研究报告全文：永创智能603901食饮包装设备龙头内生外延平台化成长2023-09-08观点聚焦投资建议我们发布永创智能更新报告主要观点有1政策利好释放食饮产线Capex需求有望回暖2公司是全国智能包装装备系统领域的行业知名企业2023年产线类确认收入虽低于预期但中期发展逻辑明晰理由海外企业占主导国产替代趋势逐渐显著1据利乐拉伐集团TetraLaval年报显示2022年利乐西得乐收入1250144亿欧元其中亚太地区占比363222021年我国包装设备市场约为515亿元我们估算2021年利乐和西得乐占据中国市场42的份额同期国内头部企业率均不超5集中度有待提升产品矩阵完善研发完善生产管理系统1永创智能形成单机设备耗材完备体系公司智能包装生产线营收及订单增长较快2018-2022年包装产线标准机收入CAGR为2318222022年智能产线产品新增订单近40亿元同比增长超过约203公司研发完善生产管理系统辅助公司智能包装生产线未来可帮助客户实现智能工厂建设公司已掌握大量客户资源设备兼容性强并通过兼并收购内生外延进行平台化延伸1智能包装生产线向全液态包装行业拓展我们认为公司未来将继续受益于啤酒量跌价升的高端化改造需求饮料销售旺季下的产品迭代升级需求乳制品温和复苏下的扩产需求白酒自动化智能化酿造的技改需求2标准机继续保持产品优势玻璃瓶易拉罐对应设备国内领先PET瓶无菌灌装机已升至国内同行第一3包装材料以材料捆绑销售增强客户粘性近期催化因素12023年7月促消费政策释放我们预计食品饮料需求将持续增长22023年9月公司公告称拟以集中竞价交易方式回购股份用于实施员工持股计划回购金额2000-4000万元提振经营信心盈利预测与估值我们维持2023年盈利预测29亿元YoY为47不变受下游白酒订单收入确认延后影响但饮料订单增速同比增长因此上调2024年净利润预测33至38亿元YoY为322当前股价对应20232024年PE为2116x我们维持目标价1566元不变对应20232024年PE为2720x维持跑赢行业评级对应涨幅空间为29风险单季度收入波动风险招标不及预期风险