事件：公司发布2023年半年报，实现营收4.98亿元，同比增长23.24%；归母净利润0.75亿元，同比减少8.14%。2023Q2单季度营收1.72亿元，同比减少16.93%，环比减少47.14%；归母净利润0.14亿元，同比减少61.73%，环比减少76.11%。2023Q2毛利率30.76%，较2022Q2提升1.12 pct，较2023Q1下降0.71 pct。
　　需求疲弱及订单执行延迟致23Q2短期承压，23H1泰国子公司收入和净利润高增。2023年二季度，受部分上游原材料价格波动等因素影响，医用制氧和工业制氧领域部分客户存在观望情绪，导致收入同环比下滑。5月客户询单积极性、公司新增订单有所改善，6月新增订单情况持续向好，6月当月公司实现销售收入的同比增长。2023年上半年，建龙（泰国）有限公司营收同比增长111.85%，净利润同比增长42.91%，得益于泰国一期项目产能释放。
　　公司积极开拓分子筛催化、新能源、电子消费品、电子特气等新兴应用领域。在分子筛催化方面，公司部分催化剂产品已实现吨级销售的突破。消费领域，公司培育了智能音响中使用的声学降频分子筛、生物质分离领域用新产品；在工业和车用市场，公司培育了油漆脱特殊气体分子筛、吸附式热泵分子筛等新产品，其中生物质分离领域用分子筛、油漆脱特殊气体分子筛、吸附式热泵分子筛均已在下游部分客户测试验证环节。同时，公司积极锁定储能及新能源领域分子筛材料研究的新风口。2023年上半年，公司新应用领域产品销售占比较上年同期提高了约3 pct，同比增长超过500%。
　　投资建议：公司是国内吸附类分子筛龙头，产品应用由工业气体向医疗保健、环境治理、能源化工等领域持续拓宽，并积极拓展分子筛催化剂。结合公司2023年半年报，我们调整公司2023-2025年归母净利润预测为2.21、2.89、3.90亿元（原为2.87、3.59、4.69亿元），维持“增持”评级。
　　风险提示：医用分子筛需求波动，原材料价格波动，项目建设不及预期。

研究报告全文：证券研究报告iindustryId其他化学制品investSuggestiond建yCo龙mpa微ny纳investSug688357增持维ges持tionCh000009titleange二季度业绩短期承压积极开拓新兴应用领域createTime12023年09月15日投资要点marketDatasummary市场数据事件公司发布2023年半年报实现营收498亿元同比增长2324归市场数据日期2023-09-14母净利润075亿元同比减少8142023Q2单季度营收172亿元同比收盘价元5033减少1693环比减少4714归母净利润014亿元同比减少6173总股本百万股8323环比减少76112023Q2毛利率3076较2022Q2提升112pct较2023Q1流通股本百万股8323下降071pct净资产百万元169883总资产百万元305291需求疲弱及订单执行延迟致23Q2短期承压23H1泰国子公司收入和净利润每股净资产元2041高增2023年二季度受部分上游原材料价格波动等因素影响医用制氧和来源WIND兴业证券经济与金融研究院整理工业制氧领域部分客户存在观望情绪导致收入同环比下滑5月客户询单积极性公司新增订单有所改善6月新增订单情况持续向好6月当月公相关rel报ate告dReport司实现销售收入的同比增长2023年上半年建龙泰国有限公司营收同兴证化工建龙微纳比增长11185净利润同比增长4291得益于泰国一期项目产能释放6883572022年报及2023年一季报点评锂筛盈利有望修公司积极开拓分子筛催化新能源电子消费品电子特气等新兴应用领域复产品及应用趋于多元2023-05-04在分子筛催化方面公司部分催化剂产品已实现吨级销售的突破消费领域兴证化工建龙微纳公司培育了智能音响中使用的声学降频分子筛生物质分离领域用新产品6883572022年业绩快报点在工业和车用市场公司培育了油漆脱特殊气体分子筛吸附式热泵分子筛评Q4业绩持续环比改善推出新一期股权激励2023-02-16等新产品其中生物质分离领域用分子筛油漆脱特殊气体分子筛吸附式兴证化工建龙微纳热泵分子筛均已在下游部分客户测试验证环节同时公司积极锁定储能及6883572022年三季报点评盈利能力环比修复产能建设有新能源领域分子筛材料研究的新风口2023年上半年公司新应用领域产品序推进2022-10-30销售占比较上年同期提高了约3pct同比增长超过500分析em师ailAuthor投资建议公司是国内吸附类分子筛龙头产品应用由工业气体向医疗保健吉金环境治理能源化工等领域持续拓宽并积极拓展分子筛催化剂结合公司jijinxyzqcomcn2023年半年报我们调整公司2023-2025年归母净利润预测为221289S0190522030003390亿元原为287359469亿元维持增持评级张志扬风险提示医用分子筛需求波动原材料价格波动项目建设不及预期zhangzhiyangxyzqcomcnS0190520010003主要财务指标会计zy年c度wzb主要财务指标20222023E2024E2025E营业收入百万元854107313251707同比增长-27257234289归母净利润百万元198221289390同比增长assAuthor-282116308350毛利率329331345356ROE128130150175每股收益元238265347469市盈率212190145107来源WIND兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明公司点评报告带市场行情表1建龙微纳分季度业绩对比单位百万元元主要数据22-2Q22-3Q22-4Q23-1Q23-2QQOQ2022-062023-06YOY营业收入207214236326172-169404498232营业成本146144157223119-183273343257毛利61707910353-138132156182销售费用45657756812648管理费用15151718193162538516财务费用-5-3-2-2-4--4-6-研发费用101191410-211823297资产减值000-0-0-1508-0-0-公允价值00000-00-投资收益33231-57454-322营业利润4464656919-5579488-67利润总额4361616919-5629388-62归母净利润3854636114-6178275-81EPS04540644075207270174-61709810901-81销售费用率202324164323pcts192506pcts管理费用率7170725611241pcts627614pcts财务费用率-22-15-09-05-23-01pcts-10-12-01pcts研发费用率475039425508pcts454702pcts所得税率119121-20119230111pcts12514318pcts毛利率29632733631530811pcts326312-13pcts净利率18225126518684-98pcts202151-51pcts资料来源天软投资系统兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-2-公司点评报告带市场行情附表资产gsc负w债bb表公司财务报表单位百万元利润表单位百万元会计年度20222023E2024E2025E会计年度20222023E2024E2025E流动资产1136131716742161营业收入854107313251707货币资金198378633964营业成本5737188671099交易性金融资产335410410410税金及附加66812应收票据及应收账款186247305393销售费用18202540预付款项6141722管理费用57607080存货303187225286研发费用38405060其他108818387财务费用-10000非流动资产10501010966921其他收益9333长期股权投资1000投资收益11101010固定资产762717673628公允价值变动收益0000在建工程199199199199信用减值损失-0000无形资产73737373资产减值损失0000商誉0000资产处置收益33000长期待摊费用0000营业利润224243317429其他13202020营业外收入0000资产总计2186232726393082营业外支出9000流动负债586577666806利润总额216243317429短期借款0000所得税18222939应付票据及应付账款447431520660净利润198221289390其他139146146146少数股东损益0000非流动负债50454545归属母公司净利润198221289390长期借款19191919EPS元238265347469其他32272727负债合计637622711851主要财务比率股本59838383会计年度20222023E2024E2025E资本公积919895895895成长性未分配利润5467079301233营业收入增长率-27257234289少数股东权益0000营业利润增长率-26284308350股东权益合计1549170519282231归母净利润增长率-282116308350负债及权益合计2186232726393082盈利能力毛利率329331345356现金流量表单位百万元归母净利率232206218229会计年度20222023E2024E2025EROE128130150175归母净利润198221289390偿债能力折旧和摊销45454545资产负债率291267270276资产减值准备-0-100流动比率194228251268资产处置损失-33000速动比率142196217233公允价值变动损失0000营运能力财务费用1000资产周转率441476533597投资损失-11-10-10-10应收账款周转率13693112041104911261少数股东损益0000存货周转率2712292942094300营运资金的变动-25562-12-17每股资料元经营活动产生现金流量-33298311407每股收益238265347469投资活动产生现金流量-59-571010每股经营现金-039358374489融资活动产生现金流量124-61-66-87每股净资产1862204923162681现金净变动36181255331估值比率倍现金的期初余额97198378633PE212190145107现金的期末余额133378633964PB27252219数据来源天软兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-3-公司点评报告带市场行情分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿投资评级说明投资建议的评级标准类别评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15票评级和行业评级另有说明的除外增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在515之间评级标准为报告发布日后的12个月内中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间股票评级公司股价或行业指数相对同期相关减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5证券市场代表性指数的涨跌幅其中无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确沪深两市以沪深300指数为基准北交定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级所市场以北证50指数为基准新三板市推荐相对表现优于同期相关证券市场代表性指数场以三板成指为基准香港市场以恒生中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平行业评级指数为基准美国市场以标普500或纳回避相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数斯达克综合指数为基准信息披露本公司在知晓的范围内履行信息披露义务客户可登录wwwxyzqcomcn内幕交易防控栏内查询静默期安排和关联公司持股情况使用本研究报告的风险提示及法律声明兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供兴业证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告中的信息意见等均仅供客户参考不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专家的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本报告所载资料的来源被认为是可靠的但本公司不保证其准确性或完整性也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改除非另行说明本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示我们不承诺也不保证任何所预示的回报会得以实现分析中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