期间费用率显著下降，归母利润同比高增
　　2023年上半年，归母净利润0.94亿元，同比增长123.88%，主要系收入同比增长24.63%，归母净利率从0.93%提升至1.68%；2023年上半年归母净利率提升0.74个百分点主要系期间费用率下降2.07个百分点及资产减值（资产减值+信用减值）影响8045万元，其中财务费用同比下降35.02%主要系借款利率及规模下降所致。
　　电动汽车充电网规模优势保持，微电网和虚拟电厂进展顺利
　　2023年上半年，公司电动汽车充电网业务实现营业总收入23.67亿元，同比增长49.69%；毛利润3.30亿元，同比增长34.79%，2023年上半年，特来电实现充电量41亿度，同比增长57%，运营公共充电终端42.80万台，其中直流充电终端25.65万台，在直流充电终端数量、充电站数量、充电量等方面均保持行业第一。微电网方面，2023年上半年，特来电在全国40多个城市快速拓展约100个新能源微电网项目（包括新能源微网箱变、新能源光储充一体化车棚、梯次储能系统等），累计通过投建或者销售模式布局的新能源微电网项目接近200个，覆盖城市超过80个；虚拟电厂方面，特来电已实现与20个网、省、地级电力调控中心或需求侧管理中心的对接，具备虚拟电厂的可调度资源容量超过300万kw，积极参与经济调度、负荷约束、调峰辅助服务、需求侧响应等能源管理业务，参与电量超过7000万度。
　　“智能制造+系统集成”业务稳步发展，发电侧中标金额大幅增长
　　公司2023年上半年“智能制造+集成服务”业务收入为32.41亿元，同比增长11.05%；毛利润7.20亿元，同比增长18.29%，收入规模及盈利水平显著提升。其中：1）在发电侧，成功取得华能、华电、中核汇能三大发电公司集采中标，同时中标国家能源集团、国电投、大唐、三峡等国企/央企的新能源发电项目，公司的新能源箱变业务累计中标额同比增长超过40%；在储能领域，聚焦头部储能集成商以及总包方，提供PCS变流升压舱和预制舱升压站等核心电力设备集成服务，广泛应用于独立储能、共享储能、新能源配储等各个场景，2023上半年中标额实现大幅增长；2）在电网侧，公司在国家电网输变电集采、省网配电协议库集采的中标量同比稳定增长，产品广泛应用于江苏、广东等省电网公司；3）用户侧，轨交、石油石化、新材料、锂电池等领域多点开花；4）海外市场拓展方面，紧跟国家“一带一路”走出去战略，重点拓展海外矿业、新能源以及工业园等行业，获得客户高度认可。
　　盈利预测及估值
　　维持盈利预测，维持“增持”评级。公司是国内充电桩龙头，充分受益国内充电基建提速和电车保有量上升。我们预计2023-2025年公司归母净利润为4.08、5.90、7.85亿元，对应EPS分别为0.39、0.56、0.74元/股，当前股价对应的PE分别为47、32、24倍。维持“增持”评级。
　　风险提示
　　新能源车销量不及预期的风险；充电桩利用率不及预期的风险；充电运营竞争加剧充电服务费下降的风险；行业市场规模测算偏差风险。
　　

研究报告全文：证券研究报告公司更新电网设备特锐德300001报告日期2023年09月23日充电业务规模优势持续凸显微电网和虚拟电厂进展顺利特锐德更新报告投资要点投资评级增持维持期间费用率显著下降归母利润同比高增2023年上半年归母净利润094亿元同比增长12388主要系收入同比增分析师张雷长2463归母净利率从093提升至1682023年上半年归母净利率提升执业证书号S1230521120004074个百分点主要系期间费用率下降207个百分点及资产减值资产减值信用zhanglei02stockecomcn减值影响8045万元其中财务费用同比下降3502主要系借款利率及规模下降所致分析师黄华栋电动汽车充电网规模优势保持微电网和虚拟电厂进展顺利执业证书号S12305221000032023年上半年公司电动汽车充电网业务实现营业总收入2367亿元同比增长huanghuadongstockecomcn4969毛利润330亿元同比增长34792023年上半年特来电实现充电量41亿度同比增长57运营公共充电终端4280万台其中直流充电终端研究助理杨子伟2565万台在直流充电终端数量充电站数量充电量等方面均保持行业第yangziweistockecomcn一微电网方面2023年上半年特来电在全国40多个城市快速拓展约100个新能源微电网项目包括新能源微网箱变新能源光储充一体化车棚梯次储能基本数据系统等累计通过投建或者销售模式布局的新能源微电网项目接近200个覆盖城市超过80个虚拟电厂方面特来电已实现与20个网省地级电力调控收盘价1813中心或需求侧管理中心的对接具备虚拟电厂的可调度资源容量超过300万总市值百万元1914343kw积极参与经济调度负荷约束调峰辅助服务需求侧响应等能源管理业总股本百万股务参与电量超过7000万度105590智能制造系统集成业务稳步发展发电侧中标金额大幅增长股票走势图公司2023年上半年智能制造集成服务业务收入为3241亿元同比增长1105毛利润720亿元同比增长1829收入规模及盈利水平显著提升特锐德深证成指其中在发电侧成功取得华能华电中核汇能三大发电公司集采中标58145同时中标国家能源集团国电投大唐三峡等国企央企的新能源发电项目31公司的新能源箱变业务累计中标额同比增长超过40在储能领域聚焦头部储18能集成商以及总包方提供PCS变流升压舱和预制舱升压站等核心电力设备集4成服务广泛应用于独立储能共享储能新能源配储等各个场景2023上半-9年中标额实现大幅增长在电网侧公司在国家电网输变电集采省网配电2210221122122302230323042305230623072308230922209协议库集采的中标量同比稳定增长产品广泛应用于江苏广东等省电网公司3用户侧轨交石油石化新材料锂电池等领域多点开花4海外市场拓相关报告展方面紧跟国家一带一路走出去战略重点拓展海外矿业新能源以及工业园等行业获得客户高度认可1国内充电桩制造运营龙头渠道和先发优势显著盈利预测及估值维持盈利预测维持增持评级公司是国内充电桩龙头充分受益国内充电20230809特锐德报点评充基建提速和电车保有量上升我们预计2023-2025年公司归母净利润为40822021Q1590785亿元对应EPS分别为039056074元股当前股价对应的PE电桩龙头充电电量大幅增长分别为473224倍维持增持评级Q1业绩扭亏202104293充电量Q1有望高增长充风险提示电运营逼近盈亏平衡拐点新能源车销量不及预期的风险充电桩利用率不及预期的风险充电运营竞争加20210107剧充电服务费下降的风险行业市场规模测算偏差风险财务摘要Table百万元Forcast2022A2023E2024E2025E营业收入1162964154472620327142740362-2318328331593481归母净利润27220407575900778456-4543497344783296每股收益元026039056074PE7033469732442440ROE383543731890资料来源浙商证券研究所httpwwwstockecomcn13请务必阅读正文之后的免责条款部分特锐德300001公司更新表附录三大报表预测值TableThreeForcast资产负债表利润表百万元20222023E2024E2025E百万元20222023E2024E2025E流动资产14195188372203130167营业收入11630154472032727404现金3025330035003700营业成本9056120691584221356交易性金融资产50505151营业税金及附加6687115155应收账项7473103651277218229营业费用66589611591562其它应收款517517517517管理费用69692711991617预付账款1240216221933759研发费用4426337931069存货1404195925143428财务费用238313420566其他486484484484资产减值损失492200200200非流动资产780889051019912106公允价值变动损益16000金融资产类0000投资净收益105000长期投资1579157915791579其他经营收益209130130130固定资产3216446858127669营业利润2744527291010无形资产863774671576营业外收支10000在建工程398331384530利润总额2644527291010其他1753175317531753所得税1532109151资产总计22003277423222942273净利润249420620858流动负债11994172062107330259少数股东损益23133074短期借款27065621638010573归属母公司净利润272408590785应付款项660886521126315661EBITDA1000125818272465预收账款72387812091594EPS最新摊薄026039056074其他1957205622212432非流动负债2769276927692769主要财务比率长期借款143414341434143420222023E2024E2025E其他1335133513351335成长能力负债合计14763199752384233028营业收入2318328331593481少数股东权益9459579871061营业利润5265648561443843归属母公司股东权益6296680973998184归属母公司净利润4543497344783296负债和股东权益22003277423222942273获利能力毛利率2213218722062207现金流量表净利率214272305313百万元20222023E2024E2025EROE383543731890经营活动现金流12168441832630ROIC366466588620净利润249420620858偿债能力折旧摊销540493677889资产负债率6709720073987813财务费用238313420566净负债比率3201382535233813投资损失105000流动比率118109105100营运资金变动24317164702229速动比率107098093088其它50355355714营运能力投资活动现金流798158819722797总资产周转率055062068074资本支出224158919712797应收账款周转率193193193193长期投资134000应付账款周转率204230230230其他440211每股指标元筹资活动现金流69627073393627每股收益026039056074短期借款24729147594193每股经营现金115-080174-060长期借款123000每股净资产605645701775其他572208420566估值比率现金净增加额279275200200PE7033469732442440PB300281259234EVEBITDA1925200314121212资料来源浙商证券研究所httpwwwstockecomcn23请务必阅读正文之后的免责条款部分特锐德300001公司更新股票投资评级说明以报告日后的6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1买入相对于沪深300指数表现20以上2增持相对于沪深300指数表现10203中性相对于沪深300指数表现1010之间波动4减持相对于沪深300指数表现10以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1看好行业指数相对于沪深300指数表现10以上2中性行业指数相对于沪深300指数表现1010以上3看淡行业指数相对于沪深300指数表现10以下我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者不应仅仅依靠投资评级来推断结论法律声明及风险提示本报告由浙商证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为Z39833000制作本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料但浙商证券股份有限公司及其关联机构以下统称本公司对这些信息的真实性准确性及完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更本公司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务本报告仅供本公司的客户作参考之用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理公司自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制发布传播本报告的全部或部分内容经授权刊载转发本报告或者摘要的应当注明本报告发布人和发布日期并提示使用本报告的风险未经授权或未按要求刊载转发本报告的应当承担相应的法律责任本公司将保留向其追究法律责任的权利浙商证券研究所上海总部地址杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼25层北京地址北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦E座4层深圳地址广东省深圳市福田区广电金融中心33层上海总部邮政编码200127上海总部电话862180108518上海总部传真862180106010浙商证券研究所httpswwwstockecomcnhttpwwwstockecomcn33请务必阅读正文之后的免责条款部分