核心观点
　　得益于新产品及较强的销售力度促进份额提升，公司Q2收入重拾增长，展现较强的市场开拓能力；原材料价格下降及汇兑损益增厚盈利能力，2023H1整体毛利率达32.63%，同比提高2.24pct。
　　公司作为注塑机龙头企业，展望未来，国内注塑机需求有望回暖，海外市场拓展将为公司带来更多机遇；一体化压铸设备近期发货长安汽车，整体业务稳步推进，有望打开第二成长曲线。
　　事件
　　公司2023年上半年实现营业收入19.61亿元，同比增长2.14%；归母净利润2.51亿元，同比增长4.73%；扣非归母净利润2.42亿元，同比增长9.92%。
　　其中，Q2单季度实现营业收入11.07亿元，同比增长8.31%；归母净利润1.61亿元，同比增长24.86%；扣非归母净利润1.61亿元，同比增长34.05%。
　　简评
　　主营产品份额提升，盈利能力改善
　　新产品及较强的销售力度促进份额提升，Q2收入重拾增长。公司在注塑机及压铸机行业相对疲软的情况下，不断提升运营效率，加大销售力度，投入研发推出新产品，市场份额进一步提升。分产品来看，注塑机、压铸机、橡胶机23H1分别营收14.69亿元、3.08亿元、0.79亿元，同比分别增加2.07%、5.74%、36.73%。单Q2来看，营收增长8.31%，为连续三个季度下降后重拾增长，展现较强的市场开拓能力。
　　原材料价格下降及汇兑损益增厚盈利能力。2023H1，原材料价格有所回落，公司产品毛利率提升，其中注塑机毛利率31.54%，同比提高1.22pct；压铸机毛利率34.36%，同比提高5.89pct；整体毛利率达32.63%，同比提高2.24pct。此外，人民币贬值也带来海外收入毛利率提升及汇兑收益增加，2023H1公司汇兑收益2493万元，2022年同期仅916万元。公司对期间费用有效管控，2023H1期间费用率18.3%，同比提高1.0pct，最终利润增速略高于营收
　　海外布局持续深化，国内行业景气度有望好转
　　海外注塑机市场潜力较大，公司持续布局。公司一直坚持全球化战略，目前已有超过40多个海外经销商，业务覆盖70多个国家和地区。在海外，公司美国俄亥俄生产工厂已投入使用；印度古吉拉特邦新工厂已经建设完毕并逐步投入使用，主要用于生产注塑机。
　　合同负债较快增长，扩张产能把握机遇。2023年6月底，公司合同负债为4.79亿元，较年初增加11.37%，同比增加52.26%，显示在手订单良好。2022年10月，公司印度新工厂一期厂房投产，达产后每年可制造2000台注塑机；2022年12月，五沙第三工厂投产，全面达产后预计能为注塑机产品线新增年度产能25亿元。我们认为，未来行业回暖、海外市场拓展将为公司带来更多需求，稳健扩张产能将使公司把握机遇，持续成长。
　　LEAP 7000T超大型压铸机发货长安，一体化压铸业务稳步推进
　　据公司官方公众号2023年8月31日披露，两台LEAP 7000T超大型压铸机从伊之密第三工厂发往长安汽车，将应用于长安新一代新能源汽车的前舱和后底板的生产。自2021年7月，伊之密LEAP系列压铸机全球首发至今，已经完成了LEAP系列中大型、超大型压铸机的开发，吨位覆盖了380T到9000T。公司超重型压铸机厂房已于2022年12月投产，具备年生产大型和超大型压铸机100台的能力，前景可期。
　　盈利预测与投资建议
　　公司作为注塑机龙头企业，竞争力不断提升，同时布局一体化压铸等新型增长点。展望未来，注塑机行业有望回暖、以及海外市场拓展将为公司带来更多需求；一体化压铸稳步推进，有望打开第二成长曲线。
　　预计公司2023~2025年实现归母净利润5.22、6.89、8.73亿元，同比增速分别为28.79%、31.97%、26.70%，对应PE分别为18、13、11倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　1）市场环境变化导致的业绩下滑风险：模压成型装备行业是向国民经济各个领域提供重要技术装备的工作母机，与宏观经济和固定资产投资关联度较高，行业周期性与宏观经济周期密切相关。当经济不景气时，下游需求就会减缓，将会对公司的生产经营产生负面影响。公司产品的市场需求主要来自汽车、家用电器、医疗器械、3C产品、包装及航空航天等相关领域，如果上述领域发展放缓，市场需求不振，且公司无法积极开拓新市场，则将面临业绩下滑的风险。
　　2）核心人员及核心技术流失的风险和应对措施：技术研发队伍和核心技术是公司的重要资源。如果竞争对手通过非正常渠道获取公司商业机密或技术研发队伍整体流失，将对公司的生产经营和持续发展带来不利影响