核心观点：华大智造是国内国内基因测序仪龙头企业，处于基因测序产业链上游，整体壁垒较高。全球范围来看目前仅有Illumina和华大智造实现全系列产品布局，且华大智造在各通量范围成本均具有优势。目前公司全系列布局已成，国内市场2022年新增装机量占比已超过Illumina位居第一，逐步实现国产替代；22年以来全球专利纠纷逐步和解背景下，公司加快海外营销推广进度，23H1欧非及美洲增速亮眼，海外市场蓄势待发，未来随着推广限制完全解除，海外市场销售有望持续放量，看好公司长期发展。
　　国产基因测序上游龙头。华大智造是国内基因测序仪龙头企业，在核心业务基因测序领域积累深厚，已完成全系列产品布局并拥有核心技术专利，打破国外公司在测序设备领域长期垄断态势。同时公司近年来不断探索新业务板块，在实验室自动化、BIT产品、远程超声、单细胞测序等领域积极拓展且成效显著。
　　测序仪处于产业链上游壁垒较高，二代技术带来行业高速发展。基因测序技术自Sanger测序以来已经历三代发展，近二十年二代高通量测序技术大幅提升测序通量并降低测序成本，带来行业飞速发展并成为当前主流测序技术。基因测序仪器及耗材处于测序产业链上游，技术及专利整体壁垒较高，从市场规模来看行业上游保持快速增长，2022全球基因测序仪与耗材市场预计达48亿美元，2022-2030预计CAGR为17.5%；中国基因测序仪与耗材市场2022年预计市场规模44亿元，2022-2030预计CAGR为21%。
　　行业竞争格局：NGS上游全球龙头Illumina，后来者发力追赶。目前全球测序行业以二代高通量测序企业为主，全球龙头为Illumina，市场份额超70%，通过低成本和高通量占据测序市场龙头地位。其他主要竞争者包括Thermo Fisher、华大智造，随着相关专利逐渐到期，一些初创公司加入行业并给出解决方案，代表公司包括Element Biosciences、Ultima Genomics和SingularGenomics等，以及国内真迈生物、赛纳生物和菲鹏生物等企业，通常聚焦测序技术某一维度进行优化。
　　长读长测序：未来可期，但短期仍难成为主流。长读长测序领域主要企业为Pacific Biosciences和Oxford Nanopore，二者在通量和准确度等维度相比二代测序仍存在短板，国内长读长代表企业为齐碳科技。整体而言长读长测序市场将以超过40%的CAGR增长，至26年全球市场预计为10亿美元，但到26年长读长测序在基因测序行业上游占比仍不足10%。
　　华大智造竞争优势：全系列布局已成，海外市场蓄势待发。1.应对海外龙头Illumina：全系列产品对标且产品具有性价比优势。目前公司已发布从便携式到超高通量全系列测序仪，全球仅有Illumina和华大智造两家公司实现。公司产品性能不弱于Illumina产品，且在设备及耗材价格方面公司产品均有一定优势，未来有望在全球市场与Illumina正面竞争。2.应对后来竞争者：专利壁垒、硬件复杂体系。高通量测序仪是集光学、机械、电子、流体、软件、算法等多个交叉学科于一体的复杂系统，整体壁垒较高，同时公司在测序领域拥有多项源头性核心技术，对后续进入市场的竞争者构筑了技术及专利壁垒。
　　盈利预测：我们预测2023-2025年公司有望实现营收33.38、44.4和60.2亿元，同比增长-21.1%、33%和35.6%；归母净利润0.31、2.2和5.38亿元，同比增长-98.5%、604.4%和144.9%。折合EPS 0.07元/股、0.53元/股和1.29元/股。公司目前仍处于成长阶段，研发投入较大、海外市场拓展及团队建设需要相应销售投入，可能影响短期利润释放。以收入指标考察公司在国内及海外市占率不断提升，2023-2025年对应PS为8.3X、6.3X和4.6X，参考可比公司估值水平，公司目前估值仍有提升空间，维持“买入”评级。
　　风险提示：专利诉讼风险；市场竞争加剧风险、新技术更新替代风险；海外业务推广不及预期；关联交易风险；应收帐款坏账风险；存货减值风险

研究报告全文：证券研究报告A股公司深度报告华大智造全系列布局已成海外市场蓄势待发贺菊颖刘若飞赖俊勇hejuyingcsccomcnliuruofeicsccomcnlaijunyongcsccomcnSAC执证编号S1440517050001SAC执证编号S1440519080003SAC执证编号S1440523070007SFC中央编号ASZ5912023年9月21日本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明摘要核心观点华大智造是国内国内基因测序仪龙头企业处于基因测序产业链上游整体壁垒较高全球范围来看目前仅有Illumina和华大智造实现全系列产品布局且华大智造在各通量范围成本均具有优势目前公司全系列布局已成国内市场2022年新增装机量占比已超过Illumina位居第一逐步实现国产替代22年以来全球专利纠纷逐步和解背景下公司加快海外营销推广进度23H1欧非及美洲增速亮眼海外市场蓄势待发未来随着推广限制完全解除海外市场销售有望持续放量看好公司长期发展国产基因测序上游龙头华大智造是国内基因测序仪龙头企业在核心业务基因测序领域积累深厚已完成全系列产品布局并拥有核心技术专利打破国外公司在测序设备领域长期垄断态势同时公司近年来不断探索新业务板块在实验室自动化BIT产品远程超声单细胞测序等领域积极拓展且成效显著测序仪处于产业链上游壁垒较高二代技术带来行业高速发展基因测序技术自Sanger测序以来已经历三代发展近二十年二代高通量测序技术大幅提升测序通量并降低测序成本带来行业飞速发展并成为当前主流测序技术基因测序仪器及耗材处于测序产业链上游技术及专利整体壁垒较高从市场规模来看行业上游保持快速增长2022全球基因测序仪与耗材市场预计达48亿美元2022-2030预计CAGR为175中国基因测序仪与耗材市场2022年预计市场规模44亿元2022-2030预计CAGR为21行业竞争格局NGS上游全球龙头Illumina后来者发力追赶目前全球测序行业以二代高通量测序企业为主全球龙头为Illumina市场份额超70通过低成本和高通量占据测序市场龙头地位其他主要竞争者包括ThermoFisher华大智造随着相关专利逐渐到期一些初创公司加入行业并给出解决方案代表公司包括ElementBiosciencesUltimaGenomics和SingularGenomics等以及国内真迈生物赛纳生物和菲鹏生物等企业通常聚焦测序技术某一维度进行优化长读长测序未来可期但短期仍难成为主流长读长测序领域主要企业为PacificBiosciences和OxfordNanopore二者在通量和准确度等维度相比二代测序仍存在短板国内长读长代表企业为齐碳科技整体而言长读长测序市场将以超过40的CAGR增长至26年全球市场预计为10亿美元但到26年长读长测序在基因测序行业上游占比仍不足10华大智造竞争优势全系列布局已成海外市场蓄势待发1应对海外龙头Illumina全系列产品对标且产品具有性价比优势目前公司已发布从便携式到超高通量全系列测序仪全球仅有Illumina和华大智造两家公司实现公司产品性能不弱于Illumina产品且在设备及耗材价格方面公司产品均有一定优势未来有望在全球市场与Illumina正面竞争2应对后来竞争者专利壁垒硬件复杂体系高通量测序仪是集光学机械电子流体软件算法等多个交叉学科于一体的复杂系统整体壁垒较高同时公司在测序领域拥有多项源头性核心技术对后续进入市场的竞争者构筑了技术及专利壁垒盈利预测我们预测2023-2025年公司有望实现营收3338444和602亿元同比增长-21133和356归母净利润03122和538亿元同比增长-9856044和1449折合EPS007元股053元股和129元股公司目前仍处于成长阶段研发投入较大海外市场拓展及团队建设需要相应销售投入可能影响短期利润释放以收入指标考察公司在国内及海外市占率不断提升2023-2025年对应PS为83X63X和46X参考可比公司估值水平公司目前估值仍有提升空间维持买入评级风险提示专利诉讼风险市场竞争加剧风险新技术更新替代风险海外业务推广不及预期2关联交易风险应收帐款坏账风险存货减值风险目录1华大智造国内基因测序上游龙头2行业概况测序仪处于产业链上游壁垒较高二代技术带来行业高速发展3行业竞争格局NGS上游全球龙头Illumina后来者发力追赶4长读长测序未来可期但短期仍难成为主流5华大智造竞争优势全系列布局已成海外市场蓄势待发6营收拆分及盈利预测7风险提示31华大智造国内基因测序上游龙头124华大智造国内基因测序上游龙头国产基因测序仪龙头华大智造成立于2016年是国内基因测序仪龙头企业公司于2013年收购CompleteGenomics公司并在此基础上不断进行自主研发开发了中小型桌面式测序仪及大型和超大型测序仪建立了全系列多型号产品矩阵在基因测序仪领域形成DNBSEQ测序技术规则阵列芯片技术测序仪光机电系统技术等多项源头性核心技术在文库制备实验室自动化和其它组学领域也具有深厚积累2022年9月9日公司在科创板成功上市图华大智造发展历程数据来源公司招股书公司公众号中信建投5三大业务板块基因测序为核心实验室自动化新冠受益明显积极拓展布局新业务板块基因测序为核心积极拓展布局新业务板块目前公司主要产品及服务涵盖基因测序仪业务实验室自动化业务新业务三大板块其中基因测序为核心业务板块公司积累深厚目前已完成全系列产品布局并拥有核心技术专利实验室自动化板块业务与基因测序有较强协同性同时2020年以来面向核酸检测领域自动化需求推出相关产品带来板块收入大幅提升此外公司近年来围绕全方位生命数字化及测序相关内容布局了BIT产品超声影像平台超低温自动化生物样本库等新兴领域产品且成效显著图华大智造三大主营业务22年收入测序仪器从便携到超高通量全系列测序仪基因1758亿测序仪测序试剂与各型号基因测序仪配套使用建库试剂应用于基因测序中的文库制备自动化平台用于样本提取前处理自动化文库制备等三大业实验室1248亿务板块自动化样本前处理试剂适配自动化设备的样本处理试剂单细胞平台细胞组学文库制备新业务板块影像平台远程超声机器人超声机器人移动车等1200亿BIT平台信息管理系统基因数据中心等软硬件产品存平台生物样本资源库数据来源公司招股书公司官网iFind中信建投6基因测序板块发展态势良好营收稳定增长基因测序板块发展态势良好实验室自动化和新业务受新冠有所波动2017-2022年公司营收从802亿元提升至4231亿元复合增速达40分板块来看基因测序业务整体稳定增长2020年新冠疫情对测序板块业绩造成一定影响疫情缓和后业务逐渐恢复23H1基因测序仪业务实现收入1098亿元同比增长3989同时公司抓住疫情防控过程中对核酸检测样本自动化批量处理的需求实验室自动化业务迅速扩张2020和2021年板块分别实现营收2062亿元和2193亿元新业务板块2021年以来也实现快速发展2023年受市场需求变化实验室自动化及新业务营收较2022年出现一定波动未来随着公司核心基因测序业务稳定增长公司各板块有望实现协同发展图华大智造营业收入及增速图华大智造按产品类别划分的收入结构营业收入亿元增速基因测序实验室自动化新业务板块50200504231392916040402780120303080202014434010971091108021000-4002017201820192020202120222023H1201720182019202020212022数据来源公司招股书公司官网中信建投7公司近年来盈利能力持续改善但仍处于研发及销售投入加大阶段公司近年来盈利能力持续改善但仍处于研发及销售投入加大阶段公司2019年出现经营性亏损主要由于当年研发投入大幅增加发行可转债及股权融资计提利息费用股权转让缴纳所得税较高等2020年公司净利润扭亏并实现261亿元归母净利润并于2021和2022年实现快速增长21年公司归母净利润增速达8542022公司归母净利润2011亿元同比大增3159主要是由于公司2022年5月公司在美国特拉华州与Illumina专利纠纷胜诉后2022年7月与Illumina就美国境内的所有未决诉讼达成和解Illumina向公司美国子公司CGUS支付325亿美元的净赔偿费使得归母净利润大幅增加23H1归母净利润-098亿扣非归母净利润-136亿利润端出现亏损主要由于在收入结构调整的情况下公司对于研发及产品推广仍在加大投入图华大智造归母净利润图华大智造扣非归母净利润归母净利润亿元增速扣非归母净利润亿元增速255006150040051250203004100015200375010010250005-1001250-2000002017201820192020202120222023H12017201820192020202120222023H1-300-1-250-5-400-2-500数据来源公司招股书公司官网中信建投8研发保持高投入海外市场拓展带来销售费用有所提升保持高研发投入海外市场拓展带来销售费用有所提升费用率方面公司近年来销售费用率有所上升23H1销售费用率2455同比增加1134pct主要由于公司为拓展市场而扩大营销团队规模同时大力拓展海外销售业务23H1公司海外员工人数较2022年底增长35管理费用率2020年较高2068主要由于公司随着经营规模扩大增加管理人员规模同时在新冠疫情防控中增加抗疫补贴等2021及2022年管理费用率持续下降研发方面公司不断加大研发投入2019-2022年研发费用分别为343700608和814亿元23H1为432亿元研发投入加大与公司研发人员数量增长具有相关性公司23H1研发人员数量1027人较去年同期增加346研发人员占公司总人数比例达到352图华大智造三费比例2017201820192020202120222023H135302520151050销售费用率管理费用率研发费用率数据来源公司招股书公司公告中信建投9毛利率稳定在合理范围单季度有所提升公司近年来毛利率整体稳定在合理范围公司毛利率近年整体在50-60范围内2020年和2021年毛利率提升较大分别为747和664主要由于实验室自动化业务新冠相关需求较多且毛利率较高该板块2020和2021年毛利率分别为795和788拉动整体毛利率提升22年毛利率536较21年下降13个百分点主要由于22年新冠相关收入占比下降同时新冠检测相关仪器及耗材供求关系改变带来毛利率也有所下降公司整体毛利率回归至536整体处于合理范围单季度有所提升分季度来看近四个季度22Q322Q423Q1和23Q2单季度毛利率分别为512147545591和5960毛利率提升趋势明显预计与公司收入结构调整有关公司整体毛利率更趋近于测序业务板块的毛利率水平图华大智造毛利率整体毛利率基因测序实验室自动化新业务板块1008060402002017201820192020202120222023H1数据来源公司招股书公司公告中信建投10股权结构获多家知名机构投资多家知名机构投资汪建为实际控制人公司上市前曾获IDG资本CPE华泰战略新兴产业投资基金等多家知名机构投资IPO后总股本414亿股截至20230630总股本416亿股公司创始人董事长汪建先生为实际控制人通过智造控股及华瞻创投合计持有公司4678股份图华大智造股权结构实际控制人汪建110099华大科技天津鲲鹏西藏智研CPE华瞻创投湖北科投EarningVast上海国方其他投资者控股2563486359973681243239231337华大智造10090911009810010010010010010020408武汉智造昆山云影上海智造长光华大深圳软件HKCo智造销售海南智造青岛智造深圳生物南京智茂基点生物1001009010010010010055昆山MGIInternational武汉生物深圳云影EGIHKMGITech韩国智造青岛华澳机器人Sales10010010010010010010010010010010010010060澳大利亚MGIMGI40俄罗斯益阳智造海南云影深圳极创EGIUS青岛极创青岛普惠CGUS德国智造英国智造法国智造智造SingaporeInnovation智造49100100戴纳智造MGIHK巴西智造100100100100重要生产子公司拉脱维亚日本智造美洲智造迪拜智造智造主要境外销售子公司11数据来源公司招股书公司公告中信建投注数据截至2023年中报核心团队技术背景深厚管理经验丰富公司拥有行业顶尖的管理层及科学家团队阵容董事长汪建先生是国内最早从事基因测序领域的行业领军人物曾积极推动人类基因组计划实施推动建立了基因科技研究基础和应用研发体系协助实现了基因行业中游的产业化和上游的国产化总经理牟峰总裁余德健等公司高管行业经验丰富管理能力优秀首席科学官RadojeDrmanac首席运营官蒋慧等核心技术人员带领公司研发不断取得突破表华大智造高管团队及核心技术人员姓名职务主要职责及经验1991年主导成立西雅图华人生物医学协会策划将人类基因组计划引回国内1994年回国创建吉比爱生物技术北京有限公司积极推动人类基因组计划的实施为承接人类基因组计划的中国部分1999年曾主导创建北京华大基因研汪建创始人董事长究中心2003年至2007年曾任中国科学院北京基因组研究所副所长2007年南下深圳建立深圳华大基因研究院以及之后的科研教育与产业体系曾任深圳华大基因研究院院长现任深圳华大基因股份有限公司董事长深圳华大基因科技有限公司董事长总经理深圳华大智造科技股份有限公司董事长曾历任中国科学院遗传研究所人类基因组中心北京华大基因研究中心研发人员及北京华大吉比爱生物技术有限公司牟峰总经理董事部门主管副总经理总经理深圳华大基因科技有限公司执行副总裁中西大区CEO华北大区CEO国内区域发展中心主任深圳华大基因科技有限公司轮值CEO执行董事曾任职于安玛西亚公司亚太区和中国区曾任GE医疗生命科学中国区市场部负责人GE医疗香港澳门地区总经理GE余德健总裁董事医疗生命科学部大中华区总经理历任深圳华大基因科技有限公司亚太区总经理华南区总经理轮值首席运营官国际区域规划与发展中心主任执行委员会委员执行副总裁曾任徐州华润电力有限公司财务经理历任华润电力控股有限公司企业发展部经理财务经理和运营分析高级经理曾刘波首席财务官任华润集团有限公司战略管理部业务总监高级分析师华润医药集团有限公司副总裁兼财务总监华润双鹤药业股份有限公司副总裁茂业国际控股有限公司执行董事副总裁兼首席财务官历任深圳华大生命科学研究院基因组技术平台新技术方向负责人五前方向负责人副院长和执行院长深圳华大智蒋慧首席运营官造科技有限公司副总裁曾任中科院长春光机所研究实习员深圳迈瑞生物医疗电子有限公司气液系统工程师徕卡显微系统上海有限公司刘健执行副总裁系统工程师深圳华大基因研究院仪器开发中心主任曾任司法部法律援助中心柳州法援律师北京市君合深圳律师事务所律师深圳迈瑞生物医疗电子股份有限公司韦炜董事会秘书高级副总裁法务深圳华大基因科技有限公司法务负责人倪鸣高级副总裁曾任深圳华大生命科学研究院研究科学家青岛华大智造极创科技有限公司深圳华大智造极创科技有限公司总经理曾任IBMCognos软件负责人Calix美国硅谷凯易讯通讯技术有限公司软件产品总监北京东软熙康健康科技有限单日强首席信息官公司CTO广东思埠集团有限公司CEO兼CTO深圳华大基因科技有限公司助理总裁Radoje1994年至2002年曾作为创始人创办Hyseq现Nuvelo并担任首席科学官2002年至2013年曾作为创始人创办首席科学官CGUS联合创始人DrmanacCallidaGenomics并担任首席科学官2005年至2013年曾作为创始人创办CGUS并担任首席科学官数据来源公司招股书中信建投122行业概况测序仪处于产业链上游壁垒较高12二代技术带来行业高速发展13测序技术发展二代高通量测序技术带来行业飞速发展并成为当前主流测序技术二代测序技术带来行业高速发展基因测序技术DNASequencing是指获得目标DNA片段碱基排列顺序的技术第一代测序技术--双脱氧链终止法Sanger测序于1977年由WalterGilbert和FrederickSanger提出并应用该技术测定了首个基因组序列自2005年以来以Roche公司的454技术Illumina公司的HiSeq技术和ABI公司的SOLiD技术等为标志的二代测序技术--高通量测序技术诞生也被称为下一代测序技术即NextGenerationSequencingNGS对基因测序行业带来了革命性改变大幅提升测序通量并降低测序成本带来行业飞速发展并成为当前主流测序技术2008年以来以单分子实时测序及纳米孔测序技术两种技术路线为代表的第三代测序产品不断推出在测序读长方面有较好表现但准确率仍有待提升表三代测序技术对比第一代测序技术第二代测序技术第三代测序技术Sanger测序高通量测序NGS毛细管电泳ABI1桥式PCR扩增与边合成边测序结合的1零模波导孔技术PacBio测序技术Illumina2纳米孔测序技术Oxford2乳液PCR与半导体合成测序技术Nanopore技术路线ThermoFisher3DNA纳米球与联合探针锚定聚合技术结合的测序技术华大智造读长范围几百bp至1000bp几十bp至600bp几十Kb至几Mb数据通量低高高数据质量高金标准高低实时数据产出否否是Indel变异检测错误率低低高数据来源公司招股书公司官网中信建投14测序技术发展二代高通量测序技术带来成本超摩尔定律下降测序成本高通量测序技术大规模应用带来成本快速降低二代测序技术能够同时对几十万到几百万条片段化DNA模板进行测序以其高通量将全基因组测序成本从数十万美金降低至数百美金量级根据美国国家卫生院数据随着高通量测序技术的大规模使用人类全基因组测序成本在2009年降低至10万美元左右在2015年已降低至1000美元左右华大智造DNBSEQ-T7系列可实现测序成本降至约500美元2023年2月华大智造发布的超高通量测序仪DNBSEQ-T202每年可完成高达5万例人全基因组测序单例成本低于100美元二代测序技术带来测序成本超摩尔定律下降成为当前主流测序技术图人类全基因组测序WGS成本变化二代测序技术应用摩尔定律测序成本实现超摩尔定律下降向100美元WGS进军数据来源公司招股书NIH中信建投15测序仪器及耗材处于行业上游技术及专利整体壁垒较高基因测序产业链上游整体壁垒较高基因测序产业链主要包括上游基因测序相关仪器耗材及试剂供应商中游以实验室研究机构测序服务公司为代表的服务提供商以及下游以政府药企医院及广大人群为代表的测序相关应用或服务的终端消费者产业链上游技术及专利整体壁垒较高此前市场以海外企业为主华大智造打破国外公司在上游仪器领域长期垄断态势图基因测序产业链行业上游技术及专利整体二代高通量测序企业三代单分子测序企业壁垒较高海外涉及复杂多学科交叉上游大量精密仪器制造和组装国内先发企业专利布局测序仪器整体集中度较高耗材试剂中游测序服务企业分散中游对上游议价能力不强一定程度受制于上游企业基因测序服务提供商科研用户基因组学转录组表观组宏基因组单细胞测序等下游以政府药下游企医院及广大人群临床用户为代表的测序相关应测序应用及服务终端消费者NIPT肿瘤伴随诊断肿瘤早筛病原微生物检测等用或服务的终端消费者个人消费者直接面向消费者基因检测数据来源公司招股书公司官网中信建投16基因测序上游仪器与耗材市场保持快速增长新冠略有扰动上游测序仪器与耗材市场保持快速增长受益于高通量测序技术发展带来的成本大幅下降基因测序下游应用场景不断拓展上游测序仪器与耗材市场规模整体也保持快速增长全球基因测序仪与耗材市场规模从2015年的19亿美元增长至2022年的48亿美元CAGR为144主要由于近两年市场受新冠影响2020年市场规模出现一定程度下滑全球市场预计于2032年达到242亿美元2022-2023年CAGR达175中国基因测序仪与耗材市场从2015年的17亿元增长至2022年的44亿元CAGR为143预计于2032年达到298亿元2022-2023年CAGR达21整体增速更快图全球基因测序仪与耗材市场规模2015-2032E亿美图中国基因测序仪与耗材市场规模2015-2032E亿元元全球基因测序仪与耗材市场规模2015-2032E亿美元增速中国基因测序仪与耗材市场规模2015-2032E亿元增速300100350706080300250506025040200304020020150201501010000100-10-2050-2050-300-400-4022年华大智造全球基因测序业务收入176亿元22年华大智造国内基因测序业务收入116亿元全球NGS上游市占率52国内NGS上游市占率26117数据来源灼识咨询JPMconference公司年报中信建投下游应用领域丰富多个领域应用逐步走向成熟基因测序行业在科研临床等下游领域应用丰富目前已经在科研领域已有丰富应用并进入成熟期开始逐步成熟的应用领域包括生育健康肿瘤基因诊断遗传病基因诊断等此外在肿瘤早期筛查消费级基因检测农林牧渔其他应用场景仍然有巨大的发展潜力图基因测序下游应用及成熟度期望值科2-5年消费级基因检测遗研传肿病生5-10年瘤科新生儿基因筛查基育技基因健分子育种单因服10年以上诊康务分诊断肿瘤早筛微子生断临床代谢组测物序组创新萌芽期过度期望期泡沫化低谷期复苏期平衡成熟期行业成熟周期数据来源公司招股书基因慧中信建投18科研领域应用成熟度高临床应用逐渐落地科研领域应用成熟度高临床应用逐渐落地从全球基因测序下游应用份额来看目前科研领域占比最高2020年达54科研应用整体发展时间长目前已进入成熟期前期大量数据的积累人群队列的研究等带来了对生物信息分析数据挖掘自动化等方向的需求增加将在未来带来新的市场空间测序在临床领域的应用近年来逐渐落地生殖健康领域NIPT以及肿瘤领域伴随诊断等应用日趋成熟在下游市场占比不断提升同时在肿瘤早筛传染感染病原微生物检测等领域未来仍有巨大发展潜力图全球基因测序市场按下游应用划分2020学术研究临床研究医院诊所制药和生物技术其他临床应用逐渐落地市场份额不断提升科研应用生殖健康无创产前检测NIPT胚胎植入包括多组学研究人群队列研究等前遗传学检测PGT新生儿遗传基因检测当前占比最大50肿瘤肿瘤伴随诊断肿瘤早筛54发展时间长已进入成熟期传染感染性病原微生物检测对生物信息分析数据挖掘自动化等临床应用需求增加带来新的市场空间19数据来源公司招股书GrandViewResearch前瞻产业研究院中信建投NIPTNGS临床应用最成熟的领域出生人口下降带来压力无创产前检测NIPTNIPT是NGS临床应用最为成熟的领域与传统的检测技术相比NIPT具有检出率高检测周期短操作便捷等优势可提高产前诊断效率减少畸形胎儿的出生较介入性产前诊断安全性高具有较高的临床实际应用价值根据FrostSullivan数据中国基于NGS的NIPT市场规模从2016年的19亿人民币增长至2020年的68亿人民币中国部分地区已将NIPT纳入医保未来随着检测价格不断下降以及对NIPT认知度提高渗透率将逐渐上升同时升级版NIPT的推广有望进一步打开市场空间图中国基于NGS的NIPT市场规模2016-2025E亿元中国基于NGS的NIPT市场规模亿元增速25060CAGR2016-20203860502002020-2025E249740未来关注15030渗透率提升100升级版NITP20501000201620172018201920202021E2022E2023E2024E2025E数据来源FrostSullivan中信建投20