动力煤供紧需强，价格延续涨势。供给方面较为紧张，目前安全检查仍然频繁，产能恢复仍需一定时间，预计本月底前煤炭产能持续保持紧张。进口方面，随着海外原油及煤炭价格的反弹，进口价格走高，煤炭进口出现明显的收缩，预计后续煤炭进口将保持逐步回落。综合来看当前煤炭供给出现明显收缩，预计短期内煤炭供给边际收缩将成为供需关系的主要决定因素。需求方面，当前为传统的电力煤炭需求淡季，目前下游电力受日耗下滑影响，采购需求较为疲软。目前看主要的驱动来自于非电用煤需求的拉动，近期原油价格的快速上涨导致化工煤的替代需求增长，推动化工用煤在金九银十的旺季出现明显的抬升。库存方面，北方港口库存本周企稳，保持历史同期较低水平。港口价格方面，截至9月15日，广州港Q6100神木块库提价1488元/吨，周环比上升4.13%；京唐港山西产Q5500动力末煤平仓价920元/吨，周环比上升5.14%。截至9月10日，山西优混Q5500市场价862.7元/吨，较8月31日上升5.19%。
　　炼焦煤供紧需强，市场呈现偏强走势。供给方面，本周供应端延续回升态势，下游多数焦企虽利润倒挂但目前暂未减产，但近期山西临汾及吕梁地区接连发生煤矿事故，产地供应端扰动频繁,整体仍稍显紧张。供应短期仍未能恢复至前期高位。进口方面，进口海运煤方面，海外需求稳定，但事故影响澳洲供应有所缩减，供需偏紧格局下澳煤支撑偏强，本周澳洲准一线主焦成交价格为FOB321美金，折合国内到港价约为2790元/吨，倒挂幅度进一步扩大。需求方面，考虑到国庆假期临近，下游部分企业仍需备库，且终端铁水产量高位，焦煤刚需仍存。库存方面，港口保持历史同期低位水平，当前价格下易涨难跌。截至9月15日，炼焦煤期货收盘价1822.5元/吨，较9月8日上升181元/吨，涨幅10.99%；现货价格1800元/吨，较9月8日持平；升水22.5元/吨，升水幅度较9月8日下降136元/吨。
　　行业重点数据：9月15日，国家统计局发布2023年8月份能源生产情况。8月份，生产原煤3.8亿吨，同比增长2.0%，增速比7月份加快1.9个百分点，日均产量1233万吨。进口煤炭4433万吨，同比增长50.5%，增速比7月份回落16.7个百分点。1-8月份，生产原煤30.5亿吨，同比增长3.4%。进口煤炭3.1亿吨，同比增长82.0%。电力生产保持平稳。8月份，发电量8450亿千瓦时，同比增长1.1%，增速比7月份放缓2.5个百分点，日均发电272.6亿千瓦时。1-8月份，发电量58663亿千瓦时，同比增长3.6%。
　　投资建议：陕西煤业、兖矿能源、山煤国际、潞安环能、山西焦煤
　　风险提示：经济下行压力，煤炭产量超预期增长，海外能源价格整体回落，国内煤价大幅下跌等

研究报告全文：TableTitle供给驱动的行情有望持续煤炭开采TableReportDate行业简评报告20230919评级TableRank看好核心观点TableSummary张飞动力煤供紧需强价格延续涨势供给方面较为紧张目前安全检查行业分析师仍然频繁产能恢复仍需一定时间预计本月底前煤炭产能持续保持SAC执证编号紧张进口方面随着海外原油及煤炭价格的反弹进口价格走高S0110523080001煤炭进口出现明显的收缩预计后续煤炭进口将保持逐步回落综合zhangfeisczqcomcn来看当前煤炭供给出现明显收缩预计短期内煤炭供给边际收缩将电话010-81152685成为供需关系的主要决定因素需求方面当前为传统的电力煤炭需求淡季目前下游电力受日耗下滑影响采购需求较为疲软目前看TableChart市场指数走势最近1年主要的驱动来自于非电用煤需求的拉动近期原油价格的快速上涨02煤炭开采沪深300导致化工煤的替代需求增长推动化工用煤在金九银十的旺季出现明显的抬升库存方面北方港口库存本周企稳保持历史同期较低019301023144------Jul水平港口价格方面截至9月15日广州港Q6100神木块库提价SepNovFebAprSep-021488元吨周环比上升413京唐港山西产Q5500动力末煤平仓价920元吨周环比上升514截至9月10日山西优混Q5500-04市场价8627元吨较8月31日上升519资料来源Wind炼焦煤供紧需强市场呈现偏强走势供给方面本周供应端延续回相关研究升态势下游多数焦企虽利润倒挂但目前暂未减产但近期山西临汾TableOtherReport供给持续收缩价格维持高位及吕梁地区接连发生煤矿事故产地供应端扰动频繁整体仍稍显紧供弱需强煤价将继续走强张供应短期仍未能恢复至前期高位进口方面进口海运煤方面港口库存持续走低煤价有望走强海外需求稳定但事故影响澳洲供应有所缩减供需偏紧格局下澳煤支撑偏强本周澳洲准一线主焦成交价格为FOB321美金折合国内到港价约为2790元吨倒挂幅度进一步扩大需求方面考虑到国庆假期临近下游部分企业仍需备库且终端铁水产量高位焦煤刚需仍存库存方面港口保持历史同期低位水平当前价格下易涨难跌截至9月15日炼焦煤期货收盘价18225元吨较9月8日上升181元吨涨幅1099现货价格1800元吨较9月8日持平升水225元吨升水幅度较9月8日下降136元吨行业重点数据9月15日国家统计局发布2023年8月份能源生产情况8月份生产原煤38亿吨同比增长20增速比7月份加快19个百分点日均产量1233万吨进口煤炭4433万吨同比增长505增速比7月份回落167个百分点1-8月份生产原煤305亿吨同比增长34进口煤炭31亿吨同比增长820电力生产保持平稳8月份发电量8450亿千瓦时同比增长11增速比7月份放缓25个百分点日均发电2726亿千瓦时1-8月份发电量58663亿千瓦时同比增长36投资建议陕西煤业兖矿能源山煤国际潞安环能山西焦煤风险提示经济下行压力煤炭产量超预期增长海外能源价格整体回落国内煤价大幅下跌等请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明行业简评报告证券研究报告1本周行情煤炭指数跑赢沪深300指数11行情本周煤炭板块上涨434跑赢沪深300指数本周2023年9月11日-9月15日煤炭指数上涨434沪深300指数下跌083主要煤炭上市公司涨多跌少涨幅前五安泰集团2540平煤股份1218晋控煤业836兖矿能源702山西焦煤660跌幅前二云煤能源-231美锦能源-005图1本周煤炭板块跑赢沪深300指数60404342000300煤炭钢铁环保银行综合汽车通信传媒电子房地产计算机-20沪深医药生物纺织服饰有色金属石油石化交通运输公用事业农林牧渔商贸零售美容护理基础化工建筑装饰家用电器轻工制造食品饮料非银金融社会服务建筑材料机械设备电力设备国防军工-083-40-60资料来源Wind首创证券图2本周全部煤炭子板块均跑赢沪深300指数60504030201000申申300煤炭申万-10万万沪深焦炭动力煤-20焦煤资料来源Wind首创证券请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明1行业简评报告证券研究报告图3本周煤炭个股涨多跌少涨幅最高的安泰集团254302520151050STST安平晋兖山陕淮中恒华云安中冀辽潞昊兰大新开山郑电宝上靖山永盘淮物陕金美云泰煤控矿西西北国源阳维源煤中宁安华花有集滦煤州投泰海大远西泰江河产西能锦煤-5未集股煤能焦黑矿神煤股股煤能能能环能科能能股国煤能隆能洲煤焦能股能环煤科来能能团份业源煤猫业华电份份业源源源能源创源源份际电源源电化源份源能业技源源资料来源Wind首创证券12估值本周煤炭PE为789倍PB为132倍截至2023年9月15日根据PETTM剔除异常值负值后煤炭板块平均市盈率PE为789倍位列A股全行业倒数第三位市净率PB为132倍位列A股全行业倒数第六位图4本周煤炭PE估值为753倍6050403020789100电子综合传媒汽车通信环保钢铁煤炭银行计算机房地产国防军工社会服务美容护理食品饮料农林牧渔机械设备医药生物商贸零售轻工制造公用事业基础化工纺织服饰电力设备建筑材料非银金融有色金属家用电器交通运输石油石化建筑装饰资料来源Wind首创证券请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明2行业简评报告证券研究报告图5本周煤炭PB估值为127倍76543213210电子传媒通信汽车环保综合煤炭钢铁银行计算机房地产电力设备家用电器机械设备有色金属美容护理社会服务国防军工医药生物农林牧渔基础化工轻工制造商贸零售纺织服饰公用事业建筑材料交通运输石油石化非银金融建筑装饰食品饮料资料来源Wind首创证券2主要数据追踪21动力煤行情产地价格上涨港口现货价上涨电厂日耗增加产地价格截至9月15日大同南郊Q5500弱粘煤坑口价755元吨周环比上升272陕西榆林Q5500烟煤末坑口价853元吨周环比上升593内蒙东胜Q5200原煤坑口价700元吨周环比上升294港口价格截至9月15日广州港Q6100神木块库提价1488元吨周环比上升413京唐港山西产Q5500动力末煤平仓价920元吨周环比上升514截至9月10日山西优混Q5500市场价8627元吨较8月31日上升519电厂运行9月7日南方八省电厂煤炭日耗达212万吨相比8月31日增加240万吨增幅1277南方八省电厂煤炭库存量3712万吨相比8月31日减少15万吨降幅040图6动力煤产地价格周环比上涨元吨陕西榆林烟煤末坑口价内蒙古东胜原煤坑口价大同南郊弱粘煤坑口价250020001500100050002021-12-152022-09-152021-10-152021-11-152022-01-152022-02-152022-03-152022-04-152022-05-152022-06-152022-07-152022-08-152022-10-152022-11-152022-12-152023-01-152023-02-152023-03-152023-04-152023-05-152023-06-152023-07-152023-08-152023-09-152021-09-15资料来源iFind首创证券请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明3行业简评报告证券研究报告图7动力煤港口价格周环比上涨元吨图8山西优混市场价周环比上涨元吨广州港提价神木块Q6100市场价山西优混Q5500全国京唐港平仓价山西产动力末煤Q55002000180025001600200014001200150010008001000600500400200002023-04-152023-05-152021-09-152021-10-152021-11-152021-12-152022-01-152022-02-152022-03-152022-04-152022-05-152022-06-152022-07-152022-08-152022-09-152022-10-152022-11-152022-12-152023-01-152023-02-152023-03-152023-06-152023-07-152023-08-152023-09-152021-12-152022-05-152022-09-152021-10-152021-11-152022-01-152022-02-152022-03-152022-04-152022-06-152022-07-152022-08-152022-10-152022-11-152022-12-152023-01-152023-02-152023-03-152023-04-152023-05-152023-06-152023-07-152023-08-152023-09-152021-09-15资料来源Wind首创证券资料来源Wind首创证券图9南方八省电厂日耗周环比下降万吨图10南方八省电厂库存周环比下降万吨南方八省电厂煤炭日耗南方八省电厂煤炭库存400038003003600250340032002003000150280010026002400502200020002022-09-152022-10-152022-11-152022-12-152023-01-152023-02-152023-03-152023-04-152023-05-152023-06-152023-07-152023-08-152023-09-152023-05-152022-09-152022-10-152022-11-152022-12-152023-01-152023-02-152023-03-152023-04-152023-06-152023-07-152023-08-152023-09-15资料来源Wind首创证券资料来源Wind首创证券22炼焦煤价格本周产地价格持平港口价格上升澳煤进口价格持平蒙煤进口价格涨平不一期货价格上升升水幅度下降产地价格截至9月15日山西吕梁产主焦煤市场价1800元吨周环比持平山西古交产肥煤1860元吨周环比持平河北邯郸主焦煤1820元吨周环比持平港口价格截至9月15日京唐港主焦煤库提价为2250元吨周环比上升227进口价格截至9月15日蒙古甘其毛都口岸焦精煤场地价1750元吨周环比上升234策克口岸13焦煤场地价920元吨周环比持平截至9月15日澳洲峰景主焦煤到岸价为2825美元吨周环比持平主焦煤海内外即期汇率价差19648元吨周环比上升5590期货价格截至9月15日炼焦煤期货收盘价18225元吨较9月8日上升181元吨涨幅1099现货价格1800元吨较9月8日持平升水225元吨升水幅度较9月8日下降136元吨请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明4行业简评报告证券研究报告图11炼焦煤产地价格持平元吨市场价主焦煤山西车板价肥煤山西车板价主焦煤河北450040003500300025002000150010002022-04-152023-01-152023-02-152021-10-152021-11-152021-12-152022-01-152022-02-152022-03-152022-05-152022-06-152022-07-152022-08-152022-09-152022-10-152022-11-152022-12-152023-03-152023-04-152023-05-152023-06-152023-07-152023-08-152023-09-152021-09-15资料来源Wind首创证券图12本周京唐港山西产主焦煤库提价周环比上升元吨2019202020212022202347004200370032002700220017001200周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周124678102030411113141617192123242627283133343537384243454647495052第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第资料来源Wind首创证券请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明5行业简评报告证券研究报告图13本周澳大利亚主焦煤到岸价周环比上升美元吨现货价澳大利亚主焦煤到岸美元吨主焦煤价差京唐港-澳洲峰景矿600250050020004001500300100020050010000-5002021-10-152021-11-152021-12-152022-01-152022-02-152022-03-152022-04-152022-05-152022-06-152022-07-152022-08-152022-09-152022-10-152022-11-152022-12-152023-01-152023-02-152023-03-152023-04-152023-05-152023-06-152023-07-152023-08-152023-09-152021-09-15资料来源Wind首创证券图14本周蒙古口岸甘其毛都焦精煤场地价周环比上升元吨策克口岸13焦煤场地价周环比持平场地价焦精煤甘其毛都场地价13焦煤策克40003500300025002000150010005002021-12-152021-10-152021-11-152022-01-152022-02-152022-03-152022-04-152022-05-152022-06-152022-07-152022-08-152022-09-152022-10-152022-11-152022-12-152023-01-152023-02-152023-03-152023-04-152023-05-152023-06-152023-07-152023-08-152023-09-152021-09-15资料来源Wind首创证券请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明6行业简评报告证券研究报告图15焦煤期货价格上升现货价格持平升水幅度下降元吨升贴水市场价主焦煤山西期货收盘价焦煤4500250040002000350015003000100025005002000015001000-500500-10000-15002022-01-152022-02-152021-09-152021-10-152021-11-152021-12-152022-03-152022-04-152022-05-152022-06-152022-07-152022-08-152022-09-152022-10-152022-11-152022-12-152023-01-152023-02-152023-03-152023-04-152023-05-152023-06-152023-07-152023-08-152023-09-15资料来源Wind首创证券23库存数据动力煤港口库存上涨焦炭库存上涨动力煤库存截至9月15日北方港口库存合计2034万吨较9月8日增加24万吨涨幅119长江口库存合计448万吨较9月8日增加19万吨涨幅443截至9月8日广州港库存2638万吨周环比增加58万吨涨幅225图16北方港口煤炭库存合计数量增加万吨201920202021202220233000280026002400220020001800160014001200周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周12467817202326281011131416192124273031323435373840424344464749505153第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第资料来源Wind首创证券请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明7行业简评报告证券研究报告图17长江口煤炭库存数较上周增加万吨2019202020212022202310009008007006005004003002001000周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周12467811172737471013141619202123242628303132343538404243444649505153第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第资料来源Wind首创证券图18广州港煤炭库存数量增加万吨20192020202120222023450400350300250200150100500周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周61247811274349101314161719202123242628303132343537384042444647505153第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第资料来源Wind首创证券焦炭库存截至9月15日焦炭港口总库存为1812万吨周环比增加55万吨涨幅313请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明8行业简评报告证券研究报告图19港口焦炭总库存本周下降万吨焦炭库存港口总计3503002502001501005002021-10-152022-09-152022-10-152023-09-152021-11-152021-12-152022-01-152022-02-152022-03-152022-04-152022-05-152022-06-152022-07-152022-08-152022-11-152022-12-152023-01-152023-02-152023-03-152023-04-152023-05-152023-06-152023-07-152023-08-152021-09-15资料来源Wind首创证券24国际煤价三大港口煤炭价格部分上涨截至9月15日欧洲ARA港报价1135美元吨理查德RB报价1255美元吨纽卡斯尔NEWC报价1598美元吨图20三大港口煤炭价格部分上涨美元吨纽卡斯尔NEWC动力煤现货价周理查德RB动力煤现货价周欧洲ARA港动力煤现货价周5004504003503002502001501005002020-05-152021-05-152021-09-152022-09-152023-09-152018-11-152019-01-152019-03-152019-05-152019-07-152019-09-152019-11-152020-01-152020-03-152020-07-152020-09-152020-11-152021-01-152021-03-152021-07-152021-11-152022-01-152022-03-152022-05-152022-07-152022-11-152023-01-152023-03-152023-05-152023-07-152018-09-15资料来源Wind首创证券3公司公告中国神华9月16日公司发布2023年8月份主要运营数据公告报告显示报告期内公司商品煤产量2730万吨同比增长75煤炭销售量3870万吨同比增加145主要原因是商品煤产量及外购煤销售量增长天津煤码头装船量340万吨同比下降190主要原因是到港资源量减少总发电量1916亿千瓦时同比下降请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明9行业简评报告证券研究报告191总售电量1795亿千瓦时同比下降135主要原因是上年同期受水电出力减少火电机组负荷较高等因素影响基数较高以及本月受台风天气水电出力增加等因素响聚乙烯销售量307万吨同比增长154主要原因是上年同期精甲醇产量增加导致聚乙烯产量偏低聚丙烯销售量286万吨同比增长14中煤能源9月14日2023年8月份主要生产经营数据公告报告显示报告期内公司商品煤产量1174万吨同比增长75商品煤销量2425万吨同比下降66聚乙烯产量58万吨同比下降121销量53万吨同比下降145聚丙烯产量57万吨同比下降123销量53万吨同比增长60尿素产量182万吨同比增长1247销量140万吨同比增长628甲醇产量161万吨同比增长643销量160万吨同比增长468硝铵产量47万吨同比持平销量44万吨同比增长23煤矿装备产值101亿元同比增长202潞安环能9月8日公司发布2023年8月主要运营数据公告报告显示报告期内公司原煤产量503万吨同比增长393商品煤销量457万吨同比上涨2474行业动态9月14日国家统计局发布2023年9月上旬流通领域重要生产资料市场价格变动情况其中9月上旬全国各煤种价格全部上涨各煤种具体价格变化情况如下无烟煤洗中块价格13583元吨较上期上涨68吨涨幅05普通混煤热值4500大卡价格6586元吨较上期上涨436元吨涨幅71山西大混热值5000大卡价格为7619元吨较上期上涨470元吨涨幅66山西优混优质的混煤热值5500大卡价格为8627元吨较上期上涨426元吨涨幅52大同混煤热值5800大卡价格为9100元吨较上期上涨451元吨涨幅52焦煤主焦煤价格为19667元吨较上期上涨167元吨涨幅099月14日国家能源局发布8月份全社会用电量等数据8月份全社会用电量8861亿千瓦时同比增长39分产业看第一产业用电量142亿千瓦时同比增长86第二产业用电量5458亿千瓦时同比增长76第三产业用电量1711亿千瓦时同比增长66城乡居民生活用电量1550亿千瓦时同比下降991-8月全社会用电量累计60826亿千瓦时同比增长50分产业看第一产业用电量859亿千瓦时同比增长117第二产业用电量39511亿千瓦时同比增长50第三产业用电量11079亿千瓦时同比增长93城乡居民生活用电量9377亿千瓦时同比下降019月14日为规范煤炭行政处罚行为保障和监督煤炭行业管理部门有效实施行政管理推动煤炭行业高质量发展国家发展改革委对煤炭行政处罚办法煤炭工业部令第1号进行了修订充分征求并吸纳了有关方面意见形成了煤炭行政处罚办法修订征求意见稿并向社会公开征求意见9月12日上午国家矿山安全监察局召开全国矿山安全信息化建设专题视频会议会议要求按照急用先行边建边用先联网后智能的原则将全国矿山安全感知数据监测预警和监管监察业务数据全部接入国家局统一平台到2023年底前要接入煤矿水害露天矿山边坡尾矿库等监测数据完善矿山安全风险监测预警一张网到2024年要实现智能预警关联预警提升预警自动化智能化水平到2025年要开展数据深度分析应用在防范非法违法生产手段上要有突破最终实现全国上下矿山安全基础数据共享融合信息系统互联互通监测预警和监管监察能力显著提升请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明10行业简评报告证券研究报告5风险提示经济下行压力煤炭产量超预期增长海外能源价格整体回落国内煤价大幅下跌等请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明11行业简评报告证券研究报告分析师简介TableIntroduction张飞中国矿业大学北京理学学士经济学硕士2年股权投资经验21年8月加入首创证券分析师声明本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响作者将对报告的内容和观点负责免责声明本报告由首创证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格制作本报告所在资料的来源及观点的出处皆被首创证券认为可靠但首创证券不保证其准确性或完整性该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专业财务顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果首创证券及或其关联人员均不承担任何法律责任投资者需自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告所载的信息材料或分析工具仅提供给阁下作参考用不是也不应被视为出售购买或认购证券或其他金融工具的要约或要约邀请该等信息材料及预测无需通知即可随时更改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