券商金股业绩增强组合绝对收益-036相对偏股混合型基金指数超额收益-031本年券商金股业绩增强组合绝对收益185相对偏股混合型基金指数超额收益1119今年以来券商金股业绩增强组合在主动股基中排名1071分位点3062858本周成长稳健组合绝对收益-056相对偏股混合型基金指数超额收益-052本年成长稳健组合绝对收益547相对偏股混合型基金指数超额收益1481今年以来成长稳健组合在主动股基中排名563分位点1612858本周股票收益中位数00049的股票上涨51的股票下跌主动股基中位数-00148的基金上涨52的基金下跌本年股票收益中位数31556的股票上涨44的股票下跌主动股基中位数-89715的基金上请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容8证券研究报告涨85的基金下跌优秀基金业绩增强组合在构建量化组合时从传统地对标宽基指数转变为对标主动股基在借鉴优秀基金持仓的基础上采用量化方法进行增强达到优中选优的目的超预期精选组合以研报标题超预期与分析师全线上调净利润为条件筛选超预期事件股票池接着对超预期股票池进行基本面和技术面两个维度的精选挑选出同时具备基本面支撑和技术面共振的超预期股票构建超预期精选股票组合券商金股业绩增强组合以券商金股股票池为选股空间和约束基准采用组合优化的方式控制组合与券商金股股票池在个股风格上的偏离构建券商金股业绩增强组合成长稳健组合采用先时序后截面的方式构建成长股二维评价体系以研报标题超预期及业绩大增为条件筛选成长股股票池根据距离正式财报预约披露日的间隔天数进行分档优先选择距离财报预约披露日较近的股票当样本数量较多时采用多因子打分精选优质个股构建100只股票等权组合风险提示市场环境变动风险模型失效风险证券分析师张欣慰S0980520060001张宇S0980520080004金融工程周报多因子选股周报-估值因子表现出色本周三大指数增强组合均跑赢基准国信金工指数增强组合表现跟踪沪深300指数增强组合本周超额收益009本年超额收益456中证500指数增强组合本周超额收益011本年超额收益498中证1000指数增强组合本周超额收益053本年超额收益1020因子表现监控以沪深300指数为选股空间最近一周EPTTM预期EPTTM单季EP等因子表现较好而标准化预期外收入预期净利润环比DELTAROA等因子表现较差最近一月BP预期BP股息率等因子表现较好而标准化预期外收入单季营利同比增速单季营收同比增速等因子表现较差以中证500指数为选股空间最近一周股息率预期EPTTMEPTTM等因子表现较好而预期净利润环比标准化预期外收入单季营收同比增速等因子表现较差最近一月股息率预期EPTTM一年动量等因子表现较好而DELTAROE单季净利同比增速预期净利润环比等因子表现较差以中证1000指数为选股空间最近一周预期EPTTM预期BPBP等因子表现较好而单季营收同比增速一个月换手EPTTM一年分位点等因子表现较差最近一月股息率BP一个月波动等因子表现较好而单季ROE标准化预期外收入3个月盈利上下调等因子表现较差以公募重仓指数为选股空间最近一周一个月反转预期EPTTMEPTTM等因子表现较好而标准化预期外收入标准化预期外盈利EPTTM一年分位点等因子表现较差最近一月三个月波动股息率一个月波动等因子表现较好而标准化预期外收入标准化预期外盈利单季ROE等因子表现较差公募基金指数增强产品表现跟踪目前公募基金沪深300指数增强产品共有57只AC类算作一只下同总规模合计572亿元中证500指数增强产品共有64只总规模合计534亿元中证1000指数增强产品共有40只总规模合计283亿元沪深300指数增强产品最近一周超额收益最高023最低-074中位数-013最近一月超额收益最高175最低-278中位数007请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容9证券研究报告中证500指数增强产品最近一周超额收益最高055最低-052中位数-009最近一月超额收益最高160最低-116中位数014中证1000指数增强产品最近一周超额收益最高065最低-020中位数019最近一月超额收益最高206最低-094中位数047风险提示市场环境变动风险因子失效风险证券分析师张欣慰S0980520060001刘璐S0980523070004金融工程周报港股投资周报-港股精选组合今年以来相对恒生指数超额315港股精选组合绩效回顾本周港股精选组合绝对收益034相对恒生指数超额收益103本年港股精选组合绝对收益-556相对恒生指数超额收益315港股市场创新高热点板块跟踪我们根据分析师关注度股价相对强弱股价路径平稳性创新高连续性等角度在过去20个交易日创出过250日新高的股票池中筛选出平稳创新高股票近期赢家时尚等股票平稳创出新高按照板块来看创新高股票数量最多的是周期板块其次为科技消费制造和医药板块具体个股信息可参照正文港股市场一周回顾宽基指数方面本周恒生中型股指数本周收益最高累计收益-052恒生小型股指数本周收益最低累计收益-614行业指数方面本周公用事业行业本周收益最高累计收益104非必需性消费行业本周收益最低累计收益-310概念板块方面本周安防监控概念板块本周收益最高累计收益900互联网信贷概念板块本周收益最低累计收益-861南向资金监控南向资金整体方面本周港股通累计净流入144亿港元近一个月以来港股通累计净流入658亿港元今年以来港股通累计净流入2553亿港元本周港股通资金中中国移动工商银行和信达生物流入金额最多快手-W中国石油股份和汇丰控股流出金额最多投资港股公募基金表现监控本周港股通股票收益中位数-091投资港股的主动基金收益中位数-134本年港股通股票收益中位数-1368投资港股的主动基金收益中位数-1123风险提示市场环境变动风险模型失效风险证券分析师张欣慰S0980520060001张宇S0980520080004金融工程周报基金周报-公募基金投资者盈利洞察报告择时篇发布第二批科创100ETF申报上周市场回顾上周A股市场主要宽基指数走势出现分化沪深300创业板指上证综指收益靠前收益分别为081053047科创50中证1000中证500收益靠后收益分别为-047-040-010从成交额来看上周主要宽基指数成交额均有所减少行业方面上周通信非银行金融银行收益靠前收益分别为274200156国防军工有色金属电力及公用事业收益靠后收益分别为-210-201-129请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容10证券研究报告截至上周五央行逆回购净投放资金5520亿元逆回购到期7040亿元净公开市场投放12560亿元不同期限的国债利率有所上行利差缩窄274BP上周中证转债指数上涨014累计成交1636亿元较前一周减少304亿元上周共上报36只基金较上上周申报数量有所减少申报的产品包括1只QDII嘉实中国电建清洁能源REITs博时津开科工产业园REITs嘉实中证沪深港黄金产业ETF等9月22日证监会官网显示易方达基金南方基金华夏基金华泰柏瑞基金申报了科创100ETF9月22日景顺长城价值发现发布基金招募说明书该基金根据投资人持有基金份额时间的不同设置A1类A2类A3类三类基金份额对应的管理费率分别为120年080年和060年开放式公募基金表现上周主动权益灵活配置型平衡混合型基金收益分别为-008007024今年以来另类基金业绩表现最优中位数收益为1154主动权益型灵活配置型和平衡混合型基金的中位数收益分别为-911-520-299上周指数增强基金超额收益中位数为-006量化对冲型基金收益中位数为-023今年以来指数增强基金超额中位数为130量化对冲型基金收益中位数-011截至上周末开放式公募基金中共有普通FOF基金210只目标日期基金115只目标风险基金140只今年以来目标风险基金中位数业绩表现最优累计收益率为-108基金产品发行情况上周新成立基金35只合计发行规模为22269亿元较前一周有所减少此外上周有21只基金首次进入发行阶段本周将有12只基金开始发行风险提示市场环境变动风险风格切换风险证券分析师张欣慰S0980520060001联系人陈梦琪请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容11证券研究报告市场数据商品期货商品收盘价涨跌幅商品收盘价涨跌幅黄金46994-028ICE布伦特原油9330-024白银587300-028铜6797000-106铝1950500046铅1698000-070豆一508000-076锌2184500018豆粕433900-068镍15684000-188玉米264800-007锡21744000-156螺纹钢370500-067SR311700700-009本月国内重要信息披露公布日期项目本期数据上期数据上年同期数据发布主体中国物流与采购联2022103110月PMI920923982合会2022103110月PPI-250641789PPI2022103110月CPI100110021021国家统计局2022103110月狭义货币M1同比005006002中国人民银行2022103110月狭义货币M2同比011012008中国人民银行2022103110月新增人民币贷款亿元4431025686077520中国人民银行2022103110月贸易顺差总额亿美元84940498404899848569国家商务部2022103110月固定资产投资累计同比005001006国家统计局2022103110月工业增加值005006003国家信息中心2022103110月社会消费品零售总额同比005005006国家统计局近期非流通股解禁明细代码简称本次解禁数量万股流通股股本万股流通股增加上市日期600810SH神马股份2624117985486384912023-09-25003010SZ若羽臣4866701216998100002023-09-25605050SH福然德28350004350000100002023-09-25300895SZ铜牛信息581680111906192882023-09-25300893SZ松原股份11250001500000100002023-09-25300892SZ品渥食品52500083125075672023-09-25003008SZ开普检测405544800000100002023-09-25003007SZ直真科技638829100774895192023-09-25603565SH中谷物流66522199587578100002023-09-25002998SZ优彩资源17438703263984100002023-09-25003009SZ中天火箭1113782155389899992023-09-25600810SH神马股份01672307460002023-09-22003002SZ壶化股份1143500191769493282023-09-22003005SZ竞业达584000105810099672023-09-22688156SH路德环境21089291735699502023-09-22688526SH科前生物3411549465000099962023-09-22请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容12证券研究报告688127SH蓝特光学34080401580072922023-09-22605116SH奥锐特32366884010000100002023-09-21003006SZ百亚股份21231004277778100002023-09-21003003SZ天元股份8364051767200100002023-09-21688127SH蓝特光学2271432398172097982023-09-21688536SH思瑞浦366259800000100002023-09-21600803SH新奥股份137062662827513598672023-09-18688701SH卓锦股份167846730772442023-09-18688521SH芯原股份-U18215485014415212023-09-18600370SH三房巷2731225638963396100002023-09-18688272SH富吉瑞82832667861652023-09-18688697SH纽威数控408338166671632023-09-18605198SH德利股份1667899250536089292023-09-18300888SZ稳健医疗29043884264923100002023-09-18300890SZ翔丰华2206041000000100002023-09-18300891SZ惠云钛业16928004000000100002023-09-18605369SH拱东医疗840000112000099282023-09-18688577SH浙海德曼350000539717100002023-09-18300887SZ谱尼测试1026000136780599762023-09-18300886SZ华业香料252434745550100002023-09-18300889SZ爱克股份453375126964560952023-09-18688301SH奕瑞科技315260725478100002023-09-18603112SH华翔股份2711350424999996072023-09-18002671SZ龙泉股份944883549257384552023-09-15全球证券市场统计股票市场指数1日1周1个月3个月12个月30天简称最新收盘价涨跌幅涨跌幅涨跌幅涨跌幅涨跌幅波动率道琼斯工业平均指数3396384-03128012815280632015533032德国DAX指数1555729-00935661665-094-26924143158法CAC40指数718482-0403111-262-077-02521394185恒生指数18057452277149-068149-604-0499080沪深300指数3738931810500081-051-323-3376148美国SP500指数432006-0229561-292-153-14114953533纳斯达克综合指数1321181-0092105-362-217-30719384423日经225指数3240241-0517699-337171-2591932不适用沪深港通资金流入流出Top10A股资金流入流出前十流入资金流出资金排序代码简称价格RMB涨跌幅代码简称价格RMB涨跌幅RMB万元RMB万元1600519SH贵州茅台184900002814213235657300750SZ宁德时代210930020316126643612002594SZ比亚迪2450500224057865164600519SH贵州茅台1849000028142119188303601138SH工业富联199400890227004000300308SZ中际旭创111080014080383174994300308SZ中际旭创11108001408036673095300274SZ阳光电源8510000223858189105300750SZ宁德时代2109300203166362194601012SH隆基绿能2595002245951469816601012SH隆基绿能259500224595102681601318SH中国平安503300379464847328请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容13证券研究报告7002230SZ科大讯飞494500611594836208601899SH紫金矿业129300-1222347798928600036SH招商银行333400299664631577601138SH工业富联1994008902241951229300059SZ东方财富155600408034071447600036SH招商银行33340029966407117410000858SZ五粮液1599200143353944400002230SZ科大讯飞494500611593984792港股资金流入流出前十流入资金流出资金排序代码简称价格HKD涨跌幅代码简称价格HKD涨跌幅HKD万元HKD万元10883HK中国海洋石油13720000014598510761912800HK盈富基金无数据无数据5232118920650HK普达特科技0420000769230813647373033HK南方恒生科技无数据无数据727197332318HK中国平安47150000385462621408720700HK腾讯控股3136000003498350610860649868HK小鹏汽车-W66900000552050521812921918HK融创中国26800004280156569950951024HK快手-W63500000513245022153120981HK中芯国际195200002306080424373860981HK中芯国际19520000230608029641751516HK融创服务33300037037037393457471516HK融创服务3330003703703740042062828HK恒生中国企业无数据无数据378659881918HK融创中国2680000428015654541143690HK美团-W1208000003869304358748493690HK美团-W120800000386930477036790883HK中国海洋石油1372000001459853356097100700HK腾讯控股3136000003498350118013340941HK中国移动6820000002204262895297请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容14证券研究报告免责声明分析师声明作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解通过合理判断并得出结论力求独立客观公正结论不受任何第三方的授意或影响作者在过去现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬特此声明国信证券投资评级投资评级标准类别级别说明报告中投资建议所涉及的评级如有分为股票评买入股价表现优于市场代表性指数20以上级和行业评级另有说明的除外评级标准为报告发布日后6到12个月内的相对市场表现也即报股票增持股价表现优于市场代表性指数10-20之间告发布日后的6到12个月内公司股价或行业指数投资评级中性股价表现介于市场代表性指数10之间相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基卖出股价表现弱于市场代表性指数10以上准A股市场以沪深300指数000300SH作为基准新三板市场以三板成指899001CSI为基准超配行业指数表现优于市场代表性指数10以上行业香港市场以恒生指数HSIHI作为基准美国市场中性行业指数表现介于市场代表性指数10之间以标普500指数SPXGI或纳斯达克指数投资评级IXICGI为基准低配行业指数表现弱于市场代表性指数10以上重要声明本报告由国信证券股份有限公司已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格制作报告版权归国信证券股份有限公司以下简称我公司所有本报告仅供我公司客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式使用复制或传播任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准本报告基于已公开的资料或信息撰写但我公司不保证该资料及信息的完整性准确性本报告所载的信息资料建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断在不同时期我公司可能撰写并发布与本报告所载资料建议及推测不一致的报告我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态我公司可能随时补充更新和修订有关信息及资料投资者应当自行关注相关更新和修订内容我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或金融产品等相关服务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中意见或建议不一致的投资决策本报告仅供参考之用不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请在任何情况下本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任证券投资咨询业务的说明本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格证券投资咨询是指从事证券投资咨询业务的机构及其投资咨询人员以下列形式为证券投资人或者客户提供证券投资分析预测或者建议等直接或者间接有偿咨询服务的活动接受投资人或者客户委托提供证券投资咨询服务举办有关证券投资咨询的讲座报告会分析会等在报刊上发表证券投资咨询的文章评论报告以及通过电台电视台等公众传播媒体提供证券投资咨询服务通过电话传真电脑网络等电信设备系统提供证券投资咨询服务中国证监会认定的其他形式发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式指证券公司证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值市场走势或者相关影响因素进行分析形成证券估值投资评级等投资分析意见制作证券研究报告并向客户发布的行为证券研究报告国信证券经济研究所深圳深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦36层邮编518046总机0755-82130833上海上海浦东民生路1199弄证大五道口广场1号楼12层邮编200135北京北京西城区金融大街兴盛街6号国信证券9层邮编100032
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