宏观精要
　　国内宏观：上周公布8月经济数据，国内经济呈现复苏态势。1）8月份，社会消费品零售总额同比增长4.6% (预期3.5%)。从主要门类来看，餐饮消费略有降温，增速走低，同比由7月的15.8%回落至8月的12.4%，随着假期的逐步消退，线下服务消费出现降温。但餐饮增速仍然较高，反映疫情后旅游和社交活动的恢复红利仍然在持续。2）2023年1—8月累计，全国固定资产投资同比增长3.2%，增速低于1—7月0.2个百分点。从更能体现趋势的季调后环比增速看，8月投资环比实现由负转正，从7月的环比下降0.16%转为增长0.26%。投资表现略高于市场预期。尽管房地产投资仍未明显提振，但基建投资持续发力、制造业投资改善，2023年1—8月固定资产投资同比表现好于预期。政策密集出台期，专项债发行加速，叠加地产端有进一步放松空间，或有望带动下半年固定资产投资回升，但幅度不易过于高估。从商品需求来看，近期政策的拉动效果或在明年旺季才得以体现，对短期国内商品需求带动力量有待观察，关注专项债发行进度以及准财政工具与结构性货币政策工具的加码。
　　海外宏观：欧央行超预期加息，欧美滞胀风险浮现，关注本周美、英、日央行议息会议。美国方面，8月份整体零售销售增长0.6%，前值下修为0.5%。8月零售数据增速于市场普遍预估(0.1%)与彭博经济研究的预估(-0.2%)。以实际值计算，零售销售下降0.1%，料暗示8月份总体实际消费者支出略为负值。汽油价格上涨推动8月份零售销售，但对核心零售增速偏弱。这不仅反映了7月份零售销售售暂时激增后的回落，还反映了诸如富余储蓄减少。信用卡余额激增以及劳动力市场疲软等潜在条件。欧洲方面，欧洲央行将主要再融资利率、存款机制利率、边际贷款利率均上调25个基点，分别开至4.5%、4%和4.75%，超出市场预期。此外欧央行下调今年与明年GDP增长、明年核心通胀，上调今年整体通胀预测。为了遏制欧元区的通胀，欧洲央行已经自去年7月以来连续10次加息，累计加息450个基点，这也是该行有史以来最快的紧缩步代但快速加息也给欧元区经济增长带来巨大压力。欧央行暗示当前利率水平足够具有限制性同时表示利率尚未达到峰值：尽管“保持目前利率水平足够长，将促使通胀回落至2%”，但“并不意味着当前利率处于峰值水平”，拉加德表示欧央行并没有讨论需要保持多久。此外，欧央行内部对于利率水平及未来货币政策路径存在分歧：拉加德表示部分欧央行官员对于9月货币政策决议持不同意见，会后ECBMuller与Valse对于未来货币政策前瞻意见不一。

研究报告全文：投资咨询业务资格2023年9月19日证监许可2012669号强预期弱现实纯碱盘面宽幅震荡重要提示本报告非期货交易咨询业务项下服务其中的观点和信息仅作参考之用不构成对任何人的投资建研究员议中信期货不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎如本报张文屈涛刘道钰告涉及行业分析或上市公司相关内容旨在对期货市场及其相关性进行比较论证列举解释期货品种相关特性从业资格号F3077272从业资格号F3048194从业资格号F3061482及潜在风险不涉及对其行业或上市公司的相关推荐不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见投资咨询号Z0018864投资咨询号Z0015547投资咨询号Z0016422不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明在任何情况下任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为中信期货不承担任何责任金融市场涨跌幅国内主要商品涨跌幅板块品种现价日度涨跌幅周度涨跌幅月度涨跌幅今年涨跌幅板块品种现价日度涨跌幅周度涨跌幅月度涨跌幅今年涨跌幅沪深300期货37364-020026-130-369黄金46980530021331382贵金属上证50期货25414-006057081-397白银5870062-088-096804股指中证500期货57076-042-011-072-278铜68790-095-142-092502中证1000期货60392-073-046-116-392铝19240023-0491373002年期国债期货10115001-004-022026锌21710-057-094358-6865年期国债期货10183002-009-051085有色镍161670-076-069-192-2211国债10年期国债期货10174003-007-066151金属不锈钢15395-061-032-293-59330年期国债期货9902009-012-183-铅17275012096592834美元中间价71733000000000000锡218540-180-020098323外汇美元指数10508000-024140154工业硅14710-190-078808-163010Y中债国债收益率2651bp1bp92bp-02bp螺纹钢3831-029018189-667利率10Y美国国债收益率4320bp-1bp23bp44bp热卷3933077105137-507美债10Y-3M利差-1230bp3bp85bp-61bp铁矿石8625-103-188159-006焦炭25045-0540931131-620黑色热门行业涨跌幅焦煤18765-0712962213064建材指数行业现价日度涨跌幅周度涨跌幅月度涨跌幅今年涨跌幅硅铁7576019104484-859煤炭3201054369792690锰硅7152-017-008332-653电力及公用事业2594050121064304玻璃1717053059-288343电力设备及新能源9292025107099-1163纯碱1903160337095-3055机械6287-014145190499原油6996-072-08110162493中信行国防军工8142-017086045-318燃料油3737-228-2666383569业指数非银行金融8173-149-0061001202低硫燃料油4768-128-1348862580计算机5719-150-020-1451852沥青3970-097-053604517综合金融704-162004-081186甲醇2633030269217-075传媒2683-197-153-2412930PTA6322003-1033401412房地产4814-230-191-140-915尿素2266-018080049-1093能源短纤7862-003-061304871海外商品涨跌幅化工苯乙烯9464-003-27211891419板块品种现价日度涨跌幅周度涨跌幅月度涨跌幅今年涨跌幅乙二醇4388-018050656473NYMEXWTI原油9099-023-0238871302塑料8520107122234442ICE布油9337000000754858PP8073103129423317能源NYMEX天然气2733341341-112-3831PVC6488153054387359ICE英国天然气8739-520-520-097-5124LPG57802101497742059COMEX黄金19552049049-058684橡胶14235-035-1526791213贵金属COMEX白银23525094094-522-271纸浆5984050236667-1103LME铜8352-068-068-101-026豆一5075-059-049-401-218LME铝2217096096070-718豆二4845-196-325-829698有色金属LME锌2539095095431-1444豆粕3941-218-298-474013LME镍19890-015-015-226-3352豆油8050-202-313-496-955LME锡26195126126409520棕榈油7266-157-283-798-1286CBOT大豆13155-172-172-380-1370菜籽油8678-283-371-843-1919农产品CBOT玉米4715-079-079-162-3051菜籽粕3128-076-145-797-295CBOT小麦58875-248-248-208-2557棉花17370102049-1642181农产品ICE2号棉花8702037037-072434白糖6896015-046-0791925CBOT豆油6086-173-173-264-508生猪16800036-224-027-345数据来源Wind中信期货研究所CBOT豆粕3878-107-107-403-1773鸡蛋4582033-140516-0431数据来源Wind中信期货研究所注海外涨跌幅可能存在滞后仅供参考玉米2640-023-193-340-4931宏观精要国内宏观上周公布8月经济数据国内经济呈现复苏态势18月份社会消费品零售总额同比增长46预期35从主要门类来看餐饮消费略有降温增速走低同比由7月的158回落至8月的124随着假期的逐步消退线下服务消费出现降温但餐饮增速仍然较高反映疫情后旅游和社交活动的恢复红利仍然在持续22023年18月累计全国固定资产投资同比增长32增速低于17月02个百分点从更能体现趋势的季调后环比增速看8月投资环比实现由负转正从7月的环比下降016转为增长026投资表现略高于市场预期尽管房地产投资仍未明显提振但基建投资持续发力制造业投资改善2023年18月固定资产投资同比表现好于预期政策密集出台期专项债发行加速叠加地产端有进一步放松空间或有望带动下半年固定资产投资回升但幅度不易过于高估从商品需求来看近期政策的拉动效果或在明年旺季才得以体现对短期国内商品需求带动力量有待观察关注专项债发行进度以及准财政工具与结构性货币政策工具的加码海外宏观欧央行超预期加息欧美滞胀风险浮现关注本周美英日央行议息会议美国方面8月份整体零售销售增长06前值下修为058月零售数据增速于市场普遍预估01与彭博经济研究的预估-02以实际值计算零售销售下降01料暗示8月份总体实际消费者支出略为负值汽油价格上涨推动8月份零售销售但对核心零售增速偏弱这不仅反映了7月份零售销售售暂时激增后的回落还反映了诸如富余储蓄减少信用卡余额激增以及劳动力市场疲软等潜在条件欧洲方面欧洲央行将主要再融资利率存款机制利率边际贷款利率均上调25个基点分别开至454和475超出市场预期此外欧央行下调今年与明年GDP增长明年核心通胀上调今年整体通胀预测为了遏制欧元区的通胀欧洲央行已经自去年7月以来连续10次加息累计加息450个基点这也是该行有史以来最快的紧缩步代但快速加息也给欧元区经济增长带来巨大压力欧央行暗示当前利率水平足够具有限制性同时表示利率尚未达到峰值尽管保持目前利率水平足够长将促使通胀回落至2但并不意味着当前利率处于峰值水平拉加德表示欧央行并没有讨论需要保持多久此外欧央行内部对于利率水平及未来货币政策路径存在分歧拉加德表示部分欧央行官员对于9月货币政策决议持不同意见会后ECBMuller与Valse对于未来货币政策前瞻意见不一资料来源Wind公开资料中信期货研究所22观点精粹板块及观点品种近期市场逻辑关注要点短期判断宏观关注国内政策国内国内新增社融超预期但从结构来看居民和企业端贡献仍然不足效果海外欧央行上调三大关键利率25BP并下调今年经济增速市场预期欧央行加息尾声金融资金面担忧情股指期货节前缩量机会有限地产美元经济数据震荡绪仍在股指期权缩量市场买卖权方均需格外谨慎波动率流动性震荡国债期货资金面担忧情绪仍在政策发力汇率波动震荡贵金属四季度前维黄金白银监管介入市场保持稳定内外价差难以继续扩大国内实体经济数据原油价格震荡持震荡螺纹钢材供需双弱成本驱动仍存现实需求政策力度震荡热卷钢材供需双弱成本驱动仍存现实需求政策力度震荡铁矿节前成交较好港口环比去库高炉减产钢材需求震荡原料成本粗钢压产宏观交易情黑色建材原料供给焦炭焦企亏损扩大盘面跟随上涨震荡绪预期收紧成本推动宏观交易情绪煤矿安全检查粗钢价上行焦煤供应预期收紧盘面偏强运行震荡钢压产政策动力煤结构矛盾凸显煤价强势上涨日耗变化水电情况震荡玻璃需求等待检验盘面震荡运行现货产销震荡纯碱强预期弱现实盘面宽幅震荡纯碱库存震荡铜8月房屋销售数据偏弱需求忧虑令铜价承压宏观需求震荡氧化铝氧化铝现货紧俏期货价格仍有支撑供应需求震荡铝铝库存维持低位铝价维持偏强走势成本供应震荡锌库存累积速度偏慢锌价短期走势偏强供给宏观震荡有色与新材料宏观铅LME投资基金多头持仓突破4万手沪铅持仓仍在高位供应成本资金面震荡面预期主导当前盘面镍绝对价格经历明显下行市场成交稍好转估值略修复供给库存震荡有色维持高位震荡不锈钢供需弱势库存堆积博弈成本坚挺不锈钢依旧难走出桎梏库存成本震荡锡基本面无明显驱动锡价震荡运行供应需求震荡工业硅库存继续下降硅价震荡上行库存需求成本震荡碳酸锂碳酸锂需求悲观情绪延续期现价格继续下行供应需求震荡资料来源中信期货研究所注详细分析及风险因素请参见中信期货研究所已公开报告32观点精粹板块及观点品种市场逻辑关注要点短期判断油气及制品超预期原油供应趋紧预期助力国际油价上涨金融风险震荡减产推升原油价格引LPGPG仓单有望回流期货盘面国际油价震荡领估值沥青沥青期价高位震荡供应压力兑现需求预期落空下跌高硫燃油高硫燃油裂解价差继续承压供应过剩缓解对俄制裁上涨低硫燃油低硫燃油裂解价差有望回落天然气价格下跌甲醇煤价持续上涨甲醇震荡偏强上下游装置动态及化工煤走势震荡上涨尿素短期供需偏紧尿素或易涨难跌煤炭走势出口政策供需情况震荡上涨化工能源延续强势乙二醇期货短期偏强关注做多机会港口到港量及库容压力震荡上涨化工仍偏反弹PTA期货窄幅震荡短期多单减持PX价格高位下跌风险震荡短纤价格近高原低加工费近强远弱产销弱库存增工厂出货震荡PP油价偏强对抗海外宏观风险提升PP短期或震荡原油宏观丙烷政策震荡塑料油价延续偏强塑料期价宽幅震荡原油进口端宏观政策震荡苯乙烯成本偏强供需一般苯乙烯震荡偏强原油涨跌需求成色震荡PVC成本边际转弱PVC谨慎承压需求成色成本变化震荡下跌油脂近期关注豆粽走扩机会天气马棕产出情况震荡蛋白粕连粕受下游补库支撑节前或易涨难跌北美天气南美天气国内需求震荡玉米淀粉华北新季供应上量玉米期价弱势探底天气替代小麦陈稻拍卖等震荡生猪消费支撑力度较弱猪价向下运行疫情二育震荡鸡蛋旺季渐入尾声蛋价下落兑现消费情况鸡瘟震荡下跌农业现货买盘积极橡胶震荡整理但仍存上涨空间上涨乏力短期维持区间震荡震荡上涨纸浆期现滚动上涨合成橡胶原料支撑仍强短期维持乐观原油大幅波动震荡纸浆现货买盘积极纸浆期现滚动上涨基差美金盘报价震荡上涨棉花进口量环比同比均增棉价震荡运行种植需求震荡上涨白糖现货报价坚挺期货盘面震荡巴西增产情况疫情宏观经济震荡苹果早富士陆续扫尾采青货源开始预定极端天气消费震荡资料来源中信期货研究所注详细分析及风险因素请参见中信期货研究所已公开报告43板块精要贵金属昨日贵金属内外价差出现收敛黄金内外价差收敛至15白银扩至350主要原因或是为了规避企业风险和潜在挤仓风险监管层发挥了合理的作用我们前期建议关注10年期美中利差倒挂情况交易昨日回落至1596附近与之对应此时内外盘回归套利具有安全边际但仍需关注市场动力情况能源1原油美国通胀数据符合市场预期欧央行加息后市场开始定价其暂停加息宏观情绪向好推动油价维持强势短期来看下半年去库格局延续基本面支撑仍然有力而宏观情绪持续给予油价上行空间宏观负反馈显现前油价或仍将维持偏强走势2天然气1欧气宽幅震荡澳雪佛龙开始24小时罢工挪威检修装置复工时间再次推迟供给端尚无明显改善然库存接近补库目标需求同样无起色欧洲气价偏震荡运行2美气承压钻机数自7月起首次反弹远期供给预期上行美气温步入下行通道取暖需求尚未完全启动而制冷电力需求存宽幅下调预期短期美气价承压中长期本土消费将迎来消费旺季气价重心将震荡偏强化工聚酯链品种昨日分化为主1PTA昨日PX亚洲CFR中国收于114967美元吨降533美元吨成本端有一定松动2乙二醇近期开工率有所回升港口库存虽有去化当仍在百万吨以上整体压力依然偏大3短纤昨日直纺涤纶短纤样本企业产销率51环比上涨75国内涤纶长丝样本企业产销率398环比上升35整体来看近期下游纺织企业订单较前期有一定改善聚酯下游维持刚需采购聚酯开工维持高位但成本端波动或有加大建议暂时观望建材昨日玻璃纯碱震荡运行玻璃端地产政策频出地产销售仍旧疲软现实需求未见明显改善深加工订单下滑幅度低于库存天数下滑幅度仍存有补库的空间供应端原料短缺导致复产可能放缓远月供需预期改善叠加近端政策刺激盘面震荡偏强但持续上行或还是得关注沙河湖北产销能否延续偏强状态纯碱端短期来看当前全行业库存极低且由于产量仍未完全恢复供需存在缺口近月价格或仍旧有持续上行的动力下跌需要看到产量回升明显库存去化放缓甚至停止长期来看供应端大幅增长需求增速不及供应远期供需走松长期利空因素仍存资料来源Wind公开资料中信期货研究所53板块精要有色与新材料国内政策面利好有一定消化市场等待旺季验证有色需求有色回吐部分涨幅1铜8月SMM国内电解铜产量989万吨环比增加631万SMM预计9月检修对实际产量影响较小因此供给端仍然维持高位需求端国内精铜杆开工率环比继续小幅上升库存方面海内外库存继续累积本周一国内库存环比增加099万吨总体来看国内政策端的支持较为确定而海外这边只要不发生过大的变动再叠加国内旺季的预期预计铜价仍然偏高位震荡但由于9月迎来金九银十需关注消费是否兑现2铝云南复产基本完成9月电解铝产量或进入平台期同时中国8月进口未锻轧铝及铝材同比增加389需求端铝下游加工龙头企业开工继续回升但目前旺季氛围并不明显订单回暖幅度不及预期库存在入库量增加的情况下出现小幅累积但由于绝对库存仍然偏低且金九银十的旺季预期仍在因此下方有支撑后续价格上涨仍需关注需求能否持续兑现并反映在库存上因此短期铝价偏强震荡3锌8月精炼锌产量受部分炼厂检修时间过长而不及预期但9-10月精炼锌供给端仍有上升预期需求端需求旺季仍待兑现库存本周一继续小幅累库041万吨但上周LME库存大幅减少2万吨综合来看在供给仍有上升预期的背景下锌价中长期走势将偏弱短期受宏观预期及库存支撑价格将有所反复关注消费旺季需求的兑现情况黑色金属昨日黑色板块震荡运行成材端上周五大品种钢材产量大幅下降而需求端下降幅度较小库存延续去化目前库存压力有限铁矿端铁水环比微降钢厂盈利率下滑低检修量暗示铁水仍将维持高位十一假期临近钢厂补库疏港增加两成交回升疏港与到港同步回升港口库存小幅累积后续随着铁水见顶以及海漂货陆续到港港口仍有累库压力双焦端近期煤矿安监加严煤矿复产节奏偏慢煤矿库存持续下降铁水产量维持高位焦炭短期成本和需求支撑仍在但钢材利润回落且面临铁水下降预期焦炭需求预期转弱钢焦博弈加剧宏观层面8月经济数据边际改善地产政策频出提振市场情绪但短期来看宽信用政策或较难在金九银十得到落地且信心的修复传导至商品端仍需要至少2个季度的时间国内商品需求或仍然很难有较大起色关注专项债发行进度以及准财政工具与结构性货币政策工具的加码资料来源Wind公开资料中信期货研究所63板块精要农产品1油脂因美豆周度出口需求疲弱周一美豆类普遍下跌宏观方面美联储9月议息会议召开在即市场观望情绪升温近日美元和原油价格上涨动力减弱产业方面上周美豆优良率环比持平但美豆周度出口数据疲弱美豆收割进度预期加快叠加南美豆陆续开始种植近日豆类市场情绪偏弱棕油方面马棕9月增产预期改善出口环降预期维持短期棕油基本面仍然偏弱菜油方面随着加拿大和俄罗斯菜籽的收获上市10月后国内菜籽菜油进口到港量预期较大国内菜油库存预期同比增加明显综上分析近期油脂或继续震荡偏弱运行2蛋白粕短期国内双节前补库支撑盘面易涨难跌中国进口大豆预报累计同比增环比下降关注实际到港是否低于预期油菜籽进口同比预增环比预降9月供需报告利多有限南美豆播种增产压力或主导美豆节奏中期美豆单产或低于趋势单产但美豆新作预售情况不乐观出口或下调期末库存消费比降幅或有限关注运输预期差巴西产量最高预期超过17亿吨关注播种面积和天气全球豆类市场走向宽松大势难改远期合约定价水平低猪价快速上涨或导致生猪行业产能去化放缓下游备货阶段性利多但幅度受制于养殖亏损3生猪目前生猪存栏相对充裕需求弱势持续并没出现明显改善猪价持续阴跌盘面在昨日大跌之后小幅企稳但不具备大涨动力供应方面9月出栏计划较8月实际出栏量405叠加前期二育持续流入市场预计9月流通猪源充足供应压力递增均重方面随着二育的持续出栏以及近期疫情有所反复均重小幅下降与我们前期预期一致目前两广福建等地疫情又局部严重南方距离完全消散仍有一段时间预计赌冬至前后压栏二育进场时间有所后移目前看二育零星入场对价格没有明显支撑需求方面整体处于缓慢修复通道当中4玉米国内方面期货现货价格显著回落华北市场走势相对独立深加工到车周末再度提升企业收购价下调40-140元吨粮源主要是当地早熟新季玉米加陈粮华北玉米预计10月左右大量收获上市供应预计逐步增加目前深加工企业收购价仍高于历史同期预计后期价格继续走弱市场小麦价格和购销贸易相对平稳目前华北的行情相对领先东北供应增加的趋势下现货价格短期继续探底概率较大关注农户售粮意愿国际方面9月份报告发布后美玉米继续偏弱运行未来天气影响有限单产趋于微调产量端变化对行情影响较小市场重点关注出口表现而面对巴西的出口挤压和出口季节性美玉米总体偏弱运行为主巴西谷物出口协会ANEC预估巴西9月玉米出口可达1020万吨8月出口约为926万吨资料来源Wind公开资料中信期货研究所74报告推荐能源转型与碳中和组二季度油气行业经营状况及资本开支情况分析20230918摘要本篇报告基于数十家上市油气企业的财报数据分析了不同类型企业的基本情况二季度油气价格均触及年内低点油气企业利润与现金流水平走弱以上游业务为主的美国油企受拖累最大油企仍较为重视对股权投资者的现金回馈各类油企分红与回购水平虽有所回调但仍处于历史同期高位资本开支方面IOCs资本开支仍然谨慎NOC与美国油企再投资态度相对更为积极但资本开支同比增幅持续放缓短期石油供应弹性仍然受限下半年油价回升料将推动油气企业景气度修复风险提示海外衰退加速地缘政治格局演变84报告推荐权益及期权策略减持新规之后增持减持比指标是否失效20230920摘要8月27日晚间证监会发文对四类企业进行减持限制预计有42上市企业受此次新规波及其中创业板科创板小盘风格减持受限比例较高同时按照2016年之后年均减持规模4800亿进行估算每年减持减少规模对应增量资金约为1320亿结合历史经验重要股东增持与减持数据对于行情预判有一定指引性10日增持减持比与Wind全A指数整体负相关样本内相关系数为-036当10日增持减持比异动上行多对应于Wind全A指数进入底部区域鉴于9月上旬之后10日增持减持比指标一度升至08之上且以增持驱动为主重要股东维度出现积极信号风险提示指标经验规律失效9中信期货有限公司总部地址深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场二期北座13层1301-1305室14层上海地址上海市浦东新区杨高南路799号陆家嘴世纪金融广场3号楼23层免责声明除非另有说明中信期货有限公司以下简称中信期货拥有本报告的版权和或其他相关知识产权未经中信期货有限公司事先书面许可任何单位或个人不得以任何方式复制转载引用刊登发表发行修改翻译此报告的全部或部分材料内容除非另有说明本报告中使用的所有商标服务标记及标记均为中信期货所有或经合法授权被许可使用的商标服务标记及标记未经中信期货或商标所有权人的书面许可任何单位或个人不得使用该商标服务标记及标记如果在任何国家或地区管辖范围内本报告内容或其适用与任何政府机构监管机构自律组织或者清算机构的法律规则或规定内容相抵触或者中信期货未被授权在当地提供这种信息或服务那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人此报告所载的全部内容仅作参考之用此报告的内容不构成对任何人的投资建议且中信期货不会因接收人收到此报告而视其为客户尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得但中信期货对于本报告所载的信息观点以及数据的准确性可靠性时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证因此任何人不得对本报告所载的信息观点以及数据的准确性可靠性时效性及完整性产生任何依赖且中信期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任本报告不应取代个人的独立判断本报告仅反映编写人的不同设想见解及分析方法本报告所载的观点并不代表中信期货或任何其附属或联营公司的立场此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问此报告不构成任何投资法律会计或税务建议且不担保任何投资及策略适合阁下此报告并不构成中信期货给予阁下的任何私人咨询建议11