事件：
　　2023年上半年，公司实现营收3.45亿元，同比下降36.6%；归母净利润-0.08亿元，同比下降106.1%；扣非归母净利润-0.26亿元，同比下降124%。
　　图形显控、芯片收入承压，Q2营收增速回暖。2023H1，受宏观经济波动、下游产业需求波动、销售结构变化等因素影响，公司图形显控、芯片业务收入下降。图形显控领域产品、芯片领域产品、小型专用化雷达产品实现收入分别为2.11/0.43/0.76亿元，分别同比变化了-19.52%/-79.21%/16.31%；毛利率分别为66.7%/44.2%/65.1%，分别同比下降了5.47/3.84/7.69pct。单季度看，公司Q2收入复苏明显，23Q2公司实现营收2.8亿元，同比+54%；实现归母净利润0.63亿元，同比+33%。展望全年，我们认为随着信创和军品采购逐步回暖，公司收入增速有望持续修复。
　　信创回暖趋势下新一代产品有望放量。公司最新GPU产品JM9系列图形处理芯片较上一代产品JM7性能提升明显，且全面适配飞腾、鲲鹏、海光、麒麟、统信等国产基础软硬件生态，已逐步实现在政务、电信、电力、能源、金融、轨交等多领域的试点应用。公司前代产品在党政信创市场上处于绝对领先地位，随着信创招投标重回高峰，信创GPU市场也有望回暖，新一代产品JM9有望放量。
　　定增切入通用计算领域，打开广阔市场空间。公司近期发布定增预案，募集资金总额不超过39.74亿元，用于高性能通用GPU芯片研发及产业化项目和通用GPU先进架构研发中心建设项目。本次募投项目将与第三方芯片封装测试厂商共建公司专用的先进封装测试生产线，将持续推动GPU产品突破现有制程工艺限制。公司目前的产品主要应用于传统的图形处理领域，本次募投项目的实施有望助力公司切入通用GPU领域，打开AI算力市场广阔空间。
　　投资建议:公司作为国内GPU龙头企业，有望受益于信创产业回暖。同时，公司发布定增拟切入通用GPU领域，有望打开AI算力广阔市场空间。预计2023-2025年公司EPS分别为0.76 /1.05 /1.46元，维持“买入”评级。
　　风险提示:信创推进不及预期，产品研发不及预期，军工信息化支出不及预期，原材料成本上涨风险。

研究报告全文：TableMessage2023-09-07公司点评报告公买入维持司景嘉微300474研究报昨收盘7836国防军工TableTitle军工电子告Q2营收增速回暖拟切入通用GPU领域TableSummary事件走势比较2023年上半年公司实现营收345亿元同比下降366归母138净利润-008亿元同比下降1061扣非归母净利润-026亿元太106同比下降12474平图形显控芯片收入承压Q2营收增速回暖2023H1受宏观经42洋济波动下游产业需求波动销售结构变化等因素影响公司图形显10证控芯片业务收入下降图形显控领域产品芯片领域产品小型专2322972317233723572377券22117用化雷达产品实现收入分别为211043076亿元分别同比变化了股景嘉微沪深300-1952-79211631毛利率分别为667442651分别份TableInfo股票数据同比下降了547384769pct单季度看公司Q2收入复苏明显有23Q2公司实现营收28亿元同比54实现归母净利润063亿元限总股本流通百万股457329同比33展望全年我们认为随着信创和军品采购逐步回暖公司公总市值流通百万元3584125770收入增速有望持续修复司12个月最高最低元137214461信创回暖趋势下新一代产品有望放量公司最新GPU产品JM9系证相关研究报告TableReportInfo列图形处理芯片较上一代产品JM7性能提升明显且全面适配飞腾券景嘉微300474国产GPU之光鲲鹏海光麒麟统信等国产基础软硬件生态已逐步实现在政务研深耕军工信息化与信创产业电信电力能源金融轨交等多领域的试点应用公司前代产品究--20221227在党政信创市场上处于绝对领先地位随着信创招投标重回高峰信报景嘉微300474国产GPU之光创GPU市场也有望回暖新一代产品JM9有望放量告深耕军工信息化与信创产业--20221226定增切入通用计算领域打开广阔市场空间公司近期发布定增景嘉微300474业绩略低于预期预案募集资金总额不超过3974亿元用于高性能通用GPU芯片研信创有望推动公司未来业绩增长发及产业化项目和通用GPU先进架构研发中心建设项目本次募投项--20221030目将与第三方芯片封装测试厂商共建公司专用的先进封装测试生产线将持续推动GPU产品突破现有制程工艺限制公司目前的产品主证券分析师曹佩TableAuthor要应用于传统的图形处理领域本次募投项目的实施有望助力公司切电话入通用GPU领域打开AI算力市场广阔空间E-MAILcaopeisztpyzqcom投资建议公司作为国内GPU龙头企业有望受益于信创产业回执业资格证书编码S1190520080001暖同时公司发布定增拟切入通用GPU领域有望打开AI算力广阔市场空间预计2023-2025年公司EPS分别为076105146元维持买入评级风险提示信创推进不及预期产品研发不及预期军工信息化请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远公司点评报告Q2营收增速回暖拟切入通用GPU领域P2支出不及预期原材料成本上涨风险Table盈利预测和财务指标ProfitInfo20222023E2024E2025E营业收入百万元115393150757208018295256-556306537984194归母净利百万元28896349574795266639--129209737173897摊薄每股收益元063076105146市盈率PE11871981371545148资料来源iFinD太平洋证券注摊薄每股收益按最新总股本计算请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远公司点评报告Q2营收增速回暖拟切入通用GPU领域P3资产负债表20222023E2024E2025E利润表20222023E2024E2025E货币资金846901023029793482780营业收入115393150757208018295256应收票据及账款125324139300173824234587营业成本403795623275022106224预付账款2801371756999707税金及附加1373194426833808其他应收款3270447361738761销售费用48146483894512401存货5962978571100714139692管理费用11425143221913826573其他流动资产3240226131204429研发费用31239399515616579719流动资产总计278955330625387463479957财务费用-853-484-719-815长期股权投资22669226702267122672资产减值损失-473-754-1040-1476固定资产40705424734659248064信用减值损失-3915-1508-2080-2953在建工程11410950876065705其他经营损益000000000000无形资产18757172391773818505投资收益266001001001长期待摊费用1246623000000公允价值变动损益000000000000其他非流动资产21122232292333723944资产处置收益000000000000非流动资产合计115909115742117944118890其他收益5747585258175829资产总计394864446367505408598847营业利润28641359024948468748短期借款000000000000营业外收入015017017017应付票据及账款27919415605544778508营业外支出050065065065其他流动负债8496210803244348914其他非经营损益000000000000流动负债合计364166264087890127422利润总额28607358534943568700长期借款21495184951349513495所得税-29089614832061其他非流动负债7520752075207520净利润28896349574795266639非流动负债合计29015260152101521015少数股东损益0000000000006543188655108905148437归属母公司股东净28896349574795266639负债合计利润股本45457454574545745457EBITDA33858505386751589940资本公积144535144535144535144535NOPLAT25148345344730365896留存收益139441167720206511260418EPS元063076105146归属母公司权益329433357712396502450410少数股东权益000000000000主要财务比率20222023E2024E2025E股东权益合计329433357712396502450410成长能力负债和股东权益合计394864446367505408598847营收增长率556306537984194营业利润增长率-609253537833893现金流量表20222023E2024E2025EEBIT增长率-316274437743935税后经营利润28896292974235661031EBITDA增长率219492633593322折旧与摊销6104151691879922055归母净利润增长率-129209737173897财务费用-853-484-719-815经营现金流增长率-2273524148-2790-3409投资损失-266-001-001-001盈利能力营运资金变动-72091-7835-35956-68115毛利率6501627063946402其他经营现金流8557580557705781净利率2504231923052257经营性现金净流量-29653419513024719936营业利润率2482238123792328资本支出12448150002100023000ROE87797712091480长期投资-15225000000000ROA7327839491113其他投资现金流019-145-173-173ROIC1377127216732018投资性现金净流量-27654-15145-21173-23173估值倍数短期借款000000000000PE11871981371545148长期借款19733-3000-5000000PS2973227516491162普通股增加15333000000000PB1041959865762资本公积增加2074000000000股息率016019027037其他筹资现金流-11191-6195-8442-11916EVEBIT8729948768984985筹资性现金净流量25948-9195-13442-11916EVEBITDA7155663949773763现金流量净额-3135917611-4368-15153EVNOPLAT9633971671045136请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远公司点评报告Q2营收增速回暖拟切入通用GPU领域P4资料来源iFinD太平洋证券注单位为百万元请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远公司点评报告Q2营收增速回暖拟切入通用GPU领域P2投资评级说明1行业评级看好预计未来6个月内行业整体回报高于沪深300指数5以上中性预计未来6个月内行业整体回报介于沪深300指数5与5之间看淡预计未来6个月内行业整体回报低于沪深300指数5以下2公司评级买入预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅在15以上增持预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于5与15之间持有预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于-5与5之间减持预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于-5与-15之间卖出预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅低于-15以下销售团队TableTeam职务姓名手机邮箱全国销售总监王均丽13910596682wangjltpyzqcom华北销售总监成小勇18519233712chengxytpyzqcom华北销售常新宇13269957563changxytpyzqcom华北销售佟宇婷13522888135tongyttpyzqcom华北销售王辉18811735399wanghuitpyzqcom华北销售巩赞阳18641840513gongzytpyzqcom华东销售徐丽闵17305260759xulmtpyzqcom华东销售胡亦真17267491601huyztpyzqcom华东销售李昕蔚18846036786lixwtpyzqcom华东销售张国锋18616165006zhanggftpyzqcom华东销售胡平13122990430hupingtpyzqcom华东销售周许奕021-58502206zhouxuyitpyzqcom华东销售丁锟13524364874dingkuntpyzqcom华南销售副总监查方龙18565481133zhafltpyzqcom华南销售张卓粤13554982912zhangzytpyzqcom华南销售何艺雯13527560506heywtpyzqcom华南销售郑丹璇15099958914zhengdxtpyzqcom请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远研究院中国北京100044北京市西城区北展北街九号华远企业号D座投诉电话95397投诉邮箱kefutpyzqcom重要声明太平洋证券股份有限公司具有经营证券期货业务许可证公司统一社会信用代码为91530000757165982D本报告信息均来源于公开资料我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点报告中的内容和意见仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价或询价我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制刊登任何人使用本报告视为同意以上声明