◆事件:公司8月29日公告,2023H1实现营收(17.96亿元，+5.52%),归母净利润(4.49亿元，-15.32%),毛利率(67.10%, +2.11pcts),净利率(25.83%6，-5.98pcts); 23Q2实现营收(9.87亿元，同比+6.51%,环比+21.93%6),归母净利润(2.61亿元，同比-12.30%，环比+38.64%6),毛利率(67.38%,同比+ 1.20pcts,环比+0.60pcts),净利率(27.30%,同比-5.44pcts,环比+3.27pcts),
　　◆国内率先研制亿门级FPGA芯片产品的重要供应商:公司主营业务为超大规模集成电路的设计、开发和测试，并为客户提供系统解决方案。在安与识别芯片领域，公司产品线产品类别齐全，布局广泛在身份识别、金融支付、智能链接、防伪溯源、冷链管理、工业控制、汽车电子等领域中应用广泛;在非挥发性储存器领域，公司已形成EEPROM、NORFlash.NANDFlash三大产品线。县备完整的利基非挥发储存器产品架构;在智能电表芯片领域，公司产品线涵盖智能电表MCU和通用MCU产品，拥.有超低功耗、高精度、电力载波等多类芯片产品，实现产品的平台化、系列化，被广泛应用于智能电表、智能水气热三表、智能家居、健康医疗、智慧家电、汽车车身及舒适系统等领域。在FPGA领域，公司产品线拥有系列化超大规模异构融合可编程逻辑器件系列产品,突破了超大规模FPGA架构技术、可编程器件编译器技术、多协议超高速串行收发器技术、异构智算架构技术、高可靠可编程器件技术、超大规模可编程器件配套全流程EDA技术等关键技术，相应FPGA产品取得批量应用。
　　◆产业布局优势凸显，毛利率创上市以来同期新高。公司2023H1收入(17.96亿元，+5.52%)保持增长、归母净利润(4.49亿元，-15.32%)略有下降,上半年半导体行业依然处于行业周期下行阶段,电子产品消费需求疲软，但得益于公司产品线宽广，产业布局优势明显,较高毛利率的FPGA产品和非挥发性储存器产品销售额大幅增加，促进公司上半年毛利率(67.10%，+2.11pcts)创出同期新高,并保障了公司整体业绩实现增长。单从2023Q2来看,公司收入(9.87亿元,同比+6.51%,环比+21.93%)和毛利率(67.38%,同比+ 1.20pcts,环比+0.60pcts)同比增长显著，毛利率创出季度新高，公司保持较强盈利能力。具体板块来看:
　　安全与识别芯片板块，2023H1收入(4.10亿元，同比11.14%)小幅下降,主要受半导体市场低迷影响，但公司着力于新应用领域拓展,推出超高频EPC标签并实现千万级量产，在防伪安全芯片以及车用读写器等多个项目取得突破，有望在下半年拓宽市场,实现业绩增长;
　　智能电表芯片板块收入(1.13亿元，同比-59.13%)大幅下降,主要是上半年电网系统和消费市场处于消化库存周期,需求疲软导致,但公司加大了对汽车、智慧家电、工业控制等产品的研发投入，推出车用MCU、适用于BLDC点击驱动应用的低功耗MCU.基于Arm China Star内核的高性能MCU等系类产品，有望拓宽MCU应用领域,打开新增长曲线。
　　非挥发性储存器板块，收入(5.86亿元，同比+20.40%)增长，主要是公司储存器产品性能稳定，应用范围广,在行业下行阶段依然保持了强有力增长水平;
　　FPGA及其他产品板块，收入(5.76亿元，同比+52.36%)大幅增长，主要是公司在FPGA领域的技术集群优势凸显,构建了核心技术壁垒，竞争优势明显。
　　◆销售费用率创同期新高，公司加大市场拓展: 2023H1公司三费率(10.49%，同比+1.48pcts)小幅增长，尤其是销售费用率(6.81%,+1.06pcts)增长较快，创出上市以来同期最高，管理费用率(4.12%,+0.60pcts)小幅增长，财务费用率(-0.44%, -0.19pcts)则有所下降。具体来看,销售费用(1.22亿元，+25.05%),管理费用(0.74亿元, +23.6696)均有所增加，主要系公司经营规模扩大,人员增加，薪酬调整导致，属正常增长。财务费用(-0.08亿元，-82.74%)减少，主要是相比上年同期汇兑净收益增加所致。
　　◆研发投入大幅增加，研发项目落地丰富产品线:公司2023H1持续加大研发投入(5.88亿元，同比+47.549%6)，研发团队(964人，同比+16.7%)不断扩大，硕博以上学历占比高达58.20%。持续增长的研发投入保障了公司在各领域的核心技术处于领先地位，并不断涌现新的高新技术和科技成果。安全与识别芯片方面，公司推出多款物联网安全芯片，并在传感领域进行了技术布局,结合公司安全和射频技术优势,推进安全芯片、传感芯片和射频芯片相配套的安全解决方案。非挥发储存器方面, EEPROM领域推出高性能工规、车规系列产品，NORFLASH领域产品正在实谱系化, SLCNAND领域正在推进新制程标准的产品设计与量产工作。智能电表芯片方面, MCU产品完成了12寸55nm和90nm嵌入式闪存工艺平台的开发与流片。FPGA产品方面，研制成功了亿广]级FPGA和异构融合可编程片上系统(PSoC)芯片，以及面向人工智能应用的融合现场可编程(FPGA)和.人工智能(AD的可重构芯片(FPAD),相关产品已实现批产。不断落地的研发项目持续丰富公司产品线，为公司不断打开新增长曲线。
　　◆积极备货以迎接产业复苏: 2023H1公司存货(28.48亿元，较期

研究报告全文：产品线拥有系列1报表预测利润表百万元2021A2022E2023E2024E营业收入190318255429325439412055减营业成本86326119101160662200728营业税金及附加1282163513672143销售费用42065434235392578496管理费用44873523896346175818财务费用997-1482-1925-3323资产减值损失-842100010001000加投资收益1656200015001500公允价值变动损益1014531612652其他经营损益000000000000营业利润29585418954906159345加其他非经营损益-422-4750-3800-2300利润总额29163371454526157045减所得税195167217286净利润28968369784504456759减少数股东损益-465-176-469-430归属母公司股东净利润29434371544551357189资产负债表百万元2021A2022E2023E2024E货币资金10182495712116000148038应收和预付款项62268700568360997342存货37711471956571883447其他流动资产67604662587338980756长期股权投资2144214421442144投资性房地产000000000000固定资产和在建工程33425541066584266000无形资产和开发支出18661163821410311824其他非流动资产16000171551823919253资产总计339637369008439044508804短期借款16984000000000应付和预收款项466336599387770110071长期借款3051305130513051其他负债49343431835624166921负债合计116011112228147063180042股本37871533725337253372资本公积108675108675108675108675留存收益76797101030130233167443归属母公司股东权益218937252267287937325148少数股东权益4689451340443614股东权益合计223625256780291982328761负债和股东权益合计339637369008439044508804现金流量表百万元2021A2022E2023E2024E经营活动现金流净额27145361824309353542投资活动现金流净额-59794-22469-16888-6848筹资活动现金流净额84349-19826-5917-14656现金流量净额50821-61132028832038单位百万元会计年度2020202120222023E2024E2025E利润表营业收入169090257726353891404647501898600672减营业成本91378105892125027139794174878211816税金及附加75012262456323745176007主营业务利润76961150608226408261616322502382849减销售费用117431716422282263023212137842管理费用102981120613894161861957422826研发费用490556916473542105208120455132148财务费用310-117-775-2051-2979-4120经营性利润555553192117466115971153331194154加资产减值损失-669-6488-16280-12139-12547-12013信用减值损失-091-131111-121-100-060其他经营损益-000000-000-000-000-000投资收益-020-271-167000000000公允价值变动损益-135095187000000000资产处置收益-002052133133133133其他收益123641088810692113151131511315营业利润1700257336112140115158152130193528加其他非经营损益000000000000000000营业外收入028010011011011011减营业外支出026002000000000000利润总额1700557345112151115169152141193539减所得税9761412425436576733净利润1602855932111726114733151565192806减少数股东损益274144864042415154836976归属母公司股东净利润1328751447107684110582146082185831资产负债表货币资金4407080165119083227437281218377270交易性金融资产000390958017801780178017应收票据296723723625214332594125249370应收账款439484517081191133035158132181024预付账款6410843647470554316875382284其他应收款117518472035268033243978存货6106091608148326229798263516290159其他流动资产3156081373161861505712013长期股权投资703075514251425142514251金融资产投资308632993390339033903390投资性房地产00000012269122691226912269固定资产和在建工程444536705193011125096161236200494无形资产和开发支出222042475640227355923060425266其他非流动资产4438967925231219181860618606资产总计26786041650161108990835710696251268391短期借款0000105400000000000交易性金融负债000000000000000000应付票据000000000000000000应付账款159602002620118383004312146425预收账款000000000000000000合同负债25701262721040166782068724758其他应付款182672089127541383004791258032长期借款406856753316168828165382161937其他负债157902058118356235812803732347负债合计566557981195772285687305139323499股本694581458167816781678167资本公积57686125921162291162291162291162291留存收益128394179958282666385868522201695630归属母公司股东权益193025314025453123556325692658866088少数股东权益181802266662194663457182878804股东权益合计211205336690515317622670764487944891负债和股东权益合计26786041650161108990835710696251268391投入资本IC210389284249482016653816762718868320现金流量表经营性现金净流量2196560220321293482123906177689投资性现金净流量-20733-118280-13251-49910-59910-69910筹资性现金净流量-0077188150459154783-10215-11727现金流量净额113113639704531083545378196052