研究报告全文：yrtsudnIelbaT万马科技TableTitle300698动态点评公司研子公司优咔科技签署合作框架协议探究挖掘价值投资成长索助力主机厂提升自动驾驶研发效率信息TableRank技增持首次术2023年09月08日证券东方财富证券研究所TableAuthor研究Table事项Summary证券分析师邹杰报证书编号S1160523010001告2023年8月29日万马科技子公司优咔科技与雅安经开区签署合联系人刘琦作框架协议双方及其他合作伙伴利用各方优势于雅安在自动驾电话021-23586475驶及智能网联领域开展深入合作在自动驾驶领域双方将在云平台相TablePicQuote对指数表现建设及自动驾驶研发工具链方面共同探索可行方案助力主机厂客户加快自身自动驾驶研发的速度和效率在智能网联领域为车企提供31762288包括软硬件产品平台服务等帮助车企数字化智能化转型升级1401513上海优咔网络科技有限公司是国家认定的车联网领域高新技术企业-374是国内车联网行业领先的服务提供商和方案解决商优咔科技以连接-12629811818385878服务为基座与行业领先的合作伙伴开展合作依托全球领先的车联万马科技沪深300网连接管理平台向车企提供前装车联网连接管理产品及服务帮助车企客户拥有高质量的车联服务同时优咔科技积极拓展车联网产业基本数据TableBasedata链打造面向车主的车联网运营平台帮助车企向车主提供精彩愉悦总市值百万元395568的用车体验公司客户主要包括吉利上汽东风等大型主机厂及理流通市值百万元364781想智己高合等造车新势力52周最高最低元3240216652周最高最低PE43826-341317雅安经济技术开发区位于雅安市东部环成都1小时交通生活圈内52周最高最低PB1135730是经国务院批复的国家级经济技术开发区通信网络畅通拥有川藏52周涨幅1424川滇等5条国家一级骨干和10条国家二级骨干网覆盖至骨干节点52周换手率46277网络延时低于2毫秒优势明显雅安水利资源丰富水电产业强相关研究TableReport具备稳定的低成本绿电保障而雅安大数据产业园区是四川省单体规模最大标准最高的绿色数据中心也是首个国家级碳中和国家绿色数据中心万马科技子公司优咔科技有望借助雅安当地优势推动双方在自动驾驶智能网联等方面合作拓展优咔科技在汽车智能化网联化领域的布局增强公司平台化能力更好地服务车企客户巩固强化公司产业链优势和地位同时有望给雅安带来优秀的汽车产业资源促进西南地区经济发展推动地方产业转型升级Tableyemei万马科技300698动态点评评论各大车企加大智能网络汽车投入优咔科技积极拓展自动驾驶相关业务随着我国自动驾驶及智能网联发展顶层设计的快速落地各大车企纷纷加强汽车智能化网联化技术投入逐步加强在智驾软硬件算法功能安全及数据安全等方面的自主可控能力与供应商的合作模式更加多元产业链合作也进一步加深在此背景下万马科技子公司优咔科技积极响应我国汽车发展战略规划满足主流车企的业务需求强化自身的产品和产业布局加快其平台化发展积极寻求外部合作在原有业务基础上不断拓展公司在自动驾驶领域的业务增强自身平台服务能力及竞争力为满足自动驾驶海量数据需求优咔科技可规划自动驾驶智算中心为满足自动驾驶领域所需要的海量数据采集处理需求实现自动驾驶数据闭环万马科技子公司优咔科技基于自身连接平台能力以及产业链先发优势下一步发展方向可规划专业服务于汽车垂直领域的第三方自动驾驶智算中心向车企提供专用的算力与存储并提供自动驾驶数据平台及相关工具链产品与服务帮助建立可信专用可扩展的自动驾驶智算云服务通过云端大模型技术助力自动驾驶技术快速落地加强自动标注端到端感知与规控的能力以满足现有客户在百万台车的基础能力设施智算中心提供IAAS与PAAS赋能主机厂加快自动驾驶算法迭代智算中心可针对自动驾驶研发与量产提供全方面的基础能力包括IaaS层的资源管理与调度PaaS层的数据平台管理具备数据采集清洗标注仿真模型管理的全链路数据流动管道可赋能主机厂更快地实现数据驱动的算法迭代有效加速自动驾驶研发的进程客户可灵活选择智算平台的各层产品和能力针对自身的需求进行定制特斯拉及国内造车新势力逐步建设智算中心2025年自动驾驶算力万P可期当前市场主流的新势力车企已陆续自建或合作建立自己的智算中心特斯拉在2021年公布了智算中心Dojo小鹏与理想等也先后建设了自己的智算中心随着高级别自动驾驶的推进数据处理量不断提升市场上的算力需求呈指数上升预计到2025年自动驾驶算力需求至少在万Pflops级别以上按FP16计算万马科技发展20余年是国内著名的通信电子通讯物理连接设备的生产厂商之一公司主营业务包括通信类产品医疗信息化产品的研发生产和销售以及车联网连接与生态运营产品与服务传统通信类产品广泛用于IDC机房云平台建设通讯网络医疗领域国家高铁轨道交通等众多领域公司一直是电信移动联通广电华数等行业的主要产品供应商和战略合作商公司近年盈利的提升主要受益于子公司优咔科技所负责的车联网业务持续顺利开展目前其产品有序开发客户关系稳定车联网是公司后续重点发展的板块我们认为公司传统通信类产品基本盘稳健子公司优咔科技所负责的车联网业务新兴增长动能十足未来或有望以智能网联车的连接服务敬请阅读本报告正文后各项声明2Tableyemei万马科技300698动态点评为基座通过与雅安的合作拓展自动驾驶相关业务包括类似特斯拉小鹏理想的自动驾驶智算中心我们预计公司2023-2025年实现营收589706864亿元实现归母净利润为072109156亿元对应PE为533524倍给予增持评级风险提示行业竞争激烈程度加剧风险车联网业务拓展不及预期风险盈利预测TableFinanceInfo项目年度2022A2023E2024E2025E营业收入百万元50873589417060286448增长率211158619782244EBITDA百万元516395221443920309归属母公司净利润百万307572141099115623元增长率657411346252364214EPS元股023054082117市盈率PE10296535335142472市净率PB775805655518EVEBITDA6044403326231823资料来源Choice东方财富证券研究所敬请阅读本报告正文后各项声明3Tableyemei万马科技300698动态点评东方财富证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师申明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明投资建议的评级标准报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级另有说明的除外评级标准为报告发布日后3到12个月内的相对市场表现也即以报告发布日后的3到12个月内的公司股价或行业指数相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准其中A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以标普500指数为基准股票评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15以上增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于515之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-15-5之间卖出相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15以上行业评级强于大市相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10以上中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-1010之间弱于大市相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上免责声明本研究报告由东方财富证券股份有限公司制作及在中华人民共和国香港和澳门特别行政区台湾省除外发布本研究报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性客户也不应该认为该信息是准确和完整的同时本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司会适时更新我们的研究但可能会因某些规定而无法做到除了一些定期出版的报告之外绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况若有必要应寻求专家意见本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动过去的表现并不代表未来的表现未来的回报也无法保证投资者可能会损失本金外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响那些涉及期货期权及其它衍生工具的交易因其包括重大的市场风险因此并不适合所有投资者在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者需自行承担风险本报告主要以电子版形式分发间或也会辅以印刷品形式分发所有报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容不得将报告内容作为诉讼仲裁传媒所引用之证明或依据不得用于营利或用于未经允许的其它用途如需引用刊发或转载本报告需注明出处为东方财富证券研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改敬请阅读本报告正文后各项声明4