公司发布2023年半年报：
　　2023年H1营业收入66.56亿元，同比增加3.76%；归母净利润19.04亿元，同比减少15.89%；扣非归母净利润19.04亿元，同比减少12.8%。
　　其中2023年Q2营业收入33.19亿元，同比减少12.29%、环比减少0.55%；归母净利润9.73亿元，同比减少33.02%、环比增加4.49%；扣非归母净利润9.69亿元，同比减少31.48%、环比增加3.71%。
　　锂电新能源业务维持高毛利，特钢新材料利润增幅可观：
　　营收方面，2023年H1锂电新能源业务（即锂矿采选及锂盐制造）、特钢新材料业务营业收入分别为30.47、36.09亿元，依次同比增加0.85%、6.36%，占营收比例分别为45.78%、54.22%。毛利方面，锂电新能源业务、特钢新材料业务毛利分别为22.57、3.8亿元，占总毛利比例分别为85.6%、14.4%。
　　锂电新能源业务：公司实现碳酸锂销量12842吨，同比增长74.01%，单吨收入23.7万元/吨，单吨毛利17.6万元/吨，单吨净利润13.3万元/吨，合计净利润为17.03亿元。
　　特钢新材料业务：公司实现不锈钢产品销量15.54万吨，同比增长6.14%，单吨收入23219元/吨，单吨毛利2443元/吨，单吨净利润1293元/吨，合计净利润为2.01亿元，同比增长24.56%。
　　深化采选冶一体化建设，利润弹性可观：
　　√资源端：公司主力矿山化山瓷石矿已于2023年2月完成增储，权益资源量由33.4万吨LCE提升至111万吨LCE，提升231%，或为后续采矿产能提升奠定基础。
　　√选矿端：年产180万吨选矿项目已投产，可匹配前端采矿产能，永诚锂业技改项目持续推进中，届时公司将拥有选矿产能600万吨/年。
　　√冶炼端：现有3万吨锂盐产能，单吨利润有望维持高位。
　　优化产品结构，助推特钢新材料业务高质量发展：
　　2023年H1公司坚持工艺技术创新，为高质量发展提供动力：“抗氧化、抗热震、耐渗碳”高温合金RA330合金实现批量生产；铁镍基耐高温气阀钢1Cr21Ni26Ti2NbAl产出成品冷精棒；耐热高强钢4Cr14Ni14W2Mo小试单产出合格成品；航空航天油管用钢1Cr18Ni9Ti实现“连铸+电渣+热轧”工艺流程优化；316L系列优化钢种拓展应用于半导体、高纯核级焊接材料，高纯净度304HC扩展应用于新能源

研究报告全文：2023年09月01日公司快报永兴材料002756SZ证券研究报告锂盐单吨利润可观采选冶一体化优势锂显著投资评级买入-A维持评级6个月目标价8034元公司发布2023年半年报股价2023-09-014990元2023年H1营业收入6656亿元同比增加376归母净利润1904亿元同比减少1589扣非归母净利润1904亿元同比减少128交易数据其中2023年Q2营业收入3319亿元同比减少1229环比减少总市值百万元2690117055归母净利润973亿元同比减少3302环比增加449流通市值百万元1928138扣非归母净利润969亿元同比减少3148环比增加371总股本百万股53910流通股本百万股38640锂电新能源业务维持高毛利特钢新材料利润增幅可观12个月价格区间46561505元营收方面2023年H1锂电新能源业务即锂矿采选及锂盐制造特钢新材料业务营业收入分别为30473609亿元依次同比增加股价表现085636占营收比例分别为45785422毛利方面锂永兴材料沪深300电新能源业务特钢新材料业务毛利分别为225738亿元占总8毛利比例分别为856144-7锂电新能源业务公司实现碳酸锂销量12842吨同比增长7401-22单吨收入237万元吨单吨毛利176万元吨单吨净利润133-37万元吨合计净利润为1703亿元-52特钢新材料业务公司实现不锈钢产品销量1554万吨同比增长2022-092022-122023-042023-08614单吨收入23219元吨单吨毛利2443元吨单吨净利润资料来源Wind资讯1293元吨合计净利润为201亿元同比增长2456升幅1M3M12M相对收益-26-216-564绝对收益-78-220-626深化采选冶一体化建设利润弹性可观覃晶晶分析师资源端公司主力矿山化山瓷石矿已于2023年2月完成增储权SAC执业证书编号S1450522080001益资源量由334万吨LCE提升至111万吨LCE提升231或为后qinjj1essencecomcn续采矿产能提升奠定基础郑九洲联系人选矿端年产180万吨选矿项目已投产可匹配前端采矿产能永SAC执业证书编号S1450122020020诚锂业技改项目持续推进中届时公司将拥有选矿产能600万吨年zhengjzessencecomcn冶炼端现有3万吨锂盐产能单吨利润有望维持高位相关报告依托自有矿锂盐放量节奏2023-04-25优化产品结构助推特钢新材料业务高质量发展良好2023年H1公司坚持工艺技术创新为高质量发展提供动力抗氧永兴材料权益锂资源量大2023-03-21化抗热震耐渗碳高温合金RA330合金实现批量生产铁镍基耐幅提升业绩亮眼分红可观高温气阀钢1Cr21Ni26Ti2NbAl产出成品冷精棒耐热高强钢新增2万吨锂盐产能全面达2022-10-30产锂盐业务持续放量4Cr14Ni14W2Mo小试单产出合格成品航空航天油管用钢1Cr18Ni9Ti实现连铸电渣热轧工艺流程优化316L系列优化钢种拓展应用于半导体高纯核级焊接材料高纯净度304HC扩展应用于新能源本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页1公司快报永兴材料汽车智能系统承压配件锂离子电池业务逐步放量公司锂离子电池项目一期先行投资建设的02GWha超宽温区超长寿命锂离子电池项目已全面投产正式进入运营阶段投资建议预计2023-2025年营业收入分别为135131345814909亿元预计净利润427139434848亿元对应EPS分别为792731899元股目前股价对应PE为66653倍维持公司评级为买入-A评级6个月目标价维持8034元股风险提示锂价大幅波动需求不及预期项目进展不及预期TableFinance1百万元2021A2022A2023E2024E2025E主营收入71993155787135125134584149089净利润887163197427073942748480每股收益元1651172792731899每股净资产元9342278281633263933盈利和估值2021A2022A2023E2024E2025E市盈率倍29141606653市净率倍5121171412净利润率123406316293325净资产收益率176515281220229股息收益率0659423445ROIC310200112458631036数据来源Wind资讯安信证券研究中心预测本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页2公司快报永兴材料财务报表预测和估值数据汇总TableFinance2利润表财务指标百万元2021A2022A2023E2024E2025E2021A2022A2023E2024E2025E营业收入71993155787135125134584149089成长性减营业成本5951874252795218375588550营业收入增长率4481164-133-04108营业税费5241744151215061669营业利润增长率21096577-336-72203销售费用163211183182202净利润增长率24386124-324-77230管理费用11091085265-140-155EBITDA增长率13446227-299-65205研发费用22315149311528342841EBIT增长率18377345-309-80203财务费用-304-1371-210-628-736NOPLAT增长率24006302-325-80232资产减值损失-47-29-123-66-73投资资本增长率1338532727144加公允价值变动收益-09-0406-02-净资产增长率2501457235182183投资和汇兑收益3157699163113营业利润1012476708509664730356904利润率加营业外净收支-23-72-47-47-55毛利率173523412378406利润总额1010276636509204725656849营业利润率141492377351382减所得税110111643763870887390净利润率123406316293325净利润887163197427073942748480EBITDA营业收入145485392368400EBIT营业收入122471376347377资产负债表运营效率百万元2021A2022A2023E2024E2025E固定资产周转天数85538498100货币资金1829890269109208135734162695流动营业资本周转天数2978118交易性金融资产04-060403流动资产周转天数162176332389420应收帐款2240165642809654398应收帐款周转天数95876应收票据-----存货周转天数3220242524预付帐款21783771880211总资产周转天数293252437509540存货724299108029107279360投资资本周转天数15077107125122其他流动资产692114915101321065611901可供出售金融资产-----投资回报率持有至到期投资-----ROE176515281220229长期股权投资27262547254725472547ROA141421249194205投资性房地产8276767676ROIC310200112458631036固定资产1689229226340803897843489费用率在建工程4744105124216971879销售费用率0201010101无形资产27073224308029372793管理费用率150702-01-01其他非流动资产16181468134014751428研发费用率3133232119资产总额63693154234174091206676240781财务费用率-04-09-02-05-05短期债务-----四费营业收入4433251714应付帐款75421165690891220710629偿债能力应付票据-----资产负债率19718510711095其他流动负债3562154058076896810786负债权益比245227120123105长期借款-----流动比率315435767751881其他非流动负债14171448145014381445速动比率249398721700837负债总额1252228508186142261322861利息保障倍数-2897-5357-24170-7429-7627少数股东权益8102936348242105166分红指标股本40604147539153915391DPS元038385276221293留存收益46597118571146407173938206614分红比率229328348302326股东权益51172125725155279183539217171股息收益率0659423445现金流量表业绩和估值指标百万元2021A2022A2023E2024E2025E2021A2022A2023E2024E2025E净利润900064994427073942748480EPS元1651172792731899加折旧和摊销16502082215227903451BVPS元9342278281633263933资产减值准备96-780---PEX29141606653公允价值变动损失090406-02-PBX5121171412财务费用104-36-210-628-736PFCF75043816962投资收益-659-68999163113PS3617191917少数股东损益1291796575740978EVEBITDA55739292617营运资金的变动-3944479-55353525-2407CAGR646-871562646-87经营活动产生现金流量785766489397934601549879PEG05-050001-06投资活动产生现金流量-2353-3358-7912-7832-7887ROICWACC融资活动产生现金流量-13608664-12942-11657-15031REP资料来源Wind资讯安信证券研究中心预测本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页3公司快报永兴材料公司评级体系收益评级买入未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15及以上增持未来6个月的投资收益率领先沪深300指数5含至15中性未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5含至5减持未来6个月的投资收益率落后沪深300指数5至15含卖出未来6个月的投资收益率落后沪深300指数15以上风险评级A正常风险未来6个月的投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动B较高风险未来6个月的投资收益率的波动大于沪深300指数波动分析师声明本报告署名分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格勤勉尽责诚实守信本人对本报告的内容和观点负责保证信息来源合法合规研究方法专业审慎研究观点独立公正分析结论具有合理依据特此声明本公司具备证券投资咨询业务资格的说明安信证券股份有限公司以下简称本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式本公司可以对证券及证券相关产品的价值市场走势或者相关影响因素进行分析形成证券估值投资评级等投资分析意见制作证券研究报告并向本公司的客户发布本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页4公司快报永兴材料免责声明何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告基于已公开的资料或信息撰写但本公司不保证该等信息及资料的完整性准确性本报告所载的信息资料建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断本报告中的证券或投资标的价格价值及投资带来的收入可能会波动在不同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