●要点概览━钢材需求波动中回暖，地产新开工疲弱影响旺季复苏成色，库存继续下降。经济复苏不畅，政策稳增长加码，8月PPI降幅继续收窄，社融信货数据好于预期，央行出手稳定人民币汇率，房地产利好刺激效果有待观察。产量温和回落，粗钢平控预期淡化，关注政策推进情况。宏观预期反复，盘面节奏切换较快，原料端坚挺仍形成支撑，关注市场风向变化。焦炭方面，供需稳中偏紧，低利润下焦钢博弈加剧，部分焦企开启提涨，盘面强势中波动加剧，成本端支撑依然较强。焦煤方面，低供应、低库存格局下，盘面维持偏强走势，高位波动加剧。
　　●终端需求—环比有所好转。本周，钢材现货稳中有降，上海螺纹3770元/吨（持平），上海热卷3850元/吨(-90）。螺纹表观消费量281.4万吨(+13.8），全国述材贸易商日均成交13.7万吨(-0.9)。螺纹社库下降2.8%，厂库下降5.8%，热卷社库上升1.4%，厂库下降1.1%。高温多雨天气消退，需求波动中回暖，地产新开工疲弱仍影响旺季复苏成色。库存继续下降，整体处于相对低位，关注需求复苏及去库持续性。
　　●钢铁供给─铁水再创年内新高。本周，全圆247家钢厂高炉开工率84.39 (+0.苟炉产能利用率92.76(+0.49)，日均铁水产量248.24万吨(+1.32)。螺纹周产量253.59万吨(-5.14），长流程226.1 (-3.85),短流程27.49 (-1.29)﹔热卷周产量315.48万吨(-4.62）。估算的螺纹长流程毛利-35元/吨，短流程毛利-213元/吨，热卷毛利-5元/吨。终端需求疲弱，钢厂陷入小幅亏损状态，生产积极性受挫，产量温和回落。结构上继续分化，铁水再创年内新高，关注粗钢平控进展。
　　●焦炭—现货博弈加剧。铁水产量维持高位，钢厂库存相对偏低，采购热情有所回暖，炉料需求保持良好。随着原料煤价格强势反弹，焦企利润继续受到挤压，部分陷入亏损，开工率稍有回落，产地库存明显下降。供需稳中偏紧，低利润下钢厂、焦化厂博弈加剧，部分焦企开启提涨。盘面强势中波动加剧，节奏上受宏观情绪主导，成本端支撑依然较强。
　　●焦煤─供应依然偏紧。主产地部分煤矿复产，不过供应整体依然偏紧。铁水产量维持高位，焦企适当补库，中间环节采购回暖，产地出货顺畅，库存有所下降。蒙煤通关高位震荡，口岸成交好转，澳煤进口优势不大。低供应、低库存格局下，盘面维持偏强走势，高位波动加剧。
　　●风险提示:国内经济大幅下滑，去产能、环保限产加码。