研究报告全文：证券研究报告公司点评特锐德300001SZ电力设备电网设备业绩符合预期子公司特来电同比减亏2023年08月28日预测指标2021A2022A2023E2024E2025E评级增持主营收入亿元944111630149031779921491归母净利润亿元1872723177041148评级变动首次每股收益元018026030067109交易数据每股净资产元570596621675763当前价格元1859PE10487721161872789171052周价格区间元1415-2336PB326312300275244总市值百万1962914资料来源iFinD财信证券流通市值百万1910960总股本万股10558980投资要点流通股万股10279470事件8月26日特锐德发布2023年半年度报告2023H1实现营收亿元同比增长实现归母净利润亿元同比增长涨跌幅比较561246091239实现扣非归母净利润06亿元同比增长3674单看二季特锐德电网设备度实现营收亿元同比增长环比增长332023Q2363371836实现归母净利润074亿元同比增长57环比增长263013Q2盈利水平显著提升上半年公司毛利率为1872同比下降-7025pcts净利率125同比提升162pcts单拆Q2来看盈利水平-27同环比显著提升公司2023Q2毛利率为2048同比提升030pcts2022-082022-112023-022023-052023-08环比提升497pcts净利率207同比提升186pcts环比提升1M3M12M232pcts特锐德-398-1619-373智能制造集成服务业务稳步发展上半年公司智能制造集成电网设备-701-815-1483服务业务实现营收3241亿元同比增长1105毛利润720亿元同比增长18292023年新能源箱变市场体量呈现跨越式增长公周策分析师司品牌市场认可度持续提升公司上半年在新能源发电行业累计中标执业证书编号S0530519020001zhouce67hnchasingcom额较去年同期增长超过40盈利能力分产品或服务来看成套开关杨鑫研究助理设备毛利率为2262同比降低189pcts箱式设备毛利率2153yangxin13hnchasingcom同比提升199pcts系统集成业务毛利率2272同比提升336pcts相关报告单击或点击此处输入文字智能制造集成服务业务整体盈利能力有所提升充电网业务维持高增子公司特来电同比减亏公司为充电运营商龙头充电网规模领先具有显著的规模优势和先发优势上半年公司充电网业务实现营收2367亿元同比增长4969毛利润330亿元同比增长3479毛利率1395同比下降154pcts主营充电网业务的子公司特来电上半年实现净利润-071亿元同比减亏04亿元公司作为运营商头部企业未来将充分受益于充电桩行业高景气度率先实现盈利改善投资建议预计公司2023-2025年实现归母净利3177041148亿元对应PE分别为618727891710倍考虑到公司为充电运营龙头先发优势规模优势明显运营环节新盈利模式的开拓有望为公司带来此报告仅供内部客户参考请务必阅读正文之后的免责条款部分公司研究报告新增量看好公司中长期的发展首次覆盖给予增持评级风险提示新能源车销量不及预期行业竞争加剧风险运营商盈利能力不及预期此报告仅供内部客户参考-2-请务必阅读正文之后的免责条款部分公司研究报告报表预测单位亿元财务和估值数据摘要利润表2021A2022A2023E2024E2025E主要指标2021A2022A2023E2024E2025E营业收入944111630149031779921491营业收入944111630149031779921491减营业成本74129056117521392816680增长率26482318281519432074营业税金及附加050066077092111归属母公司股东净利润1872723177041148营业费用5736658359791161增长率-84045431656121876307管理费用6096968359791161每股收益EPS018026030067109研发费用412442537641774每股股利DPS002005006012020财务费用244238222201199每股经营现金流020105-019058079减值损失-213-492-629-605-623销售毛利率021022021022022加投资收益089105107107107销售净利率002002002004005公允价值变动损益009-016000000000净资产收益率ROE003004005010014其他经营损益000000000000000投入资本回报率ROIC006005005008011营业利润1802743056611071市盈率PE104877211618727891710加其他非经营损益000000000000000市净率PB326312300275244利润总额1642642926491058股息率分红股价000000000001001减所得税-014015000000000主要财务指标2021A2022A2023E2024E2025E净利润1782492926491058收益率减少数股东损益-010-023-025-055-090毛利率21492213211421752238归属母公司股东净利润1872723177041148三费销售收入15101375126912131173资产负债表2021A2022A2023E2024E2025EEBIT销售收入432432345477585货币资金31033025149017802149EBITDA销售收入893896700777833交易性金融资产000050050050050销售净利率188214196364492应收和预付款项72158713115611380716671资产获利率其他应收款合计4395176978321005ROE3114324849881424存货12581404214625433046ROA093124129255366其他流动资产916486136916351974ROIC5564955077581070长期股权投资14411579167317671862资本结构金融资产投资006005005005005资产负债率65516709697271027185投资性房地产027024021018014投资资本总资产47944656456242704006固定资产和在建工程41274502412637453358带息债务总负债36893334223319611683无形资产和开发支出10701052908764621流动比率120118120123126其他非流动资产600647637631631速动比率097100093095097资产总计2020022003246832757831386股利支付率11121940186618661866短期借款29532706162716251579收益留存率88888060813481348134交易性金融负债000000000000000资产管理效率应付和预收款项64957664105401249214960总资产周转率047053060065068长期借款19292216221622162216固定资产周转率253283393511680其他负债18562176282732543797应收账款周转率147147144144144负债合计1323314763172091958722551存货周转率589645548548548股本10411041104110411041估值指标2021A2022A2023E2024E2025E资本公积32683296329632963296EBIT4085025158501257留存收益17071959221727903724EBITDA8431042104313841791归属母公司股东权益60166296655471268060NOPLAT4334805208541261少数股东权益951945920865775归母净利润1872723177041148股东权益合计69677240747479918835EPS018026030067109负债和股东权益合计2020022003246832757831386BPS570596621675763现金流量表2021A2022A2023E2024E2025EPE104877211618727891710经营性现金净流量2101111-204610834PEG-1248159374023027投资性现金净流量-856-798030014-005PB326312300275244筹资性现金净流量1418-696-1361-334-460PS208169132110091现金流量净额772-383-1535290369PCF93521767-962532162354资料来源财信证券iFinD此报告仅供内部客户参考-3-请务必阅读正文之后的免责条款部分公司研究报告投资评级系统说明以报告发布日后的612个月内所评股票行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准类别投资评级评级说明买入投资收益率超越沪深300指数15以上增持投资收益率相对沪深300指数变动幅度为515股票投资评级持有投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-105卖出投资收益率落后沪深300指数10以上领先大市行业指数涨跌幅超越沪深300指数5以上行业投资评级同步大市行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-55落后大市行业指数涨跌幅落后沪深300指数5以上免责声明本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格作者具有中国证券业协会注册分析师执业资格或相当的专业胜任能力本报告仅供财信证券股份有限公司客户及员工使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发送概不构成任何广告本报告信息来源于公开资料本公司对该信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本公司对已发报告无更新义务若报告中所含信息发生变化本公司可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人包括本公司客户及员工不得以任何形式复制发表引用或传播本报告由财信证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布任何机构和个人包括本公司内部客户及员工对外散发本报告的则该机构和个人独自为此发送行为负责本公司保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利财信证券研究发展中心网址stockhnchasingcom地址湖南省长沙市芙蓉中路二段80号顺天国际财富中心28层邮编410005电话0731-84403360传真0731-84403438此报告仅供内部客户参考-4-请务必阅读正文之后的免责条款部分