投资要点
　　 2023年上半年，公司实现营收19.21亿元，同比增长10.67%；归母净利润3.09亿元，同比增长17.75%；扣非归母净利润2.82亿元，同比增长10.79%。
　　公司公告2023年半年度利润分配方案：公司拟以总股本4.00亿股为基数，向全体股东每10股派发现金红利6.25元（含税），合计拟派发现金红利2.50亿元，占公司2023年半年度归母净利润的比例为81.00%。
　　射频集成电路产业化项目部分转固。公司射频集成电路产业化项目（一期）预算9.03亿元，截至上半年末，累计投入占预算比例100.54%，上半年转固金额5.94亿元。首发募投项目射频芯片及组件产业化项目承诺投资总额14.75亿元，截至上半年末累计投入金额4.00亿元，投入进度27.14%。
　　分产品看，2023上半年，T/R组件和射频模块实现营收18.42亿元，同比增长19.82%，占总营收比例95.84%，同比增加7.32pct。射频芯片实现营收0.65亿元，同比减少63.80%，占总营收比例3.36%，同比减少6.91pct。
　　上半年毛利率和净利率同比基本持平。2023上半年，公司整体毛利率为31.56%，同比增加0.17 pct；净利率为16.06%，同比增加0.96 pct。2023第二季度，公司毛利率31.46%，同比增加0.26pct，环比减少0.30 pct；净利率15.75%，同比增加1.45 pct，环比减少0.86 pct。
　　2023上半年，公司期间费用总额2.28亿元，同比增长5.59%，期间费用占营业收入的11.88%，同比减少0.57pct；其中，研发费用1.79亿元，同比增长1.60%，占营业收入的9.31%，营收占比同比减少0.83pct，主要是研发人员薪酬增加所致。截至上半年末，公司研发人员数量为296人，同比增长28.14%，研发人员薪酬合计5554.76万元，同比增长18.28%，研发人员数量占公司总人数的比例15.37%，同比减少1.33pct。
　　2023上半年，公司经营活动产生的现金流净额1.42亿元，2022H1为-2.93亿元，2023H1同比增加4.35亿元，主要是销售回款增加所致。截至2023上半年末，公司应收账款26.95亿元，较年初增长90.47%；应收账款周转率0.94次，同比减少0.17次；公司存货9.13亿元，较年初减少4.39%；存货周转率1.41次，同比增加0.27次。2023上半年，公司信用减值损失-5145.91万元（损失以“-”号填列），同比增长31.63%。
　　我们依据最新财报调整盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润分别为6.29/7.82/10.20亿元，EPS分别为1.57/1.95/2.55元，对应9月19日收盘价PE为52.1/41.9/32.1倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：新品研发不及预期，整机单位T/R组件变为内部配套，市场竞争加剧，兴业证券为国博电子做市商。