事件：
　　公司发布2023年半年度报告。2023H1，公司实现营业收入32.87亿元，同比增长21.51%，归母净利润3.90亿元，同比增长73.70%，扣非归母净利润2.37亿元，同比增长35.79%，毛利率25.03%，同比提升1.60pct，净利率11.83%，同比提升3.40pct。2023Q2，公司实现营业收入17.26亿元，同比增长14.17%，归母净利润2.29亿元，同比增长51.58%。
　　点评
　　各业务保持稳健增长。报告期内公司营收实现稳步增长，拆分业务来看，智能家电电控产品、新能源及轨道交通部件、工业自动化、电源产品实现营收13.98/3.16/2.83/9.71亿元，同比增长22.33%/43.76%/65.63%/9.20%。其中，智能家电电控产品业务占公司营收的42.53%，受益于以印度为代表的海外市场对变频家电的需求加大，公司变频家电业务实现了较好增长；新能源及轨道交通部件占公司营收的9.61%，受益于公司下游客户端的需求提升，以及公司在乘用与商用多领域的新产品应用落地，公司新能源汽车营收实现较快增长，目前在手订单充裕；工业自动化占公司营收的8.60%，海内外工业自动化需求市场空间巨大，随着公司产品品类越来越丰富，产品力不断提升，预计公司工业自动化产品未来还将保持较高增速的增长；电源产品占公司营业收入的29.53%，报告期内公司光伏逆变器部件产品增速大幅上升，在手订单充足，并且陆续开始在便携储能、家储及工商储能领域实现核心部件产品的批量供应。
　　盈利能力稳步提升。报告期内公司毛利率和净利率均实现稳健增长，分业务来看，智能家电电控产品、新能源及轨道交通部件、工业自动化、电源产品的毛利率同比+1.90/+3.74/-0.36/+2.60pct。期间费用率小幅提升0.68pct至17.12%，销售/管理/研发/财务费用率同比+0.58/+0.40/-0.04/-0.26pct。
　　盈利预测：公司扎根电力电子行业，积极布局多元业务，未来有望充分受益下游需求放量，进一步提高市场地位。我们预计公司2023-2025年实现归母净利润7.08/ 9.54/ 12.58元，对应PE为22/ 17/ 13倍。给予2024年盈利20倍PE估值，目标价为38.2元，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示：下游需求不及预期、盈利预测与估值判断不及预期。

研究报告全文：TableInfo1TableDate麦格米特002851其他电源设备电力设备发布时间2023-08-31TableTitleTableInvest证券研究报告公司点评报告买入多元业务持续兑现盈利稳步提升首次覆盖事件股票数据TableMarket20230831公司发布TableSummary年半年度报告公司实现营业收入亿20232023H132876个月目标价元382元同比增长2151归母净利润390亿元同比增长7370扣非收盘价元3182归母净利润237亿元同比增长3579毛利率2503同比提升12个月股价区间元23643647160pct净利率1183同比提升340pct2023Q2公司实现营业收总市值百万元1590034入1726亿元同比增长1417归母净利润229亿元同比增长总股本百万股500A股百万股5005158B股H股百万股00日均成交量百万股2点评各业务保持稳健增长报告期内公司营收实现稳步增长拆分业务来历史收益率曲线TablePicQuote看智能家电电控产品新能源及轨道交通部件工业自动化电源产品实现营收1398316283971亿元同比增长麦格米特沪深300223343766563920其中智能家电电控产品业务占公司营20收的受益于以印度为代表的海外市场对变频家电的需求加425310大公司变频家电业务实现了较好增长新能源及轨道交通部件占公司0营收的受益于公司下游客户端的需求提升以及公司在乘用与961-10商用多领域的新产品应用落地公司新能源汽车营收实现较快增长目-20前在手订单充裕工业自动化占公司营收的860海内外工业自动化-30需求市场空间巨大随着公司产品品类越来越丰富产品力不断提升预计公司工业自动化产品未来还将保持较高增速的增长电源产品占公司营业收入的2953报告期内公司光伏逆变器部件产品增速大幅上升在手订单充足并且陆续开始在便携储能家储及工商储能领域实现核心部件产品的批量供应TableTrend涨跌幅1M3M12M绝对收益-23-1盈利能力稳步提升报告期内公司毛利率和净利率均实现稳健增长分相对收益437业务来看智能家电电控产品新能源及轨道交通部件工业自动化电源产品的毛利率同比190374-036260pct期间费用率小幅提相关报告TableReport升068pct至1712销售管理研发财务费用率同比058040-004-026pct人形机器人专题上篇历史变化与未来盈利预测公司扎根电力电子行业积极布局多元业务未来有望充分--20230725受益下游需求放量进一步提高市场地位我们预计公司2023-2025年TableAuthor实现归母净利润7089541258元对应PE为221713倍给予证券分析师韩金呈2024年盈利20倍PE估值目标价为382元首次覆盖给予买执业证书编号S0550521120001入评级18021008991hanjcnesccn风险提示下游需求不及预期盈利预测与估值判断不及预期TableFinance财务摘要百万元2021A2022A2023E2024E2025E营业收入415654787257940911730-23083181324929652467归属母公司净利润3894737089541258--3502156498734633186每股收益元078095142191252市盈率41182733224516671264市净率505349362298241净资产收益率12381414161517861906股息收益率050016000000000总股本百万股498498500500500请务必阅读正文后的声明及说明麦格米特公司点评TablePageTop附表财务报表预测摘要及指标资产负债表百万元TableForcast2022A2023E2024E2025E现金流量表百万元2022A2023E2024E2025E货币资金52073114672096净利润4797169631270交易性金融资产1187120712271247资产减值准备3000应收款项1803210824402578折旧及摊销153434344存货1911240927123119公允价值变动损失-185000其他流动资产100102104106财务费用16737678流动资产合计5872697785019822投资损失-7000可供出售金融资产运营资本变动-487-391-129-575长期投资净额125175225275其他6000固定资产8179079691011经营活动净现金流量-21441953817无形资产293312331350投资活动净现金流量-1197-184-184-151商誉99999999融资活动净现金流量1212-46-34-38非流动资产合计2582270328232909企业自由现金流-958343837674资产总计845496801132412732短期借款397417437457应付款项2644291033933411财务与估值指标2022A2023E2024E2025E预收款项0000每股指标一年内到期的非流动负债30303030每股收益元095142191252流动负债合计3443395746154733每股净资产元74487810691321长期借款0204060每股经营性现金流量元-004088191163其他长期负债1179118111831183成长性指标长期负债合计1179120112231243营业收入增长率318325296247负债合计4622515758385976净利润增长率216499346319归属于母公司股东权益合计3704438853416599盈利能力指标少数股东权益128135144157毛利率238235246254负债和股东权益总计845496801132412732净利润率8698101107运营效率指标利润表百万元2022A2023E2024E2025E应收账款周转天数9643900080007000营业收入54787257940911730存货周转天数15361140001300012000营业成本4176555470918748偿债能力指标营业税金及附加18222835资产负债率547533516469资产减值损失-27000流动比率171176184208销售费用229218282352速动比率109110120136管理费用144145188235费用率指标财务费用22524516销售费用率42303030公允价值变动净收益185000管理费用率26202020投资净收益6000财务费用率04070501营业利润50675910221347分红指标营业外收支净额-1000股息收益率02000000利润总额50575910221347估值指标所得税26435877PE倍2733224516671264净利润4797169631270PB倍349362298241归属于母公司净利润4737089541258PS倍236219169136少数股东损益771013净资产收益率141161179191资料来源东北证券请务必阅读正文后的声明及说明24麦格米特公司点评TablePageTop研究团队简介韩金呈复旦大学应用统计硕士四川大学金融学学士现任东北证券电新组证券分析师主要研究方向为风电光伏和储能TableIntroduction等曾任东方证券股票质押融资融券岗位分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并在中国证券业协会注册登记为证券分析师本报告遵循合规客观专业审慎的制作原则所采用数据资料的来源合法合规文字阐述反映了作者的真实观点报告结论未受任何第三方的授意或影响特此声明投资评级说明买入未来6个月内股价涨幅超越市场基准15以上投资评级中所涉及的市场基准股票增持未来6个月内股价涨幅超越市场基准5至15之间投资中性未来6个月内股价涨幅介于市场基准-5至5之间A股市场以沪深300指数为市场基评级准新三板市场以三板成指针对协说明减持未来6个月内股价涨幅落后市场基准5至15之间议转让标的或三板做市指数针对卖出未来6个月内股价涨幅落后市场基准15以上做市转让标的为市场基准香港市场以摩根士丹利中国指数为市场基行业优于大势未来6个月内行业指数的收益超越市场基准准美国市场以纳斯达克综合指数或投资标普500指数为市场基准同步大势未来6个月内行业指数的收益与市场基准持平评级说明落后大势未来6个月内行业指数的收益落后于市场基准请务必阅读正文后的声明及说明34麦格米特公司点评TablePageTop重要声明本报告由东北证券股份有限公司以下称本公司制作并仅向本公司客户发布本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格本报告中的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证报告中的内容和意见仅反映本公司于发布本报告当日的判断不保证所包含的内容和意见不发生变化本报告仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价或征价在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的证券买卖建议本公司及其雇员不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益在任何情况下我公司及其雇员对任何人使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责本公司或其关联机构可能会持有本报告中涉及到的公司所发行的证券头寸并进行交易并在法律许可的情况下不进行披露可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务财务顾问等相关服务本报告版权归本公司所有未经本公司书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的须在本公司允许的范围内使用并注明本报告的发布人和发布日期提示使用本报告的风险若本公司客户以下称该客户向第三方发送本报告则由该客户独自为此发送行为负责提醒通过此途径获得本报告的投资者注意本公司不对通过此种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任TableSales东北证券股份有限公司网址httpwwwnesccn电话95360400-600-0686研究所公众号dbzqyanjiusuo地址邮编中国吉林省长春市生态大街6666号130119中国北京市西城区锦什坊街28号恒奥中心D座100033中国上海市浦东新区杨高南路799号200127中国深圳市福田区福中三路1006号诺德中心34D518038中国广东省广州市天河区冼村街道黄埔大道西122号之二星辉中心15楼510630请务必阅读正文后的声明及说明44