投资建议
　　展望下半年：疫后修复+黄金价格短期急跌+七夕错期等拉高去年同期基数，7月金银珠宝类零售额同比转负（同比-10%）。8月七夕终端动销反馈良好，9月各家黄金珠宝公司订货会纷纷启动、备战Q4旺季。展望Q4，去年低基数、今年国庆+中秋超长假期催化婚庆等需求释放，高金价+保守型消费背景下黄金饰品消费望延续靓丽。
　　下半年金价同比高位，开店普遍提速贡献增量，节日旺季催化需求释放，看好头部公司全年业绩兑现，关注9月中下旬订货会加盟商积极性以及中秋&十一超长假期催化下终端动销情况。推荐两条投资主线：1）业绩确定性标的老凤祥/周大生；2）业绩弹性标的：潮宏基/菜百股份。
　　大盘:七夕催化、8月淘系+抖音黄金珠宝同比高增
　　8月淘系+抖音合计销售额66亿元，同比+173%，其中抖音销售额为同期淘系的75%。分平台看，淘系8月销售额（包括钻石首饰、人工宝石、黄金首饰、K金四个子类目）38亿元，同比+126.6%，较7月回正；23M7-8总销售额53亿元，同比+52.9%，较2Q23的+74.3%增速放缓；抖音8月珠宝品类GMV 28亿元，同比+276.5%。
　　黄金饰品:销量大幅提升驱动8月淘系修正销售额同比+153%
　　23年8月淘系黄金大盘销售额32亿元、同比+164.3%，较7月增速回正；23M7-8销售额同比+76.4%，较2Q23增速减慢。剔除低价引流产品后，8月淘系黄金首饰销售额为31亿元、同比增长153.3%（22M8做相同修正处理），主要系销量增长驱动。
　　均价：金价上涨+产品结构变化（100-500元低价黄金饰品占比降低），8月淘系修正后黄金销售均价1287元/件、同比+9.45%；环比下降10.8%，主要系七夕消费主力军为年轻群体、青睐轻量化产品，低价饰品占比环比提升。
　　销量：8月淘系黄金修正销量237万件、同比+131.4%。
　　竞争格局方面，周大福、周大生、周生生稳定于前5位，但年初以来集中度逐步降低。
　　黄金价格方面，8月上海金交所金价累计涨1.5%，较23M7增速加快；8月均价为457元，环比7月提升0.7%；主要与人民币8月汇率贬值与国际金价下降有关。
　　培育裸钻/天然钻批发价跟踪
　　全球培育钻价格22年12月以来下跌态势趋缓，9月3日（环比8月19日）1克拉CVD均价有所回升，部分克拉价格下限回升。8月IDEX成品钻价格指数/一克拉RAPI指数累计跌3.1%/降4.7%，降幅均较7月扩大。
　　美国珠宝钻石数据
　　8月的美国珠宝零售市场同比略微好转但持续低迷状况。23M8钻石及精品珠宝零售总销售额同比+0.5%、总销量同比-4%；精品珠宝、培育钻同比增速表现较优，8月同比+2%/+9%；天然、培育钻价差持续增大。
　　23M6美国成品钻进口额14.6亿美元、环降44%、同降41%，23Q2进口额55.2亿美元、同降16%，较23Q1的-21%降幅收窄。
　　风险提示
　　黄金珠宝：终端零售不及预期；加盟渠道拓展不及预期；金价大幅波动。