业绩概要：公司发布2023年半年报，2023年上半年实现营业收入66.56亿元，同比增长3.76%；实现归母净利润19.04亿元，同比下降15.89%；实现扣非后归母净利润19.04亿元，同比下降12.80%。其中二季度公司实现营业收入33.19亿元，同比下降12.29%；实现归母净利润9.73亿元，同比下降33.02%；实现扣非后归母净利润9.69亿元，同比下降31.47%。
　　锂盐价格回落致公司半年报业绩同比下滑。锂盐业务板块：2023H1年公司盈利回落主要受锂盐价格回落影响。价：根据SMM数据，2023H1电池级碳酸锂均价为32.87万元/吨，同比下滑26.43%。量：2023H1公司实现碳酸锂销量1.28万吨，同比增长74.01%。受制于锂盐价格下滑，公司2023H1盈利小幅回落。特钢业务板块：2023H1公司特钢新材料业务瞄准核电和光伏等国家大力扶持的行业，积极调整产品结构，优化棒线材比例，实现增量增收。2023H1公司不锈钢产品销量15.54万吨，同比增长6.14%；不锈钢业务实现归母净利润2.01亿元，同比增长24.56%。通过产品结构调整，公司不锈钢业务盈利能力显著改善。
　　 2023Q2锂盐销量增长带动公司盈利环比改善。2022Q3-2023Q2，公司归母净利润分别为20.07亿元、20.49亿元、9.31亿元和9.73亿元，2023Q2归母净利润环比增长4.51%，主要受益于锂盐行业需求转暖，公司出货量环比增加。价：根据SMM数据，2023Q2电池级碳酸锂均价为25.46万元/吨，环比下降36.80%，2023年Q1受终端需求偏冷影响，锂盐价格大幅回落（从50万元/吨左右下滑至17万元/吨），4月中下旬后，锂盐价格虽企稳反弹，但反弹高位仍远低于Q1锂盐均价，故Q2锂盐价格虽止跌但均价仍环比显著回落。量：受益于下游行业开启补库，2023Q2公司锂盐销量约6832吨，环比增长13.68%。锂盐销量的增加一定程度上抵消了商品价格下滑对公司业绩的不利影响，带动Q2公司盈利环比增长。
　　锂盐二期全面达产，提前布局采选产能。2022年10月公司锂盐二期项目完成产能爬坡，年产2万吨电池级碳酸锂项目全面达产。180万吨/年锂矿石高效选矿与综合利用项目已投入使用，公司采选产能合计达到360万吨/年，基本覆盖年产3万吨碳酸锂项目需求，2023年起公司已具备年产3万吨电池级碳酸锂产能并能够实现原料自给。公司通过子公司永诚锂业投资建设300万吨/年锂矿石高效选矿与综合利用项目，该项目投产后，将显著提高公司选矿端产能，为公司下一步扩充锂盐生产能力奠定坚实基础。
　　下游需求持续偏冷，关注旺季需求改善力度。受新能源汽车行业增速放缓影响，自7月下旬以来，正极材料厂开工率仍持续偏低，原料备采积极性较低，观望情绪浓厚，仅以刚需补货为主，同时头部锂盐企业以交付长单为主，市场散单数量有限。供强需弱背景下，期货价格震荡下滑，带动现货价格持续走跌，进一步放大产业链悲观情绪。目前供给端库存压力仍存，下游企业原料库存维持低位，终端市场订单疲软，真实需求进一步冷却。后市仍需关注旺季下游需求回暖情况
　　盈利预测与投资建议：随着公司锂盐产能提升，公司锂盐出货量有望实现大幅增长，推动公司业绩增长。但考虑到7月中旬以来锂盐价格出现较为明显的波动，我们对公司盈利预测做出调整，预计2023-2025公司归母净利润分别为35.05、29.42、32.97亿元，EPS分别为6.50、5.46、6.11元，9月1日收盘价对应PE分别为7.7、9.1、8.2倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：新能源汽车销量大幅下滑、锂盐价格大幅波动、环保政策持续收紧等

研究报告全文：证券研究报告industryId锂investSuggestiond永yCo兴mpa材ny料investSug002756增持维ges持tionCh002756titleange锂价下滑致公司业绩承压createTime12023年09月05日投资要点市场ma数rk据etDatasum业ma绩ry概要公司发布2023年半年报2023年上半年实现营业收入6656亿元同比增长实现归母净利润亿元同比下降实现市场数据日期2023-09-0137619041589扣非后归母净利润1904亿元同比下降1280其中二季度公司实现营业收盘价元4990收入3319亿元同比下降1229实现归母净利润973亿元同比下降总股本百万股539103302实现扣非后归母净利润969亿元同比下降3147流通股本百万股38640净资产百万元1213442锂盐价格回落致公司半年报业绩同比下滑锂盐业务板块2023H1年公司盈利回落主要受锂盐价格回落影响价根据数据电池级碳总资产百万元1452317SMM2023H1酸锂均价为3287万元吨同比下滑2643量2023H1公司实现碳酸锂每股净资产元2251销量128万吨同比增长7401受制于锂盐价格下滑公司2023H1盈利来源WIND兴业证券经济与金融研究院整理小幅回落特钢业务板块2023H1公司特钢新材料业务瞄准核电和光伏等国家大力扶持的行业积极调整产品结构优化棒线材比例实现增量增收relatedReport相关报告2023H1公司不锈钢产品销量1554万吨同比增长614不锈钢业务实现兴证金属永兴材料季报点归母净利润201亿元同比增长2456通过产品结构调整公司不锈钢评锂价下滑公司业绩环比承业务盈利能力显著改善压2023-04-25兴证金属永兴材料年报点2023Q2锂盐销量增长带动公司盈利环比改善2022Q3-2023Q2公司归母净评锂盐业务量价齐升推动公司利润分别为2007亿元2049亿元931亿元和973亿元2023Q2归母净业绩高速增长2023-03-21利润环比增长451主要受益于锂盐行业需求转暖公司出货量环比增加兴证金属永兴材料年报预价根据SMM数据2023Q2电池级碳酸锂均价为2546万元吨环比下降告点评锂盐业务放量推动公司36802023年Q1受终端需求偏冷影响锂盐价格大幅回落从50万元全年业绩同比高增2023-01-20吨左右下滑至17万元吨4月中下旬后锂盐价格虽企稳反弹但反弹高位仍远低于锂盐均价故锂盐价格虽止跌但均价仍环比显著回落量分析em师ailAuthorQ1Q2受益于下游行业开启补库2023Q2公司锂盐销量约6832吨环比增长赖福洋1368锂盐销量的增加一定程度上抵消了商品价格下滑对公司业绩的不利laifuyangxyzqcomcn影响带动Q2公司盈利环比增长S0190522050001锂盐二期全面达产提前布局采选产能2022年10月公司锂盐二期项目完成产能爬坡年产2万吨电池级碳酸锂项目全面达产180万吨年锂矿石高效选矿与综合利用项目已投入使用公司采选产能合计达到360万吨年基本覆盖年产3万吨碳酸锂项目需求2023年起公司已具备年产3万吨电池级碳酸锂产能并能够实现原料自给公司通过子公司永诚锂业投资建设300万吨年锂矿石高效选矿与综合利用项目该项目投产后将显著提高公司选矿端产能为公司下一步扩充锂盐生产能力奠定坚实基础下游需求持续偏冷关注旺季需求改善力度受新能源汽车行业增速放缓影研究ass助Au理thor响自7月下旬以来正极材料厂开工率仍持续偏低原料备采积极性较低赵远喆观望情绪浓厚仅以刚需补货为主同时头部锂盐企业以交付长单为主市zhaoyuanjixyzqcomcn场散单数量有限供强需弱背景下期货价格震荡下滑带动现货价格持续走跌进一步放大产业链悲观情绪目前供给端库存压力仍存下游企业原料库存维持低位终端市场订单疲软真实需求进一步冷却后市仍需关注旺季下游需求回暖情况请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明公司点评报告带市场行情盈利预测与投资建议随着公司锂盐产能提升公司锂盐出货量有望实现大幅增长推动公司业绩增长但考虑到7月中旬以来锂盐价格出现较为明显的波动我们对公司盈利预测做出调整预计2023-2025公司归母净利润分别为350529423297亿元EPS分别为650546611元9月1日收盘价对应PE分别为779182倍维持增持评级风险提示新能源汽车销量大幅下滑锂盐价格大幅波动环保政策持续收紧等主要财务指标会计zy年c度wzb主要财务指标20222023E2024E2025E营业收入百万元15579116961102311685同比增长1164-249-5760归母净利润百万元6320350529423297同比增长6124-445-161121毛利率523400361376ROE515266196190每股收益元1172650546611市盈率43779182来源WIND兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-2-公司点评报告带市场行情附表资产gsc负w债bb表公司财务报表单位百万元利润表单位百万元会计年度20222023E2024E2025E会计年度20222023E2024E2025E流动资产11759123721463317286营业收入15579116961102311685货币资金902793601195014575营业成本7425702370447286交易性金融资产0000税金及附加17411099103应收票据及应收账款165802380405销售费用21594737预付款项84474952管理费用108162148153存货991910922950研发费用515369442405其他1492125413321304财务费用-137-92-107-133非流动资产3665346632543046其他收益114121119117长期股权投资255261259259投资收益8395310固定资产2923268624462204公允价值变动收益-0-1-1-1在建工程10531信用减值损失81-2-35无形资产322355389423资产减值损失-3-3-3-3商誉73737373资产处置收益-0111长期待摊费用0000营业利润7671421935183960其他81868585营业外收入0000资产总计15423158381788720332营业外支出7956流动负债2706217523352317利润总额7664421035133955短期借款0000所得税1164640508587应付票据及应付账款111797710061032净利润6499357130043368其他1589119913291285少数股东损益180666371非流动负债145144144144归属母公司净利润6320350529423297长期借款0000EPS元1172650546611其他145144144144负债合计2851231924792461主要财务比率股本415539539539会计年度20222023E2024E2025E资本公积2696257225722572成长性未分配利润871995141125013547营业收入增长率116-25-66少数股东权益294360422493营业利润增长率658-45-1713股东权益合计12573135191540817871归母净利润增长率612-45-1612负债及权益合计15423158381788720332盈利能力毛利率52403638现金流量表单位百万元归母净利率41302728会计年度20222023E2024E2025EROE51272019归母净利润6320350529423297偿债能力折旧和摊销208254255255资产负债率18151412资产减值准备-7840-184流动比率435569627746资产处置损失0-1-1-1速动比率398527587705公允价值变动损失0111营运能力财务费用-4-92-107-133资产周转率143756561投资损失-69-39-53-10应收帐款周转率6963435932443686少数股东损益180666371存货周转率862736766776营运资金的变动43-1094587-77每股资料元经营活动产生现金流量6649261136783404每股收益1172650546611投资活动产生现金流量-336-119-37每股经营现金1233484682631融资活动产生现金流量866-2266-1097-742每股净资产2278244127803223现金净变动718633325902625估值比率倍现金的期初余额18259027936011950PE43779182现金的期末余额901193601195014575PB22201815数据来源天软兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-3-公司点评报告带市场行情分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿投资评级说明投资建议的评级标准类别评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15票评级和行业评级另有说明的除外增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在515之间评级标准为报告发布日后的12个月内中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间股票评级公司股价或行业指数相对同期相关减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5证券市场代表性指数的涨跌幅其中无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确沪深两市以沪深300指数为基准北交定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级所市场以北证50指数为基准新三板市推荐相对表现优于同期相关证券市场代表性指数场以三板成指为基准香港市场以恒生中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平行业评级指数为基准美国市场以标普500或纳回避相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数斯达克综合指数为基准信息披露本公司在知晓的范围内履行信息披露义务客户可登录wwwxyzqcomcn内幕交易防控栏内查询静默期安排和关联公司持股情况使用本研究报告的风险提示及法律声明兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供兴业证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告中的信息意见等均仅供客户参考不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专家的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本报告所载资料的来源被认为是可靠的但本公司不保证其准确性或完整性也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改除非另行说明本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往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