【宏观】欧盟拟对中国电动汽车反补贴调查，影响几何？-20230918
　　熊园分析师S0680518050004 xiongyuan@gszq.com
　　刘安林分析师S0680523020002 liuanlin@gszq.com
　　中国对欧盟电动汽车出口迅速增长，是此次反补贴调查的主因。历史上看，2010年以来，欧盟多次对中国商品进行反补贴调查，除2010年的数据卡、2011年光伏电池外，多数以加征反补贴关税结束。影响看，短期影响预计有限，主因调查存在时滞；调查结果仍有不确定性；中长期可能存在负面影响、但相对可控，主因有三：价格情况；即使加征关税，对合资和外资品牌税率可能偏低；产业链优势等。往后看，延续此前判断：短期海外库存已在高位，汽车出口可能面临一定压力；中长期不确定性大。
　　风险提示：政策力度、外部环境等超预期。

研究报告全文：证券研究报告朝闻国盛2023年09月19日朝闻国盛战略底部区间医药可以乐观一点今日概览作者重磅研报分析师张津铭宏观欧盟拟对中国电动汽车反补贴调查影响几何-20230918执业证书编号S0680520070001邮箱zhangjinminggszqcom固定收益高频综合指标有所回落基本面高频数据跟踪-20230918行业表现前五名研究视点行业1月3月1年煤炭13777-134商贸零售社零点评月社零同比增长基本符合预期846-20230918石油石化372813房地产开发1-8月统计局数据点评销售额同比跌幅扩大至汽车3222-1332开发投资额同比-88-20230918医药生物27-5402医药生物战略底部区间医药可以乐观一点CXO中报总结-20230918有色金属25-27-106通信文生游戏诞生Roblox开启游戏AIGC革命-20230918行业表现后五名公用事业容量电价有望显著改善火电盈利8月水电增速快速回升行业1月3月1年-20230918电力设备-76-142-238建筑装饰-58-8716房地产-50-13-170交通运输-46-65-92传媒-40-255263晨报回顾1朝闻国盛年内还会有政策可能分三阶段2023-09-182朝闻国盛美联储9月会议前瞻2023-09-153朝闻国盛盈利底已至未来弹性怎么看2023-09-144朝闻国盛追溯来看哪些城投债可能会被臵换2023-09-135朝闻国盛有喜有忧降准可期8月社融的信号2023-09-12请仔细阅读本报告末页声明2023年09月19日重磅研报宏观欧盟拟对中国电动汽车反补贴调查影响几何-20230918熊园分析师S0680518050004xiongyuangszqcom刘安林分析师S0680523020002liuanlingszqcom中国对欧盟电动汽车出口迅速增长是此次反补贴调查的主因历史上看2010年以来欧盟多次对中国商品进行反补贴调查除2010年的数据卡2011年光伏电池外多数以加征反补贴关税结束影响看短期影响预计有限主因调查存在时滞调查结果仍有不确定性中长期可能存在负面影响但相对可控主因有三价格情况即使加征关税对合资和外资品牌税率可能偏低产业链优势等往后看延续此前判断短期海外库存已在高位汽车出口可能面临一定压力中长期不确定性大风险提示政策力度外部环境等超预期固定收益高频综合指标有所回落基本面高频数据跟踪-20230918杨业伟分析师S0680520050001yangyeweigszqcom朱帅研究助理S0680123030002zhushuai1gszqcom本期国盛基本面高频指数小幅回落由1190点回落至1187点利率债多空信号仍偏多信号因子继续回落至52风险提示地产行业不确定性估计结果可能有偏差如果出台超预期政策既有经济规律可能失效研究视点商贸零售社零点评8月社零同比增长46基本符合预期-20230918杜玥莹分析师S0680520080008duyueyinggszqcom投资建议今年以来出行消费数据陆续恢复春节期间本地消费亮眼五一出行数据已超2019年同期近日一则政治局会议召开再次强调稳经济扩大内需明确信心带来政策面及资金面的积极催化二则第三批出境游目的地开放国内外出行恢复再迎政策利好考虑当前政策面及信心的积极变化以及基本面预期恢复时长我们当前于板块内1重点推荐成长性及复苏性相对好估值有性价比的A股恢复标的君亭酒店宋城演艺中青旅金马游乐中国中免百联股份等2餐饮龙头当前位臵仍值得密切跟踪其中九毛九百胜中国同庆楼质优海伦司海底捞奈雪的茶广州酒家积极调整提效3同时包含名创优品王府井华凯易佰重庆百货安克创新在内的零售龙头精益增长中报不俗当前股价仍有一定空间4此外我们看好华住集团锦江酒店首旅酒店等龙头的稳健扩张及金陵饭店美团红旗连锁华致酒行等标的绝对收益风险提示消费需求恢复严重不及预期行业竞争严重加剧龙头扩张及费用管控不及预期房地产开发1-8月统计局数据点评销售额同比跌幅扩大至32开发投资额同比-88-20230918金晶分析师S0680522030001jinjing3gszqcom肖依依分析师S0680523080005xiaoyiyi3664gszqcom周卓君分析师S0680523070006zhouzhuojungszqcom夏陶研究助理S0680122080038xiataogszqcom1-8月统计局数据点评销售额同比跌幅扩大至32开发投资额同比-88P2请仔细阅读本报告末页声明2023年09月19日投资建议中国房地产走过2021年大周期拐点后未来主旋律是分化看好一线不超过三分之二的二线少量三线这个城市组合包在政策加码到位之下总量下方有底上方量价均有一定弹性能在未来中周期跑赢全国整体水平我们看好优质房企在这个阶段持续跑赢同行我们仍然认为有必要去做强刺激进行托底最终政策力度有望媲美20082014年年内9-12月是政策预期政策持续释放带来的板块行情择股方向包含以下几个方向1基本面股票A股华发股份滨江集团建发股份招商蛇口保利发展等H股越秀地产绿城中国华润臵地中国海外发展建发国际绿景中国地产贝壳等2一线政策落地概念城中村改造概念北京城建发展等深圳天健集团等3现金流表现优异负债少相对抗周期波动的物业A股关注招商积余H股关注华润万象生活中海物业保利物业等风险提示政策落地不及预期需求复苏不及预期房企出险风险蔓延医药生物战略底部区间医药可以乐观一点CXO中报总结-20230918张金洋分析师S0680519010001zhangjygszqcom殷一凡分析师S0680520080007yinyifangszqcom一本周911-915回顾与周专题911-915申万医药指数环比425涨跌幅列全行业第1跑赢创业板指数跑赢沪深300指数本周周专题我们对CXO板块进行了详细的2023中报总结与观点更新二近期复盘1本周表现本周市场缩量震荡医药领涨周一周五放量长阳大涨结构上以主题票减肥药工业大麻其他主题开始转向强势个股变化驱动逻辑通化金马打开空间与此同时反腐扰动线包括扰动后修复影响验证开始修复表现另外我们看到创新药慢慢走出持续性风险提示1负向政策持续超预期2行业增速不及预期3假设或测算可能存在误差通信文生游戏诞生Roblox开启游戏AIGC革命-20230918宋嘉吉分析师S0680519010002songjiajigszqcom黄瀚分析师S0680519050002huanghangszqcom石瑜捷分析师S0680523070001shiyujiegszqcom事件近期Roblox在其开发者大会RDC上宣布了一款新的对话式AI助手RobloxAssistant创作者可通过该助手输入文字提示生成游戏场景3D模型之类的操作该工具预计于今年年底或明年初推出RobloxAI助手的本质是简化游戏制作难度用自然语言代替编程目前可实现简单构建未来有望生成复杂游戏RobloxAssistant文生游戏具备AI应用第一性原理有望引发游戏创作革命RobloxAssistant跳出传统游戏编程的规则让普通用户也能成为创作者使用自然语言创建基本的游戏行为全民创作游戏将引发新一轮算力爆炸AI应用有望率先在游戏实现革命性应用投资建议市场一直在期待杀手级应用的出现除了微软Adobe等工具类应用游戏仍是我们关注的重点领域而此前我们在深度报告中强调AGI的第一性原理仍是内容创作且体素游戏有其独特的优势Roblox作为UGC时代的领跑者在AIGC时代同样值得重视对A股而言作为支撑AI算力的重要组成部分800G光模块和相配套的光芯片光器件是组成整个算力通信网络的基石产品建议关注中际旭创新易盛天孚通信太辰光腾景科技德科立联特科技华工科技源杰科技剑桥科技中兴通讯等风险提示AIGC发展不及预期算力需求不及预期公用事业容量电价有望显著改善火电盈利8月水电增速快速回升-20230918何亚轩分析师S0680518030004heyaxuangszqcomP3请仔细阅读本报告末页声明2023年09月19日廖文强分析师S0680519070003liaowenqianggszqcom池之恒研究助理S0680122030019chizhiheng6gszqcom煤电容量电价制度有望改善煤电收益率提升投资积极性每年容量电价市场空间预计可超千亿有望驱动火电企业盈利显著提升8月核电太阳能发电增速加快水电大幅改善盈利望修复投资建议煤电容量电价改革政策或有望年内出台有望显著改善煤电机组收益率我们测算每年容量电价市场空间预计可超千亿重点看好受益该政策业绩弹性较大的火电央企龙头大唐发电国电电力华能国际华电国际区域龙头建投能源粤电力A皖能电力浙能电力等8月单月核电光伏发电增速有所加快水电大幅提速36pctQ3水电有望释放较大业绩弹性同时水电核电龙头防御性配臵价值较高重点看好水电龙头长江电力国投电力华能水电川投能源核电龙头中国核电中国广核风险提示容量电价改革政策出台不及预期政策执行不及预期水电来水减少测算误差风险等P4请仔细阅读本报告末页声明2023年09月19日免责声明国盛证券有限责任公司以下简称本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告中的资料意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断可能会随时调整在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的资料工具意见信息及推测只提供给客户作参考之用不构成任何投资法律会计或税务的最终操作建议本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行财务顾问和金融产品等各种金融服务本报告版权归国盛证券有限责任公司所有未经事先本公司书面授权任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布复制任何机构或个人如引用刊发本报告需注明出处为国盛证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改分析师声明本报告署名分析师在此声明我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法结论不受任何第三方的授意或影响我们所得报酬的任何部分无论是在过去现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系投资评级说明投资建议的评级标准评级说明评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价或行业买入相对同期基准指数涨幅在15以上指数相对同期基准指数的相对市场表现其中A股市增持相对同期基准指数涨幅在515之间股票评级场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针持有相对同期基准指数涨幅在-55之间对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的减持相对同期基准指数跌幅在5以上为基准香港市场以摩根士丹利中国指数为基准美股增持相对同期基准指数涨幅在10以上市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准中性相对同期基准指数涨幅在-1010之行业评级间减持相对同期基准指数跌幅在10以上国盛证券研究所北京上海地址北京市东城区永定门西滨河路8号院7楼中海地产地址上海市浦明路868号保利One561号楼10层广场东塔7层邮编200120邮编100077电话021-38124100邮箱gsresearchgszqcom邮箱gsresearchgszqcom南昌深圳地址南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京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