事件：
　　华为Mate60Pro新品发布，搭载星闪短距无线通信芯片。星闪芯片具备低功耗、高速率、低时延、抗干扰等特点，在智能座舱、智能终端、智能家居等场景下有着广泛应用潜力。星闪技术是华为万物互联中的重要一环，创耀科技作为星闪芯片的制造商，将携手物联网产品客户共同立项开发高性能无线终端设备，带来新的业绩增长点。
　　点评：
　　2023Q2业绩环比增长明显，盈利能力改善，研发投入持续高水平。公司2023H1实现营收2.96亿元，同比下降37.73%；归母净利润0.34亿元，同比下降33.20%；扣非归母净利润0.28亿元，同比下降31.35%；销售毛利率29.08%，同比提高1.13个百分点。2023Q2单季度营收1.54亿元，同比下降37.27%，环比增长7.90%；归母净利润0.19亿元，同比下降25.68%，环比增长25.68%；扣非归母净利润0.16亿元，同比下降9.32%。2023年上半年研发投入0.72亿元，占营业收入比重24.21%。
　　公司加快新兴领域产品布局，研发节点稳步推进。华为于2020年9月牵头成立了星闪联盟，于2023年8月正式发布星闪NearLink。NearLink星闪汇聚了国内外300多家头部企业和机构的集体智慧，采用一套标准集合蓝牙和WIFI等传统无线技术的优势，NearLink相比传统的蓝牙技术在功耗方面降低60%，在传输速率方面提升至6倍的水平，覆盖距离增加至2倍，在更大组网方面则实现了10倍的连接数。星闪作为新一代无线短距通信技术，其低时延、高并发、高可靠、抗干扰、精准同步五大核心特性有助于其在智能汽车、高端无线消费电子中的具备较大的应用前景。创耀科技首款星闪芯片将于2023年下半年完成验证，终端客户包括整车厂、Tier1厂商及消费电子厂商等。车内应用包括智能座舱的环绕立体声音响，头枕音响，商用车360度环视；消费电子内的应用包含电竞鼠标、键盘等；公司星闪芯片目前正在进行功能、可靠性等验证阶段。星闪技术的引入将为鸿蒙生态带来全新的发展机遇，使其在万物互联的时代中具备更强的连接能力。
　　投资建议：考虑到公司为华为NearLink星闪芯片的核心制造商，随着星闪技术商用化，公司盈利潜力巨大，根据公司上半年业绩预测2023-2025年营收为11.44/14.76/16.53亿元，归母净利润为1.20/1.54/2.11亿元，对应EPS为1.50/1.93/2.64元，对应PE为51X/40X/29X，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示：业绩预测和估值不达预期；产品研发不及预期；竞争加剧

研究报告全文：TableInfo1TableDate创耀科技688259半导体电子发布时间2023-09-06TableTitleTableInvest证券研究报告公司点评报告买入星闪点亮万物互联公司未来业绩增长可期上次评级首次覆盖事件股票数据TableMarket20230906华为TableSummary新品发布搭载星闪短距无线通信芯片星闪芯片具备Mate60Pro6个月目标价元--低功耗高速率低时延抗干扰等特点在智能座舱智能终端智收盘价元7657能家居等场景下有着广泛应用潜力星闪技术是华为万物互联中的重要12个月股价区间元52209489一环创耀科技作为星闪芯片的制造商将携手物联网产品客户共同立总市值百万元612560项开发高性能无线终端设备带来新的业绩增长点总股本百万股80A股百万股80点评B股H股百万股002023Q2业绩环比增长明显盈利能力改善研发投入持续高水平公司日均成交量百万股72023H1实现营收296亿元同比下降3773归母净利润034亿元同比下降3320扣非归母净利润028亿元同比下降3135销售历史收益率曲线TablePicQuote毛利率2908同比提高113个百分点2023Q2单季度营收154亿元同比下降3727环比增长790归母净利润019亿元同比下创耀科技沪深300降2568环比增长2568扣非归母净利润016亿元同比下降209322023年上半年研发投入072亿元占营业收入比重242110公司加快新兴领域产品布局研发节点稳步推进华为于2020年9月0-10牵头成立了星闪联盟于2023年8月正式发布星闪NearLinkNearLink-20星闪汇聚了国内外300多家头部企业和机构的集体智慧采用一套标准-30集合蓝牙和WIFI等传统无线技术的优势NearLink相比传统的蓝牙技-40术在功耗方面降低60在传输速率方面提升至6倍的水平覆盖距离增加至2倍在更大组网方面则实现了10倍的连接数星闪作为新一代无线短距通信技术其低时延高并发高可靠抗干扰精准同步五大核心特性有助于其在智能汽车高端无线消费电子中的具备较大的应TableTrend涨跌幅1M3M12M用前景创耀科技首款星闪芯片将于2023年下半年完成验证终端客户绝对收益1434-5包括整车厂Tier1厂商及消费电子厂商等车内应用包括智能座舱的环相对收益19341绕立体声音响头枕音响商用车360度环视消费电子内的应用包含电竞鼠标键盘等公司星闪芯片目前正在进行功能可靠性等验证阶相关报告TableReport段星闪技术的引入将为鸿蒙生态带来全新的发展机遇使其在万物互英伟达业绩与指引大超预期持续看好AI算联的时代中具备更强的连接能力力产业链投资建议考虑到公司为华为NearLink星闪芯片的核心制造商随着星--20230828闪技术商用化公司盈利潜力巨大根据公司上半年业绩预测2023-2025华为盘古大模型30发布志在重塑千行年营收为114414761653亿元归母净利润为120154211亿元对百业应EPS为150193264元对应PE为51X40X29X首次覆盖给予--20230711买入评级生成式AI驱动算力芯片腾飞风险提示业绩预测和估值不达预期产品研发不及预期竞争加剧--20230630TableFinance财务摘要百万元2021A2022A2023E2024E2025E英伟达发布GH200超级GPU打开AI算力产业链星辰大海营业收入641932114414761653-205774543227929001200--20230531归属母公司净利润7991120154211TableAuthor-15891567316028883696证券分析师王凤华每股收益元131116150193264执业证书编号S0550520020001市盈率0006466511439682897010-63210708wangfhnesccn市净率000404387353317净资产收益率49006757588901095研究助理王一鸣股息收益率039046026026026执业证书编号S0550123070047总股本百万股808080808016628886546wangym2nesccn请务必阅读正文后的声明及说明创耀科技公司点评TablePageTop附表财务报表预测摘要及指标资产负债表百万元TableForcast2022A2023E2024E2025E现金流量表百万元2022A2023E2024E2025E货币资金316215230623净利润91120154211交易性金融资产519519519519资产减值准备30-10-35应收款项101158241163折旧及摊销133384645存货130142197223公允价值变动损失-8000其他流动资产258258258258财务费用-4012流动资产合计1665173620122395投资损失-11-10-16-16可供出售金融资产运营资本变动-241200-99266长期投资净额0000其他-8-400固定资产13172126经营活动净现金流量-4634478473无形资产125178224274投资活动净现金流量-861-455-81-83商誉0000融资活动净现金流量11978183非流动资产合计53496410141069企业自由现金流-725251-10383资产总计2199270030263464短期借款0153455应付款项46627586财务与估值指标2022A2023E2024E2025E预收款项0859每股指标一年内到期的非流动负债2222每股收益元116150193264流动负债合计710109612671509每股净资产元1858197621692413长期借款0000每股经营性现金流量元-058430097592其他长期负债3242424成长性指标长期负债合计3242424营业收入增长率454228290120负债合计712111912911533净利润增长率157316289370归属于母公司股东权益合计1487158117351931盈利能力指标少数股东权益0000毛利率285299302306负债和股东权益总计2199270030263464净利润率98105105128运营效率指标利润表百万元2022A2023E2024E2025E应收账款周转天数2923391546714236营业收入932114414761653存货周转天数5447610159186592营业成本66680210311147偿债能力指标营业税金及附加2333资产负债率324415427443资产减值损失00510流动比率235158159159销售费用3456速动比率134082081087管理费用15192327费用率指标财务费用-19-9-5-5销售费用率04030303公允价值变动净收益8000管理费用率16161616投资净收益11101616财务费用率-21-08-04-03营业利润83109140192分红指标营业外收支净额-1000股息收益率05030303利润总额83109140192估值指标所得税-8-11-14-20PE倍6466511439682897净利润91120154211PB倍404387353317归属于母公司净利润91120154211PS倍644535415371少数股东损益0000净资产收益率687689110资料来源东北证券请务必阅读正文后的声明及说明24创耀科技公司点评TablePageTop研究团队简介王凤华东北证券绝对收益首席分析师国防军工行业首席分析师中国人民大学硕士研究生证券行业从业TableIntroduction25年2019年加入东北证券曾任民生证券研究所所长助理宏源证券中小盘首席分析师申万宏源证券研究所中小盘研究部总监联讯证券研究院执行院长2012年至2014年连续三年带领团队上榜新财富最佳中小市值分析师20162017年带领联讯研究院获得新财富最具潜力研究机构奖项多次获得水晶球Wind资讯金牌分析师今日投资天眼分析师金融界最佳分析师等多项奖项深入调研过500上市公司王一鸣东北证券军工绝对收益助理分析师上海交通大学机械硕士莫斯科国立技术大学航天工程硕士分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并在中国证券业协会注册登记为证券分析师本报告遵循合规客观专业审慎的制作原则所采用数据资料的来源合法合规文字阐述反映了作者的真实观点报告结论未受任何第三方的授意或影响特此声明投资评级说明买入未来6个月内股价涨幅超越市场基准15以上投资评级中所涉及的市场基准股票增持未来6个月内股价涨幅超越市场基准5至15之间投资中性未来6个月内股价涨幅介于市场基准-5至5之间A股市场以沪深300指数为市场基评级准新三板市场以三板成指针对协说明减持未来6个月内股价涨幅落后市场基准5至15之间议转让标的或三板做市指数针对卖出未来6个月内股价涨幅落后市场基准15以上做市转让标的为市场基准香港市场以摩根士丹利中国指数为市场基行业优于大势未来6个月内行业指数的收益超越市场基准准美国市场以纳斯达克综合指数或投资标普500指数为市场基准同步大势未来6个月内行业指数的收益与市场基准持平评级说明落后大势未来6个月内行业指数的收益落后于市场基准请务必阅读正文后的声明及说明34创耀科技公司点评TablePageTop重要声明本报告由东北证券股份有限公司以下称本公司制作并仅向本公司客户发布本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格本报告中的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证报告中的内容和意见仅反映本公司于发布本报告当日的判断不保证所包含的内容和意见不发生变化本报告仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价或征价在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的证券买卖建议本公司及其雇员不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益在任何情况下我公司及其雇员对任何人使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责本公司或其关联机构可能会持有本报告中涉及到的公司所发行的证券头寸并进行交易并在法律许可的情况下不进行披露可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务财务顾问等相关服务本报告版权归本公司所有未经本公司书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的须在本公司允许的范围内使用并注明本报告的发布人和发布日期提示使用本报告的风险若本公司客户以下称该客户向第三方发送本报告则由该客户独自为此发送行为负责提醒通过此途径获得本报告的投资者注意本公司不对通过此种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任TableSales东北证券股份有限公司网址httpwwwnesccn电话95360400-600-0686研究所公众号dbzqyanjiusuo地址邮编中国吉林省长春市生态大街6666号130119中国北京市西城区锦什坊街28号恒奥中心D座100033中国上海市浦东新区杨高南路799号200127中国深圳市福田区福中三路1006号诺德中心34D518038中国广东省广州市天河区冼村街道黄埔大道西122号之二星辉中心15楼510630请务必阅读正文后的声明及说明44