最新跟踪：需求表现平稳，成材产量下降
　　本周，人民银行宣布降准0.25个百分点，预计释放中长期流动性超过5000亿元，作为年内第二次降准，释放明显积极信号；在宏观预期向好的氛围下，黑色系延续上涨：
　　1）需求表现平稳，成交量环比回升——本周，周度钢材表观消费量环比下降0.48%，同比下降3.78%；建筑钢材成交量周均值15.23万吨，较上周上升1.56万吨/天。在宏观向好氛围的催化下，市场交易活跃度较前期有所提升。近期汽车、家电景气向好，带动以汽车板、家电板为代表的冷轧产品需求改善明显。由于冷轧是基于热轧加工的二次材，重复计算或是统计局口径8月成材产量增速明显高于生铁、粗钢的原因。
　　2）盈利面回落低位，成材产量下降——本周Mysteel全国247家钢厂日均铁水产量247.84万吨，环比下降0.16%；成材产量环比下降1.89%，同比下降9.62%。当前矿、焦强势上涨，成本端承压的钢企盈利面再度回落。部分钢企开启自发性减产。
　　3）库存延续去化，关注库销比上升——随产量下降，本周成材总库存环比下降2.18%。
　　由此，上海螺纹涨至3830元/吨，环比涨60元/吨；热轧涨至3890元/吨，环比涨40元/吨。盈利方面，原料价格上涨，测算吨钢盈利较前期恶化，部分品种亏损扩大。
　　热点关注：8月统计局数据公布，需求修复逐渐明朗，粗钢平控压力犹存
　　8月统计局数据公布。需求上看，当前制造用钢需求延续温和复苏态势，其中汽车、家电改善明显；基建开工额持续改善；地产需求仍在筑底中，不过市场活跃度较前期有所回升。供给上看，8月铁、钢、材产量延续高位运行，后续粗钢平控压力犹存。
　　1）制造业方面，8月制造业投资额和工业增加值同比+7.1%、+4.5%，增速环比7月分别+2.8pct、+0.8pct，延续温和复苏态势。汽车8月产量同比+4.5%，景气改善特征明显；空调、家用电冰箱、家用洗衣机7月产量同比延续高增。汽车和家电景气的改善，带动冷轧类产品需求边际向好。前7月造船完工量同比+15.5%，景气延续，中厚板需求持续旺盛。综合来看，当前板材需求：中厚板>冷轧>热轧。
　　2）基建方面，8月基建投资额同比+6.2%，增速环比7月+1.0pct。据Mysteel不完全统计，8月基建项目开工投资额、项目数均有明显改善。展望来看，基建投资额的增长及“金九银十”来临，或对后续基建用钢需求有一定拉升作用，不过由于新基建耗钢系数小，加之终端采购情绪偏谨慎，需求释放节奏或不会过于集中。
　　3）地产方面，8月地产投资额同比-19.1%，增速环比7月-1.3pct。当前地产需求延续磨底，不过在“认房不认贷”等利好政策催化下，7月以来全国看房热度有一定回升，后续或带动销售端需求企稳回暖。分区域来看，当前一线、二线城市需求相对偏强，而面积占比更大的三、四线城市和农村地区的需求延续疲软。
　　4）供给方面，前8月国内粗钢产量同比+2.6%，相较于去年同期增产2608万吨；9月上旬重点企业粗钢产量亦无明显下降。尽管部分钢企将减产计划安排到四季度的淡季，然而随着时间窗口收窄，要实现全年粗钢平控的目标，仍存较大压力。
　　风险提示
　　1、需求修复不及预期；2、行业供给水平增长过快的风险。