2023年9月4日至9月10日申万传媒行业下跌6.59%，表现弱于沪深300（-1.36%）和创业板（-2.40%）。子板块中，跌幅较小的是影视板块、网红产业链、图片、广告营销和院线板块，跌幅较大的是2B板块、大众出版、电商产业链、游戏板块和教育出版。SW传媒中涨幅居前的是电声股份、大晟文化、星辉娱乐、*ST美盛和国旅联合，跌幅居前的是荣信文化、紫天科技、南方传媒、值得买和中原传媒。
　　重点数据跟踪：1）2020年至2023年9月10日共审批44批，3065款国内游戏；7批，275款进口游戏。2022年4月至2023年9月10日，腾讯/吉比特过审数量分别是17/15款，三七互娱/网易/恺英网络分别为12/12/11款，四三九九/世纪华通分别为11/8款，完美世界过审数量为6款，畅游时代过审数量为3款。2）从综艺来看，2023年9月4日至9月10日，腾讯视频本周进入TOP50共有综艺7部，《现在就出发》周末排名第1左右；芒果TV本周进入TOP50共有综艺6部，《披荆斩棘第3季》周末排名第6左右；爱奇艺本周进入TOP50共有综艺4部，《乐队的夏天第3季》周末排名第8左右；优酷本周进入TOP50共有综艺3部，《一拍即合的我们》周末排名第2左右。3）从剧集来看，2023年9月4日至9月10日，腾讯视频有6部剧集进入TOP20，爱奇艺有6部剧集进入TOP20，优酷有3部剧进入TOP20，芒果TV有3部剧进入TOP20。
　　AI利好持续积累，行情反攻正当时：8月21日国务院会议指出，促进数字技术和实体经济深度融合，不断做强做优做大数字经济。8月末，证监会持续发布印花税减半、上市公司大股东减持严格规定，暂缓lPO节奏、调降融资保证金比例，支持适度融资需求等利好。9月8日，工信部、教育部、文化旅游部、国资委、广电总局五部委联合发布了《元宇宙产业创新发展三年行动计划》，为元宇宙创新经济发展指明方向，随着市场情绪回暖，持续的利好将量变形成质变，为传媒行情新一轮上涨提供支撑。当前传媒板块已经调整充分，AI产业趋势+政策宽松周期+行业复苏三重因素构筑长期向好趋势。同时，政策推动平台经济规范健康持续发展，叠加传媒板块今年处于行业基本面复苏期，下半年景气度有望持续回暖，我们判断传媒板块从下半年开始有望进入AI产品密集亮相期，行情将整体再回升势。在此基础上，具有边际变化的标的将取得超额收益。
　　推荐果麦文化、宣亚国际、恺英网络、皖新传媒、三七互娱、浙文互联、光线传媒。
　　重点推荐六条主线：
　　主线一：游戏板块，推荐恺英网络、三七互娱、姚记科技、吉比特、完美世界、盛天网络、电魂网络、宝通科技，建议关注游族网络等；主线二：出版板块，推荐果麦文化、皖新传媒，建议关注中信出版、凤凰传媒、中南传媒、新经典等；
　　主线三：广告板块，推荐宣亚国际、浙文互联、利欧股份、三人行、蓝色光标等；
　　主线四：影视板块，推荐华策影视、光线传媒，建议关注捷成股份、华谊兄弟、百纳千成等；
　　主线五：“传媒+”板块，传媒+卡牌领域的姚记科技，推荐传媒+图文领域的平治信息、中文在线，传媒+大模型的昆仑万维，传媒+社交领域的盛天网络等，建议关注传媒+旅游的祥源文旅；
　　主线六：传媒白马标的，在传媒成为市场主线、关注度持续提升的趋势下，芒果超媒、分众传媒等权重股有望迎来配置盘的红利。
　　风险提示：政策监管趋严，游戏版号进展低于预期，影视剧播出效果低于预期，宏观经济波动