核心观点：近期成本端煤价受安检影响保持坚挺，甲醇下行空间有限，在下游需求修复预期的持续拉动下，MA2401多次向上突破2600未果，由于供给偏宽松，累库预期持续，MA2401突破未果后便会有较大幅度回调，直至2500附近寻到支撑。我们认为在高开工与高库存的压制下，MA2401突破2600仍有一定压力，浙江兴兴MTO能否重启或成为打破这一僵局的关键，在成本端较为稳定的情况下，我们仍建议逢低做多策略。；
　　策略建议：MA2401在2450-2500之间寻找布局多单机会，2600附近止盈，若浙江兴兴MTO装置重启，则可以在2650附近止盈。
　　行情回顾：本周甲醇期价整体呈宽幅震荡趋势，成本端煤价受煤矿安检影响保持坚挺，同时下游神华榆林重启后甲醇制烯烃开工率有所回升，对需求有一定修复，甲醇期价在2500附近获得支撑，但上游开工持续上升，叠加港口高库存，MA2401多次向上突破2600受阻，MA2401在9月14日最终收盘价为2,562；
　　基差与价差：本周甲醇期货主力合约基差基本维稳，9月8日基差为-48元/吨，9月14日为-42元/吨，期间均值为-47.4元/吨；01-05价差小幅收窄，9月8日为101元/吨，9月14日为94元/吨，期间均值为98.6元/吨。主要是由于高开工与高库存的影响下，近月合约的上涨弱于远月合约；
　　供给端分析：本周煤价受煤矿安检影响保持坚挺，甲醇整体开工率维持上升趋势，高开工下甲醇延续累库趋势，港口库存高企不下，整体水平偏高的库存将压制甲醇上行空间；
　　需求端分析：甲醇制烯烃开工率有所回升，需求进一步修复需等待浙江兴兴MTO装置重启；传统需求在“金九银十”旺季预期下，整体向好。
　　风险提示：煤价大幅下跌；下游MTO装置意外停车。

研究报告全文：甲ta醇ble周r报eportdate2023年9月15日屡次突破未果沿海MTO能否重启成破局关键tablemain宏源公司类模板分析师詹建平核心观点近期成本端煤价受安检影响保持坚挺甲醇下行空间有限从业资格证号F0259856在下游需求修复预期的持续拉动下MA2401多次向上突破2600未果投资咨询证号由于供给偏宽松累库预期持续MA2401突破未果后便会有较大幅度Z0002423回调直至2500附近寻到支撑我们认为在高开工与高库存的压制下研究所MA2401突破2600仍有一定压力浙江兴兴MTO能否重启或成为打破能化研究室这一僵局的关键在成本端较为稳定的情况下我们仍建议逢低做多策Tel010-82295516略Emailzhanjianpingswhysccom策略建议MA2401在2450-2500之间寻找布局多单机会2600附近止相关研究盈若浙江兴兴MTO装置重启则可以在2650附近止盈甲醇周报20230716看似方兴未艾行情回顾本周甲醇期价整体呈宽幅震荡趋势成本端煤价受煤矿安检实则强弩之末影响保持坚挺同时下游神华榆林重启后甲醇制烯烃开工率有所回升甲醇周报20230725供需双低传统对需求有一定修复甲醇期价在2500附近获得支撑但上游开工持续下游略有回暖上升叠加港口高库存MA2401多次向上突破2600受阻MA2401甲醇月报20230804成本端煤价支撑在9月14日最终收盘价为2562走弱需求端关注MTO重启甲醇周报20230811槛中之花笼中基差与价差本周甲醇期货主力合约基差基本维稳9月8日基差为-48之鹤元吨9月14日为-42元吨期间均值为-474元吨01-05价差小幅甲醇周报0811-0817渐入佳境的需收窄9月8日为101元吨9月14日为94元吨期间均值为986求元吨主要是由于高开工与高库存的影响下近月合约的上涨弱于远甲醇周报需求向好累库月合约0818-0824趋势放缓供给端分析本周煤价受煤矿安检影响保持坚挺甲醇整体开工率维持甲醇周报0825-0831金九银十上升趋势高开工下甲醇延续累库趋势港口库存高企不下整体水平甲醇走势如何偏高的库存将压制甲醇上行空间甲醇月报20230908供需双高甲醇偏强运行需求端分析甲醇制烯烃开工率有所回升需求进一步修复需等待浙江兴兴MTO装置重启传统需求在金九银十旺季预期下整体向好风险提示煤价大幅下跌下游MTO装置意外停车期货期权研究报告请务必阅读正文之后的免责条款部分tablepage甲醇周报0908-0914目录一行情回顾40908-0914供需双高宽幅震荡4二基差与价差4基差小幅走强01-05价差小幅收窄4三供给端分析51成本与开工甲醇利润下滑煤制甲醇开工持续回升52库存港口库存仍然高企63进口价格伊朗开工恢复165万吨年甲醇装置试车成功6四需求端分析71MTO需求甲醇制烯烃需求修复期待浙江兴兴重启72传统需求金九银十旺季到来传统需求整体向好8五总结与展望10第2页共11页请务必阅读正文之后的免责条款部分tablepage甲醇周报0908-0914图表图表1MA近两周主力合约收盘价元吨4图表2MA01基差华东5图表3MA01-05价差5图表4MA煤制利润元吨5图表5MA天然气制利润元吨5图表6中国煤制甲醇周度开工率5图表7中国天然气制甲醇周度开工率5图表8MA中国港口库存千吨6图表9MA西北地区库存万吨6图表10MACFR中国主港美元吨7图表11MTO西北装置利润元吨7图表12MTO华东装置利润元吨7图表13中国煤甲醇制烯烃周度开工率8图表14中国外采甲醇制烯烃企业周度开工负荷率8图表15醋酸利润元吨8图表16醋酸周度开工率8图表17甲醛利润元吨9图表18甲醛周度开工率9图表19MTBE利润元吨9图表20MTBE周度开工率9图表21二甲醚利润元吨9图表22二甲醚周度开工率9第3页共11页请务必阅读正文之后的免责条款部分tablepage甲醇周报0908-0914一行情回顾0908-0914供需双高宽幅震荡本周甲醇期价整体呈宽幅震荡趋势成本端煤价受煤矿安检影响保持坚挺同时下游神华榆林重启后甲醇制烯烃开工率有所回升对需求有一定修复甲醇期价在2500附近获得支撑但上游开工持续上升叠加港口高库存MA2401多次向上突破2600受阻MA2401在9月14日最终收盘价为2562图表1MA近两周主力合约收盘价元吨资料来源WIND宏源期货研究所二基差与价差基差小幅走强01-05价差小幅收窄本周甲醇期货主力合约基差基本维稳9月8日基差为-48元吨9月14日为-42元吨期间均值为-474元吨01-05价差小幅收窄9月8日为101元吨9月14日为94元吨期间均值为986元吨主要是由于高开工与高库存的影响下近月合约的上涨弱于远月合约第4页共11页请务必阅读正文之后的免责条款部分tablepage甲醇周报0908-0914图表2MA01基差华东图表3MA01-05价差资料来源WIND宏源期货研究所资料来源WIND宏源期货研究所三供给端分析1成本与开工甲醇利润下滑煤制甲醇开工持续回升受煤价坚挺以及部分地区甲醇价格略有下滑影响本周甲醇利润略有下滑但上游开工率仍持续上升9月14日煤制甲醇企业开工率为7761环比上升045个百分点同比上升801个百分点天然气制甲醇企业开工率为5145与上期持平同比下降233个百分点下周预计有青海盐湖100万吨年以及安徽华谊60万吨年生产装置恢复下周甲醇开工仍预计保持高位图表4MA煤制利润元吨图表5MA天然气制利润元吨资料来源WIND宏源期货研究所资料来源WIND宏源期货研究所图表6中国煤制甲醇周度开工率图表7中国天然气制甲醇周度开工率第5页共11页请务必阅读正文之后的免责条款部分tablepage甲醇周报0908-0914资料来源卓创资讯宏源期货研究所资料来源卓创资讯宏源期货研究所2库存港口库存仍然高企甲醇港口库存延续累库趋势9月14日港口库存达1195万吨环比增加5万吨上游开工的持续回升以及船期到港的压力导致了港口库存居高不下从而对甲醇价格形成一定压制MA2401突破2600屡屡受阻9月14日西北地区库存为2376万吨环比减少145万吨图表8MA中国港口库存千吨图表9MA西北地区库存万吨资料来源卓创资讯宏源期货研究所资料来源WIND宏源期货研究所3进口价格伊朗开工恢复165万吨年甲醇装置试车成功伊朗Kaveh230万吨年Kimiya165万吨年装置均已恢复运行新装置DiPolymerArianPetroBCCO集团165万吨年甲醇装置试车成功近期商谈10月装船计划CFR中国主港价格本周略有上升9月8日为275美元吨9月14日为285美元吨第6页共11页请务必阅读正文之后的免责条款部分tablepage甲醇周报0908-0914图表10MACFR中国主港美元吨资料来源WIND宏源期货研究所四需求端分析1MTO需求甲醇制烯烃需求修复期待浙江兴兴重启甲醇制烯烃MTO是甲醇的第一大消费去向目前占比已超过50下游MTO装置利润情况对甲醇的需求有着重大影响本周西北MTO装置及华东MTO装置利润略有上升主要受下游烯烃价格上升及西北华北地区甲醇价格略有下降的影响9月14日总的甲醇制烯烃周度开工率为8277环比上升439个百分点外采甲醇制烯烃企业的周度开工率为7319与上期持平9月份因天津渤化60万吨年MTO装置检修甲醇制烯烃开工率回落但近期神华榆林重启后总的甲醇制烯烃开工率有回升不过神华榆林具有配套的甲醇生产装置因此其重启对于外采甲醇制烯烃企业的开工率影响不大后续浙江兴兴MTO装置是否重启或对MA2401突破2600起到关键作用图表11MTO西北装置利润元吨图表12MTO华东装置利润元吨资料来源WIND宏源期货研究所资料来源WIND宏源期货研究所第7页共11页请务必阅读正文之后的免责条款部分tablepage甲醇周报0908-0914图表13中国煤甲醇制烯烃周度开工率图表14中国外采甲醇制烯烃企业周度开工负荷率资料来源卓创资讯宏源期货研究所资料来源卓创资讯宏源期货研究所2传统需求金九银十旺季到来传统需求整体向好甲醇传统下游包括醋酸MTBE甲醛及二甲醚等消费占比分别为559558504及248左右金九银十旺季到来传统需求整体向好醋酸本周醋酸开工率为9236环比增加267个百分点本周醋酸价格持续走高部分地区价格攀升至5000元吨带动企业开工率上升考虑到下游节前有备货需求预计下周醋酸市场仍保持高位运行甲醛本周甲醛价格较为平稳受地产利好消息影响近期甲醛企业开工率仍维持在相对高位2764与上周基本持平与去年同期相比增长了62个百分点MTBE本周MTBE价格调涨主要受原油价格强势影响MTBE本周开工率反弹至5157环比上升057个百分点由于沙特与俄罗斯共同延续减产至2023年12月底的影响全球原油供应偏紧的格局预计将延续至2023年底二甲醚本周二甲醚价格维稳市场成交较为平淡受贵州天福停车影响本周二甲醚开工率为1906环比下降163个百分点图表15醋酸利润元吨图表16醋酸周度开工率第8页共11页请务必阅读正文之后的免责条款部分tablepage甲醇周报0908-0914资料来源WIND宏源期货研究所资料来源WIND宏源期货研究所图表17甲醛利润元吨图表18甲醛周度开工率资料来源WIND宏源期货研究所资料来源WIND宏源期货研究所图表19MTBE利润元吨图表20MTBE周度开工率资料来源WIND宏源期货研究所资料来源WIND宏源期货研究所图表21二甲醚利润元吨图表22二甲醚周度开工率资料来源WIND宏源期货研究所资料来源WIND宏源期货研究所第9页共11页请务必阅读正文之后的免责条款部分tablepage甲醇周报0908-0914五总结与展望分析近期成本端煤价受安检影响保持坚挺甲醇下行空间有限在下游需求修复预期的持续拉动下MA2401多次向上突破2600未果由于供给偏宽松累库预期持续MA2401突破未果后便会有较大幅度回调直至2500附近寻到支撑我们认为在高开工与高库存的压制下MA2401突破2600仍有一定压力浙江兴兴MTO能否重启或成为打破这一僵局的关键在成本端较为稳定的情况下我们仍建议逢低做多策略策略建议MA2401在2450-2500之间寻找布局多单机会2600附近止盈若浙江兴兴MTO装置重启则可以在2650附近止盈风险提示煤价大幅下跌下游MTO装置意外停车第10页共11页请务必阅读正文之后的免责条款部分tablepage甲醇周报0908-0914免责条款本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化我们已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考不构成任何投资建议投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果本公司概不负责本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发需注明出处为宏源期货且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构已具备期货交易咨询业务资格风险提示期市有风险投资需谨慎第11页共11页请务必阅读正文之后的免责条款部分