[有色金属]
　　◆铜：宏观数据密集发布，国内旺季逢低补库，区间震荡
　　【现货】9月13日SMM1#电解铜均价69380元/吨，环比-170元/吨；基差5元/吨，环比+5元/吨。广东1#电解铜均价69410元/吨，环比-145元/吨；基差-15元/吨，环比-45元/吨。精废价差744元/吨，环比-189元/吨。LME铜0-3升贴水报-19.50美元/吨，环比+4.00美元/吨。
　　【供应】供应整体充裕。8月SMM中国电解铜产量为98.90万吨，环比增加6.31万吨，增幅为6.8%，同比增加15.5%；9月有5家冶炼厂有检修计划，但实际影响不大，叠加华东有新冶炼厂投产，预计9月产量98.61万吨；四季度检修的冶炼厂不多，前期检修的大厂也将复产，单月产量有可能突破百万吨。
　　【需求】国内需求具备韧性，金九银十也存在补库预期，但难以看到超预期好转。上周精铜制杆开工率70.25%，周环比增加1.28个百分点；再生铜杆开工率40.94%，周环比增加0.87个百分点。
　　【库存】9月8日，SMM境内电解铜社会库存10.05万吨，周环比增加1.19万吨；保税区库存5.1万吨，周环比增加0.17万吨；LME库存13.41万吨，周环比增加2.99万吨；COMEX库存2.87万短吨，周环比减少0.46万短吨。全球显性库存31.17万吨，周环比增加3.93万吨。
　　【逻辑】美国8月通胀有韧性，主要系能源价格反弹，市场仍然坚定认为美联储9月跳过加息，11月不加息概率约为60%，美元指数小幅上升。欧央行周四将公布利率决议，市场认为加息25bp的可能性超过60%，持续加息会加剧衰退担忧。国内8月PMI小幅改善，政策密集出台，多地取消限购限售，落地实际效果待后续观察，周五将有系列经济数据发布。产业层面，海外连续累库，LME维持贴水。国内则供需双旺，8月产量创新高，9月部分厂家检修但影响量不大，金九银十传统旺季氛围不足，库存低位小幅增加。精废价差收窄，有利于精铜消费。临近交割，现货升水走低。总体上，宏观数据密集发布，国内旺季逢低补库，短期沪铜高位震荡，主力核心参考68000-70000元/吨。
　　【操作建议】观望
　　【短期观点】中性
　　◆锌：需求弱复苏，多单关注22000压力
　　【现货】：9月13日，SMM0#锌22060元/吨，环比+80元/吨，对主力+380元/吨，环比+70元/吨。
　　【供应】：2023年8月SMM中国精炼锌产量为52.65万吨，环比下降2.46万吨，同比增加13.78%，大幅低于预期。进入8月，国内冶炼厂产量不及预期主要是广东、湖南等地冶炼厂超预期检修，四川地区冶炼厂停产时间延长，另外内蒙古地区复产节奏有所延缓。
　　【需求】：下游弱复苏。9月8日当周，镀锌开工率65.66%，环比-0.2个百分点；压铸锌合金开工率47.99%，环比+2.3个百分点；氧化锌开工率61.4%，环比+0.1个百分点。
　　【库存】：9月11日，国内锌锭社会库存9.3万吨，周环比-0.3万吨；9月13日，LME锌库存约13.2万吨，环比-0.6万吨。
　　【逻辑】：美国8月新增非农超预期，但调低6-7月数据，降息预期升温，利多金属。8月国内PMI环比好转，生产指数回升，工业品库存低位。原料上，9月zn50国产锌精矿TC5100元/金属吨，进口锌精矿加工费135美元/干吨，环比下滑25美元/干吨，四季度国内矿山产量季节性下滑，加工费重心下移。冶炼利润回落，下游逢低采买，实际需求有复苏预期，国内库存低位，锌价下方获支撑，偏强震荡。操作上多单持有，小止损。
　　【操作建议】：多单持有，主力关注22000压力
　　【观点】：中性
　　◆氧化铝：云南电解铝复产接近尾声，空利润或仍支撑价格，高位震荡
　　◆铝：产量边际增长有限，库存低位，低位多单持有
　　【现货】：9月13日，SMMA00铝现货均价19430元/吨，环比-90元/吨，对主力-80元/吨，环比-20元/吨。
　　【氧化铝供应】：据SMM，8月中国冶金级氧化铝产量为701.7万吨，环比增长2.2%，同比增长2.6%，主因部分新投产能及扩产产能陆续放量，叠加近期氧化铝行业利润较前期得到修复，部分企业提产意愿增长。截至8月末，中国氧化铝建成产能为10000万吨，运行产能为8274万吨，全国开工率为82.7%。
　　【电解铝供应】：SMM统计数据显示，8月份国内电解铝产量362.3万吨，同比增长3.9%。8月份国内电解铝日均产量环比增长1785吨至11.69万吨左右。8月份，国内电解铝运行产能增速环比放缓，云南地区主流生产企业复产工作基本完成，加之部分新增产能转移项目的投产推进，云南运行产能修复至555万吨附近，较6月增加203万吨的规模。
　　【需求】：下游开工小幅复苏，9月8日当周，铝型材开工率63.4%，周环比-3.3个百分点；铝板带开工率76%，周环比+0.6个百分点；铝箔开工率79.3%，周环比+0.7个百分点。建筑型材在保交楼带动下，开工略有回升，光伏订单尚可。
　　【库存】：9月11日，中国电解铝社会库存52.4万吨，周环比+0.5万吨。9月13日，LME铝库存49.1万吨，环比-0.3万吨。
　　【氧化铝观点】：当前云南地区主流生产企业复产工作基本完成，加之部分新增产能转移项目的投产推进，云南运行产能修复至555万吨附近，9