业绩符合预期，收入规模及盈利水平显著提升
　　特锐德发布2023年半年报，公司2023H1实现营业收入56.07亿元，同比+24.63%；实现归母净利0.94亿元，同比+123.88%；实现扣非归母净利0.59亿元，同比+367.42%。其中，2023Q2实现营收36.3亿元，同比+37.1%，环比+83.6%。归母净利0.74亿元，同比+195.7%，环比+263.0%。扣非归母净利0.53亿元，同比+606.5%，环比+849.0%。公司为充电运营龙头，规模优势显著，我们维持原有盈利预测预计公司2023-2025年营业收入分别为149.06、192.90、250.34亿元，归母净利润分别为4.11、7.15、10.78亿元，EPS为0.39、0.68、1.02元/股，当前股价对应PE分别为47.3、27.2、18.0倍，维持“买入”评级。
　　充电网业务维持高增同比减亏，“智能制造+集成服务”业务稳健增长
　　分业务看，公司2023H1充电网业务板块实现营收23.67亿元，同比+49.69%；实现毛利3.30亿元，同比+34.79%。毛利率为13.9%，同比-0.6pct；实现净利润-0.71亿元（2022H1为-1.11亿元），同比减亏。公司2023H1“智能制造+集成服务”板块实现营收32.41亿元，同比+11.05%；实现毛利7.2亿元，同比+18.29%。毛利率为22.2%，同比+1pct。其中，2023H1新能源发电场景累计中标额较2022年同期增长超40%。
　　充电网业务规模优势显著，微电网项目快速发展
　　截至2023年6月底，公司累计充电量突破207亿度，最高日充电量超过2800万度。截至2023年6月底，公司运营公共充电终端42.80万台，其中直流充电终端25.65万台，市场份额约为28%，排名全国第一；2023年1-6月公司充电量达41亿度（同比+57%），市场份额约为26%，排名全国第一。2023年1-6月，公司积极参与经济调度、负荷约束、调峰辅助服务、需求侧响应等能源管理业务，参与电量超过7000万度。截至2023年6月底，公司通过投建或销售模式累计布局的新能源微电网项目接近200个，覆盖城市超过80个。
　　风险提示：充电桩运营盈利能力不及预期，充电桩行业竞争加剧。
　　

研究报告全文：电力设备电网设备公司研特锐德300001SZ业绩符合预期充电网业务同比减亏究2023年08月27日公司信息更新报告投资评级买入维持殷晟路分析师yinshenglukyseccn证书编号S0790522080001日期2023825当前股价元1839业绩符合预期收入规模及盈利水平显著提升公一年最高最低元24731396特锐德发布2023年半年报公司2023H1实现营业收入5607亿元同比2463司实现归母净利094亿元同比12388实现扣非归母净利059亿元同比信总市值亿元19418息流通市值亿元1890436742其中2023Q2实现营收363亿元同比371环比836归更总股本亿股母净利074亿元同比1957环比2630扣非归母净利053亿元同比新1056报流通股本亿股10286065环比8490公司为充电运营龙头规模优势显著我们维持原有告盈利预测预计公司年营业收入分别为亿元近3个月换手率105022023-2025149061929025034归母净利润分别为4117151078亿元EPS为039068102元股当前股价对应分别为倍维持买入评级股价走势图PE473272180充电网业务维持高增同比减亏智能制造集成服务业务稳健增长特锐德沪深30032分业务看公司2023H1充电网业务板块实现营收2367亿元同比4969实现毛利亿元同比毛利率为同比实现净利润163303479139-06pct-071亿元2022H1为-111亿元同比减亏公司2023H1智能制造集成服0务板块实现营收3241亿元同比1105实现毛利72亿元同比1829-16毛利率为222同比1pct其中2023H1新能源发电场景累计中标额较2022开-322022-082022-122023-04年同期增长超40源证数据来源聚源充电网业务规模优势显著微电网项目快速发展券截至2023年6月底公司累计充电量突破207亿度最高日充电量超过2800证券相关研究报告万度截至2023年6月底公司运营公共充电终端4280万台其中直流充电研终端2565万台市场份额约为28排名全国第一2023年1-6月公司充电量究户外箱变老兵充电微网先锋公达41亿度同比57市场份额约为26排名全国第一2023年1-6月报司首次覆盖报告-202388告公司积极参与经济调度负荷约束调峰辅助服务需求侧响应等能源管理业务参与电量超过7000万度截至2023年6月底公司通过投建或销售模式累计布局的新能源微电网项目接近200个覆盖城市超过80个风险提示充电桩运营盈利能力不及预期充电桩行业竞争加剧财务摘要和估值指标指标2021A2022A2023E2024E2025E营业收入百万元944111630149061929025034YOY265232282294298归母净利润百万元1872724117151078YOY-84454509741507毛利率215221216211207净利率1921263642ROE25345284114EPS摊薄元018026039068102PE倍1037713473272180PB倍3231292623数据来源聚源开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明14公司信息更新报告附财务预测摘要资产负债表百万元2021A2022A2023E2024E2025E利润表百万元2021A2022A2023E2024E2025E流动资产1293014195655562538415营业收入944111630149061929025034现金31033025116800营业成本74129056116881522919852应收票据及应收账款58437232000营业税金及附加506689110135其他应收款4395177088771180营业费用57366585010421302预付账款284271440481714管理费用60969687911001352存货12581404203124443390研发费用412442566694851其他流动资产20041746220824513132财务费用244238298309350非流动资产7271781290011035911990资产减值损失-60-214-100-100-100长期投资14411579179620132231其他收益138190100100100固定资产29983216410352206587公允价值变动收益9-16-10-10-10无形资产881863899861817投资净收益89105808080其他非流动资产19512154220322662356资产处置收益1520101010资产总计2020022007155551661220406营业利润1802744157371121流动负债1074811994535658958785营业外收入129000短期借款29532706270631055595营业外支出2819000应付票据及应付账款56866608000利润总额1642644157371121其他流动负债21082680265027903190所得税-1415234264非流动负债24862769261624762362净利润1782493916951057长期借款13111434128011401027少数股东损益-10-23-19-20-20其他非流动负债11751335133513351335归属母公司净利润1872724117151078负债合计13233147637972837111147EBITDA771972103715452212少数股东权益951946926906886EPS元018026039068102股本10411041104110411041资本公积32683296329632963296主要财务比率2021A2022A2023E2024E2025E留存收益16961950227928523741成长能力归属母公司股东权益60166298665773358373营业收入265232282294298负债和股东权益2020022007155551661220406营业利润06526513777522归属于母公司净利润-84454509741507毛利率215221216211207净利率1921263642现金流量表百万元2021A2022A2023E2024E2025EROE25345284114经营活动现金流2971216477741274ROIC55606688100净利润1782493916951057偿债能力折旧摊销435540457589771资产负债率655671512504546财务费用244238298309350净负债比率308298474615811投资损失-89-105-80-80-80流动比率1212121110营运资金变动-610-218-389-622-1675速动比率1010070504其他经营现金流140512-200-150-150营运能力投资活动现金流-856-798-1565-1868-2322总资产周转率0506081214资本支出951754142817312185应收账款周转率1919000000长期投资-129-118-217-217-217应付账款周转率2020480000其他投资现金流22474808080每股指标元筹资活动现金流1418-696-770-440-441每股收益最新摊薄018026039068102短期借款-540-24703992490每股经营现金流最新摊薄028115045070026长期借款708123-153-140-114每股净资产最新摊薄570596630695793普通股增加430000估值比率资本公积增加144027000PE1037713473272180其他筹资现金流-233-599-616-699-2817PB3231292623现金净增加额859-278-1857-1567-2490EVEBITDA288228228162124数据来源聚源开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明24公司信息更新报告特别声明证券期货投资者适当性管理办法证券经营机构投资者适当性管理实施指引试行已于2017年7月1日起正式实施根据上述规定开源证券评定此研报的风险等级为R4中高风险因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C4C5的普通投资者若您并非专业投资者及风险承受能力为C4C5的普通投资者请取消阅读请勿收藏接收或使用本研报中的任何信息因此受限于访问权限的设置若给您造成不便烦请见谅感谢您给予的理解与配合分析师承诺负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户的反馈竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与不与也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系股票投资评级说明评级说明买入Buy预计相对强于市场表现20以上增持预计相对强于市场表现证券评级outperform520中性Neutral预计相对市场表现在55之间波动减持underperform预计相对弱于市场表现5以下看好overweight预计行业超越整体市场表现行业评级中性Neutral预计行业与整体市场表现基本持平看淡underperform预计行业弱于整体市场表现备注评级标准为以报告日后的612个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现其中A股基准指数为沪深300指数港股基准指数为恒生指数新三板基准指数为三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明34公司信息更新报告法律声明开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供开源证券股份有限公司以下简称本公司的机构或个人客户以下简称客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告是发送给开源证券客户的属于商业秘密材料只有开源证券客户才能参考或使用如接收人并非开源证券客户请及时退回并删除本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为做出投资决策的唯一因素本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告可能附带其它网站的地址或超级链接对于可能涉及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