投资要点
　　事件：公司发布2023年半年报。
　　中报营收利润高速增长，23Q2利润率大幅提升
　　23H1公司实现营业收入3.82亿，同比增长146%；归母净利润6858万，同比扭亏为盈（去年同期亏损3925万）；扣非归母净利润4550万，同比扭亏为盈（去年同期亏损4931万）。23Q2公司实现营收3.06亿，同比增长1204%，环比增长304%；归母净利润6966万，同比扭亏为盈（去年同期亏损4186万）；扣非归母净利润4805万。2023H1光伏设备实现收入3.3亿，同比增长135%，半导体设备实现收入1667万元，同比增长251%。利润端看，公司23H1毛利率、净利率分别为43.0%、17.9%，较22年分别增长0.7、10pct，净利率实现大幅提升。
　　半导体+光伏设备双轮驱动，在手订单充足业绩增长可期
　　受益于半导体领域客户拓展、新品类驱动，以及光伏领域TOPCon等新型电池技术扩产，公司半导体和光伏新签订单实现高增长。截至23H1，公司在手专用设备订单约62.53亿，其中光伏设备订单56.21亿，半导体设备订单5.48亿元，其他设备订单8461万。根据公司年报披露，22年末公司在手订单22.93亿元，其中光伏设备19.67亿，半导体设备2.57亿，其他设备6881万。我们测算，上半年公司光伏设备新增订单约40亿，半导体设备新增订单约3亿。
　　半导体设备：品类扩张+国产化率提升双驱动，业务弹性大
　　公司形成了ALD技术为核心，CVD等多种真空镀膜技术梯次发展的体系，产品包括ALD、PECVD、LPCVD等。TALD设备适用于High-k栅氧层、MIM电容器绝缘层、TSV介质层及金属化等薄膜工艺需求，已实现产业化应用。批量式原子层沉积镀膜系统实现首台产业化应用，该设备可一次处理25片12英寸晶圆，进一步扩宽公司工艺应用覆盖面。PECVD设备可沉积SiO2、SiN、Lok等薄膜，LPCVD设备可沉积SiGe、p-Si、doped a-Si、SiO2、SiN等薄膜。目前CVD设备已获得客户订单，设备验证进展顺利。
　　光伏设备：持续丰富产品线，TOPCon整线+xBC+钙钛矿叠层电池接力发展
　　公司持续丰富光伏产品线，率先将ALD技术规模化应用于国内光伏电池生产线，开发了行业内首条GW级PE-Poly TOPCon电池工艺整线并推出二代工艺。新一代电池方面，公司应用于BC电池的ALD设备已出货隆基、爱旭，钙钛矿/异质结叠层电池设备已开发实现，未来新型电池设备有望接力发展。
　　盈利预测：预计2023-2025年营收为14.0、33.8、44.9亿元，同比增长105%、141%、33%，归母净利润1.19、3.63、5.13亿元，同比增长119%、206%、41%，对应PE为184、60、42倍。维持“增持”评级。
　　风险提示：新品验证不及预期风险、市场竞争加剧的风险、半导体管制风险。
　　

研究报告全文：证券研究报告公司点评专用设备微导纳米688147报告日期2023年09月06日订单业绩高增长半导体ALDCVD双技术平台成长性高微导纳米点评报告投资要点投资评级增持维持事件公司发布2023年半年报中报营收利润高速增长23Q2利润率大幅提升分析师邱世梁23H1公司实现营业收入382亿同比增长146归母净利润6858万同比扭执业证书号S1230520050001亏为盈去年同期亏损3925万扣非归母净利润4550万同比扭亏为盈去qiushiliangstockecomcn年同期亏损4931万23Q2公司实现营收306亿同比增长1204环比增长分析师王华君304归母净利润6966万同比扭亏为盈去年同期亏损4186万扣非归母执业证书号S1230520080005净利润4805万2023H1光伏设备实现收入33亿同比增长135半导体设wanghuajunstockecomcn备实现收入万元同比增长利润端看公司毛利率净利率166725123H1研究助理王一帆分别为430179较22年分别增长0710pct净利率实现大幅提升wangyifan01stockecomcn半导体光伏设备双轮驱动在手订单充足业绩增长可期受益于半导体领域客户拓展新品类驱动以及光伏领域TOPCon等新型电池基本数据技术扩产公司半导体和光伏新签订单实现高增长截至23H1公司在手专用收盘价5042设备订单约6253亿其中光伏设备订单5621亿半导体设备订单548亿元总市值百万元其他设备订单8461万根据公司年报披露22年末公司在手订单2293亿元2291364其中光伏设备1967亿半导体设备257亿其他设备6881万我们测算上总股本百万股45446半年公司光伏设备新增订单约40亿半导体设备新增订单约3亿股票走势图半导体设备品类扩张国产化率提升双驱动业务弹性大微导纳米上证指数公司形成了ALD技术为核心CVD等多种真空镀膜技术梯次发展的体系产品126包括ALDPECVDLPCVD等TALD设备适用于High-k栅氧层MIM电容99器绝缘层TSV介质层及金属化等薄膜工艺需求已实现产业化应用批量式7245原子层沉积镀膜系统实现首台产业化应用该设备可一次处理25片12英寸晶18圆进一步扩宽公司工艺应用覆盖面PECVD设备可沉积SiO2SiNLok等-9薄膜LPCVD设备可沉积SiGep-Sidopeda-SiSiO2SiN等薄膜目前CVD设备已获得客户订单设备验证进展顺利光伏设备持续丰富产品线TOPCon整线xBC钙钛矿叠层电池接力发展相关报告公司持续丰富光伏产品线率先将ALD技术规模化应用于国内光伏电池生产1中报业绩超预期利润率大线开发了行业内首条GW级PE-PolyTOPCon电池工艺整线并推出二代工艺幅提升20230719新一代电池方面公司应用于BC电池的ALD设备已出货隆基爱旭钙钛矿2首台半导体CVD设备发异质结叠层电池设备已开发实现未来新型电池设备有望接力发展货拓展新产品成长性凸显20230717盈利预测预计2023-2025年营收为140338449亿元同比增长1053发布PECVDLPCVD两大14133归母净利润119363513亿元同比增长119206设备持续丰富半导体设备产品41对应PE为1846042倍维持增持评级矩阵20230630风险提示新品验证不及预期风险市场竞争加剧的风险半导体管制风险财务摘要Table百万元Forcast2022A2023E2024E2025E营业收入685140233774493-599610479140873307归母净利润54119363513-174311932206044115每股收益元012026080113PE402591835659984249资料来源浙商证券研究所httpwwwstockecomcn13请务必阅读正文之后的免责条款部分微导纳米688147公司点评表附录三大报表预测值TableThreeForcast资产负债表利润表百万元20222023E2024E2025E百万元20222023E2024E2025E流动资产3699437982028214营业收入685140233774493现金1757159217433070营业成本39592821572878交易性金融资产10101010营业税金及附加571736应收账项34664117061404营业费用4584203270其它应收款1234116134管理费用50168371449预付账款7446108144研发费用138140338449存货975159137652575财务费用110911其他524465754878资产减值损失32132530非流动资产120149438596公允价值变动损益0000金融资产类4444投资净收益14286890长期投资0000其他经营收益29356890固定资产4472339490营业利润44117380537无形资产881316营业外收支3333在建工程011721利润总额46120383540其他65656565所得税811927资产总计3820452886398810净利润54119363513流动负债1821240561525811少数股东损益0000短期借款292226226226归属母公司净利润54119363513应付款项753120236652612EBITDA54133425593预收账款0000EPS最新摊薄012026080113其他77697722622973非流动负债36363636主要财务比率长期借款000020222023E2024E2025E其他36363636成长能力负债合计1857244161885846营业收入599610479140873307少数股东权益0000营业利润75916928223894144归属母公司股东权1963208824512964归属母公司净利润174311932206044115益负债和股东权益3820452886398810获利能力毛利率4231337736113595现金流量表净利率79184710761142百万元20222023E2024E2025EROE27656914831731经营活动现金流168824201464ROIC16353413761595净利润54119363513偿债能力折旧摊销2283756资产负债率4861539071636636财务费用5171515净负债比率9461116932524719724投资损失14286890流动比率203182133141营运资金变动7622421908速动比率124095058004其它26265262营运能力投资活动现金流2070255122总资产周转率026034051051资本支出4728322212应收账款周转率436621626627长期投资0000应付账款周转率127144135139其他254286890每股指标元筹资活动现金流1233831515每股收益012026080113短期借款2266700每股经营现金037-018092322长期借款0000每股净资产432459539652其他1007171515估值比率现金净增加额16091651511327PE402591835659984249PB11111044889735EVEBITDA184001374142612832资料来源浙商证券研究所httpwwwstockecomcn23请务必阅读正文之后的免责条款部分微导纳米688147公司点评股票投资评级说明以报告日后的6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1买入相对于沪深300指数表现20以上2增持相对于沪深300指数表现10203中性相对于沪深300指数表现1010之间波动4减持相对于沪深300指数表现10以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1看好行业指数相对于沪深300指数表现10以上2中性行业指数相对于沪深300指数表现1010以上3看淡行业指数相对于沪深300指数表现10以下我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者不应仅仅依靠投资评级来推断结论法律声明及风险提示本报告由浙商证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为Z39833000制作本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料但浙商证券股份有限公司及其关联机构以下统称本公司对这些信息的真实性准确性及完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更本公司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务本报告仅供本公司的客户作参考之用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理公司自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制发布传播本报告的全部或部分内容经授权刊载转发本报告或者摘要的应当注明本报告发布人和发布日期并提示使用本报告的风险未经授权或未按要求刊载转发本报告的应当承担相应的法律责任本公司将保留向其追究法律责任的权利浙商证券研究所上海总部地址杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼25层北京地址北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦E座4层深圳地址广东省深圳市福田区广电金融中心33层上海总部邮政编码200127上海总部电话862180108518上海总部传真862180106010浙商证券研究所httpswwwstockecomcnhttpwwwstockecomcn33请务必阅读正文之后的免责条款部分