本期投资提示：
　　6到7月，政策预期与政策实际情况反复博弈，市场期待的稳增长政策“千呼万唤始出来”，最终促成了年内金融和周期板块首次有效反弹。
　　6月，宽货币政策先出，但市场期待的政策暂未兑现，LPR下调后沪指反而转跌。6月中上旬，降息预期从发酵到兑现，沪指小幅反弹：5月以来经济下行压力已成为市场普遍担忧，进入6月，市场博弈政策进场，而6月6日国有大行开始继22年9月后新一轮存款利率调降、6月7日央行行长易纲在上海调研时重提“加强逆周期调节”，市场在期待之下反弹。6月13日7天OMO降息兑现，时点超市场预期，后续MLF及LPR调降跟随；5月末美国债务上限风波暂缓同样支撑了A股风险偏好，6月16日沪指反弹至3273点。6月下旬，政策期待阶段性落空，沪指反弹中断：货币宽松固然有利于缓解短期经济增长压力，但地产销售仍未改善、居民收入预期不佳、风险化解难以一蹴而就也是现实。部分投资者对政策抱着较高期待，市场上不乏对房地产“四限”政策放开、特别国债发行、甚至地产和地方债务货币化等政策的猜想，但“市场期待的重磅政策”暂未兑现；海外方面，美联储6月议息会议虽未加息，但年末点阵图加息峰值大幅上修，紧缩的边界仍旧复杂。
　　筹码方面：6月指数先涨后跌，仍然缺乏赚钱效应，银证转账热度偏弱，基金发行低迷，外资流出压力加大，ETF保持在市场回撤时继续加仓的操作。
　　风格轮动加速：存款利率下调预期驱动银行走强，第一周金融占优，但随着降息预期发酵回调；月中，随着机器人、特斯拉自动驾驶热点催化频出，汽车、家电、机械等带动消费及成长走强；月末镓锗出口管制事件发酵，叠加股价此前跌了较多，周期小幅反弹。申万一级行业方面，6月涨幅靠前的行业有家用电器、通信、汽车、机械设备、电力设备；靠后的行业有医药生物、交通运输、商贸零售、非银金融、银行。
　　7月，市场最初对政策期待不高，724政治局会议提振政策预期，沪指反弹接近3300。7月中上旬，宏观环境复杂，沪指窄幅震荡：1）稳增长继续推进：7月10日“金融十六条”优化延期，14日央行支持开展存量房贷利率置换，17日央行及外汇管理局上调宏观审慎调节参数，21日城中村改造指导意见审议通过——其实力度不小，既有存量延期，也有重磅新增；“稳汇率”“托地产”两手抓；房地产供需两端都照顾到。2）市场对稳增长政策效果的预期依旧审慎：和历史上大部分阶段很像，根深蒂固的预期扭转需要时间，部分投资者甚至认为“后续不会再推出重磅政策”，或是出了重磅政策也没用。3）海外环境带来扰动：美国6月ADP就业数据大超预期、新屋开工短期回暖、财政补贴下制造业建造支出快速上行，7月6日10年期美债利率年内第二次突破4%，直至7月7日公布的6月非农就业数据低于预期，后续6月通胀数据低于预期，紧缩预期才有所缓和。4）数字经济缺乏催化剂（详见后文行业部分）。7月下旬，政治局会议纠偏过度悲观的预期，市场反弹启动：政治局会议定调“适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势”，体现推动房地产销售恢复正常的政策“仍在路上”；提及“制定实施一揽子化债方案”，地方债务风险化解也是应有之义；资本市场表述由“保持资本市场平稳运行”变为“活跃资本市场”超预期，明显提振市场偏好。过度悲观的经济和政策预期有所纠偏，房地产、券商带动市场修复。
　　筹码方面：7月陆股通流入流出波动加大，地产、活跃资本市场政策变化之后转向了大幅流入，基金发行小幅改善。
　　政策为金融周期板块带来弹性：7月上旬性价比偏低+TMT利空事件影响的成长风格跌幅更大，政治局会议修复政策预期，地产及券商驱动金融、大盘风格明显占优。申万一级行业方面，7月涨幅靠前的行业有非银金融、房地产、商贸零售、建筑材料、食品饮料；靠后的行业有通信、传媒、国防军工、计算机、电力设备。
　　【港股】与A股走势非常接近，7月政策出台后与10y美债关系开始背离(美债上行、港股涨)。6月至7月中上旬，花旗中国经济意外指数延续回落趋势，7月17日触及年初以来低位，而美国经济意外指数6-7月企稳反弹，海外投资者对国内经济复苏的预期继续下修。全球市场视角下国内相对基本面预期偏弱，叠加美联储紧缩预期回升及国内降息落地，6月人民币汇率持续贬值，6月末美元兑人民币即期汇率触及7.26的阶段性高点。资产价格方面，6月初降息稳增长预期驱动港股反弹，LPR降息兑现后恒生指数震荡回落；7月稳汇率及稳增长措施发力，人民币汇率企稳，恒生指数震荡上行，但经济恢复预期暂难外推，恒指并未兑现大幅反弹。结构方面，疫后恢复促使1Q23业绩超预期，6月非必需消费、资讯科技涨幅靠前，部分创新药管线进度不及预期，医疗保健跌幅居前；7月外资阶段性回流，港股核心资产（资讯科技、非必需性消费）更为占优。
　　【全球大类资产】风险资产反弹，美股、原油表现强势。5月末美国债务上限风波暂缓支撑全球风险偏好，全球股市普遍反弹，其中AI产业趋势催化支撑纳斯达克强劲表现；另外，低估值、稳定高

研究报告全文：策略研究权威报告解读2023年09月12日政策主题横空出世策略2023年6-7月A股港股简要复盘研究相关研究本期投资提示6到7月政策预期与政策实际情况反复博弈市场期待的稳增长政策千呼万唤始出来证最终促成了年内金融和周期板块首次有效反弹券6月宽货币政策先出但市场期待的政策暂未兑现LPR下调后沪指反而转跌6月中研证券分析师究黄子函A0230520110001上旬降息预期从发酵到兑现沪指小幅反弹5月以来经济下行压力已成为市场普遍担报huangzh2swsresearchcom忧进入6月市场博弈政策进场而6月6日国有大行开始继22年9月后新一轮存款告傅静涛A0230516110001fujtswsresearchcom利率调降6月7日央行行长易纲在上海调研时重提加强逆周期调节市场在期待之下王胜A0230511060001反弹6月13日7天OMO降息兑现时点超市场预期后续MLF及LPR调降跟随5wangshengswsresearchcom月末美国债务上限风波暂缓同样支撑了A股风险偏好6月16日沪指反弹至3273点6研究支持月下旬政策期待阶段性落空沪指反弹中断货币宽松固然有利于缓解短期经济增长压韦春泽A0230122050003weiczswsresearchcom力但地产销售仍未改善居民收入预期不佳风险化解难以一蹴而就也是现实部分投联系人资者对政策抱着较高期待市场上不乏对房地产四限政策放开特别国债发行甚至韦春泽地产和地方债务货币化等政策的猜想但市场期待的重磅政策暂未兑现海外方面862123297818美联储6月议息会议虽未加息但年末点阵图加息峰值大幅上修紧缩的边界仍旧复杂weiczswsresearchcom筹码方面6月指数先涨后跌仍然缺乏赚钱效应银证转账热度偏弱基金发行低迷外资流出压力加大ETF保持在市场回撤时继续加仓的操作风格轮动加速存款利率下调预期驱动银行走强第一周金融占优但随着降息预期发酵回调月中随着机器人特斯拉自动驾驶热点催化频出汽车家电机械等带动消费及成长走强月末镓锗出口管制事件发酵叠加股价此前跌了较多周期小幅反弹申万一级行业方面6月涨幅靠前的行业有家用电器通信汽车机械设备电力设备靠后的行业有医药生物交通运输商贸零售非银金融银行7月市场最初对政策期待不高724政治局会议提振政策预期沪指反弹接近33007月中上旬宏观环境复杂沪指窄幅震荡1稳增长继续推进7月10日金融十六条优化延期14日央行支持开展存量房贷利率置换17日央行及外汇管理局上调宏观审慎调节参数21日城中村改造指导意见审议通过其实力度不小既有存量延期也有重磅新增稳汇率托地产两手抓房地产供需两端都照顾到2市场对稳增长政策效果的预期依旧审慎和历史上大部分阶段很像根深蒂固的预期扭转需要时间部分投资者甚至认为后续不会再推出重磅政策或是出了重磅政策也没用3海外环境带来扰动美国6月ADP就业数据大超预期新屋开工短期回暖财政补贴下制造业建造支出快速上行7月6日10年期美债利率年内第二次突破4直至7月7日公布的6月非农就业数据低于预期后续6月通胀数据低于预期紧缩预期才有所缓和4数字经济缺乏催化剂详见后文行业部分7月下旬政治局会议纠偏过度悲观的预期市场反弹启动政治局会议定调适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势体现推动房地产销售恢复正常的政策仍在路上提及制定实施一揽子化债方案地方债务风险化解也是应有之义资本市场表述由保持资本市场平稳运行变为活跃资本市场超预期明显提振市场偏好过度悲观的经济和政策预期有所纠偏房地产券商带动市场修复请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明策略研究筹码方面7月陆股通流入流出波动加大地产活跃资本市场政策变化之后转向了大幅流入基金发行小幅改善政策为金融周期板块带来弹性7月上旬性价比偏低TMT利空事件影响的成长风格跌幅更大政治局会议修复政策预期地产及券商驱动金融大盘风格明显占优申万一级行业方面7月涨幅靠前的行业有非银金融房地产商贸零售建筑材料食品饮料靠后的行业有通信传媒国防军工计算机电力设备港股与A股走势非常接近7月政策出台后与10y美债关系开始背离美债上行港股涨6月至7月中上旬花旗中国经济意外指数延续回落趋势7月17日触及年初以来低位而美国经济意外指数6-7月企稳反弹海外投资者对国内经济复苏的预期继续下修全球市场视角下国内相对基本面预期偏弱叠加美联储紧缩预期回升及国内降息落地6月人民币汇率持续贬值6月末美元兑人民币即期汇率触及726的阶段性高点资产价格方面6月初降息稳增长预期驱动港股反弹LPR降息兑现后恒生指数震荡回落7月稳汇率及稳增长措施发力人民币汇率企稳恒生指数震荡上行但经济恢复预期暂难外推恒指并未兑现大幅反弹结构方面疫后恢复促使1Q23业绩超预期6月非必需消费资讯科技涨幅靠前部分创新药管线进度不及预期医疗保健跌幅居前7月外资阶段性回流港股核心资产资讯科技非必需性消费更为占优全球大类资产风险资产反弹美股原油表现强势5月末美国债务上限风波暂缓支撑全球风险偏好全球股市普遍反弹其中AI产业趋势催化支撑纳斯达克强劲表现另外低估值稳定高现金回报的长期吸引力凸显叠加日元贬值降低海外资金融资成本外资再配置需求推高日股日经225指数6月创下年内新高7月美联储紧缩预期边际缓和风险资产继续反弹其中虽然需求改善暂无明确外推线索但7月沙特减产兑现汽油需求旺季到来驱动原油价格大幅上行美债10年减2年期限利差继续回落中长期美国经济衰退担忧不减行业结构6月数字经济再启动中游制造中报景气提前演绎但到7月政策主题投资占优金融地产领涨1旧主题声势暂缓数字经济为何暂未继续突破5月25日英伟达发布2023年财年一季报数据中心收入大超预期对下季度财报指引乐观AI算力需求景气点状验证6月数字经济行情再度启动与上一轮相比本轮数字经济行情持续时间及幅度均偏弱且后续短期性价比调整消化后并未再次反弹究其原因海外6月GPT访问量环比下滑7月20日微软Copilot高定价微软AI提振需求指引不及预期国内部分AI领域上市公司股东减持等事件性利空固然是导火索但核心在于目前的数字经济基本面验证偏弱仍是主题投资而非成长投资暂时不完全像2013年中的传媒手游并购爆发已经兑现2019年末的电子爆款产品AirPods加速基本面复苏国内产业暂处于导入期基本面年内暂难验证的情况下AI行情的再次启动需依赖更进一步的催化如海外AI应用突破验证算力已经验证国内重磅产业政策推进央企改革为何表现偏弱经历5月调整后6-7月Wind中特估指数弱势震荡整体小幅回调除部分二季度基本面景气结构一带一路石油央企船舶央企小幅反弹外其他标的表现偏弱央企改革作为政策驱动主题风险偏好会受到总体政策布局和市场政策预期的影响市场对总量政策布局和政策效果存在担忧抑制了板块整体表现2汽车家电机械提前演绎二季度业绩景气预期7月走弱6月汽车家电机械相对收益占优不仅源于智能驾驶人形机器人催化密集特斯拉FSD在国内落地预期国内L3级自动驾驶标准有望落地特斯拉5月股东大会人形机器人演示有进步马斯克释放长期乐观预期也是中报业绩韧性结构的提前演绎汽车价格战趋缓销量持续超季节性空调受补库驱动销量高增速部分机械出口高景气但这些板块7月赚钱效应并未持续扩散主要是因为后续改善期待不高汽车方面智能驾驶驱动第二增长曲线全面验证前新能源渗透率增速放缓行业价格战的担忧不会完全消退家电需求系于地产竣工与二手房销售竣工增速下半年有回落压力二手房销售回暖也暂无乐观预期美国地产恢复持续性存疑海外经济衰退预期未减部分机械下半年需求也有疑虑3房地产券商形成政策主题投资政治局会议后房地产券商成为博弈政策预期的两大主要抓手地产需求有效恢复需要一步一个脚印中短期能见到的更大概率是为达成目标政策持续加码资本市场发展体现到券商基本面改善需要时间但政治局会议对于活跃资本市场政策细节暂未公布中短期大概率催化密集7月末房地产券商大幅反弹其中股票面值接近1元退市标准PB偏低的地产再融资相关标的中小型券商市场更期待短期提振交易活跃度的政策弹性更大体现显著的主题投资特征政策主题投资横空出世但困扰A股投资者的灵魂问题仍然悬而未决市场预期仍旧纠结经济内生动能的恢复何时能够明显加速后面还有哪些政策会有效果当市场开始依靠政策想象空间而上涨8月A股的夏季躁动却一波三折风险提示海外经济衰退超预期国内经济复苏不及预期请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共11页简单金融成就梦想策略研究图12023年6月重要新闻及事件汇总330062美国劳工部569易纲赴上海调研金融支持614美国5月季619国家主席习近平6206月1年月非农新增就业实体经济和促进高质量发展工作调后CPI同比会见美国国务卿布林肯期LPR5年期以339万人大超市41符合预期上LPR均较前值场预期695月CPI同比上涨02PPI629国常会审下降10bp3250同比下降46均低于市场预期议通过关于促进家居消费的若干措616国常会施研究推动经济持3200615美联储6月议息续回升向好的一会议未加息但点阵图批政策措施66据证券时报6135月我国社融规模同2023年加息峰值上修至多家国有大行近56大超市场预期比少增131万亿元人民币616招商蛇口发行股份3150日将下调部分存贷款同比少增5418亿元购买资产并募集配套资金款利率615央行开展中期借6306月制造业PMI申请获证监会注册生效贷便利MLF操作利指数为490环比上613央行开展7天期20亿率为由275调降至升02元逆回购操作中标利率由626财政部等三部310026567按美元计价2调降为19门发文明确延续和630路透社美国5月出口同比下降优化新能源汽车车辆和荷兰将进一步限制对75不及预期购置税减免政策华销售芯片制造设备30506-16-26-56-66-76-86-96-126-136-146-156-166-196-206-216-266-276-286-296-30资料来源Wind申万宏源研究本表中标注的各项事件仅以发生时间为基准列示与当期上证指数走势无必然相关关系图22023年7月重要新闻及事件汇总33507116月社融规模增量422万717央行外汇管理局决亿元同比少增9726亿新增信定将企业和金融机构的跨境融73外交部710央行国家金贷305万亿同比多增2400亿资宏观审慎调节参数从125上3300美财政部部长珍727美联储议融监管总局发布关于调至15妮特耶伦将于7712美国6月季调息会议加息25BP延长金融支持房地产市月6日至9日访华后CPI同比3环717中国二季度721国常会审议通符合市场预期场平稳健康发展有关政比03低于预期GDP同比63低过关于在超大特大3250策期限的通知于市场预期城市积极稳步推进城中村改造的指导意见3200713中国6月出口728日本央731中国7月73美国6月同比以美元计价行宣布调整收制造业PMI为ISM制造业710中国6月315077美国6月-124预期-10益率曲线控制493高于预期PMI46CPI同比持平PPI非农新增就业YCC政策489和前值49同比-54低于前值469209万人低714央行货币政策司司724中共中央政治市场预期于预期长邹澜支持和鼓励商业银局召开会议分析研3100行与借款人自主协商变更合究当前经济形势部同约定或者是新发放贷款署下半年经济工作置换原来的存量贷款30507-37-47-57-67-77-107-117-127-137-147-177-187-197-207-217-247-257-267-277-287-31资料来源Wind申万宏源研究本表中标注的各项事件仅以发生时间为基准列示与当期上证指数走势无必然相关关系请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共11页简单金融成就梦想策略研究图36月风格净值表现行业风格轮动较快金融消费和成长周期轮番占优大盘优于小盘风格净值-2023年6月风格净值-2023年6月10610510510410410310310210210110111099099098098097097096096095金融周期消费成长稳定大盘成长大盘价值小盘成长小盘价值资料来源Wind申万宏源研究注2023年6月1日净值统一为1后续根据涨跌幅变化绘制图47月风格净值表现政策主题投资驱动下金融明显占优风格净值-2023年7月风格净值-2023年7月1111041091031071021051011031101099099098097097095096093095金融周期消费成长稳定大盘成长大盘价值小盘成长小盘价值资料来源Wind申万宏源研究注2023年7月3日净值统一为1后续根据涨跌幅变化绘制图5加息预期跟踪截至7月31日市场预期美联储9月不再加息2023年不降息58美联储议息会议加权预期利率美联储议息会议加权预期利率24年1月5711月55956548555412月55552539月55524年3月5054514849464447424540515522529656126196267371071772473151552252965612619626737107177247319月11月12月24年1月24年3月资料来源Wind申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第4页共11页简单金融成就梦想策略研究图6基本面预期偏弱港股6-7月维持宽幅震荡2300015220002210002000025190003180001700035160004150001400045恒生指数美国国债收益率10年右轴逆序资料来源Wind申万宏源研究图7港股6-7月行业表现稳汇率受益核心资产非必需性消费资讯科技相对占优恒生综合行业指数涨跌幅61-630恒生综合行业指数涨跌幅71-7311301298666314124612409610427271882070460431292816-2-1021106-20-40-6-52-2-05非资工金地原必公电能医资非原医地工能金电必公必讯业融产材需用讯源疗讯必材疗产业源融讯需用需科建料性事保科需料保建性事性技筑消业健技性健筑消业消费消费费费资料来源Wind申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第5页共11页简单金融成就梦想策略研究图8申万一级行业及主题6月涨跌幅表现智能驾驶机器人热点催化中游制造涨幅靠前英伟达验证AI算力需求通信行情再启动申万一级行业指数涨跌幅2023年6月2023年6月涨跌幅靠前的20个主题指数家用电器112光模块CPO275通信109减速器250汽车89机械设备74光通信191电力设备41国防军工406G13932轻工制造葡萄酒138纺织服饰30农林牧渔30光纤135基础化工26共享单车129煤炭17电子16AI机器人127建筑材料10工业40123有色金属09房地产06PTA120食品饮料05计算机02机器人113-02石油石化工业母机109社会服务-04环保-04蔚来汽车106-05钢铁4G105综合-12美容护理-12家电金股105公用事业-14宽带提速104传媒-15建筑装饰-20小鹏汽车产业链102银行-21基站99非银金融-21商贸零售-28电梯99交通运输-29医药生物-45TOPcon电池94-100-5000501001500102030资料来源Wind申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第6页共11页简单金融成就梦想策略研究图9申万一级行业及主题7月涨跌幅表现政治局会议修复政策预期顺周期投资躁动申万一级行业指数涨跌幅2023年7月2023年7月涨跌幅靠前的20个主题指数非银金融144城中村改造379房地产142保障性住房200商贸零售102建筑材料102炒股软件190食品饮料92钢铁86新型城镇化15561建筑装饰房屋租赁153汽车57农林牧渔56预增135轻工制造56新能源整车133交通运输56银行56O2O129有色金属52期货业务126石油石化43基础化工39白酒125纺织服饰39综合39锗镓11937美容护理装饰园林113社会服务29环保29京津冀一体化10407家用电器破净102电子-08医药生物-09水泥101机械设备-17消费建材101煤炭-19公用事业-21统一大市场101电力设备-25金融开放100计算机-42国防军工-43建筑节能100传媒-76通信-77粤港澳大湾区99-120-208018002040资料来源Wind申万宏源研究图106月指数先涨后跌仍缺乏赚钱效应银证转账热度偏弱基金发行低迷外资流出压力加大ETF在市场回撤时继续加仓7月陆股通流入流出波动加大地产活跃资本市场政策变化之后转向了大幅流入基金发行小幅改善6月全月资金供给需求分项202362202361620236212023630202377趋势银证转账-个人指数02-02-040203银证转账-机构指数-04-01-06-03-00陆股通净买入亿元50144-3-85-92资金供给端指标融资净买入亿元-17-171-11971偏股基金新发行亿份9651656326ETF份额净增亿份256-1-18219113股权融资不含可交债亿元6743207208178资金需求端指标产业资本净减持1071361036780请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第7页共11页简单金融成就梦想策略研究7月全月资金供给需求分项202377202371420237212023728趋势银证转账-个人指数03000201银证转账-机构指数-00-12-10-06陆股通净买入亿元-92198-75345资金供给端指标融资净买入亿元28-50-78-32偏股基金新发行亿份26325295ETF份额净增亿份10531211135股权融资不含可交债亿元298145476140资金需求端指标产业资本净减持959314366资料来源Wind申万宏源研究图11全球大类资产表现风险资产反弹美股原油表现强势最新收盘价期间涨跌幅相对230601-230616-230701-230715-2023-7-312023-5-31230615230630230714230731全球主要指数道琼斯工业指数355608146000330标普50045899859061219纳斯达克指数1434610966002416罗素2000200314580002237富时10076993424-13-1336德国DAX164475040-09-0321法国CAC407498562715-0317日经225331727484-09-2424孟买SENSEX30665286406292007圣保罗IBOVESPA指数121943126100-10-0336A股可比资产上证综指32912715-161116沪深30040155733-211530创业板指22372020-100406科创板指969-81-19-28-14-23恒生指数2007910187-462634A50期货133278757-473246大宗商品ICE布油8518249-065970NYMEX原油8221044-026886COMEX黄金200411-05-221623LME铜88369056-284219LME铝22871801-425406SHFE螺纹钢384711186-101419债券涨跌绝对值BP美债收益率10年3973389214美债收益率2年4884822251314美债收益率3个月5553191066美债期限利差10年-2年-091151416150美债期限利差10年-3个月-1583027148美国通胀指数国债TIPS5年1912482062中国国债收益率10年26634112中国国债收益率1年1811712133DR0071981027363717中美利差10年期BP-131361210112其他汇率变化为人民币兑美元涨跌绝对值BP美元指数10188-22-2012-3319中间价美元兑人民币71357890CBOE波动率1363-240-192-63-1822资料来源Wind申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第8页共11页简单金融成就梦想策略研究图12短期拥挤交易跟踪TMT拥挤度拐头下行汽车地产走向拥挤交易上游拥挤度底部上升相对换手率MA202005年以来分位数情绪指标跟踪趋势0530061506300714073105300615063007140731煤炭06306606906906171012126钢铁0520440400430601042318基础化工0760830871001110231737资源能源石油石化0300250240230215037312722有色金属0860820851241331002333建筑材料098101104099117369421建筑装饰1311131040911037865553954电力设备1521561501601487173707569国防军工1501271471621308068788570中游制造机械设备1421571731981704258718469环保0980920840820971273210公用事业0860870820880714951405521交通运输064050046042042326211轻工制造108131148142136824383327纺织服饰114108102092110211711418家用电器1321561731701335274828153汽车09411113921024451597999100消费商贸零售1301201120961305550462655美容护理1361641491441403350393735农林牧渔0961201201241421881023社会服务2943022852252079596948175食品饮料076086086082099033116医药生物医药生物11511510209208732321773电子1451761751871823139394442传媒4264184243362719797979288TMT计算机2703283473062508595969280通信1942292462351878290929180房地产0951091111181953248495396金融地产银行0310210170150169690816974非银金融0900590500470737153494962资料来源Wind申万宏源研究标红为大于90分位数标绿为小于10分位数请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第9页共11页简单金融成就梦想策略研究图13情绪指标跟踪TMT中游制造赚钱效应收缩周期消费金融地产扩散强势股占比按个数赚钱效应指数趋势图05300615063007140731煤炭2828416482钢铁2428274191基础化工1626426676资源能源石油石化1114336587有色金属1221386572建筑材料1734294096建筑装饰2335385185电力设备4241626245国防军工3931756434中游制造机械设备5055827658环保5129466380公用事业7147717057交通运输3127264083轻工制造2140505787纺织服饰3346636582家用电器4061716974汽车3170858885消费商贸零售2546285079美容护理3145305274农林牧渔1629295587社会服务3665394962食品饮料1553263179医药生物医药生物4826282338电子4042526842传媒3970272222TMT计算机3457323724通信5179666029房地产1338253087金融地产银行5048112997非银金融3224104090全部A股3442475561资料来源Wind申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第10页共11页简单金融成就梦想策略研究信息披露证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿与公司有关的信息披露本公司隶属于申万宏源证券有限公司本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的投资标的还可能为或争取为这些标的提供投资银行服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务客户可通过complianceswsresearchcom索取有关披露资料或登录wwwswsresearchcom信息披露栏目查询从业人员资质情况静默期安排及其他有关的信息披露机构销售团队联系人华东A组茅炯021-33388488maojiongswhysccom华东B组谢文霓021-33388300xiewenniswhysccom华北组肖霞15724767486xiaoxiaswhysccom华南组李昇15914129169lisheng5swhysccom股票投资评级说明证券的投资评级以报告日后的6个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下买入Buy相对强于市场表现20以上增持Outperform相对强于市场表现520中性Neutral相对市场表现在55之间波动减持Underperform相对弱于市场表现5以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下看好Overweight行业超越整体市场表现中性Neutral行业与整体市场表现基本持平看淡Underweight行业弱于整体市场表现我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论申银万国使用自己的行业分类体系如果您对我们的行业分类有兴趣可以向我们的销售员索取本报告采用的基准指数沪深300指数法律声明本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通需以本公司httpwwwswsresearchcom网站刊载的完整报告为准本公司并接受客户的后续问询本报告首页列示的联系人除非另有说明仅作为本公司就本报告与客户的联络人承担联络工作不从事任何证券投资咨询服务业务本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为作出投资决策的惟一因素客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本公司特别提示本公司不会与任何客户以任何形式分享证券投资收益或分担证券投资损失任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任市场有风险投资需谨慎若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告的版权归本公司所有属于非公开资料本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第11页共11页简单金融成就梦想