行情回顾：本周沪锌期价先抑后扬，最低为21500元/吨，最高为22065元/吨，振幅为2.58%。周初，9月密西根大学消费者信心指数初值降至67.7，低于预期的69.1及前值，加上美国通胀数据上涨超预期，市场认为美联储在9月的货币政策会议后维持利率不变的可能性超过90%，但何时转为降息仍有较大不确定性，加上“金九银十”消费旺季暂未得到验证，沪锌震荡偏弱，后美联储将基准利率维持在5.25%至5.50%区间不变，符合市场预期，在加息落地及双节备货下，现货市场成交较好，带动沪锌上行。
　　行情展望：宏观上，鲍威尔发言称美联储准备在适当的情况下进一步加息，并打算将货币政策保持在限制性水平，美元指数强势。基本面上，锌矿后续进口量或仍延续高位，在原料充足加上利润驱动下，虽有检修，但锌炼厂方面产量仍是高位运行，加上进口锌锭仍有冲击，供应呈现上涨趋势不变。需求端，近期下游板块开工不一，镀锌开工率在黑色价格表现不佳的情况有所下滑，但国内经济政策维持宽松向好，后续关注政策进一步落地后对下游消费的刺激情况及旺季消费情况。现货市场方面，本周部分地区下游进入备货阶段，大体上成交氛围有转暖迹象。不过双节放长假，波动变大，短期观望为主。
　　策略建议：操作建议，沪锌zn2310合约短期观望为主。

研究报告全文：瑞达期货研究院20230922沪锌市场周报双节到来波动加大沪锌期价观望为主研究员蔡跃辉期货从业资格号F0251444关注我们获业务咨询取更多资讯添加客服期货投资咨询从业证书号Z0013101助理研究员李秋荣期货从业资格号F03101823王凯慧期货从业资格号F03100511目录1周度要点小结2期现市场3产业情况4期权市场分析周度要点小结行情回顾本周沪锌期价先抑后扬最低为21500元吨最高为22065元吨振幅为258周初9月密西根大学消费者信心指数初值降至677低于预期的691及前值加上美国通胀数据上涨超预期市场认为美联储在9月的货币政策会议后维持利率不变的可能性超过90但何时转为降息仍有较大不确定性加上金九银十消费旺季暂未得到验证沪锌震荡偏弱后美联储将基准利率维持在525至550区间不变符合市场预期在加息落地及双节备货下现货市场成交较好带动沪锌上行行情展望宏观上鲍威尔发言称美联储准备在适当的情况下进一步加息并打算将货币政策保持在限制性水平美元指数强势基本面上锌矿后续进口量或仍延续高位在原料充足加上利润驱动下虽有检修但锌炼厂方面产量仍是高位运行加上进口锌锭仍有冲击供应呈现上涨趋势不变需求端近期下游板块开工不一镀锌开工率在黑色价格表现不佳的情况有所下滑但国内经济政策维持宽松向好后续关注政策进一步落地后对下游消费的刺激情况及旺季消费情况现货市场方面本周部分地区下游进入备货阶段大体上成交氛围有转暖迹象不过双节放长假波动变大短期观望为主策略建议操作建议沪锌zn2310合约短期观望为主3来源瑞达期货研究院期现市场本周沪锌期价震荡收涨图1沪锌与伦锌期价图2沪伦比值精炼锌期货价格沪伦比值2700036009534009250003200852300030008吨吨21000280075元2600美元719000240065170002200615000200055期货收盘价活跃合约锌期货收盘价电子盘LME3个月锌右沪伦比值来源wind瑞达期货研究院来源wind瑞达期货研究院截至2023年9月22日沪锌收盘价为22055元吨较2023年9月15日上涨140元吨涨幅064截至2023年9月21日伦锌收盘价为25295美元吨较2023年9月15日下跌305美元吨跌幅119截至2023年9月21日精炼锌沪伦比值为857较2023年9月14日下降0014期现市场沪锌持仓量增加图3沪锌前20名净持仓图4持仓沪锌前20名净持仓持仓量3000000003000000020000000025000000100000000手2000000000000手15000000-100000000-20000000010000000-3000000005000000-400000000ZNSHF期货持仓量锌来源wind瑞达期货研究院来源wind瑞达期货研究院截至2023年9月22日沪锌前20名净持仓为-3851手较2023年9月15日减少6047手截至2023年9月22日沪锌持仓量为243759手较2023年9月15日增加4988手增幅2095期现市场铝锌铅锌价差增减不一图5铝锌价差图6铅锌价差铝锌期货价差铅锌期货价差70000011000006000001000000900000500000800000400000700000吨吨600000元元300000500000200000400000100000300000000200000锌-铝锌-铅来源wind瑞达期货研究院来源wind瑞达期货研究院截至2023年9月22日铝锌期货价差为2435元吨较2023年9月15日减少145元吨截至2023年9月22日铅锌期货价差为4940元吨较2023年9月15日增加135元吨6期现市场国内现货升水图7国内现货升贴水图8LME升贴水现货价格与升贴水LME锌升贴水2800000140000600050002600000120000400010000024000003000800002000吨22000006000010002000000000美元吨现货40000吨升贴水1800000-1000元20000元-20001600000000-30001400000-20000-4000长江有色市场平均价锌0平均价锌升贴水上海物贸LME锌升贴水0-3来源wind瑞达期货研究院来源wind瑞达期货研究院截至2023年9月22日0锌锭现货价为22230元吨较2023年9月15日上涨70元吨涨幅032现货升水205元吨较上周下跌65元吨截至2023年9月21日LME锌近月与3月价差报价为-255美元吨较2023年9月14日增加25美元吨7期现市场上期所库存增加图9锌库存图10仓单锌库存锌注册仓单200000160000001800001400000016000012000000140000120000100000001000008000000吨吨800006000000600004000000400002000020000000000LME库存上期所库存社会库存上期所LME来源wind瑞达期货研究院来源wind瑞达期货研究院截至2023年9月21日LME精炼锌库存为108050吨较2023年9月14日减少19400吨降幅1522截至2023年9月15日上期所精炼锌库存为46877吨较上周增加298吨增幅064截至2023年9月18日国内精炼锌社会库存为75700吨较2023年9月4日增加5200吨增幅738截至2023年9月22日上期所精炼锌仓单总计为16745吨较2023年9月15日减少6492吨降幅2794截至2022年5月16日8LME精炼锌注册仓单总计为38325吨较2022年5月9日增加2275吨增幅631产业情况上游锌矿产量同比增加进口量同比增加图11全球锌矿产量图12中国锌矿进口量全球锌矿产量锌矿进口量130005000000045000000120004000000011000350000003000000010000吨万吨2500000090002000000015000000800010000000700050000002018-032016-072016-112017-032017-072017-112018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-112023-032023-072016-062017-022016-102017-062017-102018-022018-062018-102019-022019-062019-102020-022020-062020-102021-022021-062021-102022-022022-062022-102023-022023-06ILZSG全球锌矿产量当月值进口数量锌矿砂及精矿当月值来源wind瑞达期货研究院来源wind瑞达期货研究院ILZSG数据显示2023年6月全球锌矿产量为10765万吨环比增长172同比增长312海关总署数据显示2023年8月当月进口锌矿砂及精矿42810905吨环比增加867同比增加13569产业情况供应端WBMS全球精炼锌供应过剩图13全球精炼锌供需平衡ILZSG图14全球精炼锌供需平衡WBMS全球精炼锌供需平衡ILZSG全球精炼锌供需平衡WBMS1400010008000600013000500120004000000110002000万吨万吨-500万吨10000000-20009000-1000-40008000-1500-60002017-042022-092016-062016-112017-092018-022018-072018-122019-052019-102020-032020-082021-012021-062021-112022-042023-022017-012021-012016-092017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-052021-092022-012022-052022-092023-012023-05ILZSG全球精炼锌产量当月值ILZSG全球精炼锌消耗量当月值2016-05WBMSWBMSILZSG全球精炼锌过剩缺口当月值供需平衡锌累计值供需平衡锌累计值环比增加来源wind瑞达期货研究院来源wind瑞达期货研究院ILZSG数据显示2023年6月全球精炼锌产量为11717万吨较去年同期增加295万吨增幅258全球精炼锌消费量为11058万吨较去年同期增加149万吨增幅137全球精炼锌过剩659万吨去年同期过剩513万吨世界金属统计局WBMS报告显示2023年6月全球锌市供应过剩22万吨10产业情况供应端精炼锌产量同比增加图15中国精炼锌产量锌产量7000650060005500万5000吨45004000350030002016-112018-112015-032015-072015-112016-032016-072017-032017-072017-112018-032018-072019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-112023-032023-07产量锌当月值来源wind瑞达期货研究院国家统计局数据显示2023年8月锌产量为545万吨同比增加521-8月锌累计产出4538万吨同比增加7111产业情况供应端精炼锌进口量同比增加图16精炼锌进出口精炼锌进出口14000000400000012000000350000010000000300000025000008000000200000060000001500000吨进口40000001000000吨出口20000005000000000002016-072017-012017-072018-012018-072019-012019-072020-012020-072021-012021-072022-012022-072023-012023-07进口数量精炼锌当月值出口数量精炼锌当月值来源wind瑞达期货研究院海关总署数据显示2023年8月精炼锌进口量2925041吨同比增加82876精炼锌出口量15994吨同比减少848812产业情况下游镀锌板带出口同比增加图17镀锌板产量销量和库存图18镀锌板带进出口镀锌板带库存镀锌板带进出口80003000120007000110006000250010000产万9000万销5000吨20008000吨40007000万进出吨3000口15006000口50002000100040001000300000050020002016-072017-012017-072018-012018-072019-012019-072020-012020-072021-012021-072022-012022-072023-012023-072016-052016-102017-032017-082018-012018-062018-112019-042019-092020-022020-072020-122021-052021-102022-032022-082023-012023-06库存镀锌板带进口数量镀锌板带当月值出口数量镀锌板带当月值来源wind瑞达期货研究院来源wind瑞达期货研究院2023年1-6月国内主要企业镀锌板带库存为5467万吨同比减少1442海关总署数据显示2023年8月镀锌板带进口量1013万吨同比减少581镀锌板带出口量9888万吨同比增加311613产业情况下游房屋新开工面积同比下滑图19房屋净增施工面积图20房地产开发企业到位资金房屋开工竣工面积房地产开发企业到位资金250000002500000020000000200000001500000015000000亿元1000000010000000万平方米500000050000000000002017-032020-032023-032016-072016-112017-072017-112018-032018-072018-112019-032019-072019-112020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-112023-072019-112023-072016-112017-032017-072017-112018-032018-072018-112019-032019-072020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-112023-032016-07房地产开发资金来源其他资金个人按揭贷款累计值房屋新开工面积累计值房屋竣工面积累计值房地产开发资金来源合计累计值来源wind瑞达期货研究院来源wind瑞达期货研究院2023年1-8月房屋新开工面积为6389113万平方米同比减少2489房屋竣工面积为4372613万平方米同比增加1332023年1-8月房地产开发企业到位资金为8711555亿元同比减少129其中个人按揭贷款为15453亿元同比减少4314产业情况下游基建投资同比增加图21房地产开发景气指数图22基建投资累计同比房地产开发景气指数基础设施建设投资累计同比10400400010200300010000200098009600100094000009200-100090008800-20008600-30002018-032020-032022-032011-082012-022012-082013-022013-082014-022014-082015-022015-082016-022016-082017-022017-082018-022018-082019-022019-082020-022020-082021-022021-082022-022022-082023-022023-082016-072016-112017-032017-072017-112018-072018-112019-032019-072019-112020-072020-112021-032021-072021-112022-072022-112023-032023-07国房景气指数固定资产投资完成额基础设施建设投资累计同比来源wind瑞达期货研究院来源wind瑞达期货研究院2023年8月房地产开发景气指数为9356较上月减少021较去年同期减少1472023年1-8月基础设施投资同比增加895900915产业情况下游冰箱产量同比增加空调产量同比增加图23冰箱产量图24空调产量冰箱产量空调产量100000350000900003000008000025000070000万万60000200000台台50000150000400001000003000020000500002018-072021-062015-032015-082016-012016-062016-112017-042017-092018-022018-122019-052019-102020-032020-082021-012021-112022-042022-092023-022023-072023-072015-032015-082016-012016-062016-112017-042017-092018-022018-072018-122019-052019-102020-032020-082021-012021-062021-112022-042022-092023-02产量家用电冰箱当月值产量空调当月值来源wind瑞达期货研究院来源wind瑞达期货研究院国家统计局数据显示2023年8月冰箱产量为8383万台同比增加2081-8月冰箱累计产量62973万台同比增加145国家统计局数据显示2023年8月空调产量为16434万台同比增加591-8月空调累计产量17745万台同比增加16165产业情况下游汽车产销同比增加图25汽车产销汽车产销350000000300000000250000000200000000辆150000000100000000500000000002016-062016-102017-022017-062017-102018-022018-062018-102019-022019-062019-102020-022020-062020-102021-022021-062021-102022-022022-062022-102023-022023-06销量汽车当月值产量汽车当月值来源wind瑞达期货研究院中汽协数据显示2023年8月中国汽车销售量为2582401辆同比增加835中国汽车产量为2575185辆同比增加7517期权市场期权图26锌期权隐含波动率图26锌期权历史波动率来源wind瑞达期货研究院来源wind瑞达期货研究院鉴于后市锌价预计震荡为主可考虑跨式盘整策略18免责声明瑞达期货研究院本报告中的信息均来源于公开可获得资料瑞达期货股份有限公司力求准确可靠但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证据此投资责任自负本报告不构成个人投资建议客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况本报告版权仅为我公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用瑞达期货研究院刊发需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改瑞达期货研究院简介瑞达期货股份有限公司创建于1993年目前在全国设立40多家分支机构覆盖全国主要经济地区是国内大型全牌照期货公司之一是目前国内拥有分支机构多运行规范管理先进的专业期货经营机构2012年12月完成股份制改制工作并于2019年9月5日成功在深圳证券交易所挂牌上市成为深交所期货第一股是第二家登陆A股的期货上市公司研究院拥有完善的报告体系除针对客户的个性化需要提供的投资报告和套利套保操作方案外还有晨会纪要品种日评周报月报等策略分析报告研究院现有特色产品有短信通套利通市场资金追踪持仓分析系统投顾策略交易诊断系统数据管理系统以及金尝发服务体系专供策略产品等在创新业务方面积极参与创新业务的前期产品研究为创新业务培养大量专业人员成为公司的信息数据中心产品策略中心和人才储备中心瑞达期货研究院将继往开来向更深更广的投资领域推进为客户的期货投资奉上贴心专业高效的优质服务19