主要内容：
　　 8月份国际、国内棉花期货走势回顾
　　2023/24年度全球棉花供给略短缺
　　棉花期货未来关注的因素
　　    （1）新棉上市价格会比较高
　　    （2）基金坚定做多ICE棉花
　　(3)国储棉拍卖持续时间与挂牌数量不确定性较大
　　     （4）美元有重新走强苗头

研究报告全文：18000应不是今年高点9月策略报告wwwhongyuanqhcom期市有风险入市需谨慎宏源期货研究所肖锋波投资咨询证号Z0012557从业资格证号F3022345北京市海淀区西直门北大街甲43号金运大厦B座6层邮编100044网址httpwwwhongyuanqhcom1观点分享主要内容8月份国际国内棉花期货走势回顾202324年度全球棉花供给略短缺棉花期货未来关注的因素1新棉上市价格会比较高2基金坚定做多ICE棉花3国储棉拍卖持续时间与挂牌数量不确定性较大4美元有重新走强苗头结论2第一部分ICE棉花8月份走势回顾8月份USDA供需报告转为利多让ICE棉花很难再回落到80美分以下美国南部出现干燥天气市场预期棉花将会减产让棉花逐步上涨虽然市场也担忧中国经济增速不断下滑价格曾出现过短暂下跌但美国风暴伊达利亚来临有可能造成棉花减产基金推高了棉花价格技术上上涨趋势明显3第一部分国内棉花8月份走势回顾郑棉8月份倒V形走势前半月在新疆棉调研后发现减产小于预期国储棉拍卖开始并且逐步加大了抛储量价格跌到17000元以下后半月在ICE棉花不断走高下创新高逼近了18000元但国储棉突然在9月初加大了拍卖量价格应声而下4第二部分棉花供求分析供需基本平衡USDA在8月份报告中调低了全球棉花消费量尤其是调低了美国棉花产量而消费量没有调低平衡表向供给偏紧倾斜产量消费出口库存库消比产销差2023-08114121169443869167833-282全球2023-0711684116454351945281170392023-08139921512531144191184美国2023-0716522137538172731432023-0827375-10377610069-105中国2023-072737-975386410443-102023-081325331125146144273995巴西2023-071325339751607486979952023-08255245221248981印度2023-0725524522119485712023-086510-42222200-35巴基斯坦2023-076510-422152150-355第二部分全球的棉花库存消费比仍处于高位8月份平衡表中美国和中国库存消费比有明显下降而印度则回升在不断加息全球高通胀下棉花需求有一定萎缩库存和消费比和历史高位与低位相比当前库存消费比处于中位数160库存消费比140120美国印度中国100080060040020000222222222222222222222222222222222222222000000000000000000000000000000000000000111111111111111112222222222222222222222777778888889999990000001111112222223333-0-0-0-0-1-0-0-0-0-0-1-0-0-0-0-0-1-0-0-0-0-0-1-0-0-0-0-0-1-0-0-0-0-0-1-0-0-0-03579113579113579113579113579113579113576第二部分全球棉花处于供需紧平衡在USDA全球棉花供求平衡表中目前变化最大的是美国棉花产量在8月报告中大幅调低了美国棉花产量如果再考虑到中国印度棉花减产那么全球棉花将会出现供给缺口1514012010100580060-540-1020-1502222222222222222222222222222222222222000000000000000000000000000000000000011111111111111111111112222222222222224455556666777788889999000011112222333-0-1-0-0-0-1-0-0-0-1-0-0-0-1-0-0-0-1-0-0-0-1-0-0-0-1-0-0-0-1-0-0-0-1-0-0-070147014701470产消1量差47全球0棉花1产量47全球0棉花1消费4总计7014701470147第三部分中国产量调低消费量继续调高USDA8月供需报告未对我国棉花产量调整调增进口54万吨消费量调增109万吨期初库存调减后整体期末库存下调191万吨对新年度影响中性偏多201516201617201718201819201920202021202122202223202324产量479495359876105986455835668588消费7838838289278607408938056795817进口959109612432101552801707148217库存82212345999882727827918238408598第四部分纺纱厂微利库存较低棉花短缺涨价明显棉纱厂微利8月份棉花价格继续上涨与棉纱价格上调相差不大两者差价在6000元吨大部分是棉纱厂微利或者小幅亏损但从棉纺厂开工率来看仍保持着较高产能能够为采购棉花提供空间棉纱利润0C32S利润C21S利润-500-1000-1500-2000901234567890012345678901234567890112222222222312345678911111111112222222222336666666666667777777777777777777777777777777333333333333333333333333333333333333333333322222222222222222222222222222222222222222220000000000000000000000000000000000000000000-250022222222222222222222222222222222222222222229第四部分7月我国棉纱进口量同比增加1446据海关统计数据2023年7月我国棉纱进口量16万吨同比增加1446环比增加14292023年1-7月我国进口棉纱线约84万吨同比增加约57202223年度20229-20237我国进口棉纱线约115万吨同比下降约19012400002200002000001800001600001400001200001000008000060000000000000000000000000000000000000001111111111111122223333444455555666677777888899990000011112222------------------------------------------------3012201220112001220112011230122011200123012201121741863073074185292015922902063202174201227420213841852963063074185第四部分7月份纺织类服装出口同比下降据海关统计2023年7月我国出口纺织纱线织物及制品111541亿美元2023年1-7月我国出口纺织纱线织物及制品788494亿美元同比下降1192022年1-7月我国出口纺织纱线织物及制品894659美元2023年7月我国出口服装及衣着附件159607亿美元2023年1-7月我国出口服装及衣着附件909415亿美元同比下降832022年1-7月我国出口服装及衣着附件991336亿美元2023年7月我国进口纺织纱线织物及制品10589亿美元2023年1-7月我国进口纺纺织纱线织物及制品63992亿美元同比下降1532022年1-7月我国进口纺织纱线织物及制品75552亿美元223541420497741849774173541416497741449774123541412497741049774735414849774649774235414449774249774000000000111123456789012------------323333333333000000000111191010110101123456789012-3-2-3-3-3-3-3-3-3-3-3-32019202020212022202319101011010120192020202120222023第四部分国内服装零售季节性回落我国服装零售额处于季节性销售旺季6月份数据达到了近5年高点说明今年消费恢复要好于往年验证了国内棉花需求较好1178107897887877867857847803-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-012019202020212022202312第五部分9月份关注重点因素一新棉上市价格会比较高市场关于今年棉花是否出现抢购有一定分歧在于抢收很可能造成轧花厂亏损而大家默契一致按照指导价格收则稳定获利笔者预计还会再一定范围内存在抢收现象因为今年轧花厂生产线改造后产能翻倍就等今年收购籽棉至于价格每个轧花厂都会参考期货价格控制风险市场预计机采棉开秤价格大约在8元公斤以上新棉成本在19000元以上按照过去基差来预测CF2401在17000元以下将会获得强支撑13第五部分9月份关注重点因素二基金在ICE棉花不断增加多单基金在棉花上面持有净头寸变化与ICE棉花价格走势高度相关7月3日基金净持仓转为净多单随后不断加仓至8月29日净多单达到44850手目前ICE棉花价格站稳80美分之上预计此次基金再度转空的概率很小对于棉花期货价格方向有参考意义14第五部分9月份关注重点因素三国储棉拍卖持续时间与挂牌数量不确定性较大国储棉拍卖自7月31日正式开始起始每日投放量在1万吨左右随后在7月中旬挂牌数量增加到12万吨在9月初再次增加到2万吨并且也并未说明拍卖到何时结束那么就为市场增加不确定性即拍卖数量不确定性与时间不确定性假如棉花价格继续上涨到19000元甚至更高那么挂牌数量会继续增加而且不排除时间会延长往年是持续到9月底为市场增加了不确定性15第五部分9月份关注重点因素四美元是否恢复走强美国在9月份加息的概率上升到25对于大宗商品仍有一定的影响而且也会影响到原油期货进而会影响ICE棉花期货如果9月份美国不加息那么棉花有可能恢复上涨趋势16四结论从目前来看国内棉花下游需求弱是制约棉花价格下跌的主因国储棉拍卖起到了压舱石作用但利多的消息似乎更多比如新棉收购价格较高ICE棉花绝对价格低美国加息接近尾声因此我们认为国内棉花短期下跌并不会因此而转势下跌笔者预计国内棉花期货下跌到16500元时几乎没有下跌空间后期上涨的时间和高度主要依靠外盘带动操作上尽量避免追涨杀跌17000元以下保持多头思维17免责声明本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化我们已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考不构成任何投资建议投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果本公司概不负责本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发需注明出处为宏源期货且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改研究所肖锋波010-82292680xiaofengboswhysccom北京市海淀区西直门北大街甲43号金运大厦B座6层邮编100044网址httpwwwhongyuanqhcom