本报告导读：
　　设计总院2023H1扣非净利增36%，新签增56%订单保障倍数2.9倍。公司数智化应用技术领先，持续推进工程数智化技术与服务平台建设工作。
　　投资要点：
　　维持增持。业绩符合预期，维持预测2023-2025年EPS0.95/1.11/1.28增20/17/15%。维持目标价14.63元，对应2023年15.4倍PE。
　　2023H1净利增14%符合预期，扣非净利增30%。(1)2023H1营收14.2亿增25%(Q1/Q2增29/22%)，归母净利2.5亿增14%(Q1/Q2增11/17%)，扣非净利2.8亿增30%。(2)毛利率36.21%(-2.52pct)，净利率17.48%(-1.67pct)，加权ROE7.82%(+0.35pct)，计提减值0.5亿(-53%)。(3)经营净现金流-2.9亿(去年同期流入0.4亿)因支付项目采购款增加，应收账款12.6亿(+34%)。
　　2023H1新签增56%，其中数智化业务新签增162%。(1)2023H1新签21.99亿增56%，其中省内19.47亿增66%，省外2.52亿增9%。(2)新签分业务看，勘察设计/工程管理/工程总承包分别为12.32/0.95/8.55亿增28/-13/158%，新领域中数智化业务新签2248万增162%。(3)在手订单82.38亿同比增长18%，较2022年底增长8%，为2022年全年营收的2.9倍。
　　持续推进工程数智化技术，上半年安徽交通投资增26%超往期水平。(1)公司数智化应用技术领先，持续推进工程数智化技术与服务平台建设工作；建成基于云计算、大数据、AI及BIM的协同工作平台，积极打造“智慧+”产品/服务，推进向数字化业务转型发展。(2)上半年安徽交通投资701亿(占年度计划56%)增26%超往期水平，其中高速公路378亿增40%。(3)2022年4月26日以5.98元/股授予股权激励考核2022-2024年归母净利(以2020年为基数)复合增速不低于8.2%，扣非ROE不低于13.74%。
　　风险提示：宏观政策超预期紧缩，基建投资低于预期等。

研究报告全文：股票研究TableindustryInfo建筑工程业工业TableMainInfoTableTitleTableInvest设计总院603357评级增持上次评级增持2023H1新签增56数智化业务增162目标价格1463上次预测1463公设计总院2023年中报点评当前价格962司韩其成分析师郭浩然研究助理陈剑鑫研究助理20230904021-38676162010-83939793021-38038262更交易数据hanqicheng8gtjascomguohaoran025968gtjascomchenjianxin027974gtjascomTableMarket新证书编号S0880516030004S0880122020030S088012303005652周内股价区间元883-1660报总市值百万元5397本报告导读总股本流通A股百万股561545告流通股股百万股设计总院2023H1扣非净利增36新签增56订单保障倍数29倍公司数智化应BH00流通股比例97用技术领先持续推进工程数智化技术与服务平台建设工作日均成交量百万股1090投资要点日均成交值百万元12579TableSummary维持增持业绩符合预期维持预测2023-2025年EPS095111128增TableBalance资产负债表摘要201715维持目标价1463元对应2023年154倍PE股东权益百万元31592023H1净利增14符合预期扣非净利增3012023H1营收142亿每股净资产563增25Q1Q2增2922归母净利25亿增14Q1Q2增1117扣市净率17净负债率-1370非净利28亿增302毛利率3621-252pct净利率1748-167pct加权ROE782035pct计提减值05亿-533经营净现金流-29TableEpsEPS元2022A2023E亿去年同期流入04亿因支付项目采购款增加应收账款126亿34Q1020022Q2019022新签增其中数智化业务新签增新签证2023H15616212023H12199Q3021026券亿增56其中省内1947亿增66省外252亿增92新签分业务Q4019025看勘察设计工程管理工程总承包分别为1232095855亿增28-全年079095研13158新领域中数智化业务新签2248万增1623在手订单8238究TablePicQuote报亿同比增长18较2022年底增长8为2022年全年营收的29倍52周内股价走势图持续推进工程数智化技术上半年安徽交通投资增26超往期水平1设计总院上证指数告公司数智化应用技术领先持续推进工程数智化技术与服务平台建设工69作建成基于云计算大数据AI及BIM的协同工作平台积极打造智53慧产品服务推进向数字化业务转型发展2上半年安徽交通投资7013721亿占年度计划56增26超往期水平其中高速公路378亿增40632022年4月26日以598元股授予股权激励考核2022-2024年归母净-10利以年为基数复合增速不低于扣非不低于2022-092023-012023-052023-09202082ROE1374风险提示宏观政策超预期紧缩基建投资低于预期等升幅1M3M12MTableFinance财务摘要百万元2021A2022A2023E2024E2025ETableTrend营业收入23572798343140434726绝对升幅-10-1222-2319231817相对指数-5-1024经营利润EBIT480552658779903--215191816TableReport相关报告净利润归母388443532623716-714201715形成AI模型训练强大算力PE估值仅华建集每股净收益元069079095111128团一半20230505每股股利元046053052061070利用AI实现知识库业务协同推进数字设计院建设20230326TableProfit利润率和估值指标2021A2022A2023E2024E2025E前3季度净利增7获公路施工总承包壹级资质经营利润率20419719219319120221106净资产收益率135141153161166Q1业绩加速改善安徽1季度新开工项目计划投入资本回报率143144153161167总投资增9220220425EVEBITDA635599656502455安徽基建投资超预期股权激励获批业绩将加市盈率139012191015866754速20220411股息率4855546473请务必阅读正文之后的免责条款部分TablePage设计总院603357TableOtherInfoTableIndustry模型更新时间20230904财务预测单位百万元TableForcast损益表2021A2022A2023E2024E2025E股票研究营业总收入23572798343140434726工业营业成本15771909231527213178税金及附加1010161922建筑工程业销售费用7181103121142管理费用116152185217252EBIT480552658779903公允价值变动收益0-9-1-1-1TableStock投资收益2419242833设计总院603357财务费用-8-11-6-2-5营业利润452506617723830所得税61628196110少数股东损益22223净利润388443532623716评级TableTarget增持资产负债表货币资金交易性金融资产1197120995414581292上次评级增持其他流动资产1612131517长期投资122160200250310目标价格1463固定资产合计140565576591608上次预测1463无形及其他资产8988868482资产合计43975625604371207880当前价格962流动负债14972419249631773476非流动负债912141618股东权益28913194353239264386投入资本IC28973352374241884700TableWebsite公司网址现金流量表wwwatcdicomcnNOPLAT415484571676783折旧与摊销3036637689流动资金增量-11886-586114-623资本支出-148-246-74-74-74公司简介自由现金流178360-25792175TableCompany经营现金流17048476893285公司是一家为公路水运市政水利投资现金流-39-526-120-125-131行业的建设工程提供专业技术服务的融资现金流-11853-220-273-329现金流净增加额1412-264495-175工程咨询公司和国家高新技术企业是财务指标交通部交通节能环保技术与装备研发成长性中心安徽省省级企业技术中心合肥收入增长率234187226179169EBIT增长率-18149193184160市桥梁诊断工程技术研究中心是国家净利润增长率69140201172149级守合同重信用企业公司主营业利润率务为道路与桥隧工程市政与轨道工毛利率331318325327328EBIT率204197192193191程水运与水利工程建筑与风景园林净利润率165158155154152工程环境与国土整治工程等提供集成收益率净资产收益率ROE135141153161166一体化综合解决方案和相关产业链延总资产收益率ROA8879888891伸业务投入资本回报率ROIC143144153161167运营能力存货周转天数0101010101应收账款周转天数12041279130013001300总资产周转周转天数64656447612258605713净利润现金含量0411011404TablePicTrend绝对价格回报资本支出收入6388211816偿债能力1m资产负债率3434324164494433m净负债率521761711813797估值比率12mPE139012191015866754PB152143155140125-19-12-529152229EVEBITDA635599656502455PS186161157133114股息率4855546473周内价格范围TableRange52883-1660市值百万元5397股票绝对涨幅和相对涨幅利润率趋势回报率趋势净资产现金净负债23176957349681165344223098751537302127007021172015230264631814190458-10-1017141506522022-092023-022023-0721A22A23E24E25E21A22A23E24E25E21A22A23E24E25E净负债现金百万设计总院价格涨幅收入增长率净资产收益率设计总院相对指数涨幅净负债净资产EBIT销售收入投入资本回报率请务必阅读正文之后的免责条款部分2of3TablePage设计总院603357本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发放概不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为国泰君安证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任评级说明评级说明增持相对沪深300指数涨幅15以上谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于515之间投资建议的比较标准股票投资评级投资评级分为股票评级和行业评级中性相对沪深300指数涨幅介于-55以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准报告发布日后的12个月内的减持相对沪深300指数下跌5以上公司股价或行业指数的涨跌幅相对同增持明显强于沪深300指数期的沪深300指数涨跌幅为基准行业投资评级中性基本与沪深300指数持平减持明显弱于沪深300指数国泰君安证券研究所上海深圳北京地址上海市静安区新闸路669号博华广场深圳市福田区益田路6003号荣超商北京市西城区金融大街甲9号金融20层务中心B栋27层街中心南楼18层邮编200041518026100032电话0213867666607552397688801083939888E-mailgtjaresearchgtjascom请务必阅读正文之后的免责条款部分3of3