数据总结：
　　供给：本周螺纹小样本产量247.67万吨（-5.92），热卷产量308.9万吨（-6.58）,247家钢厂高炉铁水日均247.84万吨（-0.4），富宝49家独立电弧炉钢厂产能利用率55%(+5%）。长流程现货端，华北螺纹长流程现金含税利润在148元/吨，华北长流程螺纹现金含税成本在3898元/吨。电炉端，华东平电电炉成本在4024（折盘面）元左右，电炉平电利润-158.5元/吨左右，谷电成本3859（折理记）元左右，华东三线螺纹谷电利润7元/吨左右。本周成材需求继续承压，谷电利润修复，废钢日耗小幅回升；而尽管长流程钢成本增加，但部分地区钢厂仍有利润，导致铁水产量维持平稳。从利润情况来看，热卷利润好于螺纹，钢厂继续主动转产热卷，导致热卷库存去库速度小于螺纹，但五大材整体加速转产非主流钢材；由于铁水产量偏高，叠加焦煤供应回复速度慢，焦煤价格继续上涨，预计焦煤供需紧平衡的状态将持续到九月中下旬。从目前9月各钢厂生产规划来看，预计9月铁水整体维持高位。
　　需求：Mysteel统计本周小样本螺纹表需测算277.7万吨（-3.7）；热卷小样本表需311.10万吨（-1.29）。从高频数据来看，本周螺纹热卷表需均有消化，主要是因为盘面弱势，部分螺纹投机需求减少，整体热卷需求情况好于螺纹；8月钢材出口量大幅增长，由于海外高炉生产仍然偏弱，导致出口仍有韧性；基建需求有一定支撑，8-9月为专项债的密集发债期，但3月以来交通运输建设需求增速平稳，而5月起能源工程需求持续下滑，四季度可能出现项目真空期。从水泥来看，进入旺季，水泥开工率仍然下滑，需求明显低于预期水平；近期各地推出“认房不认贷”、“下调存量房贷利率”政策，导致全国房屋成交量有所修复，但主要释放的是前期累积的刚需需求，刚需释放过后消费继续下滑，并且依然处于历年同期地位；7月汽车、电器、船舶产量有所下滑，但得益于美国经济的强势，8月中国整体出口环比回升，对欧元区出口依然下降。整体五大材需求除线材以外需求均有下滑，非五大材表现好于五大材。
　　库存：螺纹库存方面厂库-1.86万吨，社库-28.17万吨，总体库存-30.03万吨；热卷方面厂库-1.33万吨，社库-0.87万吨，总体库存-2.20万吨。螺纹在低利润下维持低产量低库存策略，热卷库存仍高

研究报告全文：钢材旺季不旺逐步验证市场观望情绪渐浓银河期货大宗商品研究所黑色组2023年9月17日钢材总结数据总结供给本周螺纹小样本产量24767万吨-592热卷产量3089万吨-658247家钢厂高炉铁水日均24784万吨-04富宝49家独立电弧炉钢厂产能利用率555长流程现货端华北螺纹长流程现金含税利润在-148元吨华北长流程螺纹现金含税成本在3898元吨电炉端华东平电电炉成本在4024折盘面元左右电炉平电利润-1585元吨左右谷电成本3859折理记元左右华东三线螺纹谷电利润7元吨左右本周成材需求继续承压谷电利润修复废钢日耗小幅回升而尽管长流程钢成本增加但部分地区钢厂仍有利润导致铁水产量维持平稳从利润情况来看热卷利润好于螺纹钢厂继续主动转产热卷导致热卷库存去库速度小于螺纹但五大材整体加速转产非主流钢材由于铁水产量偏高叠加焦煤供应回复速度慢焦煤价格继续上涨预计焦煤供需紧平衡的状态将持续到九月中下旬从目前9月各钢厂生产规划来看预计9月铁水整体维持高位需求Mysteel统计本周小样本螺纹表需测算2777万吨-37热卷小样本表需31110万吨-129从高频数据来看本周螺纹热卷表需均有消化主要是因为盘面弱势部分螺纹投机需求减少整体热卷需求情况好于螺纹8月钢材出口量大幅增长由于海外高炉生产仍然偏弱导致出口仍有韧性基建需求有一定支撑8-9月为专项债的密集发债期但3月以来交通运输建设需求增速平稳而5月起能源工程需求持续下滑四季度可能出现项目真空期从水泥来看进入旺季水泥开工率仍然下滑需求明显低于预期水平近期各地推出认房不认贷下调存量房贷利率政策导致全国房屋成交量有所修复但主要释放的是前期累积的刚需需求刚需释放过后消费继续下滑并且依然处于历年同期地位7月汽车电器船舶产量有所下滑但得益于美国经济的强势8月中国整体出口环比回升对欧元区出口依然下降整体五大材需求除线材以外需求均有下滑非五大材表现好于五大材库存螺纹库存方面厂库-186万吨社库-2817万吨总体库存-3003万吨热卷方面厂库-133万吨社库-087万吨总体库存-220万吨螺纹在低利润下维持低产量低库存策略热卷库存仍高GALAXYFUTURES1钢材总结时间段观点价格区间主要逻辑风险因素本周螺纹和热卷均有所减产五大材转产的比例增加五大材库存持续下行而本周钢材表需边际下滑即使进入9月成材下游需求仍然偏弱未出现趋势性的改善全国水泥开工也同样下行目前钢材行情缺乏更多的价格驱动一方面钢材供应偏高一方面下游基建制造业出口端需求始终有支撑叠加焦煤供应尚未恢复使得成材原料支撑偏强但另一螺纹01合约方面尽管房地产政策刺激纷纷出台市场销售情况改善但对于房地产拿地新开工的推动仍有待时日而家电船舶短期3700-3900等产量的减少也使得需求有一部分的下滑8月房地产基建固定资产投资增速下滑仅制造业同比增速好转房地产新1粗钢平控快速落地震荡一周热卷01合约开工施工面积增速下降竣工面积增速大幅下挫未完成项目存量随着保交楼的推动下降整体需求转偏弱目前推动2下游需求超预期好转3800-4100钢材价格变化的重心在于下游需求的实际验证和钢厂的季节性限产情况若下游需求能够承接目前的高供应则钢价可能维持高位震荡行情若需求拐头钢厂利润压缩可能出现负反馈的情况因此短期铁水偏高成材始终受到原料支撑而15日央行决定降准025个百分点使用逆周期调节工具继续托底经济后续可能还有一次降息叠加受利好政策影响钢材仍处于震荡行情中但钢材见顶后可尝试做多螺煤比9-10月是成材需求的验证阶段但从目前来看钢材价格缺乏向上或向下的驱动一方面铁水产量不断创下新高废钢供应也始终处于高位而进入旺季钢材需求边际好转制造业基建及出口仍有韧性但房建需求始终偏弱钢厂对于高螺纹01合约粗钢承接吃力利润被不断压缩钢厂选择减少五大材生产比例重心转向非五大材另一方面钢厂及下游终端始终维中期宽幅3700-3900持低库存经营策略叠加高铁水对原料的刚需偏强导致钢材下方始终存在支撑钢价又并未随着原料的上涨大幅推涨1粗钢平控完全落实一个月震荡热卷01合约也难以给出下跌扩利润的空间因此9-10月可能仍然维持震荡行情但粗钢平控的落地时间和规模存在不确定性对钢价2下游需求超预期好转3800-4100干扰因素较大但后续严格执行平控的难度较大钢厂生产节奏更倾向于受到利润影响调节10-11月左右可能会出现环保限产或对供需产生影响而钢厂利润若被不断压缩钢厂可能也会倾向于主动减产扩张利润全年房建需求收缩下半年房屋开工存量下降竣工数据可能下行新开工及拿地数据在底部维持震荡尽管近期出台了认房不认贷下调存量房贷利率等政策但消费抬升的空间有限居民消费预期尚未修复而基建项目受资金影响四季度或较上半年下滑但8-9月进入专项债密集发债区间基建需求有支撑由于海外高炉复产情况偏缓导致国内钢材出口依然偏高后续需要观望出口的下行节点国内制造业产成品库存偏高产业内部出现分化整体需求持续性仍有长期宽幅螺纹3400-39001美国开启降息待观察宏观上今年国内经济市场处于K型复苏阶段内需短期仍处于收缩状态但随着国内对于消费和房地产刺激政策三个月震荡热卷3500-41002政策刺激不及预期的陆续落实需求可能会被有所拉动重点在于居民消费预期的修复情况而粗钢平控的落地时间和落地范围存在不确定性也将从基本面范围切入调节成材供应支撑成材价格而若粗钢平控落地铁水可能有4左右的减量统计局口径铁水日产量在228万吨左右相比目前的铁水水平来看减产难度较高进入4季度钢厂可能面临季节性限产的影响而由于年底传闻国内43米焦炉集体退出叠加冬季冬储需求四季度成材价格可能出现反弹但不确定性较强单边维持震荡走势难破前高前低短期策略套利建议螺纹价格见顶后逢低做多01螺煤比期权卖出宽跨式期权组合卖1份执行价为3600的看跌期权卖1份执行价为3950的看涨期权继续持有GALAXYFUTURES2目录第一部分价格及利润回顾第二部分国内外重要宏观数据第三部分钢材供需以及库存情况GALAXYFUTURES3一价格及利润回顾GALAXYFUTURES4螺卷现货价格螺纹钢汇总价格HRB40020mm上海热卷汇总价格475mm普卷上海65006700600062005500570050005200450047004000420035003700300032000102030405060708091011120102030405060708091011122019202020212022202320192020202120222023周五网价上海地区螺纹汇总价格3830元30北京地区螺纹汇总价格3750元80周五网价上海地区热卷3890元40天津河钢热卷391010数据来源MysteelGALAXYFUTURES5基差价差走势10螺纹上海地区基差10热卷上海地区基差80014007001200600100050080040060030040020020010000101112010203040506070809-200-100101112010203040506070809-200rb1910rb2010rb2110rb2210rb2310hc1910hc2010hc2110hc2210hc2310螺纹10-01价差热卷10-01价差3001802502001301508010050300-20010203040506070809-50-70-10012345678910-120rb2010-rb2101rb2110-rb2201rb2210-rb2301rb2310-rb2401hc2010-hc2101hc2110-hc2201hc2210-hc2301hc2310-hc2401数据来源MysteelGALAXYFUTURES6卷螺差走势10合约卷螺差01合约卷螺差50050040040030030020020010010000101112010203040506070809-100-100-200-200-3000102030405060708091011121910合约2010合约2110合约1901合约2001合约2101合约2210合约2310合约2201合约2301合约2401合约数据来源windGALAXYFUTURES7套利情况螺纹10合约盘面利润热卷10合约盘面利润300030002500250020002000150015001000100050050000101112010203040506070809101112010203040506070809-500-5002019202020212022202320192020202120222023螺纹钢10合约铁矿石09合约螺纹钢10合约焦炭09合约1021981971761554133111242243274275286287298299291030113012314355668932781132143185216227249109261294198252023年2022年2021年101210281129121511132023年2022年2021年12312020年2019年2018年数据来源MysteelGALAXYFUTURES8长流程钢厂利润情况华东螺纹现金利润唐山螺纹现金利润120012001000100080080060060040040020020000-200-200-400-4000102030405060708091011120102030405060708091011122019202020212022202320192020202120222023天津热卷现金利润华东热卷现金利润120012001000100080080060060040040020020000-200-200-4000102030405060708091011120102030405060708091011122019202020212022202320192020202120222023数据来源MysteelGALAXYFUTURES9短流程钢厂利润情况华东平电电炉利润华东谷电电炉利润华东三线1200110010009008007006005004003002001000-100-200-300-4000102030405060708091011120102030405060708091011122019202020212022202320192020202120222023华东电炉平电利润-15848元10华东电炉谷电利润7元10数据来源MysteelGALAXYFUTURES10二国内外重要宏观数据GALAXYFUTURES11国内外宏观中国人民银行决定于2023年9月15日下调金融机构存款准备金率025个百分点不含已执行5存款准备金率的金融机构本次下调后金融机构加权平均存款准备金率约为74美国8月未季调CPI年率37预期360前值320美国8月剔除食品和能源成本的核心CPI较7月份上涨03为6个月来的首次加速上涨国家能源局发布8月份全社会用电量等数据8月份全社会用电量8861亿千瓦时同比增长39分产业看第一产业用电量142亿千瓦时同比增长86第二产业用电量5458亿千瓦时同比增长76第三产业用电量1711亿千瓦时同比增长66城乡居民生活用电量1550亿千瓦时同比下降9918月全社会用电量累计60826亿千瓦时同比增长509月11日苏州召开新闻发布会对市委市政府于9月8日印发的关于促进全市经济持续回升向好的若干政策措施进行解读其中在促进房地产和建筑业平稳健康发展方面苏州表示为满足改善性住房需求对于购买120平方米及以上商品住房不再进行购房资格审核以保障和解决更多刚性住房需求人群新市民青年人新就业人群常住人口等适用同等政策与此同时苏州还将综合采取购房补贴房票安置团购等方式更好满足居民刚性和改善性住房需求GALAXYFUTURES12国内外宏观18月份全国房地产开发投资76900亿元同比下降8818月份房地产开发企业房屋施工面积806415万平方米同比下降71房屋新开工面积63891万平方米下降244房屋竣工面积43726万平方米增长19218月份商品房销售面积73949万平方米同比下降71商品房销售额78158亿元下降328月份规模以上工业增加值同比实际增长45增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率从环比看8月份规模以上工业增加值比上月增长05018月份规模以上工业增加值同比增长391-8月累计全国一般公共预算收入151796亿元同比增长10其中税收收入127885亿元同比增长129非税收入23911亿元同比下降36分中央和地方看中央一般公共预算收入69687亿元同比增长95地方一般公共预算本级收入82109亿元同比增长103财政收入增长除经济持续恢复总体回升向好带动外主要是去年4月份开始实施大规模增值税留抵退税政策集中退税较多拉低基数GALAXYFUTURES13宏观数据社融新增新增人民币贷款当月值700006000000600005000000500004000000400003000030000002000020000001000010000000000-1000000金融机构新增人民币贷款当月值2018年2019年2020年金融机构新增人民币贷款短期贷款及票据融资当月值2021年2022年2023年金融机构新增人民币贷款中长期当月值直接融资各分项表现新增人民币贷款居民户20000140000012000001500010000008000001000060000040000050002000000000-200000-400000-5000-600000中国社会融资规模增量政府债券月2021-082022-012022-062022-112023-04金融机构新增人民币贷款居民户当月值中国社会融资规模增量企业债券月金融机构新增人民币贷款居民户短期当月值金融机构新增人民币贷款居民户中长期当月值数据来源MysteelGALAXYFUTURES14宏观数据固定资产投资100大中城市土地成交面积600010050008040005000603000402000400020100030000000-20-10002000-402016-062017-042018-022018-122019-102020-082021-062022-042023-022017-092018-072019-052020-032021-012021-112022-092023-07-20002016-11-60-30001000-80-40000-100固定资产投资完成额累计同比2022-04-032022-10-032023-04-03房地产开发投资完成额累计同比固定资产投资完成额制造业累计同比100大中城市成交土地占地面积当周值周万平方米固定资产投资完成额基础设施建设投资累计同比100大中城市成交土地占地面积当周值同比周8月中国社会融资规模新增31200亿人民币前值5282亿人民币增速加快而其中增量主要由政府债券贡献反应了政府通过快发政府债券对冲居民资产负债表收缩倾向和信用收缩8月新增人民币贷款13600亿人民币前值3459亿人民币但企业中长期贷款继续下滑居民中长期贷款同比下行全社会依然缺少金融加杠杆扩表的意愿这种社融的反弹可能无法提供趋势性的改善力量1-8月中国固定资产投资完成额累计同比为32增速连续六个月下滑其中房地产开发累计投资额同比-88制造业累计投资额59基建投资累计完成额同比896制造业同比增速改善但房地产和基建均有下滑数据来源MysteelGALAXYFUTURES15房地产开工竣工销售数据房地产开发投资完成额当月同比商品房销售面积当月同比12051040803020601040022月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-0102月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-02-02-03-04-06年年年2018年2019年2020年2018201920202021年2022年2023年2021年2022年2023年房屋新开工面积当月同比房屋竣工面积当月同比0808060604040202002月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-02-02-04-04-06-06年年年2018年2019年2020年201820192020年年年2021年2022年2023年202120222023数据来源MysteelGALAXYFUTURES16重点城市商品房成交跟踪30城商品房成交万平米北京地区商品房成交上海地区商品房成交1001200001400009010000012000080100000708000060800005060000600004040000304000020200002000010000月日月日月日月日月日1月1日3月31日6月29日9月27日12月26日1月1日3月31日6月29日9月27日12月26日1133162992712262018年2019年2020年2018年2019年2020年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2021年2022年2023年2021年2022年2023年杭州地区商品房成交苏州地区商品房成交成都地区商品房成交1200001800002000001800001000001600001600001400008000014000012000012000060000100000100000800008000040000600006000040000200004000020000200000001月1日3月31日6月29日9月27日12月26日1月1日3月31日6月29日9月27日12月26日1月1日3月31日6月29日9月27日12月26日2018年2019年2020年2018年2019年2020年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2021年2022年2023年2021年2022年2023年数据来源windGALAXYFUTURES17三钢材供需以及库存情况GALAXYFUTURES18供给情况247钢厂铁水日均产量富宝49家电炉产能利用率1002609025080702406023050402203020210102000114957647212922631252161871673082792410811512311521232642381391012171022111919012313674891555922023年2022年2021年117129222411423517529821914926111127210318330610622716728108111312191020112512312020年2019年2018年2023年2022年2021年2020年2019年2018年247家钢厂高炉铁水日均24824万吨132富宝49家独立电弧炉钢厂产能利用率555数据来源Mysteel富宝GALAXYFUTURES19