策略依据
　　由于进口豆方面采购进度偏慢，进口豆价格强势，而下游养殖的刚需存在，主要的强势力量集中在豆粕一方面，容易阶段性压制油脂。不过由于四季度油脂是需求旺季，因此对豆棕油也不过分看空，总体宽幅震荡思路。目前油厂采购大豆进度较慢，对油脂的波动区间上沿需要适当再放宽，给予一定的溢价，要防范近期波动的区间上沿被突破的情况发生。短期能看到资金也在豆棕油上集中增多仓的动作，油脂有反弹的动能，但是要注意价格反复波动风险发生。
　　最新逻辑变化
　　国内油脂总体库存同比增量较大，豆棕油有一定抗风险的能力，总体对豆棕油维持宽幅震荡的思路，由于四季度仍然是需求旺季，进口大豆采购偏慢，对油脂的波动区间上沿需要适当再放宽，给予一定的溢价。不过四季度大豆供给和下游养殖需求矛盾在粕上博弈点仍然在，从基本面趋势上仍然是粕强油弱的格局。由于油粕比的绝对位置不高，要注意油粕之间节奏来回切换的风险。随着粕的再度强势以及油脂的资金减仓，要防范油脂再度被粕压制，反复震荡。

研究报告全文：农产品周度策略国投安信期货研究院农产品团队202395序号策略提出时间策略依据最新逻辑变化最新观点由于进口豆方面采购进度偏慢进口豆价格强势国内油脂总体库存同比增量较大豆棕油有一定抗风而下游养殖的刚需存在主要的强势力量集中在豆险的能力总体对豆棕油维持宽幅震荡的思路由于粕一方面容易阶段性压制油脂不过由于四季度四季度仍然是需求旺季进口大豆采购偏慢对油脂油脂是需求旺季因此对豆棕油也不过分看空总的波动区间上沿需要适当再放宽给予一定的溢价Y2401-体宽幅震荡思路目前油厂采购大豆进度较慢对1卖豆油看跌期权2023822不过四季度大豆供给和下游养殖需求矛盾在粕上博弈7600-PUT持油脂的波动区间上沿需要适当再放宽给予一定的点仍然在从基本面趋势上仍然是粕强油弱的格局溢价要防范近期波动的区间上沿被突破的情况发有由于油粕比的绝对位置不高要注意油粕之间节奏来生短期能看到资金也在豆棕油上集中增多仓的动回切换的风险随着粕的再度强势以及油脂的资金减作油脂有反弹的动能但是要注意价格反复波动仓要防范油脂再度被粕压制反复震荡风险发生风险提示及宏观及政策风险走势图由于进口豆方面采购进度偏慢进口豆方面价格强国内油脂总体库存同比增量较大豆棕油有一定抗风势而下游养殖的刚需存在主要的强势力量集中险的能力总体对豆棕油维持宽幅震荡的思路由于在豆粕一方面容易阶段性压制油脂不过由于四四季度仍然是需求旺季进口大豆采购偏慢对油脂季度油脂是需求旺季因此对豆棕油也不过分看的波动区间上沿需要适当再放宽给予一定的溢价卖P2401-卖棕榈油看跌期空总体宽幅震荡思路目前油厂采购大豆进度较22023822不过四季度大豆供给和下游养殖需求矛盾在粕上博弈7100-PUT持权慢对油脂的波动区间上沿需要适当再放宽给予点仍然在从基本面趋势上仍然是粕强油弱的格局一定的溢价要防范近期波动的区间上沿被突破的有由于油粕比的绝对位置不高要注意油粕之间节奏来情况发生短期能看到资金也在豆棕油上集中增多回切换的风险随着粕的再度强势以及油脂的资金减仓的动作油脂有反弹的动能但是要注意价格反仓要防范油脂再度被粕压制反复震荡复波动风险发生风险提示及宏观及政策风险走势图1现货价格处在年内季节性高点预计后期面临转弱由于需求转弱和供应增加2长期来看养殖利卖出鸡蛋卖出鸡蛋2403合润正现金流将持续带动补栏秋雏补栏预计仍然向32023952403合约开约好长期供应趋增3当前豆粕玉米均在高价区间中长期价格看弱从估值角度利于鸡蛋价格中仓枢下移风险提示及现货偏强及基差持续高位走势图1国内新季花生米预计增产15上年度减产接近三成全球来看新季花生也面临增产2需求偏弱卖出花生卖出花生2401合4202395一是高价抑制需求二是花生油消费主力是家庭2401合约开约受疫后需求复苏支撑小3外围油脂油料市场利多支仓撑减弱风险提示及新季花生上市节奏及销售心态走势图海外菜籽减产加拿大出口潜力下滑远月船期进菜豆油2405价差买菜油空豆5202395口榨利需修复南美大豆扩种预期强菜豆油价差扩大油2405处于低位风险提示及四季度进口菜油超预期大豆产走势图量意外下滑分析师职务研究方向从业资格证号投资咨询号杨蕊霞农产品组长生猪鸡蛋F30285733Z0011333吴小明农产品首席豆油棕榈油豆一F3078401Z0015853董甜甜高级分析师菜籽菜粕菜油红枣F0302203Z0012037杨少鹏高级分析师豆粕玉米花生F3076258免责声明国投安信期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构已具备期货投资咨询业务资格本报告仅供国投安信期货有限公司以下简称本公司的机构或个人客户以下简称客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户如接收人并非国投安信期货客户请及时退回并删除本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料意见及推测只提供给客户作参考之用本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的期货或期权的价格价值可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户不应视本报告为其做出投资决策的唯一因素在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任本报告可能附带其它网站的地址或超级链接本公司不对其内容的真实性合法性完整性和准确性负责本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便链接网站的内容不构成本报告的任何部分客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用