豆粕：内盘进口加大，需求增量下滑，绝对需求仍然高
　　供应变化
　　–美豆优良率预计稳定在60以下，博弈依旧是减产幅度（利多未结束）
　　– 11月进口增量突然放大（内盘未来利空）
　　–内盘豆粕库存逐步稳定（对基差利多减弱）
　　需求端
　　–需求终端：需求绝对数量较高（生猪存栏多，增量有限）
　　–需求端增量：生猪好转，未来育肥量逐步增加（三季度中后期有阶段性利多），总体增量不大
　　四季度基差继续走高预期被进口大豆打压，美豆单产决定前仍博弈减产幅度，美豆单产确定后，豆粕价格预计随豆粕需求淡季预期和到港大豆打压回落。

研究报告全文：豆类油脂周报20230907豆粕高位整理油脂回落待多单机会wwwhongyuanqhcom研究所黄小洲F3014548Z001414201082292826豆粕豆粕内盘进口加大需求增量下滑绝对需求仍然高供应变化美豆优良率预计稳定在60以下博弈依旧是减产幅度利多未结束11月进口增量突然放大内盘未来利空内盘豆粕库存逐步稳定对基差利多减弱需求端需求终端需求绝对数量较高生猪存栏多增量有限需求端增量生猪好转未来育肥量逐步增加三季度中后期有阶段性利多总体增量不大四季度基差继续走高预期被进口大豆打压美豆单产决定前仍博弈减产幅度美豆单产确定后豆粕价格预计随豆粕需求淡季预期和到港大豆打压回落豆类供应单产预期北美天气近两周有大范围干旱数据来源NOAA优良率最终预计稳定在60附近以下豆类美豆优良率优良率随降雨结束再次回落数据来源USDA单产预计偏向ProFarmer调研指向的49蒲英亩美豆优良率80757065605550454012345678910111213141516171819202019年2020年2021年2022年2023年豆类到港数量无增量大豆到港供应到港大豆到港预估数量减少120011月到港增量明显1000将对800豆粕紧平衡持续维持600数据来源粮油商务信息网40020001234567891011122020202120222023豆类大豆压榨不多大豆压榨压榨数量并不高数据来源我的农产品导致豆粕供应不高库存修复慢无法压制高基差大豆压榨25020015010050012345678910111213141516171819202122232425262728293031323334353637383940414243444546474849505152532020202120222023豆类国内供应豆粕库存与大豆库存稳定数据来源我的农产品压榨数量中等到港增加成交下滑豆粕库存的恢复压制基差豆粕库存大豆库存1401000090001208000100700060008050006040004030002000201000000135791113151719212325272931333537394143454749511357911131517192123252729313335373941434547495120202021202220232020202120222023豆粕需求增速受阻豆粕需求增速预期放缓豆粕需求增速来自于生猪绝对量大但无增1200量1000800600大豆进口增量减少库存偏400低基差高200000数据来源我的农产品宏-200源期货研究所-400-600-800123456789101112131415161718192021222324252627282930313233343536373839404142434445464748495051522020202120222023油脂油脂生柴利多出现回落迹象食用需求高位回落等待减产的利多机会食用油食用油缺乏增量内盘棕榈油油菜籽进口增加内盘供应压力加大偏利空棕榈油出口增速放缓偏利空生柴利多趋势持续欧美炼油厂利润上行趋势延续但近期有利润回落迹象利多减弱生柴价差低位利多天气对未来东南亚棕榈油产量的影响增加厄尔尼诺基本确认预计在年底产生对棕榈油减产影响当前无影响厄尔尼诺带来的产量损失是未来重点油脂食用油脂需求尚可豆油数据来源我的农产品宏源期货研究所需求不错但供应更多随着大豆到港增加和压榨提升未来豆油供应将增加豆油库存豆油需求增速1308001206001104001002009000080-20070-40060-60050-80013579111315171921232527293133353739414345474951531357911131517192123252729313335373941434547495120202021202220232020202120222023油脂生柴利多持续海外炼油厂利润维持高位数据来源混沌天成研究所休斯顿阿姆斯特丹新加坡等主要炼厂利润上行趋势维持但出现下降迹象油脂生柴价差利多与汽油燃油价差--美豆油BOHO与棕榈油POGOPOGO和BOHO衡量的生柴掺混成本有利掺混油脂棕榈库存与进口进口增加数据来源我的农产品粮油商务信息网棕榈油库存增长未来进口增量显著压制棕榈内盘基差棕榈油库存棕榈油进口数量12090000080000010070000080600000500000604000004030000020000020100000001357911131517192123252729313335373941434547495112345678910111220202021202220232020202120222023油脂需求不错三大油脂成交总计回落但仍然较高数据来源我的农产品油脂成交高位成交回落但仍处高位60000豆油成交10日均值60000三大油脂成交10日均值50000500004000040000300003000020000200001000010000001112345678912345678111111111122222222223333333111111111122222222233333111111111234567890123456789012345678901234560123456789123456789023451111111111111111111111111110123456789012345678901232020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年油脂油菜籽到港数量依然大菜籽油油菜籽供应压力仍高数据来源粮油商务信息网910月到港预估增加9月从30增长至35万吨10月由35增长至38万吨油脂库存--菜系菜系库存数据来源我的农产品随着油菜籽到港和压榨增加菜籽油库存高位难降菜粕库存反弹迅速菜油华东库存菜粕库存4510409835730625520415310251001357911131517192123252729313335373941434547495153135791113151719212325272931333537394143454749515320202021202220232020202120222023油脂油菜籽压榨量反弹受阻压榨量恢复缓慢到港增加菜籽库存预计逐步恢复菜粕库存暂不会快速累积数据来源我的农产品油菜籽压榨量2018161412108642012345678910111213141516171819202122232425262728293031323334353637383940414243444546474849505152532020202120222023油脂厄尔尼诺已到来厄尔尼诺带来的棕榈减产大概率出现数据来源NOAA南方涛动指数持续05以上判定厄尔尼诺7月已达1以上加上海温极端异常程度今年铁定出厄尔尼诺对棕榈油的影响一般在厄尔尼诺半年以上之后的冬季低产季节及之后最为显著南方涛动指数海温异常32000025150002100001510500005000000-05000-05-10000-1-15-150001234567891011121234567891011122015年2020年2021年2022年2023年20092015201620222023油脂马来产量恢复出口增长马来棕榈油产量在7月产量季节性恢复出口增长库存几乎未变MPOA2023年8月马来西亚棕榈油产量环比增长1129SPPOMA23年8月马来西亚棕榈油产量环比增长83数据来源MPOASPPOMA马来棕榈油产量马来棕榈油库存2200380020003300180028001600230014001800120013001000800800123456789101112123456789101112区间20232022区间20232022