投资要点：央行发布8月社会融资规模数据，8月份社会融资规模增量为3.12万亿元，人民币贷款新增1.36万亿元，均高于wind一致预期。政府债券贡献社融增量，居民短期贷款同比多增，企业中长期贷款为历史较高值，我们维持行业“优于大市”评级。
　　政府债券贡献社融增量。8月份社会融资规模增量为3.12万亿元，比22年同期多6316亿元；社融存量同比增长9.0%，较7月回升0.1pct。分项来看，人民币贷款发放量与22年同期基本持平，未贴现的银行承兑汇票同比少增，政府债券净融资1.18万亿元，同比多8714亿元，是拉动社融最多的增量，印证了此前我们8月专项债加紧发行提振社融的观点。
　　居民短期贷款同比多增，企业中长期贷款为历史较高值。8月居民短期贷款新增2320亿元，较22年同期提升约400亿元。居民中长期贷款新增1602亿元，同比少增。企业中长期贷款新增6444亿元，近十年来仅低于2020、2022年同期。
　　贷款超预期可能部分源于票据，8月下旬后票据转贴现利率回升。8月人民币贷款1.36万亿元，较wind一致预期多约2600亿元。新增8月票据融资为3472亿元，较22年同期多1881亿元。8月下旬票据转贴现利率触底回升，或显示贷款需求回暖。
　　风险提示：企业偿债能力下降，资产质量大幅恶化；金融监管政策出现重大变化。