临港新片区和张江等园区虽然产业布局各有侧重（详见《张江数据要素产业集聚区建设三年行动方案》，《关于促进张江科学城科技创新和产业融资发展规划土地管理试点意见》等），但互相促进，推动长三角区域经济高质量发展。但从产业经济基本盘来说，在上海乃至长三角形成完整且开放的产业集群，对临港、张江等产业经济高地都有互相促进的意义。从政策角度来说，不同园区推出的在产业用地，基础设施建设，金融支持，开放创新的新做法，都有可能在其他适合的园区推广复制。
　　▍事件：2023年9月5日，临港新片区管理委员会会同上海市商务委员会发布《关于支持临港新片区深化高水平制度型开放推动服务贸易创新发展的实施方案》（以下简称“方案”），放宽临港新片区服务贸易市场准入限制，推动核心产业与服务贸易联动发展，建设以数字贸易、新兴金融、航运服务、技术贸易为代表的开放型服务贸易体系。方案提出，到2025年临港新片区服务贸易规模实现跨越式创新发展，服务贸易进出口总额五年累计达2000亿元，其中跨境数字贸易额年均增长10%。
　　▍临港新片区深化高水平制度型开放，打造产业新高地。方案主要聚焦三个方向。1）打造上海数字贸易国际枢纽港临港示范区，既要直接加强数字基础设施建设，促进数据安全有序流动；也要数据产业服务角度出发，推动上海数据交易所等数据要素产业发展，推进数字贸易发展。2）深化服务贸易重点领域创新发展，在跨境金融、国际航运、技术贸易、商文体旅、教育医疗5个方面提出相关创新发展方向。3）打造全方位服务贸易促进体系，主要聚焦加强国际交流合作、丰富空间载体、提升资金流动便利等8个方面。临港新片区和张江等园区虽然产业布局各有侧重（详见《张江数据要素产业集聚区建设三年行动方案》，《关于促进张江科学城科技创新和产业融资发展规划土地管理试点意见》等），但互相促进，推动长三角区域经济高质量发展。但从产业经济基本盘来说，在上海乃至长三角形成完整且开放的产业集群，对临港、张江等产业经济高地都有互相促进的意义。从政策角度来说，不同园区推出的在产业用地，基础设施建设，金融支持，开放创新的新做法，都有可能在其他适合的园区推广复制。
　　▍公司深耕临港新片区，园区内企业成长速度显著超过园区租金增长速度，显示了园区公司的巨大成长潜力。公司持续深耕临港新片区，持有位于滴水湖金融湾、洋山特殊综保区、信息飞鱼等区域的资产。公司在推进服务贸易、跨境金融产业发展、推动数据跨境直连，数字经济产业聚集方面持续发力，促成园区内企业高质量发展。2023年上半年，公司顺应临港新片区规划，持续推进新片区产业发展，公司公告园区内企业固定资产投资总额同比增长48%，营收规模同比增长57%，纳税总额同比增长73%。公司公告2023年上半年租金双位数增长，公司所服务和孵化的企业收入更是持续高速增长，这充分体现了在产业集聚趋势形成之后，公司旺盛的生命力。
　　▍持续获取土地资源，预计开发建设再次迎来热潮。2023年9月8日，公司公告竞得闵行区浦江镇MHPO-1306单元D1-14地块，项目为工业用地，占地面积9万平，规划建筑面积21万平。这是继公司在金融湾区域获得资源之后短时期内继续拿地。2023年上半年之前，公司存在一个从拿地到开工相对低潮的时期，并可能影响其短期的可销售资源。我们认为，公司开发建设将再次迎来增长窗口。
　　▍风险因素：公司部分园区尚未达到成熟期，租金表现波动风险；公司围绕园区产业的部分基金投资和投资可能出现损失的风险；政策落地存在一定不确定性的风险。
　　▍盈利预测、估值与评级：2023年上半年，公司运营的产业园区内企业持续取得突破。我们认为，公司是真正具备优秀产业服务能力、潜心服务实体经济的园区开发企业。随着临港新片区的规划政策进一步加码，公司作为园区载体的开发商和产业服务商，将持续推动重点产业有序落地，促进新片区快速发展。公司自身作为新片区内重要的园区物业的销售方和出租方，也将持续受益于各类支持上海五大新城发展的新政策落地。我们维持公司2023/24/25年0.65/0.69/0.76元的EPS预测，参考C-REITs市场的现金分派水平和估值水平、公司全资子公司引战估值和可比公司PE估值，三种估值方式对公司进行估值，维持公司2023年421亿元的目标市值，对应17元/股的目标价，维持公司“买入”评级。

研究报告全文：区域政策亮点纷呈园区专家轻重并进上海临港600848SH跟踪点评2023910中信证券研究部核心观点临港新片区和张江等园区虽然产业布局各有侧重详见张江数据要素产业集聚区建设三年行动方案关于促进张江科学城科技创新和产业融资发展规划土地管理试点意见等但互相促进推动长三角区域经济高质量发展但从产业经济基本盘来说在上海乃至长三角形成完整且开放的产业集群对临港张江等产业经济高地都有互相促进的意义从政策角度来说不同园区推出的在产业用地基础设施建设金融支持开放创新的新做法都有可能张全国在其他适合的园区推广复制房地产和物业服务行业联席首席分析事件2023年9月5日临港新片区管理委员会会同上海市商务委员会发布关师于支持临港新片区深化高水平制度型开放推动服务贸易创新发展的实施方案S1010517050001以下简称方案放宽临港新片区服务贸易市场准入限制推动核心产业与服务贸易联动发展建设以数字贸易新兴金融航运服务技术贸易为代表的开放型服务贸易体系方案提出到2025年临港新片区服务贸易规模实现跨越式创新发展服务贸易进出口总额五年累计达2000亿元其中跨境数字贸易额年均增长10临港新片区深化高水平制度型开放打造产业新高地方案主要聚焦三个方向1打造上海数字贸易国际枢纽港临港示范区既要直接加强数字基础设施建设陈聪促进数据安全有序流动也要数据产业服务角度出发推动上海数据交易所等基础设施和现代服数据要素产业发展推进数字贸易发展2深化服务贸易重点领域创新发展务产业首席分析师在跨境金融国际航运技术贸易商文体旅教育医疗5个方面提出相关创S1010510120047新发展方向3打造全方位服务贸易促进体系主要聚焦加强国际交流合作丰富空间载体提升资金流动便利等8个方面临港新片区和张江等园区虽然产业布局各有侧重详见张江数据要素产业集聚区建设三年行动方案关于促进张江科学城科技创新和产业融资发展规划土地管理试点意见等但互相促进推动长三角区域经济高质量发展但从产业经济基本盘来说在上海乃至长三角形成完整且开放的产业集群对临港张江等产业经济高地都有互相促进的意义从政策角度来说不同园区推出的在产业用地基础设施建刘易主题策略首席分析设金融支持开放创新的新做法都有可能在其他适合的园区推广复制师公司深耕临港新片区园区内企业成长速度显著超过园区租金增长速度显示S1010520090002了园区公司的巨大成长潜力公司持续深耕临港新片区持有位于滴水湖金融湾洋山特殊综保区信息飞鱼等区域的资产公司在推进服务贸易跨境金融产业发展推动数据跨境直连数字经济产业聚集方面持续发力促成园区内企业高质量发展2023年上半年公司顺应临港新片区规划持续推进新片区产业发展公司公告园区内企业固定资产投资总额同比增长48营收规模同比增长57纳税总额同比增长73公司公告2023年上半年租金双位数增长公司所服务和孵化的企业收入更是持续高速增长这充分体现了在产业刘河维集聚趋势形成之后公司旺盛的生命力房地产和物业服务分析师持续获取土地资源预计开发建设再次迎来热潮2023年9月8日公司公告S1010523030004竞得闵行区浦江镇MHPO-1306单元D1-14地块项目为工业用地占地面积9万平规划建筑面积21万平这是继公司在金融湾区域获得资源之后短时期内继续拿地2023年上半年之前公司存在一个从拿地到开工相对低潮的时期并可能影响其短期的可销售资源我们认为公司开发建设将再次迎来增长窗口风险因素公司部分园区尚未达到成熟期租金表现波动风险公司围绕园区产业的部分基金投资和投资可能出现损失的风险政策落地存在一定不确定性证券研究报告请务必阅读正文之后第11页起的免责条款和声明上海临港跟踪点评600848SH2023910上海临港600848SH的风险评级买入维持盈利预测估值与评级2023年上半年公司运营的产业园区内企业持续取得当前价1200元突破我们认为公司是真正具备优秀产业服务能力潜心服务实体经济的园目标价1700元区开发企业随着临港新片区的规划政策进一步加码公司作为园区载体的开总股本百万股2522发商和产业服务商将持续推动重点产业有序落地促进新片区快速发展公流通股本2394百万股司自身作为新片区内重要的园区物业的销售方和出租方也将持续受益于各类总市值303亿元近三月日均成交额58百万元支持上海五大新城发展的新政策落地我们维持公司20232425年52周最高最低价13231144元065069076元的EPS预测参考C-REITs市场的现金分派水平和估值水平近1月绝对涨幅-446公司全资子公司引战估值和可比公司PE估值三种估值方式对公司进行估值近6月绝对涨幅078维持公司2023年421亿元的目标市值对应17元股的目标价维持公司买近月绝对涨幅12-561入评级项目年度202120222023E2024E2025E营业收入百万元62725999780587579647营业收入增长率YoY596-43301122102净利润百万元15351009164417321923净利润增长率YoY85-34363053111每股收益EPS基本元061040065069076毛利率599547547555564净资产收益率ROE10059929298每股净资产元609675710744779PE197300185174158PB2018171615PS4850393531EVEBITDA147178168158144资料来源中信证券研究部预测注股价为年月日收盘价Wind202398请务必阅读正文之后的免责条款和声明2上海临港跟踪点评600848SH2023910REITs新视角之下公司估值讨论REITs视角之下公司经营性业务的价值评估从公司的经营性部分租金和其他收入出发我们按照当前C-REITs的可分配金额占营业收入的比例65来模拟测算公司经营性部分资产的可分配现金我们再以公司的经营性部分的可分配现金辅之以当前REITs的二级市场成交价格要求现金分派率来测算公司整体经营性资产价值综合来看我们测算2022年底公司经营性资产的价值重估剔除净负债约322亿元中期而言考虑公司经营性资产规模扩大经营性资产重估价值有望达到694亿元表1公司经营性业务估值分析单位20222023E2024E2025E2026E2027E经营性业务收入百万元268934474053470754156180租金收入百万元243031533722434050115739其他收入百万元258294331367404441园区类REITs可分配金额营业收入65可分配收入百万元174822412634306035204017园区类REITs现金分派率385经营性业务价值百万元4539458196684277946991422104338净负债百万元5186经营性业务价值-净负债百万元402075301063241742828623699151权益比等其他因素折价807570656055经营性业务公允价值百万元321663975744269519986036569406资料来源公司公告中信证券研究部测算预测全资子公司引入战投对公司整体价值的启示2022年公司公告高科技园公司1562股权公开挂牌成交价格为30亿元这一成交价格相当于漕河泾高科技园发展公司的整体交易价值按此次引入战略投资者计算超过192亿元表2漕河泾高科技园公司过去四年的收入和利润变化分析2019202020212022营业收入18370202120营业收入占比46183220该公司的净利润58426852该公司净利润上海临港净利润43294451资料来源公司公告中信证券研究部高科技园公司是漕河泾开发区的开发主体之一该公司的业务结构相较上海临港上市公司而言更为成熟但上海临港较之高科技园公司而言则更具在五大新城发展的潜力且在增资之前上市公司的杠杆率略低于高科技园公司我们预计高科技园公司的合理价值约为上海临港整体合理价值的四成到五成而且高科技园公司的股权是非上市公司的股权此次交易引入战略投资者理论上来说上市公司二级市场交易的股权应该存在一定的流动性溢价如果按照高科技园公司相当于上市公司估值的四成算假设上一次高科技园公司引入战略投资者不存在明显的请务必阅读正文之后的免责条款和声明3上海临港跟踪点评600848SH2023910定价过高情况则意味着公司的合理价值可能在480亿元左右盈利预测和PE估值我们维持公司20232425年065069076元EPS预测参考业务结构和区域相对类似的园区类可比公司张江高科的市场估值水平2023年22倍PE估值市场一致预期考虑到上海临港在区域布局和园区经营方面的显著优势保守给予公司2023年22倍的PE估值对应362亿元的相对合理估值表3公司盈利预测百万元202120222023E2024E2025E营业总收入62725999780587579647房产销售37123311435847044939YoY7933-10803162794500房产租赁22352430315337224340YoY3962876297218061662其他业务326258294331367YoY2553-2066139012441106营业成本25162715353638984205房产销售16661942246926652798YoY576116592713794500房产租赁66066790910641228YoY3955111363017101536其他业务190107158169179YoY1948-43994826706577毛利37563284426948585442房产销售20461369188920392141房产租赁15751764224426583113其他业务135152136162188毛利率599547547555564房产销售551414434434434房产租赁705726712714717其他业务415587463488513资料来源公司公告中信证券研究部预测综合上述的估值办法我们认为公司的经营性资产当前价值底线为322亿元中长期经营性资产的展望价值为694亿元子公司大宗交易所形成的价值标杆约480亿元相对估值法得到362亿元的估值我们剔除这里最低和最高的估值结论并对大宗交易形成价值标杆和相对估值法得到的结论给予平均数即421亿元的目标市值对应17元股的目标价请务必阅读正文之后的免责条款和声明4上海临港跟踪点评600848SH2023910表4关于支持临港新片区深化高水平制度型开放推动服务贸易创新发展的实施方案主要内容主要方面相关内容总体要求以五个重要为统领对标高标准国际经贸规则根据国家部署全面实施跨境服务贸易负面清单管理模式放宽临港新片区服务贸易市场准入限制构建五自由一便利制度型开放体系依托临港新片区集成电路生物医药人工智能智能新能源指导思想汽车民用航空等前沿产业发展优势推动核心产业与服务贸易联动发展建设以数字贸易新兴金融航运服务技术贸易为代表的开放型服务贸易体系到2025年临港新片区服务贸易规模实现跨越式创新发展贸易规模进一步扩大服务贸易进出口总额五年累计达2000亿元主要目标其中跨境数字贸易额年均增长10平台功能进一步完善上海数字贸易国际枢纽港临港示范区品牌影响力不断提升竞争实力进一步增强服务贸易进出口总额占全市服务贸易总量比重显著提升打造上海数字贸易国际枢纽港临港示范区加强数字完善国际通信海缆设施布局建设推进国家上海新型互联网交换中心建设及国际互联网专用通道应用推动高等级算力中心基础设施建设投用和算力交易平台设立运营探索功能型数据中心试点建设促进数据依托国际数据港建设探索建立数据流动管理体系和安全评估机制针对跨境支付供应链管理服务外包等典型应用场景安全有序开展数据跨境合规服务促进数据安全有序流动按照通道产业空间三步走的规划为国际数据业务提供载体支撑进流动一步形成国际数据产业集聚效应推进国际数据港核心承载区信息飞鱼全球数字经济创新岛建设支持上海数据交易所与国际数据港先导区功能联动试点推推动数据动海外数据在新片区交易建立数据流通交易配套制度试点开展公共数据授权运营支持数据要素功能平台落地新片区探索要素产业研究制定可信数据合规流通制度标准体系打造全国首个数字信任试验区创建数据特色园区构建数商体系和衍生新业态为发展数据要素创新发展提供制度创新和平台支撑推进数字对接高标准国际经贸规则高质量建设国际数据产业园开展数据监管沙盒试点推动电子发票数字身份等一批跨境数据合作贸易创新项目落地加快建设上海数字贸易国际枢纽港临港示范区引育一批数字贸易标杆企业建设一批数字贸易功能性平台打造数发展字贸易创新发展高地打造丝路持深化丝路电商合作支持建立跨境电商全球集散分拨中心研究探索货物进出仓海关监管新模式支持建立电子认证服务电商合作互通平台满足电子合同电子化原产地证书等数字化单证业务在线交换及验证需求逐步增强跨境贸易数字信任能力功能深化服务贸易重点领域创新发展深化合格境外有限合伙人QFLP试点和合格境内有限合伙人QDLP试点支持金融机构在依法合规风险可控商业可持续的前提下为临港新片区内企业和非居民提供跨境发债跨境投资并购和跨境资金集中运营等跨境金融服务探索发展人民币离开展跨境岸交易支持金融机构围绕离岸经贸业务提供人民币离岸金融服务鼓励金融机构应用人工智能区块链等技术打造金融科技金融先行应用示范场景鼓励保险公司依托自由贸易账户开展保险跨境业务创新加快打造再保险国际板吸引各类保险机构设立再先试保险运营中心加快发展新金融服务支持在临港新片区注册的企业工作或生活的个人依法跨境购买境外金融服务境外金融服务的具体种类由国家金融管理部门另行规定支持优化和完善临港新片区航运服务业配套政策加快中国洋山港船籍港建设集聚船舶管理船舶登记船舶检验海事强化国际仲裁等组织机构发展航运金融航运交易航运结算航材租赁等高端航运服务业建设国际中转集拼服务中心开展出口拼航运服务箱国际中转拆拼箱等多业态同场作业试点优化监管流程扩大沿海捎带政策实施效果推动航运指数期货上市交易支持集能级装箱舱位交易平台提升市场资源配置能力探索推进人民币计价的国际航运保险业务优化出入境检查流程提升口岸通关效率保障船舶快进快出确保海运货物高效稳定流通在集成电路生物医药民用航空等领域支持进口国内急需的技术密集型知识密集型服务支持企业扩大各类技术出口全面完善技术落实技术进出口合同登记备案等便利化措施支持企业开展跨境技术合作推动上海技术交易所国际交易中心创新发展加强与贸易交易知名技术转移机构和科技创新主体合作探索建立跨境技术交易结算体系促进科技成果全球信息互通流动配置和转化应用体系完善软件及产品跨境交易规制对于进口分销销售或使用大众市场软件不包括用于关键信息基础设施的软件及含有该软件产品的不将转让或获取企业个人所拥有的相关软件源代码作为条件要求推动商文搭建国家级文化数智平台推动文化大数据开发及应用建设海外传播渠道内容促进数字化技术研发与商业化应用加强直播体旅外向基地建设搭建国际化库存交易供应链平台开展直播视频内容输出业务加快数字影视基地建设开展海内外影视版权综合代发展理和版权运营业务提升数字文化贸易行业能级推动引入国际精品赛事促进户外水上冰雪等体育项目与入境游深度融合扩大教育创新办学机制筹建具有先进办学理念的高品质基础教育学校鼓励高水平高等教育中外合作办学支持境外高水平大学在临港医疗领域合作办学引进国际一流满足高层次人才子女教育需求的社会办非学制类职业培训机构学制类职业教育机构支持设立独立开放法人外籍人员子女学校鼓励医疗机构提供国际商业医疗保险直付服务打造全方位服务贸易促进体系深化与中国香港新加坡阿联酋迪拜等国际高水平自贸园区交流合作推动临港新片区以高水平开放促进深层次市场化改革加强国际构建与国际贸易和投资通行规则相衔接的规范透明的开放型制度体系打造中国企业走出去发展壮大的重要跳板充分利用市交流合作贸促会在国际联络会议展览法律仲裁经贸咨询等领域的国际资源推动区内企业积极参加海外高能级会展依托服务贸易创新发展大会新兴金融大会世界顶尖科学家论坛等高能级活动引入一批具有较强市场竞争力和国际影响力的培育服务服务贸易龙头企业培育一批细分领域隐形冠军中小企业构建有竞争力的服务贸易企业梯队围绕服务企业运营创新发贸易主体展供应链金融知识产权融资等生产性金融服务增强对创新型中小服务企业的金融支持力度加大出口信用保险对服务贸易的请务必阅读正文之后的免责条款和声明5上海临港跟踪点评600848SH2023910主要方面相关内容支持力度培养引进发挥顶科论坛溢出带动效应筹建上海财经大学滴水湖金融学院鼓励国内外知名猎头公司入驻搭建服务贸易人才数据库服务贸易管理平台建立多层次多渠道的梯度式服务贸易人才培育体系和开放共享的人才引进体系形成具有国际战略思维开拓创新人才能力的服务人才队伍推动全球服务领域人才合理流动打造洋山特殊综合保税区新型贸易示范区和创新业态承载地深化区港一体化运作推动保税功能拓展延伸发展保税维修检测丰富重点保税研发设计保税展示交易保税租赁贸易等创新业态聚焦离岸跨境金融新型国际贸易高端航运服务等开放型核心功能空间载体打造滴水湖金融湾服务贸易示范基地重点布局总部经济服务经济及外向型经济加快培育世界级服务贸易优势产业集群鼓励研发设计包装物流分销金融等为制造业服务的服务业发展构建具有国际竞争力的生产性服务业体系争取设立上海国际商事法院完善临港新片区涉外商事纠纷解决机制打造调解仲裁诉讼相衔接的一站式争议解决中心推动境外知搭建专业名仲裁及争议解决机构在临港新片区设立业务机构开展国际商事海事投资等领域民商事争议仲裁业务推动实施专业服务服务平台跟随出海战略打造集法律会计咨询融资通关服务知识产权服务供应链管理人才资源等各类专业服务于一体的服务贸易一站式服务体系构建对标国际通行规则的商事登记体系深入推进公平竞争审查完善与服务贸易领域创新发展相适应的包容审慎监管方式加优化服贸强知识产权保护执法和维权服务强化知识产权海外维权援助和指导吸引一批知识产权相关配套服务机构提升临港新片区知营商环境识产权运营交易便利度形成有利于技术贸易和知识产权保护的营商环境支持真实合规的与外国投资者投资相关的所有转移可自由汇入汇出且无迟延推进国际金融资产交易平台建设深化跨境资提升资金金池运用丰富跨境资产管理业态鼓励跨国公司设立全球或区域资金管理运营中心等功能性机构鼓励基于自由贸易账户开流动便利展业务创新在分账核算的电子围网下实现临港新片区内资金自由流入流出和自由兑换为临港新片区人员出入境和外籍人员停居留提供便利允许外商投资企业内部调动专家的随行配偶和家属享有与该专家相同的入境和临时停留期限支持境外专业人员依法为区内的企业和居民提供专业服务建立健全境外专业人员能力评价评估工作程序促进人员拓宽境外税务涉外律师国际仲裁技术转移转化资产评估等高端专业服务人才引进范围优化涉外劳动人事服务保障体系流动自由健全涉外劳动人事争议仲裁巡回庭工作机制允许在国境外高水平大学取得本科及以上学历的优秀外籍毕业生在临港新片区直接就业资料来源上海市商务委员会官网中信证券研究部表5临港新片区相关政策历史时间文件主要内容中国上海自由贸更大力度培育具有核心竞争力的企业集群进一步增强全球资源配置能力着力打造能级高环境易试验区临港新片区支202395优影响大的总部经济集聚区努力将临港新片区建设成为全球产业链供应链价值链的重要枢纽持总部经济发展若干措国内大循环中心节点和国内国际双循环的战略链接施关于支持临港新片区到2025年临港新片区服务贸易规模实现跨越式创新发展贸易规模进一步扩大服务贸易进出深化高水平制度型开放口总额五年累计达2000亿元其中跨境数字贸易额年均增长10平台功能进一步完善上2023830推动服务贸易创新发展海数字贸易国际枢纽港临港示范区品牌影响力不断提升竞争实力进一步增强服务贸易进出口总的实施方案额占全市服务贸易总量比重显著提升中国上海自由贸构筑临港新片区科创生态的四梁八柱进一步提升基础创新策源力应用创新牵引力创新孵易试验区临港新片区提2023323化培育力科技产业竞争力高水平推进上海科创中心主体承载区建设将临港新片区打造成为科升科技创新策源能力建创企业成长高地设若干政策中国上海自由贸临港新片区将继续坚持以五个重要为统领着力抓改革提效能进一步创新制度体系管理体易试验区临港新片区管系着力稳增长调结构进一步提升发展速度创新强度着力聚人气树品牌进一步增强城市2023118理委员会2023年工作软硬实力推动全年地区生产总值增长20规上工业总产值增长20全社会固定资产投资增要点长10税收总收入增长20洋山特殊综合保税区进出口总额增长20关于支持中国上海自由贸易试验区临港新进一步巩固产业发展势头完善城市功能配套营造良好人才发展环境充分发挥临港新片区重要2022817片区加快建设独立综合增长极作用一强化产业支撑进一步提升创新型产业发展水平二强化城市功能支撑进一性节点滨海城市的若干步完善独立综合性城市功能三强化政策保障进一步优化区域发展要素供给政策措施到2025年聚焦临港新片区产城融合区建立比较成熟的投资贸易自由化便利化制度体系打造一批更高开放度的功能型平台集聚一批世界一流企业区域创造力和竞争力显著增强经济实力中国上海自由贸和经济总量大幅跃升初步实现五个重要目标初步建成具有较强国际市场影响力和竞争力的2021722易试验区临港新片区发特殊经济功能区在若干重点领域率先实现突破成为我国深度融入经济全球化的重要载体成为展十四五规划上海打造国内国际双循环战略链接的枢纽节点初步建成最现代最生态最便利最具活力最具特色的独立综合性节点滨海城市基本建成服务新发展格局的开放新高地推动高质量发展的战略增长极体现人民城市建设理念的城市样板间全球人才创新创业的首选地资料来源临港新片区管委会官网上海市人民政府官网中国政府网中信证券研究部请务必阅读正文之后的免责条款和声明6上海临港跟踪点评600848SH2023910表62022年以来公司位于临港新片区的各园区板块运营进展园区板块产业特点运营进展1稳步推进国际再保险交易中心跨境通服务中心及科创金融中心等重点功能平台和公共服务平台建设引入汇丰保险经纪等多家持牌金融机构私募股权基金及融资租赁项目打造滴水湖金融湾服务贸易示范区临港新片区推进开放型特殊滴水湖金2加速集聚锐嘉科集团等世界知名服务贸易企业大力发展高端航运服务跨境电商离岸经济功能区建设的核心承载融湾贸易保税维修等新业态新服务区之一3探索垂直行业龙头企业优势机构服务模式构建一站式服务生态链以生态圈体系化发展促进现代服务业集聚加快提升跨境金融离岸金融跨境人民币结算等方面的优势和影响力1推进铂族贵金属交易平台等高标准国际经贸规则节点平台发挥港口优势探索区内洋山特殊全国海关特殊监管区域中唯仓储功能多样化大力发展物流分拨跨境电商保税维修制造保税研发设计等新业态综保区一一个特殊综合保税区2汇集了ABB集团德国贝仕集团英国卫狮船舶等全球知名公司推动菜鸟跨境电商等项目落地着力建设集仓储物流港航联动等功能的国际物流园区上海建设国际数据港是实初步建立了顶科数字空间数据跨境直连通道数据存证设施等完整的信息基础设施积极招信息飞鱼现信息便利交互和国际数据引重大项目交易的主要承载地以航空制造航空运输航空科创高质量融合发展为目标扎实推进一谷一园项目建设大飞机产以航空产业为特色上海市结合国产C919大飞机批产商用的契机进一步推进多个重大产业项目的落地深化全力打业园特色产业园之一造世界级航空产业集群临港新片区氢能产业高质量国际氢能发展的核心载体上海布局构建氢能产业功能平台成立上海氢交易所设立氢能产业基金筹建上海市氢能标准化技术谷绿色低碳新赛道的特色产业委员会打造未来能源领域的技术策源地和产业引领区园区资料来源公司公告中信证券研究部表7公司下属园区企业经营情况2020202120222022H12023H1园区企业固定资产投资亿元15320031494140YoY315748园区企业营收亿元9234105271173143636835YoY141157园区企业纳税总额亿元286320119206YoY1273资料来源公司公告中信证券研究部表8上海临港运营数据新增土新开工竣工签约销签约销签约销在租园区房地房地产的租园区运营服租金和运时间地面积面积面积售面积售金额售均价产总面积金总收入务相关收入营收入万平万平万平万平万元元平万平万元万元万元20163-436-121600013115212200220020166---1924700127982215003700520020169---19281001448521210021004200201612-14408110156100142563544003200760020173---15193581299234453438457220176-59-3559064170713443908044702017929-8419210271106737462810675695201712-1003104466804153224055654331989620183133--18258311459440537529956742018699261-02337514676435671181585320189-81-233984417027466465804726820181243177-233988117569457645611013754请务必阅读正文之后的免责条款和声明7上海临港跟踪点评600848SH2023910新增土新开工竣工签约销签约销签约销在租园区房地房地产的租园区运营服租金和运时间地面积面积面积售面积售金额售均价产总面积金总收入务相关收入营收入万平万平万平万平万元元平万平万元万元万元20193---376155316502486485344682920196---163072719447148388478533970020199249-260243618715015178382772002402782019121905711465083978167961803885025174136620203--793010516035288178220091399234082020668653811630021193681854472146494936920209215-204346138918325200473783346507242020126312575501827000146742184593577685370320213247-15382204630249552344825551975345220216-6688731484722033923954980132486822720219-298811121557291390425758940352262462202112259284616071141416305263612839798710822022383--20380201901027566715719273907202264002443357072172952816220244076660920229-37738708136011700129254667733061997202212652141501017658176583025945363316578420233-222070610603176723047074348157555820236--27533795532410732074686586980555资料来源公司公告中信证券研究部表9张江和临港新片区数据产业规划对比张江临港新片区数据要素流通枢纽基本形成力争到2025年挂牌5000可交易数据产品服务10万数据供需主体数据产业规模保持较快增长力争到2025年数据要素核心产业规模达到1000亿元服务贸易进出口总额五年累计达2000亿元其中跨境数字贸易额年均总体目标数据要素重点企业加快集聚力争到2025增长10年张江数据要素产业集聚区引育10家数据要素链主企业200签约数商企业和40数据类专精特新企业数据产业发展生态整体跃升力争到2025年建设创新型标志性数据要素应用场景100打造一核三园两港空间布局构建数据要空间布局素产业发展闭环和开放生态推动国家级数据交易所建设国家级1完善上海数据交易所交易机制数据交2助力提升数据流通交易活跃度易所建3积极布局数字资产新赛道重设4支持探索建立数据交易国际版点5推动数据要素功能平台落地任打造数据要素产业创新高地务1发挥科创数据引领功能产业创2强化产业数据核心功能新3拓展服务数据延伸功能4培育双碳数据战略功能产业链培育数据链条多元主体请务必阅读正文之后的免责条款和声明8上海临港跟踪点评600848SH2023910张江临港新片区主体1加大数据链主企业培育力度2推动数商企业集群聚合发展3实施中小企业数据赋能行动促进数据安全有序流动1依托国际数据港建设探索建立数据流动管理体系和安全评估机打造数字信任试验区制1建设可信数据流通平台数据安2针对跨境支付供应链管理服务外包等典型应用场景开展数据跨2完善可信数据技术体系全境合规服务促进数据安全有序流动3推动可信数据制度创新3按照通道产业空间三步走的规划为国际数据业务提供载体4建设可信数据标准体系支撑进一步形成国际数据产业集聚效应推动数据要素产业发展1推进国际数据港核心承载区信息飞鱼全球数字经济创新岛建设2支持上海数据交易所与国际数据港先导区功能联动试点推动海外数完善数据要素产业生态据在新片区交易数据要1加强数字化应用场景建设3建立数据流通交易配套制度试点开展公共数据授权运营支持数据素2大力引育数字化专业人才要素功能平台落地新片区3促进数据要素产业开放协同4探索研究制定可信数据合规流通制度标准体系打造全国首个数字信任试验区创建数据特色园区构建数商体系和衍生新业态为数据要素创新发展提供制度创新和平台支撑加强数字基础设施建设夯实数字基础设施底座1完善国际通信海缆设施布局建设推进国家上海新型互联网交换数字基1完善网络连接体系中心建设及国际互联网专用通道应用础设施2完善协同计算体系2推动高等级算力中心建设投用和算力交易平台设立运营探索功能型3构建数据安全体系数据中心试点推进数字贸易创新发展1对接高标准国际经贸规则高质量建设国际数据产业园开展数据监数字贸管沙盒试点推动电子发票数字身份等一批跨境数据合作项目落地易2加快建设上海数字贸易国际枢纽港临港示范区引育一批数字贸易标杆企业建设一批数字贸易功能性平台打造数字贸易创新发展高地打造丝路电商合作功能1支持深化丝路电商合作支持建立跨境电商全球集散分拨中心研究探索货物进出仓海关监管新模式电商合资料来源中信证券研究部2支持建立电子认证服务互通平台满足电作子合同电子化原产地证书等数字化单证业务在线交换及验证需求逐步增强跨境贸易数字信任能力资料来源张江数据要素产业集聚区建设三年行动方案关于支持临港新片区深化高水平制度型开放推动服务贸易创新发展的实施方案中信证券研究部请务必阅读正文之后的免责条款和声明9上海临港跟踪点评600848SH2023910利润表百万元资产负债表百万元指标名称202120222023E2024E2025E指标名称202120222023E2024E2025E营业收入62725999780587579647货币资金30055642312235033859营业成本25162715353638984205存货2051231421338423341531838毛利率599547547555564应收账款256167287307320税金及附加756608720917959其他流动资产104491910149911006销售费用91146152170203流动资产2481838149382643821637022销售费用率1524191921固定资产420504503500496管理费用419455597639724长期股权投资23792635320437464202管理费用率6776767375无形资产77777财务费用487479325351340其他长期资产2164225019282193119334172财务费用率7880424035非流动资产2444728165319323544538876研发费用00000资产总计4926566314701977366175898研发费用率0000000000短期借款801670830699468投资收益488150293310251应付账款534973808634946810636EBITDA31502588275529153210其他流动负债953016238164401690417755营业利润率38933012379536093705流动负债1568024288259042707028859营业利润24421807296231603574长期借款961393689768101689568营业外收入6677737274其他长期负债39945241564160415441营业外支出4368535558非流动性负债1360714608154081620815008利润总额24651817298231783590负债合计2928738897413124327943867所得税605470758803916股本25222522252225222522所得税率245259254253255资本公积71838638863886388638少数股东损益325338580643751归属于母公司所1537117016179031875819656归属于母公司股有者权益合计15351009164417321923东的净利润少数股东权益460710401109821162512375净利率股东权益合计2451682111981991997827417288853038332031负债股东权益总4926566314701977366175898计现金流量表百万元主要财务指标指标名称202120222023E2024E2025E指标名称202120222023E2024E2025E税后利润18601347222423752674增长率折旧和摊销523630282931营业收入596-43301122102营运资金的变化18834608-118217273567营业利润124-26063967131其他经营现金流-4158-595473177233净利润85-34363053111经营现金流合计108630114343086505利润率资本支出-127-32-27-27-27毛利率599547547555564投资收益488150293310251EBITDAMargin502431353333333其他投资现金流-1212-3864-3808-3651-3578净利率245168211198199投资现金流合计-851-3746-3541-3368-3353回报率权益变化11003438000净资产收益率10059929298负债变化10973801960669-1431总资产收益率3115232425股利支出-504-757-757-877-1025其他其他融资现金流-903-760-325-351-340资产负债率594587589588578融资现金流合计7895723-122-559-2796现金及现金等价所得税率245259254253255472606-2520381356股利支付率物净增加额493750533592625资料来源公司公告中信证券研究部预测请务必阅读正文之后的免责条款和声明10分析师声明主要负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此声明i本研究报告所表述的任何观点均精准地反映了上述每位分析师个人对标的证券和发行人的看法ii该分析师所得报酬的任何组成部分无论是在过去现在及将来均不会直接或间接地与研究报告所表述的具体建议或观点相联系一般性声明本研究报告由中信证券股份有限公司或其附属机构制作中信证券股份有限公司及其全球的附属机构分支机构及联营机构仅就本研究报告免责条款而言不含CLSAgroupofcompanies统称为中信证券本研究报告对于收件人而言属高度机密只有收件人才能使用本研究报告并非意图发送发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送发布该研究报告的人员本研究报告仅为参考之用在任何地区均不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请中信证券并不因收件人收到本报告而视其为中信证券的客户本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略对于本报告中提及的任何证券或金融工具本报告的收件人须保持自身的独立判断并自行承担投资风险本报告所载资料的来源被认为是可靠的但中信证券不保证其准确性或完整性中信证券并不对使用本报告或其所包含的内容产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险可能不易变卖以及不适合所有投资者本报告所提及的证券或金融工具的价格价值及收益可跌可升过往的业绩并不能代表未来的表现本报告所载的资料观点及预测均反映了中信证券在最初发布该报告日期当日分析师的判断可以在不发出通知的情况下做出更改亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与中信证券其它业务部门单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反中信证券并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任中信证券通过信息隔离墙控制中信证券内部一个或多个领域的信息向中信证券其他领域单位集团及其他附属机构的流动负责撰写本报告的分析师的薪酬由研究部门管理层和中信证券高级管理层全权决定分析师的薪酬不是基于中信证券投资银行收入而定但是分析师的薪酬可能与投行整体收入有关其中包括投资银行销售与交易业务若中信证券以外的金融机构发送本报告则由该金融机构为此发送行为承担全部责任该机构的客户应联系该机构以交易本报告中提及的证券或要求获悉更详细信息本报告不构成中信证券向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议中信证券以及中信证券的各个高级职员董事和员工亦不为前述金融机构之客户因使用本报告或报告载明的内容产生的直接或间接损失承担任何责任评级说明投资建议的评级标准评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅20以上另有说明的除外评级标准为报告发布日后6到12个增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于520之间月内的相对市场表现也即以报告发布日后的6到12个股票评级月内的公司股价或行业指数相对同期相关证券市场代持有相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-105之间表性指数的涨跌幅作为基准其中A股市场以沪深300卖出相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场强于大市相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10以上以摩根士丹利中国指数为基准美国市场以纳斯达克综合行业评级中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-1010之间指数或标普500指数为基准韩国市场以科斯达克指数或韩国综合股价指数为基准弱于大市相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上11特别声明在法律许可的情况下中信证券可能1与本研究报告所提到的公司建立或保持顾问投资银行或证券服务关系2参与或投资本报告所提到的公司的金融交易及或持有其证券或其衍生品或进行证券或其衍生品交易因此投资者应考虑到中信证券可能存在与本研究报告有潜在利益冲突的风险本研究报告涉及具体公司的披露信息请访问httpsresearchciticscomdisclosure法律主体声明本研究报告在中华人民共和国香港澳门台湾除外由中信证券股份有限公司受中国证券监督管理委员会监管经营证券业务许可证编号Z20374000分发本研究报告由下列机构代表中信证券在相应地区分发在中国香港由CLSALimited于中国香港注册成立的有限公司分发在中国台湾由CLSecuritiesTaiwanCoLtd分发在澳大利亚由CLSAAustraliaPtyLtd商业编号53139992331金融服务牌照编号350159分发在美国由CLSACLSAAmericasLLC除外分发在新加坡由CLSASingaporePteLtd公司注册编号198703750W分发在欧洲经济区由CLSAEuropeBV分发在英国由CLSAUK分发在印度由CLSAIndiaPrivateLimited分发地址8FDalamalHouseNarimanPointMumbai400021电话91-22-66505050传真91-22-22840271公司识别号U67120MH1994PLC083118在印度尼西亚由PTCLSASekuritasIndonesia分发在日本由CLSASecuritiesJapanCoLtd分发在韩国由CLSASecuritiesKoreaLtd分发在马来西亚由CLSASecuritiesMalaysiaSdnBhd分发在菲律宾由CLSAPhilippinesInc菲律宾证券交易所及证券投资者保护基金会员分发在泰国由CLSASecuritiesThailandLimited分发针对不同司法管辖区的声明中国大陆根据中国证券监督管理委员会核发的经营证券业务许可中信证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务中国香港本研究报告由CLSALimited分发本研究报告在香港仅分发给专业投资者证券及期货条例香港法例第571章及其下颁布的任何规则界定的不得分发给零售投资者就分析或报告引起的或与分析或报告有关的任何事宜CLSA客户应联系CLSALimited的罗鼎电话85226007233美国本研究报告由中信证券制作本研究报告在美国由CLSACLSAAmericasLLC除外仅向符合美国1934年证券交易法下15a-6规则界定且CLSAAmericasLLC提供服务的主要美国机构投资者分发对身在美国的任何人士发送本研究报告将不被视为对本报告中所评论的证券进行交易的建议或对本报告中所述任何观点的背书任何从中信证券与CLSA获得本研究报告的接收者如果希望在美国交易本报告中提及的任何证券应当联系CLSAAmericasLLC在美国证券交易委员会注册的经纪交易商以及CLSA的附属公司新加坡本研究报告在新加坡由CLSASingaporePteLtd仅向新加坡财务顾问规例界定的机构投资者认可投资者及专业投资者分发就分析或报告引起的或与分析或报告有关的任何事宜新加坡的报告收件人应联系CLSASingaporePteLtd地址80RafflesPlace18-01UOBPlaza1Singapore048624电话6564167888因您作为机构投资者认可投资者或专业投资者的身份就CLSASingaporePteLtd可能向您提供的任何财务顾问服务CLSASingaporePteLtd豁免遵守财务顾问法第110章财务顾问规例以及其下的相关通知和指引CLSA业务条款的新加坡附件中证券交易服务C部分所披露的某些要求MCIP085112021加拿大本研究报告由中信证券制作对身在加拿大的任何人士发送本研究报告将不被视为对本报告中所评论的证券进行交易的建议或对本报告中所载任何观点的背书英国本研究报告归属于营销文件其不是按照旨在提升研究报告独立性的法律要件而撰写亦不受任何禁止在投资研究报告发布前进行交易的限制本研究报告在英国由CLSAUK分发且针对由相应本地监管规定所界定的在投资方面具有专业经验的人士涉及到的任何投资活动仅针对此类人士若您不具备投资的专业经验请勿依赖本研究报告对于英国分析员编纂的研究资料其由CLSAUK制作并发布就英国的金融行业准则该资料被制作并意图作为实质性研究资料CLSAUK由英国金融行为管理局授权并接受其管理欧洲经济区本研究报告由荷兰金融市场管理局授权并管理的CLSAEuropeBV分发澳大利亚CLSAAustraliaPtyLtdCAPL商业编号53139992331金融服务牌照编号350159受澳大利亚证券与投资委员会监管且为澳大利亚证券交易所及CHI-X的市场参与主体本研究报告在澳大利亚由CAPL仅向批发客户发布及分发本研究报告未考虑收件人的具体投资目标财务状况或特定需求未经CAPL事先书面同意本研究报告的收件人不得将其分发给任何第三方本段所称的批发客户适用于公司法2001第761G条的规定CAPL研究覆盖范围包括研究部门管理层不时认为与投资者相关的ASXAllOrdinaries指数成分股离岸市场上市证券未上市发行人及投资产品CAPL寻求覆盖各个行业中与其国内及国际投资者相关的公司印度CLSAIndiaPrivateLimited成立于1994年11月为全球机构投资者养老基金和企业提供股票经纪服务印度证券交易委员会注册编号INZ000001735研究服务印度证券交易委员会注册编号INH000001113和商人银行服务印度证券交易委员会注册编号INM000010619CLSA及其关联方可能持有标的公司的债务此外CLSA及其关联方在过去12个月内可能已从标的公司收取了非投资银行服务和或非证券相关服务的报酬如需了解CLSAIndia关联方的更多详情请联系Compliance-Indiaclsacom未经中信证券事先书面授权任何人不得以任何目的复制发送或销售本报告中信证券2023版权所有保留一切权利12