事项：
　　公司发布2023年半年报，2023年上半年实现营业收入12.01亿元，同比下滑5.93%；归母净利润2230.8万元，同比下滑35.55%；扣非净利润1075.83万元，同比增长372.91%。2023Q2单季度，公司实现营业收入6.40亿元，同比下滑8.99%；归母净利润1204.31万元，同比增长208.10%；扣非净利润852.95万元，同比增长1591.25%。
　　评论：
　　业绩符合预期，下游开启复苏通道。2023H1，公司营收同比小幅下滑，主因第三方硬件配套业务中合作品牌调整致中电器件营业收入下降约31%，影响整体营收表现，酒店/零售信息系统业务营收4.98/2.41亿元，同比增长8.46%/4.75%，下游已逐步回暖；利润端，得益于酒店及餐饮行业消费转暖，带动公司产品收入同比增长，扣非净利润实现快速增长，归母净利润同比下滑35.55%，主因上年同期下属子公司石基美国将持有的Kalibri股权全部出售获得投资收益，本期无相关事项所致。
　　上云加速，海外业务稳步推进。海外拓展方面，上半年公司国际化业务收入占营业收入的比重已提升至17.72%，截至报告期末正在使用公司产品的海外酒店门店已有约8万家，国际化业务有望驱动公司营业收入增长提速；SaaS业务方面，2023年6月底公司SaaS业务ARR达3.42亿元，同比增长约45%，企业客户（最终用户）门店总数约8万家酒店，平均续费率超90%，随着海外业务的扩张，有望进一步助力公司云化进程加速。
　　 SEP批量上线，Infrasys Cloud示范效应显著。上半年，公司SEP不断扩大在已签约标杆客户半岛、洲际和朗廷酒店集团中的上线，其中，上半年已在洲际酒店集团的中国区酒店大批量上线，正在接近每月部署30家酒店的目标；云POS方面，5月公司全资子公司石基德国与希尔顿酒店集团新签署了MSA，Infrasys Cloud成为唯一签约全部全球影响力TOP5国际酒店集团的云POS产品，截至报告期末，公司Infrasys Cloud云POS产品上线总客户数已达3,502家，较年初的3087家增长明显。
　　投资建议：考虑下游回暖节奏，我们预计2023-2025年营业收入分别为29.05亿元、32.67亿元、36.67亿元（原2023-2025年预测值为31.14亿元、35.92亿元、41.31亿元），对应增速分别为11.9%、12.5%、12.2%。估值方面，参考可比公司估值水平，我们给予2023年15xPS，目标价约16元，维持“推荐”评级。
　　风险提示：下游客户需求恢复存在不确定性；海外拓展进程存在不确定性；新产品推进存在不确定性。

研究报告全文：公司研究证券研究报告云软件服务2023年09月13日石基信息0021532023年半年报点评推荐维持目标价16元下游逐步回暖海外拓展加速当前价元1275事项华创证券研究所公司发布2023年半年报2023年上半年实现营业收入1201亿元同比下滑证券分析师吴鸣远593归母净利润22308万元同比下滑3555扣非净利润107583万元同比增长372912023Q2单季度公司实现营业收入640亿元同比下滑邮箱wumingyuanhcyjscom899归母净利润120431万元同比增长20810扣非净利润85295万执业编号S0360523040001元同比增长159125公司基本数据评论总股本万股27291938已上市流通股万股15997638业绩符合预期下游开启复苏通道2023H1公司营收同比小幅下滑主因总市值亿元34797第三方硬件配套业务中合作品牌调整致中电器件营业收入下降约31影响流通市值亿元20397资产负债率1442整体营收表现酒店零售信息系统业务营收498241亿元同比增长每股净资产元273846475下游已逐步回暖利润端得益于酒店及餐饮行业消费转暖12个月内最高最低价27311141带动公司产品收入同比增长扣非净利润实现快速增长归母净利润同比下滑3555主因上年同期下属子公司石基美国将持有的Kalibri股权全部出售获市场表现对比图近个月得投资收益本期无相关事项所致122022-09-132023-09-12上云加速海外业务稳步推进海外拓展方面上半年公司国际化业务收入95占营业收入的比重已提升至1772截至报告期末正在使用公司产品的海外酒店门店已有约8万家国际化业务有望驱动公司营业收入增长提速SaaS58业务方面2023年6月底公司SaaS业务ARR达342亿元同比增长约2045企业客户最终用户门店总数约8万家酒店平均续费率超90-18随着海外业务的扩张有望进一步助力公司云化进程加速220922112302230423062309SEP批量上线InfrasysCloud示范效应显著上半年公司SEP不断扩大在石基信息沪深300已签约标杆客户半岛洲际和朗廷酒店集团中的上线其中上半年已在洲际相关研究报告酒店集团的中国区酒店大批量上线正在接近每月部署30家酒店的目标云POS方面5月公司全资子公司石基德国与希尔顿酒店集团新签署了MSA石基信息002153重大事项点评InfrasysInfrasysCloud成为唯一签约全部全球影响力TOP5国际酒店集团的云POSCloud新签希尔顿国际化云化加速产品截至报告期末公司InfrasysCloud云POS产品上线总客户数已达2023-05-18石基信息0021532022年报及2023年一季3502家较年初的3087家增长明显报点评下游景气度复苏AI赋能有望打开成长投资建议考虑下游回暖节奏我们预计2023-2025年营业收入分别为2905空间亿元3267亿元3667亿元原2023-2025年预测值为3114亿元35922023-05-07石基信息0021532022年三季报点评短期亿元4131亿元对应增速分别为119125122估值方面参考业绩承压国际化进程加速可比公司估值水平我们给予年目标价约元维持推荐202315xPS162022-10-31评级风险提示下游客户需求恢复存在不确定性海外拓展进程存在不确定性新产品推进存在不确定性主要财务指标ReportFinancialIndex2022A2023E2024E2025E营业总收入百万2595290532673667同比增速-193119125122归母净利润百万-77936164328同比增速-628104735141000每股盈利元-029001006012市盈率倍-45957212106市净率倍47434241资料来源公司公告华创证券预测注股价为2023年9月12日收盘价证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号未经许可禁止转载石基信息年半年报点评0021532023附录财务预测表资产负债表TableValuationModels2利润表单位百万元2022A2023E2024E2025E单位百万元2022A2023E2024E2025E货币资金4687498949295049营业总收入2595290532673667应收票据0111营业成本1657170818702055应收账款570576667751税金及附加13171820预付账款42424345销售费用269261294293存货351316346392管理费用681697719733合同资产0000研发费用410407425458其他流动资产179265260285财务费用-189-214-215-214流动资产合计5831618862476524信用减值损失-39-10-10-10其他长期投资36363636资产减值损失-534-80-80-80长期股权投资322322322322公允价值变动收益2222固定资产532553588632投资收益45454545在建工程114214314414其他收益46464646无形资产76390110011053营业利润-72531159323其他非流动资产1994199419951995营业外收入13131313非流动资产合计3760402042554451营业外支出7777资产合计9591102081050210975利润总额-72036165329短期借款0000所得税222816应付票据5888净利润-74235156313应付账款199221239264少数股东损益37-2-8-16预收款项0000归属母公司净利润-77936164328合同负债444496558627NOPLAT-937-169-48109其他应付款275275275275EPS摊薄元-029001006012一年内到期的非流动负债22222222其他流动负债394215281361主要财务比率流动负债合计13391238138315572022A2023E2024E2025E长期借款0000成长能力应付债券0000营业收入增长率-193119125122其他非流动负债74747474EBIT增长率-8788057173286非流动负债合计74747474归母净利润增长率-628104735141000负债合计1412131214561631获利能力归属母公司所有者权益7406807382378565毛利率362412428440少数股东权益772824809779净利率-286124885所有者权益合计8179889690469344ROE-105052038负债和股东权益9591102081050210975ROIC-157-28-0816偿债能力现金流量表资产负债率147129139149单位百万元2022A2023E2024E2025E债务权益比12111110经营活动现金流-226-20645224流动比率44504542现金收益-677-5780250速动比率41474339存货影响635-30-46营运能力经营性应收影响58274-13-6总资产周转率03030303经营性应付影响-126251726应收账款周转天数83716970其他影响-10-283-90应付账款周转天数51444444投资活动现金流-78-303-352-332存货周转天数77706465资本支出-132-381-373-347每股指标元股权投资37000每股收益-029001006012其他长期资产变化17792115每股经营现金流-008-008002008融资活动现金流-181810247228每股净资产271296302314借款增加-4000估值比率股利及利息支付-84-7-6-7PE-45957212106股东融资20202020PB5444其他影响-113797234215EVEBITDA-54-645405134资料来源公司公告华创证券预测证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号2石基信息年半年报点评0021532023计算机组团队介绍首席研究员组长吴鸣远上海交通大学硕士曾任职于东方证券兴业证券研究所所在团队于20202022年连续三年获得新财富最佳分析师第三名2023年加入华创证券研究所分析师邓怡厦门大学金融硕士2020年加入华创证券研究所2021年新财富第六名新浪金麒麟最佳分析师第五名分析师魏宗中国人民大学金融学硕士2022年加入华创证券研究所助理研究员梁佳上海财经大学经济学硕士2022年加入华创证券研究所研究员胡昕安工学硕士曾任职于海康威视2023年加入华创证券研究所证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号3石基信息年半年报点评0021532023华创证券机构销售通讯录地区姓名职务办公电话企业邮箱张昱洁副总经理北京机构销售总监010-63214682zhangyujiehcyjscom张菲菲北京机构副总监010-63214682zhangfeifeihcyjscom刘懿副总监010-63214682liuyihcyjscom侯春钰资深销售经理010-63214682houchunyuhcyjscom北京机构销售部过云龙高级销售经理010-63214682guoyunlonghcyjscom蔡依林高级销售经理010-66500808caiyilinhcyjscom刘颖高级销售经理010-66500821liuying5hcyjscom顾翎蓝高级销售经理010-63214682gulinglanhcyjscom车一哲销售经理cheyizhehcyjscom张娟副总经理深圳机构销售总监0755-82828570zhangjuanhcyjscom汪丽燕高级销售经理0755-83715428wangliyanhcyjscom张嘉慧高级销售经理0755-82756804zhangjiahui1hcyjscom深圳机构销售部董姝彤销售经理0755-82871425dongshutonghcyjscom巢莫雯销售经理0755-83024576chaomowenhcyjscom王春丽销售经理0755-82871425wangchunlihcyjscom许彩霞总经理助理上海机构销售总监021-20572536xucaixiahcyjscom官逸超上海机构销售副总监021-20572555guanyichaohcyjscom黄畅上海机构销售副总监021-20572257-2552huangchanghcyjscom吴俊资深销售经理021-20572506wujun1hcyjscom张佳妮高级销售经理021-20572585zhangjianihcyjscom上海机构销售部蒋瑜高级销售经理021-20572509jiangyuhcyjscom施嘉玮高级销售经理021-20572548shijiaweihcyjscom朱涨雨销售助理021-20572573zhuzhangyuhcyjscom李凯月销售助理likaiyuehcyjscom张玉恒销售助理zhangyuhenghcyjscom段佳音广州机构销售总监0755-82756805duanjiayinhcyjscom广州机构销售部周玮销售经理zhouweihcyjscom王世韬销售经理wangshitao1hcyjscom潘亚琪总监021-20572559panyaqihcyjscom汪子阳副总监021-20572559wangziyanghcyjscom私募销售组江赛专资深销售经理0755-82756805jiangsaizhuanhcyjscom汪戈高级销售经理021-20572559wanggehcyjscom宋丹玙销售经理021-25072549songdanyuhcyjscom证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号4石基信息年半年报点评0021532023华创行业公司投资评级体系基准指数说明A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为标普500纳斯达克指数公司投资评级说明强推预期未来6个月内超越基准指数20以上推荐预期未来6个月内超越基准指数1020中性预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-1010之间回避预期未来6个月内相对基准指数跌幅在1020之间行业投资评级说明推荐预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5以上中性预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-55回避预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5以上分析师声明每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任免责声明本报告仅供华创证券有限责任公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告所载资料的来源被认为是可靠的但本公司不保证其准确性或完整性本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司在知晓范围内履行披露义务报告中的内容和意见仅供参考并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议也未考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动本报告版权仅为本公司所有本公司对本报告保留一切权利未经本公司事先书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表转发或引用本报告的任何部分如征得本公司许可进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为华创证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改证券市场是一个风险无时不在的市场请您务必对盈亏风险有清醒的认识认真考虑是否进行证券交易市场有风险投资需谨慎华创证券研究所北京总部广深分部上海分部地址北京市西城区锦什坊街26号地址深圳市福田区香梅路1061号中投国际地址上海市浦东新区花园石桥路33号恒奥中心C座3A商务中心A座19楼花旗大厦12层邮编100033邮编518034邮编200120传真010-66500801传真0755-82027731传真021-20572500会议室010-66500900会议室0755-82828562会议室021-20572522证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号5