行情回顾：美联储9月20日议息会议决定暂缓加息，但是会后联储主席鲍威尔联储主席鲍威尔在会后偏鹰的言论也预示着紧缩政策或将持续，美元仍将在一段时间内保持强势。主力合约本周震荡偏弱，持仓增加，报收68210元/吨，周跌幅2.25%。国内政策方面，央行在调降准备金后，在逆回购方面短期也已净投放为主，短期流动性偏宽松，从货币方面发挥刺激消费，活跃经济的作用。
　　后市展望：宏观方面，美联储决议符合预期，但会后偏鹰的发言，也让市场相信在长时间内美国将保持一个相对高的利率状态，因此美元走势较强，预计后续仍相对强势，铜价承压。基本面供给端，上游铜矿进口大幅增长，精铜、铜材进口量减缓，精铜产能释放，供应相对充足；需求端，下游各铜材小幅增产，终端消费略有提升。库存方面9月库存明显提升，本周小幅回落，综合来看未来需求或有放缓的迹象，利空铜价。
　　策略建议：轻仓震荡偏空交易，注意控制节奏及交易风险。
　　

研究报告全文：瑞达期货研究院20230922沪铜市场周报美元强势期铜承压国内需求或有放缓研究员蔡跃辉期货从业资格号F0251444关注我们获业务咨询取更多资讯添加客服期货投资咨询从业证书号Z0013101助理研究员李秋荣期货从业资格号F03101823王凯慧期货从业资格号F03100511目录1周度要点小结2期现市场3产业情况周度要点小结行情回顾美联储9月20日议息会议决定暂缓加息但是会后联储主席鲍威尔联储主席鲍威尔在会后偏鹰的言论也预示着紧缩政策或将持续美元仍将在一段时间内保持强势主力合约本周震荡偏弱持仓增加报收68210元吨周跌幅225国内政策方面央行在调降准备金后在逆回购方面短期也已净投放为主短期流动性偏宽松从货币方面发挥刺激消费活跃经济的作用后市展望宏观方面美联储决议符合预期但会后偏鹰的发言也让市场相信在长时间内美国将保持一个相对高的利率状态因此美元走势较强预计后续仍相对强势铜价承压基本面供给端上游铜矿进口大幅增长精铜铜材进口量减缓精铜产能释放供应相对充足需求端下游各铜材小幅增产终端消费略有提升库存方面9月库存明显提升本周小幅回落综合来看未来需求或有放缓的迹象利空铜价策略建议轻仓震荡偏空交易注意控制节奏及交易风险3来源瑞达期货研究院期现市场情况本周沪铜合约减仓下行期现基差小幅收窄图1主力合约收盘及持仓图2铜价期现基差走势主力合约收盘价及持仓期现基差7200015007200025000070000700002000001000680006800066000150000660005006400010000064000620000500006000062000-500580000600002023-02-012023-04-012023-06-012023-08-01基差现货铜CUZLSHF58000-1000CUZLSHFCUZLSHF2023-01-202023-04-202023-07-20来源wind瑞达期货研究院来源wind瑞达期货研究院截至2023年9月22日沪铜主力合约收盘价68210元吨周环比减少1570元吨持仓量周环比减少65575手截至2023年9月22日沪铜主力合约基差-10元吨较上周环比下降70元吨4期现市场情况本周现货价格走弱跨期价差收窄图3国内现货价格走势图4沪铜跨期合约铜现货价格走势CU10-CU11跨期合约价差7200040072000710007000030070000680002006900066000680001006700064000066000620006500060000-1006400058000-200630002023-01-312023-03-312023-05-312023-07-312023-01-312023-03-312023-05-312023-07-311电解铜SMM平均价1铜长江有色跨期CU10-CU11CU2312CU2310来源wind瑞达期货研究院来源ifind瑞达期货研究院截至2023年9月22日1电解铜现货均价为68200元吨周环比减少1640元吨截至2023年9月22日沪铜期货合约CU10-CU11跨期价差为120元吨周环比减少70元吨5期现市场情况本周沪铜提单溢价上涨净多持仓增加图5国内铜溢价图6前二十名持仓量国内铜溢价均价沪铜前20名净持仓7200040000703500070000603000068000250005020000406600015000100003064000500020620000-50001060000-10000058000-150002023-01-172023-03-172023-05-172023-07-172023-09-172023-01-192023-03-192023-05-192023-07-192023-09-19上海电解铜CIF提单均价洋山铜均报价均价CUZLSHF净持仓变化来源wind瑞达期货研究院来源wind瑞达期货研究院截止2023年9月22日前20名净持仓多单6708手较上周多单减少4898手截至2023年9月22日上海电解铜CIF均溢价61美元吨较上周环比增长3美元吨6期权市场情况沪铜平值期权定价相对高估轻度虚值沽空情绪偏浓图7CU2310平值期权波动率图8沪铜期权沽购比期权合约沽购比期权隐含及历史波动率60030标的20日均历史波动标的40日均历史波动平值购隐含波动率平值沽隐含波动率500254002027719153001020051000229502023-07-122023-07-262023-08-092023-08-232023-09-062023-09-200002023-08-312023-09-072023-09-142023-09-2169000700006800001553来源wind瑞达期货研究院来源wind瑞达期货研究院截止2023年9月22日CU2310认沽认购平值期权隐含波动率高于标的20日40日历史波动率认购认沽期权价格皆有所高估截止本周获取数据执行价68000期权合约沽购比虽有回落但沽空情绪仍偏重7上游情况上游铜矿粗铜报价环比上涨图9国内主矿区铜精矿报价图10上海粗铜报价国内铜精矿主矿区报价上海粗铜报价59000800005800075000570007000056000650005500060000540005500053000520005000051000500002023-02-282023-04-302023-06-302023-08-312022-03-172022-04-172022-07-172022-10-172022-11-172023-01-172023-02-172023-03-172023-05-172023-06-172023-08-172023-09-172022-01-172022-02-172022-05-172022-06-172022-08-172022-09-172022-12-172023-04-172023-07-17江西云南上海99均上海985均上海975均来源wind瑞达期货研究院来源wind瑞达期货研究院截至本周最新数据国内主要矿区江西铜精矿报价55342元吨较上周环比增长400元吨截至本周最新数据上海粗铜985报价69070元吨较上周环比增长510元吨8上游情况铜矿进口量回落精废价差走弱图11铜矿进口情况图12精废价差精废价差铜矿及精矿进口情况美元吨72000800030000003000700007000250000025006800021890460006600020000002000500064000150000015006200040006000030001000000100058000200050000050056000100054000005200002022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-02-162023-04-162023-06-162023-08-16进口铜矿及精矿当月值中国进口数量废铜当月值吨中国进口平均单价铜矿砂及其精矿当月值精废价差废铜价佛山1长江有色铜价1来源wind瑞达期货研究院来源wind瑞达期货研究院据海关总署统计截至2023年8月铜矿及精矿当月进口量为26971万吨较7月增加722万吨增幅3655同比增幅1934截至本周最新数据精废铜价差为5305元吨较上周环比下降465元吨9上游情况全球矿企产能利用率小幅下降TC处于较高水位图13全球铜精矿生产情况图14TC指数粗加工全球铜精矿生产情况千吨平均价TC指数美元吨300086100842500958290200085807850150080787510007076655007460072552022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-0650ICSG铜精矿全球产量当月值ICSG铜精矿全球产能当月值产能利用率2022-01-212022-05-212022-09-212023-01-212023-05-21来源wind瑞达期货研究院来源wind瑞达期货研究院据ICSG统计截至2023年7月铜矿精矿全球产量当月值为1890千吨较6月增加9千吨增幅048铜精矿全球产能利用率为785较6月减少24截至本周最新数据铜精矿TC指数粗加工9319美元吨较上周环比增长015美元吨10产业情况供应端-精炼铜月产量同比上涨全球7月产能利用率较高水平图15国内精铜生产情况图16国际精铜生产情况万吨全球精炼铜生产情况中国精炼铜生产情况千吨1202181253000878610020250085158480200083008310601500825811000408007950020-5780770-102021-022021-062021-102022-022022-062022-102023-022023-062021-042021-082021-122022-042022-082022-122023-042023-08ICSG全球精炼铜产量原生再生当月值ICSG全球精炼铜产能当月值ICSG精炼铜产能利用率当月值中国产量精炼铜铜当月值同比来源wind瑞达期货研究院来源wind瑞达期货研究院据国家统计局数据截至2023年8月精炼铜当月产量为1117万吨较7月增加83万吨增幅803同比增幅2181据ICSG统计截至2023年7月全球精炼铜当月产量原生再生为2298千吨较6月增加50千吨增幅222精炼铜产能11利用率为83较6月减少1产业情况供应端-精炼铜进口环比上涨进口亏损额收窄图17铜材进出口情况图18精铜进口盈亏精炼铜进出口情况铜进口盈亏情况800001000450000400000075000350000-100030000070000250000-200020000065000-3000150000100000-40005000060000-500002021-022021-062021-102022-022022-062022-102023-022023-0655000-60002022-01-242022-05-242022-09-242023-01-242023-05-24中国进口数量精炼铜当月值中国出口数量精炼铜当月值进口盈亏铜平均价进口成本来源wind瑞达期货研究院来源wind瑞达期货研究院据海关总署统计截至2023年8月精炼铜当月进口量为302520499吨较7月增加3882759吨增幅1283同比增幅1231截至本周最新数据进口盈亏额为-3319美元吨较上周环比增长47891美元吨12产业情况供应端-国内显性有所下降LME库存迅速提高图19全球显性库存图20国内部分隐性库存显性库存隐性库存30000060COMEX铜库存短吨LME总库存吨库存小计阴极铜总计250000502000004015000030100000205000010002022-01-242022-04-242022-07-242022-10-242023-01-242023-04-242023-07-242022-01-212022-05-212022-09-212023-01-212023-05-21社会库存铜总计上海有色万吨社会库存铜保税区上海有色万吨来源wind瑞达期货研究院来源ifind瑞达期货研究院截至本周最新数据LME总库存较上周环比增加19525吨COMEX总库较上周环比减少532吨SHFE库存较上周环比减少10981吨截至本周最新数据社会库存总计1606万吨较上周环比增加099万吨13下游及应用需求端-铜材月产量环比下降进口量同比下降图21铜材生产情况图22铜材进出口铜材当月生产情况铜材进出口情况700000120250256000002010020050000015080150104000000605-0503000001000040200000-550100000020-1000000-152021-022021-062021-102022-022022-062022-102023-022023-062021-032021-072021-112022-032022-072022-112023-032023-07铜材进口当月量铜材出口当月量产量铜材当月值产量铜材当月同比进口均价万美元吨出口均价万美元吨来源wind瑞达期货研究院来源wind瑞达期货研究院据国家统计局数据截至2023年8月铜材当月产量为1866万吨较7月减少1万吨降幅053据国家统计局数据截至2023年8月铜材当月进口量为473330吨较7月增加22171吨增幅491同比降幅49914下游及应用应用端-电力电网投资完成额同比上涨主流家电月产量同比上涨图23电力电网投资完成情况图24家电生产情况电源电网投资完成情况家电生产情况80001403500产量家用洗衣机当月值万台国家统计局产量空调当月值万台国家统计局70001203000产量家用电冰箱当月值万台国家统计局产量冷柜当月值万台国家统计局1006000产量彩电当月值万台国家统计局8025005000466060400020004030002015001402000010001000-200-405000电网基本建设投资完成额累计值亿元Wind电源基本建设投资完成额累计值亿元Wind2021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-07电网基本建设投资完成额累计同比Wind电源基本建设投资完成额累计同比Wind来源wind瑞达期货研究院来源wind瑞达期货研究院截至2023年8月电源电网投资完成累计额同比46614据国家统计局数据截至2023年8月洗衣机空调电冰箱冷柜彩电当月生产值同比40959208205-5215下游及应用应用端-房地产投资完成额同比大幅下降集成电路累计产量小幅下降图25房地产投资完成额图26集成电路生产情况房地产开发投资完成额集成电路生产情况40000000100160000503500000080140000401200003000000030601000002500000020408000020000000102060000150000000-1404000001000000020000-105000000-200-202018-032018-092019-032019-092020-032020-092021-032021-092022-032022-092023-030-402020-042020-092021-022021-072021-122022-052022-102023-032023-08房地产开发投资完成额累计值亿元国家统计局房地产开发投资完成额累计同比国家统计局累计集成电路产量右轴万块产量集成电路累计同比来源wind瑞达期货研究院来源wind瑞达期货研究院据国家统计局数据截至2023年8月房地产开发投资完成累计额为7689997亿元同比-88环比1356据国家统计局数据截至2023年8月集成电路累计产量为22140000万块同比-14环比157716整体情况全球供需情况-上半年需求缺口收窄图27ICSG精铜缺口图28世界金属统计局供需平衡表季调ICSG精铜当月供需平衡千吨WBMS供需平衡铜累计值万吨2506040200201500100-2050-400-60-80-50-100-100-120-150-140-200-1602017-022017-122018-102019-082020-062021-042022-022022-122017-022017-122018-102019-082020-062021-042022-022022-12来源wind瑞达期货研究院来源wind瑞达期货研究院据ICSG统计截至2023年7月全球供需平衡当月值供给为-19千吨据WBMS统计截至2023年6月全球供需平衡累计值为-321万吨17免责声明瑞达期货研究院本报告中的信息均来源于公开可获得资料瑞达期货股份有限公司力求准确可靠但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证据此投资责任自负本报告不构成个人投资建议客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况本报告版权仅为我公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用瑞达期货研究院刊发需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改瑞达期货研究院简介瑞达期货股份有限公司创建于1993年目前在全国设立40多家分支机构覆盖全国主要经济地区是国内大型全牌照期货公司之一是目前国内拥有分支机构多运行规范管理先进的专业期货经营机构2012年12月完成股份制改制工作并于2019年9月5日成功在深圳证券交易所挂牌上市成为深交所期货第一股是第二家登陆A股的期货上市公司研究院拥有完善的报告体系除针对客户的个性化需要提供的投资报告和套利套保操作方案外还有晨会纪要品种日评周报月报等策略分析报告研究院现有特色产品有短信通套利通市场资金追踪持仓分析系统投顾策略交易诊断系统数据管理系统以及金尝发服务体系专供策略产品等在创新业务方面积极参与创新业务的前期产品研究为创新业务培养大量专业人员成为公司的信息数据中心产品策略中心和人才储备中心瑞达期货研究院将继往开来向更深更广的投资领域推进为客户的期货投资奉上贴心专业高效的优质服务18