事件：
　　公司发布2023年半年报。2023年上半年公司实现营业收入14.4亿元（yoy -38.9%）；归母净利润-1亿元（yoy -128.5%）；扣非归母净利润-1.4亿元（yoy -139.5%）。2023Q2公司实现收入8.2亿元（yoy-27.7%）；归母净利润0.5亿元（yoy +3319.7%）。
　　事件点评
　　国内外市场齐发力，基因测序仪板块上半年收入增速约40%，环比加速
　　2023年上半年公司基因测序板块实现营业收入约11亿元，占公司整体收入的76.39%，同比增速约39.9%。我们预计公司2023Q2基因测序板块收入约6.7亿元，同比增长约67%，较2023Q1环比增长约55%。
　　2023年上半年公司各型号基因测序仪全球新增销售装机总数同比增长63%。截至2023年6月30日，公司累计销售装机数量超2910台，我们预计2023年上半年公司新增销售装机数约400台，为后续提升客户试剂消耗量奠定了基础。
　　另外，公司基因测序仪板块按照收入地区划分，中国大陆及港澳台地区实现收入7亿元（yoy +36.4%）；亚太区实现收入1.8亿元（yoy+11%）；欧非区实现收入1.4亿元（yoy +83.6%）；美洲区实现收入7440.5万元（yoy +141.3%）。除了亚太区受到2023Q1去年同期交付的大订单影响外，其他区域均保持了较高的业务增长。2023年1月以来公司全线产品在美国开售以来，美国地区收入增长迅速，推动2023年上半年美洲地区测序收入占比达到7%，也推动了公司海外市场销售占比的同步提升。
　　公司全球化战略基于本地化合作开展，目前全球建设了7个综合性基地和8个客户体验中心。2023年上半年公司着力全球前端团队建设，亚太、欧非、美洲均已达150-200人规模。
　　持续增强研发创新，超高通量和低通量机型布局完善
　　2023上半年公司产品迭代更新顺利，公司发布了超高通量测序仪DNBSEQ-T20×2，进一步降低测序成本，将单个人全基因测序成本降低至100美元以内；高通量旗舰机DNBSEQ-T7产品升级，进一步提高芯片密度，提升测序速度，缩短了测序时间；中小通量基因测序仪DNBSEQ-G99发布了PE300测序试剂，通量覆盖范围升级为8-96Gb，为16S/18S/ITS测序模式及相关微生物功能基因研究等客户提供更多选择。
　　投资建议
　　结合公司最新公告，我们预计公司2023-2025年收入端有望分别实现31.17亿元、40.41亿元、52.24亿元（前值分别为38.95亿元、47.17亿元、59.63亿元），同比增长分别为-26.3%、29.6%和29.3%，2023-2025年归母净利润有望实现0.95亿元、1.87亿元、3.07亿元（前值分别为3.11亿元、3.89亿元、5.10亿元），同比增长分别为-95.3%、97.6%和63.7%。2023-2025年对应的EPS分别约0.23元、0.45元和0.74元，对应的PE估值分别为351倍、178倍和109倍，考虑到公司是全球基因测序仪领域的龙头企业，未来海外市场占有率有较大提升空间，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　新产品研发及推广不及预期风险；市场竞争加剧风险。
　　

研究报告全文：华大智造TableStockNameRptType688114公司研究公司点评基因测序业务Q2快速增长海外市场打开TableRank投资评级买入维持主要观点报告日期2023-08-21TableSummary事件收盘价元TableBaseData8081公司发布2023年半年报2023年上半年公司实现营业收入144近12个月最高最低元14006亿元yoy-389归母净利润-1亿元yoy-1285扣非归母净7285利润-14亿元yoy-13952023Q2公司实现收入82亿元yoy总股本百万股416-277归母净利润05亿元yoy33197流通股本百万股34流通股比例8事件点评总市值亿元336国内外市场齐发力基因测序仪板块上半年收入增速约40环比加速流通市值亿元272023年上半年公司基因测序板块实现营业收入约11亿元占公司整体收入的7639同比增速约399我们预计公司2023Q2基因公司价格与沪深TableChart300走势比较测序板块收入约亿元同比增长约较环比增长约5167672023Q155292023年上半年公司各型号基因测序仪全球新增销售装机总数同比7增长63截至2023年6月30日公司累计销售装机数量超29109221222323623-15台我们预计2023年上半年公司新增销售装机数约400台为后续提-37升客户试剂消耗量奠定了基础华大智造沪深300另外公司基因测序仪板块按照收入地区划分中国大陆及港澳台地区实现收入7亿元yoy364亚太区实现收入18亿元yoy分析师谭国超TableAuthor11欧非区实现收入14亿元yoy836美洲区实现收入执业证书号S0010521120002邮箱tangchazqcom74405万元yoy1413除了亚太区受到2023Q1去年同期交付联系人李婵的大订单影响外其他区域均保持了较高的业务增长2023年1月以执业证书号S0010121110031来公司全线产品在美国开售以来美国地区收入增长迅速推动2023年邮箱lichanhazqcom上半年美洲地区测序收入占比达到7也推动了公司海外市场销售占比的同步提升公司全球化战略基于本地化合作开展目前全球建设了7个综合性基地和8个客户体验中心2023年上半年公司着力全球前端团队建设亚太欧非美洲均已达150-200人规模持续增强研发创新超高通量和低通量机型布局完善2023上半年公司产品迭代更新顺利公司发布了超高通量测序仪DNBSEQ-T202进一步降低测序成本将单个人全基因测序成本降TableCompanyReport相关报告低至100美元以内高通量旗舰机DNBSEQ-T7产品升级进一步提高芯片密度提升测序速度缩短了测序时间中小通量基因测序仪DNBSEQ-G99发布了PE300测序试剂通量覆盖范围升级为8-96Gb为16S18SITS测序模式及相关微生物功能基因研究等客户提供更多选择敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告TableCompanyRptType1华大智造688114投资建议结合公司最新公告我们预计公司2023-2025年收入端有望分别实现3117亿元4041亿元5224亿元前值分别为3895亿元4717亿元5963亿元同比增长分别为-263296和2932023-2025年归母净利润有望实现095亿元187亿元307亿元前值分别为亿元亿元亿元同比增长分别为311389510-953976和6372023-2025年对应的EPS分别约023元045元和074元对应的PE估值分别为351倍178倍和109倍考虑到公司是全球基因测序仪领域的龙头企业未来海外市场占有率有较大提升空间维持买入评级风险提示新产品研发及推广不及预期风险市场竞争加剧风险Tab重要财务指标leProfit单位百万元主要财务指标2022A2023E2024E2025E营业收入4231311740415224收入同比77-263296293归属母公司净利润202695187307净利润同比3190-953976637毛利率536570573585ROE215101931每股收益元526023045074PE2112351231777110856PB489350343333EVEBITDA8327928365964330资料来源wind华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明24证券研究报告TableCompanyRptType1华大智造688114财务报表与盈利预测资产负债表TableFinace单位百万元利润表单位百万元会计年度2022A2023E2024E2025E会计年度2022A2023E2024E2025E流动资产8717808392399162营业收入4231311740415224现金6475716663107235营业成本1964134017262170应收账款593515789954营业税金及附加27192431其他应收款2883922销售费用6176238081045预付账款51546180管理费用605468606784存货13012391745749财务费用-152-127-141-124其他流动资产268101294121资产减值损失-80000非流动资产2502256826132623公允价值变动收益-24000长期投资11111111投资净收益-2891216固定资产644683697677营业利润294118234383无形资产688665673665营业外收入2237000其他非流动资产1159120912321269营业外支出0000资产总计11218106511185111784利润总额2531118234383流动负债160293919521579所得税508244777短期借款50505050净利润202395187306应付账款42493866340少数股东损益-300-1其他流动负债112879610361189归属母公司净利润202695187307非流动负债164164164164EBITDA477283412606长期借款0000EPS元526023045074其他非流动负债164164164164负债合计1766110221161743主要财务比率少数股东权益39393938会计年度2022A2023E2024E2025E股本414416416416成长能力资本公积8733873387338733营业收入77-263296293留存收益266361548854营业利润-575-598977637归属母公司股东权94139509969610003归属于母公司净利3190-953976637益负债和股东权益11218106511185111784润获利能力毛利率536570573585现金流量表单位百万元净利率479304659会计年度2022A2023E2024E2025EROE215101931经营活动现金流14211050-4901283ROIC16-010719净利润202395187306偿债能力折旧摊销284301331362资产负债率157103179148财务费用9333净负债比率187115217174投资损失28-9-12-16流动比率544861473580营运资金变动-999661-998628速动比率450813373518其他经营现金流3098-5671185-322营运能力投资活动现金流-1000-358-364-356总资产周转率049029036044资本支出-938-367-376-372应收账款周转率778563620599长期投资-45000应付账款周转率518518360360其他投资现金流-1791216每股指标元筹资活动现金流3289-1-3-3每股收益526023045074短期借款20000每股经营现金流薄342253-118309长期借款0000每股净资产2272228823332407普通股增加43100估值比率资本公积增加3276000PE2112351231777110856其他筹资现金流-50-3-3-3PB489350343333现金净增加额3884691-856925EVEBITDA8327928365964330资料来源公司公告华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明34证券研究报告TableCompanyRptType1华大智造688114分析师与研究助理简介TableIntroduction分析师谭国超医药行业首席分析师医药行业全覆盖中山大学本科香港中文大学硕士曾任职于强生医疗上海医疗器械有限公司和君集团与华西证券研究所联系人李婵研究助理主要负责医疗器械和IVD行业研究重要声明TableReputation分析师声明本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的执业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更报告中的信息和意见仅供参考本人过去不曾与现在不与未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿分析结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明华安证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告由华安证券股份有限公司在中华人民共和国不包括香港澳门台湾提供本报告中的信息均来源于合规渠道华安证券研究所力求准确可靠但对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证在任何情况下本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关华安证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务本报告仅向特定客户传送未经华安证券研究所书面授权本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用如欲引用或转载本文内容务必联络华安证券研究所并获得许可并需注明出处为华安证券研究所且不得对本文进行有悖原意的引用和删改如未经本公司授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担本公司并保留追究其法律责任的权利投资评级说明TableRankIntroduction以本报告发布之日起6个月内证券或行业指数相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准A股以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以纳斯达克指数或标普500指数为基准定义如下行业评级体系增持未来6个月的投资收益率领先市场基准指数5以上中性未来6个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5减持未来6个月的投资收益率落后市场基准指数5以上公司评级体系买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15以上增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5至15中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5至15卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15以上无评级因无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使无法给出明确的投资评级敬请参阅末页重要声明及评级说明44证券研究报告