公司发布2023年中报，营收、利润略高于预告值。公司上半年全面推进项目管理，资管科技、财富科技、运营与机构科技等业务保持稳健增长，核心产品不断落地。公司控费成效明显，人员保持平稳，利润得以释放。伴随金融行业AI应用开启，料公司将持续探索前沿AI技术，有望进一步打开业务长期增长空间。维持“买入”评级。
　　▍事项：公司发布2023年中报，上半年实现营收28.27亿元，同比增长18.49%；实现归母净利润4.46亿元，同比增长565.96%；实现扣非归母净利润2.65亿元，同比增长142.55%。
　　▍营收快速增长，核心产品持续发力。公司上半年推进全面项目管理，不断提升产品质量和经营效率，营收取得快速增长，基本完成半年度经营计划目标。分业务看，财富科技服务、资管科技服务、运营与机构科技服务上半年分别实现营收6.61/6.61/5.33亿元，同比增长11.10%/7.60%/27.48%。运营与机构科技服务业务线增速领先，增长主要来源为机构经纪投资交易管理系统PB2.0、LDP极速交易等产品；财富科技服务方面，综合理财、理财销售、资产配置、家族信托等产品增长较快；资管科技服务方面，O45持续扩大行业影响力。
　　▍控费成效明显，利润端扭亏为盈。公司上半年主营业务毛利率为71.93%，继续在行业中保持竞争力。上半年销售费用4.15亿元，同比增长17.32%；管理费用4.00亿元，同比增长16.94%；研发费用11.71亿元，同比增长12.46%。公司继续注重人效提高，三费增速均低于收入增速，截至上半年末，总人数为13256人，相较去年末的13347人持平。公司上半年扣非净利润取得高速增长，非经常性损益为1.82亿元，系所持金融资产公允价值的变动收益增加。
　　▍发布AI新品，完善智能金融布局。公司6月正式发布智能投研平台Warren Q、金融智能助手“光子”及金融行业大模型Light GPT，赋能投顾、客服、运营、合规、投研、交易等业务环节。其中LightGPT结合公司坚实技术底座和专业领域语料积累，根据恒生技术之眼微信公众号，公司预计9月30日LightGPT将提升到可用程度，进行金融能力升级、实现接口开放试用；12月30日将进一步实现推理性能优化、逻辑能力升级，与金融智能助手光子配套统一构成AI直通应用的体系。
　　▍持续激励员工，重视盈利能力。公司发布2023年股票期权激励计划（草案），拟授予股票期权1,539万份，涉及激励对象1,613人，行权价格为39.44元/股（相较于现价有溢价），确定业绩考核目标为2023-25年扣非归母净利润同比增速不低于10%；发布2023年员工持股计划（草案），涉及员工328人，拟受让公司回购股票不超过132万股，受让价格为19.72元/股，业绩考核目标同前。公司选取净利润作为业绩考核目标，体现对盈利能力与市场竞争力的重视。
　　▍风险因素：公司新一代产品落地不及预期；金融监管趋严影响公司创新业务拓展；公司国际化战略拓展不及预期等风险。
　　▍盈利预测、估值与评级：结合公司中报业绩以及核心产品落地进展，调整公司2023-2025年净利润预测为18.14/22.04/26.75亿元（原预测为19.96/24.20/29.35亿元），参考可比公司金山办公、广联达2023年平均PE估值为70倍，结合公司所处行业渗透率、业绩增速情况，给予公司2023年目标市值988亿元（对应2023年55XPE），对应目标价52元，维持“买入”评级。