事件
　　近期，公司发布2023年半年度报告，2023年1-6月，公司实现营业收入8.91亿元，较去年同期下降32.07%；归母净利润-0.70亿元，较去年同期下降364.10%。
　　投资要点
　　23H1逆势增长，Q2实现扭亏为盈。公司公布2023年半年报，2023年上半年公司实现营业收入8.91亿元，较去年同期下降32.07%；归母净利润-0.70亿元，较去年同期下降364.10%。其中，Q2实现营收5.73亿元，同比增长25.86%,环比增长80.16%；Q2归母净利润为0.12亿元，同比增长221.78%，环比增长115.00%。主要原因：（1）报告期内消费电子行业市场需求疲软，公司营业收入规模下降；（2）消费电子行业供应链企业的库存去化压力仍较大，基于谨慎性原则对存货进行减值测试导致报告期内存货减值损失增加。市场需求较不景气，Q2营收、利润同环比均扭亏为盈，实现逆势增长。
　　射频前端产品线持续完善，5G射频功率放大器凸显需求增量。上半年，射频功率放大器模组贡献了7.97亿元的营业收入，其中5G射频功率放大器模组实现营业收入3.22亿元，占公司射频功率放大器模组产品营收的40.36%。同时，接收端模组产品向头部手机厂商大批量出货，实现营收0.93亿元，占公司主营业务的比例10.45%。公司射频功率放大器模组的集成度不断提高，已稳步迈入高端领域，产品结构正从以MMMB和TxM等中集成度的射频功率放大器模组产品为主，转型为以L-PAMiD、L-PAMiF等高集成度射频功率放大器模组产品为主。目前，公司自主研发的L-PAMiD产品实现了批量出货,成为国内率先实现向头部品牌客户批量销售该产品的企业,预计今年下半年能够实现大规模出货；新一代LNABank与L-FEM已进入研发阶段；车规级芯片也已通过验证，正在汽车和模块厂商处推广，预计其将在2024年实现大规模出货；Wi-Fi模组产品主要产品Wi-Fi 6与Wi-Fi6E已经达到业界较高水准，已在品牌客户端实现大规模量产销售。
　　研发中心筹建完备，团队建设持续加强。截至6月30日，公司共有研发人员共320名，占公司员工比例53.96%，研发费用为2.12亿元，占公司营业收入的23.81%。同时，各IPO募投项目进展顺利，研发中心建设项目的两处研发中心已完成装修改造，研发设备和相关研发人员均已就位，该募投项目正式投入使用，为公司现有产品迭代升级、对行业前沿技术进行跟踪研发以及新领域产品的研发，提供必要的技术支持和储备。
　　投资建议
　　我们预计公司2023-2025年分别实现收入27.82/36.35/45.36亿元，实现归母净利润分别为2.21/4.63/6.60亿元，当前股价对应2023-2025年PE分别为113倍、54倍、38倍，给予“买入”评级。
　　风险提示：
　　下游需求恢复不及预期；新品研发不及预期；市场竞争加剧等。
　　

研究报告全文：证券研究报告电子公司点评报告2023年9月14日股票投资评级唯捷创芯688153买入首次覆盖逆势增长个股表现事件近期公司发布2023年半年度报告2023年1-6月公司实现唯捷创芯电子74营业收入891亿元较去年同期下降3207归母净利润-070亿63元较去年同期下降364105241投资要点301923H1逆势增长Q2实现扭亏为盈公司公布2023年半年报82023年上半年公司实现营业收入891亿元较去年同期下降3207-3-14归母净利润-070亿元较去年同期下降36410其中Q2实现营-252022-092022-112023-022023-042023-072023-09收573亿元同比增长2586环比增长8016Q2归母净利润为012亿元同比增长22178环比增长11500主要原因1资料来源聚源中邮证券研究所报告期内消费电子行业市场需求疲软公司营业收入规模下降2消费电子行业供应链企业的库存去化压力仍较大基于谨慎性原则对公司基本情况存货进行减值测试导致报告期内存货减值损失增加市场需求较不景最新收盘价元5988气Q2营收利润同环比均扭亏为盈实现逆势增长总股本流通股本亿股418090射频前端产品线持续完善5G射频功率放大器凸显需求增量上总市值流通市值亿元25054半年射频功率放大器模组贡献了797亿元的营业收入其中5G射52周内最高最低价76923180频功率放大器模组实现营业收入322亿元占公司射频功率放大器资产负债率93模组产品营收的4036同时接收端模组产品向头部手机厂商大批市盈率42771量出货实现营收093亿元占公司主营业务的比例1045公司第一大股东GaintechCoLimited射频功率放大器模组的集成度不断提高已稳步迈入高端领域产品结构正从以MMMB和TxM等中集成度的射频功率放大器模组产品为主研究所转型为以L-PAMiDL-PAMiF等高集成度射频功率放大器模组产品为主目前公司自主研发的L-PAMiD产品实现了批量出货成为国内分析师吴文吉SAC登记编号S1340523050004率先实现向头部品牌客户批量销售该产品的企业预计今年下半年能Emailwuwenjicnpseccom够实现大规模出货新一代LNABank与L-FEM已进入研发阶段车规级芯片也已通过验证正在汽车和模块厂商处推广预计其将在2024年实现大规模出货Wi-Fi模组产品主要产品Wi-Fi6与Wi-Fi6E已经达到业界较高水准已在品牌客户端实现大规模量产销售研发中心筹建完备团队建设持续加强截至6月30日公司共有研发人员共320名占公司员工比例5396研发费用为212亿元占公司营业收入的2381同时各IPO募投项目进展顺利研发中心建设项目的两处研发中心已完成装修改造研发设备和相关研发人员均已就位该募投项目正式投入使用为公司现有产品迭代升级对行业前沿技术进行跟踪研发以及新领域产品的研发提供必要的技术支持和储备投资建议我们预计公司2023-2025年分别实现收入278236354536亿元实现归母净利润分别为221463660亿元当前股价对市场有风险投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分应2023-2025年PE分别为113倍54倍38倍给予买入评级风险提示下游需求恢复不及预期新品研发不及预期市场竞争加剧等盈利预测和财务指标项目tableFinchinaSimple年度2022A2023E2024E2025E营业收入百万元2288278236354536增长率-3479216030662479EBITDA百万元11856395095904083206归属母公司净利润百万元5339221484634066003增长率1780431483109234243EPS元股013053111158市盈率PE468991130654033794市净率PB653616553482EVEBITDA10690546138282526资料来源公司公告中邮证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分2财务报表和主要财务比率tableFinchinaDetail财务报表百万元2022A2023E2024E2025E主要财务比率2022A2023E2024E2025E利润表成长能力营业收入2288278236354536营业收入-348216307248营业成本1586192324993111营业利润527415101092424税金及附加2122归属于母公司净利润178031481092424销售费用32364754获利能力管理费用166153182181毛利率307309313314研发费用462431509590净利率2380127146财务费用-47-31-47-31ROE1454102127资产减值损失-34-90-30-30ROIC056490115营业利润89224468667偿债能力营业外收入4000资产负债率93219153238营业外支出0000流动比率1039426614396利润总额93224468667营运能力所得税39257应收账款周转率1291158815321503净利润53221463660存货周转率222335310294归母净利润53221463660总资产周转率073059069075每股收益元013053111158每股指标元资产负债表每股收益013053111158货币资金2536372327624425每股净资产91697210831241交易性金融资产100100100100估值比率应收票据及应收账款154197278326PE468991130654033794预付款项6101114PB653616553482存货98667516681423流动资产合计3795472548426316现金流量表固定资产275299298265净利润53221463660在建工程0000折旧和摊销85116150180无形资产39526578营运资本变动-234857-1497890非流动资产合计430477502496其他7932826资产总计4225520253446812经营活动现金流净额-891287-8561757短期借款177233300375资本开支-202-163-176-174应付票据及应付账款817613351031其他-10431114其他流动负债107116153188投资活动现金流净额-306-160-165-160流动负债合计36511107881594股权融资25371000其他28282828债务融资18566775非流动负债合计28282828其他-43-7-9-11负债合计39311388161622筹资活动现金流净额2512585965股本409418418418现金及现金等价物净增加额21531187-9611663资本公积金3571357135713571未分配利润-213-23372934少数股东权益0000其他6598168267所有者权益合计3832406445295190负债和所有者权益总计4225520253446812资料来源公司公告中邮证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分3中邮证券投资评级说明投资评级标准类型评级说明买入预期个股相对同期基准指数涨幅在20以上报告中投资建议的评级标准增持预期个股相对同期基准指数涨幅在10与20之间报告发布日后的6个月内的相股票评级对市场表现即报告发布日后中性预期个股相对同期基准指数涨幅在-10与10之间的6个月内的公司股价或行业指数可转债价格的涨跌回避预期个股相对同期基准指数涨幅在-10以下幅相对同期相关证券市场基准强于大市预期行业相对同期基准指数涨幅在10以上指数的涨跌幅市场基准指数的选取A股市行业评级中性预期行业相对同期基准指数涨幅在-10与10之间场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指为基准弱于大市预期行业相对同期基准指数涨幅在-10以下可转债市场以中信标普可转债推荐预期可转债相对同期基准指数涨幅在10以上指数为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以标普可转债谨慎推荐预期可转债相对同期基准指数涨幅在5与10之间500或纳斯达克综合指数为基评级准中性预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5与5之间回避预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5以下分析师声明撰写此报告的分析师一人或多人承诺本机构本人以及财产利害关系人与所评价或推荐的证券无利害关系本报告所采用的数据均来自我们认为可靠的目前已公开的信息并通过独立判断并得出结论力求独立客观公平报告结论不受本公司其他部门和人员以及证券发行人上市公司基金公司证券资产管理公司特定客户等利益相关方的干涉和影响特此声明免责声明中邮证券有限责任公司以下简称中邮证券具备经中国证监会批准的开展证券投资咨询业务的资格本报告信息均来源于公开资料或者我们认为可靠的资料我们力求但不保证这些信息的准确性和完整性报告内容仅供参考报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价中邮证券不对因使用本报告的内容而导致的损失承担任何责任客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策中邮证券可发出其它与本报告所载信息不一致或有不同结论的报告报告所载资料意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断可随时更改且不予通告中邮证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或者计划提供投资银行财务顾问或者其他金融产品等相关服务证券期货投资者适当性管理办法于2017年7月1日起正式实施本报告仅供中邮证券客户中的专业投资者使用若您非中邮证券客户中的专业投资者为控制投资风险请取消接收订阅或使用本报告中的任何信息本公司不会因接收人收到阅读或关注本报告中的内容而视其为专业投资者本报告版权归中邮证券所有未经书面许可任何机构或个人不得存在对本报告以任何形式进行翻版修改节选复制发布或对本报告进行改编汇编等侵犯知识产权的行为亦不得存在其他有损中邮证券商业性权益的任何情形如经中邮证券授权后引用发布需注明出处为中邮证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节或修改中邮证券对于本申明具有最终解释权请务必阅读正文之后的免责条款部分4公司简介中邮证券有限责任公司2002年9月经中国证券监督管理委员会批准设立注册资本506亿元人民币中邮证券是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司中邮证券的经营范围包括证券经纪证券投资咨询证券投资基金销售融资融券代销金融产品证券资产管理证券承销与保荐证券自营和与证券交易证券投资活动有关的财务顾问等中邮证券目前已经在北京陕西深圳山东江苏四川江西湖北湖南福建辽宁吉林黑龙江广东浙江贵州新疆河南山西等地设有分支机构中邮证券紧紧依托中国邮政集团有限公司雄厚的实力坚持诚信经营践行普惠服务为社会大众提供全方位专业化的证券投融资服务帮助客户实现价值增长中邮证券努力成为客户认同社会尊重股东满意员工自豪的优秀企业中邮证券研究所北京上海电话010-67017788电话18717767929邮箱yanjiusuocnpseccom邮箱yanjiusuocnpseccom地址北京市东城区前门街道珠市口东大街17号地址上海市虹口区东大名路1080号邮储银行大厦3邮编100050楼邮编200000深圳电话15800181922邮箱yanjiusuocnpseccom地址深圳市福田区滨河大道9023号国通大厦二楼邮编518048请务必阅读正文之后的免责条款部分5