铁矿石日间盘面走弱，现货市场价格集体上调。但成材表需开始回升，且钢厂库存连续四周下降，旺季需求有望继续对铁元素价格形成支撑。8月制造业PMI回升至49.7%，好于市场预期，建筑业PMI表现较好，叠加地产端预期的改善，提升近期黑色系整体市场情绪。中期来看，7月国内PPI同比降幅年内首次收窄，预示着本轮库存周期拐点将至，随着库存周期逐步进入被动去库，受国内需求影响更为明显的商品价格具备了反弹的条件。低库存下市场开始预期“金九银十”旺季可能带来的黑色系价格上涨弹性。成材价格的上行将给予炉料端价格正向反馈。当前高炉开工积极，铁水产量高位运行，高于历史同期正常水平。高日耗下钢厂对铁矿的采购意愿仍较为积极，疏港旺盛。本周外矿到港压力下降，铁矿港口库存再度去化，库存总量偏低的矛盾开始显现。钢厂厂内铁矿库存水平进一步回升，旺季将至，钢厂对铁矿进行了一定规模的补库，但厂内库存绝对数量仍处于低位，铁矿石当前基本面依旧坚挺。随着高温天气的褪去，钢厂对煤焦价格的上涨接受度将下降，焦炭出现首轮提降，且仍有继续提降的预期。下一阶段钢厂利润有望向铁矿端倾斜。01合约当前贴水现货，金九银十期间对铁矿主力合约可尝试进行卖出看跌期权的策略。
　　【交易策略】
　　铁水产量继续高位运行，疏港旺盛，金九银十将至，钢厂对铁矿进行了一定规模的补库，当前铁矿基本面维持坚挺。随着高温天气的褪去，钢厂对煤焦价格的上涨接受度将下降，对焦炭开始提降。下一阶段钢厂利润有望向铁矿端倾斜，金九银十期间对铁矿可尝试进行卖出看跌期权的策略。
　　

研究报告全文：铁矿石日报IronOreDailyReport摘要铁矿石日间盘面走弱现货市场价格集体上调但成材表需开始投资咨询业务资格京证监许可201275号回升且钢厂库存连续四周下降旺季需求有望继续对铁元素价格形作者黑色金属与建材研究中心梁海宽成支撑8月制造业PMI回升至497好于市场预期建筑业PMI执业编号F3064313从业Z0015305投资咨询表现较好叠加地产端预期的改善提升近期黑色系整体市场情绪中期来看7月国内PPI同比降幅年内首次收窄预示着本轮库存周联系方式010-68518650lianghaikuanfoundersccom期拐点将至随着库存周期逐步进入被动去库受国内需求影响更为成文时间2023年9月7日星期四明显的商品价格具备了反弹的条件低库存下市场开始预期金九银十旺季可能带来的黑色系价格上涨弹性成材价格的上行将给予炉料端价格正向反馈当前高炉开工积极铁水产量高位运行高于历史同期正常水平高日耗下钢厂对铁矿的采购意愿仍较为积极疏港旺盛本周外矿到港压力下降铁矿港口库存再度去化库存总量偏低的矛盾开始显现钢厂厂内铁矿库存水平进一步回升旺季将至钢厂对铁矿进行了一定规模的补库但厂内库存绝对数量仍处于低位铁矿石当前基本面依旧坚挺随着高温天气的褪去钢厂对煤焦价格的上涨接受度将下降焦炭出现首轮提降且仍有继续提降的预期下一阶段钢厂利润有望向铁矿端倾斜01合约当前贴水现货金九银十期间对铁矿主力合约可尝试进行卖出看跌期权的策略交易策略铁水产量继续高位运行疏港旺盛金九银十将至钢厂对铁矿进行了一定规模的补库当前铁矿基本面维持坚挺随着高温天气的褪去钢厂对煤焦价格的上涨接受度将下降对焦炭开始提降下一更多精彩内容请关注方正中期官方微信阶段钢厂利润有望向铁矿端倾斜金九银十期间对铁矿可尝试进行卖出看跌期权的策略请务必阅读最后重要事项第1页一期现行情现货市场期货市场Platts6512811165-6286-030I23099100-809-0173590Platts6211950862-58162045大商所I24018365-1701-05330-35Platts5810331265-58248015I24058035-13505-09-1065-55PB粉902-14PB-杨迪49-4当月1175056个月1084900纽曼粉920-12纽曼-杨迪67-2新交所1个月1150039个月1056401价差卡拉加斯粉974-19卡粉-PB粉72-53个月1117001年1033300PB块1018-7PB块-粉1167期现价差杨迪粉853-10现货报价地为日照港Platts62折盘面价10021PB粉折盘面价9839I2309I2401I2405I2309I2401I24059211656198673914741804143233198-174-34-89注Platts新交所报价以及港口现货价格滞后一天单位美元干吨港口进口矿单位元湿吨资料来源Wind方正中期研究院铁矿石现货市场价格日间集体下跌截止9月7日日照港PB粉现货价格报902元吨日环比下跌14元吨卡粉报974元吨日环比下跌19元吨杨迪粉报853元吨日环比下跌10元吨普氏62Fe指数9月6日报1195美金日环比上涨08美金22000车板价青岛港澳大利亚PB粉矿615铁矿石价格指数62FeCFR中国北方车板价青岛港澳大利亚杨迪粉582300铁矿石价格指数65FeCFR中国北方17000车板价青岛港巴西卡拉加斯粉65铁矿石价格指数58FeCFR中国北方180012000130070008002000300图铁矿石普氏指数报价情况滞后一天美元吨图铁矿石港口现货价格变动情况美元湿吨资料来源Wind方正中期研究院资料来源Wind方正中期研究院请务必阅读最后重要事项第2页图铁矿石主力合约技术走势资料来源同花顺方正中期研究院铁矿石主力合约价格走势铁矿石主力合约走势预测16000000140000001200000010000000800000060000004000000200000000000图铁矿石期货主力合约价格走势及预测元吨资料来源Wind方正中期研究院请务必阅读最后重要事项第3页二基差和价差2500000200000015000002017201810000002019202050000020210000020222023-500000图9-1价差历年走势对比元吨资料来源Wind方正中期研究院500000040000003000000200000010000000000001合约-100000009合约-2000000-3000000-4000000-5000000图各合约基差走势元吨资料来源Wind方正中期研究院请务必阅读最后重要事项第4页三航运市场回顾图海岬型船铁矿石运费走势美元吨图海运指数历史走势资料来源Wind方正中期研究院资料来源Wind方正中期研究院2022-9-6波罗的海干散货指数BDI收于1081日环比上升18或1692022-9-6巴西图巴朗-青岛港海岬型船铁矿石运费为1881美元吨日环比下跌013美金或068西澳到青岛海运费788美金吨日环比上涨009美金或116四资金市场回顾上海银行间同业拆借利率ShiborON1W2W1M3M6M9M1Y2023-09-0718400190402027019300206702170022520230402023-09-0614930179501837019140205202153022420229500347001090019000016000150001700010000090BP34710919161517109表上海银行间同业拆借利率变化资料来源Wind方正中期研究院请务必阅读最后重要事项第5页30SHIBORONSHIBOR1WSHIBOR1MSHIBOR1Y2520151005图shibor变动情况资料来源Wind方正中期研究院五港口成交量图全国主港铁矿日均成交量季节性走势万吨资料来源Wind方正中期研究院请务必阅读最后重要事项第6页六铁矿石期权61期权成交和持仓分析2023年9月7日铁矿石期权合约总成交量为534130张较上一交易日增加137184张总持仓量647743张较上一交易日增加2366张期权成交量认沽认购比为113持仓量认沽认购比为2361600000140000012000001000000800000600000400000200000020191209202002062020032720200522202007152020090320201102202012222021021820210412202106042021072720210915202111152022010520220303202204262022062120220810202209302022112820230118202303162023051120230704总成交量总持仓量545435325215105020200420202102222019120920200120202003092020060320200716202008262020101420201124202101052021040220210519202106302021081020210922202111092021122020220207202203182022050520220616202207272022090620221025202212052023011620230303202304142023053020230712成交量PCR持仓量PCR请务必阅读最后重要事项第7页62波动率分析2023年9月7日铁矿石期权加权隐含波动率为2469环比上一交易日下降166个百分点0870770670570470370270170072020051920211215202002052020032520200709202008272020102320201211202102012021032920210521202107122021083020211027202202102022033120220526202207152022090220221031202212192023021420230404202305292023071920191209图铁矿石期权隐含波动率走势090807060504030201010306090min1025507590maxHV图铁矿石期权波动率锥请务必阅读最后重要事项第8页0640540440340240140045607609605205405806006206406606807007207407808008208408608809009209409801000认购认沽认购前一交易日认沽前一交易日图近月合约隐含波动率走势0807060504030201054056058060062064066068070072074076078080082084086088090092094096098010001040认购认沽认购前一交易日认沽前一交易日图远月合约隐含波动率走势63期权策略7月PPI同比降幅收窄预示着本轮库存周期拐点将至国内商品价格具备反弹条件旺季将至成材下一阶段价格上涨弹性增强给予炉料端价格上行空间当前铁水产量维持高位运行钢厂对铁矿进行补库疏港旺盛港口库存进一步去化铁矿现阶段自身基本面较好对现货价格形成支撑请务必阅读最后重要事项第9页高基差下叠加金九银十预期01合约下行空间受限期权策略上可尝试阶段性卖出看跌期权以收取权利金铁矿价格下一阶段波动或将增大期权隐含波动率有望止跌回升可尝试构建买入跨式操作以做多波动率卖出看跌期权策略图卖出看跌期权策略盈亏图资料来源wind方正中期研究院买入跨式组合策略请务必阅读最后重要事项第10页图买入跨式组合策略盈亏图资料来源wind方正中期研究院七套利策略从终端需求角度来看全年铁元素总需求将呈现前高后低的走势上半年基建投资力度较强新增专项债是近年来发行节奏较快的年份预计基建投资增速下半年将环比下降地产销售二季度以来未见改善尤其是对黑色系需求影响较大的地产新开工数据依旧低迷铁元素出口随着下半年海外需求的回落也将面临承压今年上半年铁水产量高于去年同期水平但全年粗钢产量预计仍将同比不增旺季过后四季度铁水有较大的减产压力将对铁矿石主力合约的估值形成压制同时铁矿供给端全年前低后高下半年外矿发运节奏将加快铁矿下半年的供需总体将转向宽松价格中枢将面临下移随着金九银十旺季将至铁矿石短期仍具备正套逻辑钢厂利润三季度以来一度向炉料端的煤焦倾斜对矿价形成短期挤压但随着高温天气的结束近期钢厂开始对焦炭提降煤焦价格下一阶段面临调整钢厂利润有望重新向铁矿倾斜近期成材表需出现回暖迹象下游终端有部分提前备货需求释放市场开始预期旺季可能带来的黑色系价格集体走强铁矿相较成材的上涨弹性通常更好下一阶段炉料端利润将逐步从煤焦向铁矿转移螺矿比和焦矿比短期有进一步下行空间请务必阅读最后重要事项第11页八合约持仓多单持仓前五名空单持仓前五名450000450000400000400000350000350000300000300000250000250000200000200000150000150000100000100000500005000000国泰君安中信期货乾坤期货银河期货摩根大通其他国泰君安银河期货中信期货华泰期货永安期货其他图多单持仓前五名图空单持仓前五名资料来源Wind方正中期研究院资料来源Wind方正中期研究院11291108国泰君安国泰君安963961中信期货银河期货乾坤期货中信期货883814银河期货华泰期货56455709摩根大通永安期货701723其他其他678685图多单持仓比例图空单持仓比例资料来源Wind方正中期研究院资料来源Wind方正中期研究院请务必阅读最后重要事项第12页联系我们请务必阅读最后重要事项第13页重要事项本报告中的信息均源于公开资料方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证也不保证所包含的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